棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14350元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.28%。持仓量702807手，仓单数13032张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15295元/吨，较前日下跌55元/吨。现货基差CF05+950，较前日下跌90。全国均价15643元/吨，较前日下跌64元/吨。现货基差CF05+1290，较前日下跌110。
　　国际方面，上周美棉价格小幅震荡。UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，并小幅下调全球产量和消费量，产量的减少主要来自于印度。报告基本符合预期并未有大幅度的调整，全球供需整体呈现两弱格局。国内方面，前期消费利好预期兑现，下游初步复工复产，但订单落实情况需要时间反馈，因此上周价格出现回调，需要重点跟踪3-5月份的订单情况。经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心，对棉花价格有一定支撑。但后期需持续关注下游订单量的情况，如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解，价格或有回调的风险，短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-02-16现货价格稳定郑棉维持震荡研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14350元吨较前日上涨40元吨涨幅028从业资格号F3047125持仓量702807手仓单数13032张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价15295元投资咨询号Z0015474吨较前日下跌55元吨现货基差CF05950较前日下跌90全国均价15643元吨较前日下跌64元吨现货基差CF051290较前日下跌110投资咨询业务资格国际方面上周美棉价格小幅震荡UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包并小证监许可20111289号幅下调全球产量和消费量产量的减少主要来自于印度报告基本符合预期并未有大幅度的调整全球供需整体呈现两弱格局国内方面前期消费利好预期兑现下游初步复工复产但订单落实情况需要时间反馈因此上周价格出现回调需要重点跟踪3-5月份的订单情况经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心对棉花价格有一定支撑但后期需持续关注下游订单量的情况如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解价格或有回调的风险短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约6660元吨较前日上涨90元涨幅137现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7050元吨较前一日不变现货基差sp05390相较前一日下跌90山东地区月亮针叶浆7100元吨较前一日不变现货基差sp05440相较前一日下的90山东地区马牌针叶浆7100元吨较前一日不变现货基差sp05440相较前一日下的90山东地区北木针叶浆现货价格7600元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05940相较前一日下跌140近期汇率维持在68附近进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第1周各港口请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230216纸浆库存量较上周增加208总体库存量提升较为明显近期供应端国产木浆的供应量有所减少而需求端虽下游企业陆续复工复产但对于高价原料的接受程度还是偏低多以按需采购为主近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素供需端持续博弈预计短期内纸浆价格将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230216目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230216市场要闻及动态1据巴西马托格罗索州农业经济研究所IMEA消息截至上周末马托格罗索州棉区新棉播种进度达82而去年同期当地基本已经完成播种据当地私人机构预测在播种推迟的不利影响之下不仅植棉面积而且产量表现或也将不及预期但仍有望处于300万吨以上的历史高位2据印度商务部数据显示12月印度棉花出口量为13万吨环比6504吨增加10218同比163万吨减少919本年度棉花累计出口总量约32万吨同比420减少923112月印度棉花进口量约3910吨环比13万吨减少702同比14万吨减少727从进口来源国来看以埃及棉美棉和澳棉为主本年度棉花累计进口量237万吨较去年同期65万吨增加2633据悉由于印度收购价格持续不及棉农预期目前上市进度持续缓慢传统来讲12月至次年2月为印度轧花厂加工以及下游企业生产的高峰期其中中央邦地区企业受原料供应不足影响多数纱厂开机率水平仅在20-30有关协会人士表示持续不足的棉花供应严重影响了轧花厂的营运更使得纱线生产颇受打击通常来看当地纱厂原料库存为3个月左右但目前受棉花供应紧张影响降至2个月左右据悉目前中央邦Khargone市场单日上市量约在1000吨同比减少234近日印度棉价上调至63000卢比坎地折9740美分磅线上处于月内较高位置从供应端来看据印度棉花协会消息截至1月底印度本年度印度棉花年度202210-20239新花累计上市量折皮棉在19669万吨同比减少398持续处于近五年较低水平从上市进度来看目前上市进度约在36持续处于近五年最慢水平加之棉农惜售情绪持续未见明显转好供应端扰动或有所加剧给棉价运行带来一定支撑进口方面截至同期印度累计进口量在99万吨达到了本年度进口预期的483需求端方面本年度印度消费预期在510万吨同比减少约6截至1月底印度国内消费在1573万吨实现了消费预期的308出口方面累计出口棉花68万吨达到了本年度出口预期的133513日晚间得州西部和北部地区遭遇了雷暴给狭地带来了大风冰雹等恶劣天气以及少量降雨次日仍有零星阵雨概率无明显降雪14日午后当地普遍转晴晚间随着冷锋入境多地或将迎来80千米时的强风天气降温或较为显著14日得州南部地区为晴间多云天气日间最高温可达21-27摄氏度海湾区北部早间迎来零星阵雨次日仍有40-60的降雨概率14日孟菲斯地区为多云多风天气风速在64-80千米时短期内当地有升温概率此外还有望迎来中到大雨晚间受锋面活动影响部分地区或将遭遇大风暴雨等恶劣天气据气象部门消息短期内当地或有19-76mm的降雨使得低洼地区面临山洪暴发的风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230216图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230216图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789317324763203218345360128143158173188233248263285300315330201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002637893173247210912814315817318820321823324826328530031533034536017326378935004714315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250002000263789332471715001091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000200023247637893500171731882031281431582182332482632853003153303453602500109100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230216图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230216图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存1800800016007500140070001200650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