核心观点
　　螺纹钢：钢价运行逻辑逐步由预期驱动转向现实端，目前螺纹供需两端均在回升，且供应恢复快于需求，库存延续大幅增加，显示其供需格局相对偏弱，继续压制钢价，重点关注需求恢复情况。
　　铁矿石：钢厂复产带来矿石需求回升，继续给予矿价支撑；但低利润下成材弱势易引发负反馈担忧，加之矿石供应利好有限以及政策调控风险未解，同样会压制矿价，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行，重点关注成材端表现。
　　焦炭：焦炭需求实质性改善仍需时间，期价走强主要靠预期助推，近期市场强预期有所降温，短期内若无重大政策利好，可考虑逢高布局空单。
　　焦煤：焦煤整体产业偏空宏观偏多，从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善，且近期市场乐观预期有所降温，可采取偏空操作，继续关注宏观情绪的转变。
　　

研究报告全文：黑色金属日报专业研究创造价值2023年2月15日黑色金属日报工程项目复工良好市场情绪略有回暖核心观点螺纹钢钢价运行逻辑逐步由预期驱动转向现实端目前螺纹供需两端均在回升且供应恢复快于需求库存延续大幅增加显示其供需格局相对偏弱继续压制钢价重点关注需求恢复情况铁矿石钢厂复产带来矿石需求回升继续给予矿价支撑但低利润下成材弱势易引发负反馈担忧加之矿石供应利好有限以及政策调控风险未解同样会压制矿价多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行重点关注成材端表现宝城期货研究所焦炭焦炭需求实质性改善仍需时间期价走强主要靠预期助推近期市场强预期有所降温短期内若无重大政策利好可考虑逢投资咨询团队高布局空单焦煤焦煤整体产业偏空宏观偏多从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善且近期市场乐观预期有所降温可采取偏空操作继续关注宏观情绪的转变仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责19条款部分请务必阅读文末免责条款18黑色金属日报一产业动态1百年建筑第三期春节后工地开复工率765劳务到位同比略降为了解全国工程项目节后开复工情况百年建筑每年春节后会开展四期全国施工项目的开复工调研调研维度包括项目开复工劳务到位等调研样本为12220个工程项目覆盖全国七大地区根据第三期截至正月廿四开复工调研数据我们认为1第三轮开复工数据较前两期有明显提升开工超过去年但劳务仍不如华中开工率稳居第一位华东本轮复工率增加最多升至第二位2开复工进度对比房建基建市政差距逐步拉近劳务增幅最大3资金到位情况仍是主导劳务到位情况较去年同期略弱22月1-12日乘用车市场零售464万辆同比增462月1-12日乘用车市场零售464万辆同比去年增长46较上月同期下降18今年以来累计零售1757万辆同比去年下降27全国乘用车厂商批发425万辆同比去年增长27较上月同期下降18今年以来累计批发1874万辆同比去年下降252月1-12日新能源车市场零售114万辆同比去年增长106较上月同期下降18今年以来累计零售445万辆同比去年增长9全国乘用车厂商新能源批发139万辆同比去年增长46较上月同期下降2今年以来累计批发527万辆同比去年增长33中国煤炭运销协会2月上旬监测煤炭企业日均产量环比增加117中国煤炭运销协会2月15日发布2月上旬炼焦煤市场运行监测旬报据调度数据2月上旬30家煤炭企业焦精煤产销量分别完成573万吨和530万吨旬度日均产量环比增幅117同比增幅232二现货市场图1黑色金属现货报价表螺纹钢热卷焦煤主焦煤唐山钢坯准一级焦HRB40020mm上海475mm甘其毛道京唐港Q235上海天津全国上海日照港青岛港蒙古产澳洲山西4110406042364170377027102650191024402500现货00-33020010000市场615PB粉唐山铁精粉海运费SGX掉期普氏指数青岛港干基澳洲巴西当月CFR869820634016730124051237514000400020106190数据来源IFINDWIND宝城期货金融研究所专业研究创造价值29请务必阅读文末免责条款黑色金属日报图2主流品种价格走势图1螺纹钢HRB40020mm价格2热轧卷板475mm价格全国均价上海天津全国均价上海天津650065006000600055005500500050004500450040004000350035003000300025002500200020003唐山钢坯和国际矿价4进口矿和国产矿价格普氏指数62FeCFR铁矿石掉期当月唐山钢坯Q235右青岛港PB粉矿615车板价唐山铁精粉66干基含税出厂价右2455500155017002255000135015002051854500115013001654000145950110012535007509001053000855507002500654520003505005焦炭价格6炼焦煤价格天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤4500450040004000350035003000250030002000250015001000200050015000数据来源IFINDWIND宝城期货金融研究所三期货市场图3主力合约期货价格涨跌幅活跃合约收盘价最高价最低价成交量量差持仓量仓差螺纹钢4066150408840301287382-2977631896584-14644期货热轧卷板417214841854130352438-3602577556813812市场铁矿石8655218873085406525842072589295035555焦炭27010060273802682525656176039264105焦煤18250139184751808545576326780629732数据来源IFINDWIND宝城期货金融研究所专业研究创造价值39请务必阅读文末免责条款黑色金属日报四相关图表41钢材库存图4螺纹钢库存周度变化图5螺纹钢库存总量钢厂社库数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6热轧卷板库存周度变化图7热轧库存总量钢厂社库数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所42铁矿石库存图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存季节性数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值49请务必阅读文末免责条款黑色金属日报图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所43焦炭库存图12230家独立焦化厂焦炭库存周万吨图13港口焦炭总库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14247家钢厂焦化厂焦炭库存周万吨图15焦炭总库存周万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值59请务必阅读文末免责条款黑色金属日报44焦煤库存图16矿口焦煤周万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存周万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18港口焦煤库存呢周万吨图19247家样本钢厂焦煤库存周万吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所45其他图表图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值69请务必阅读文末免责条款黑色金属日报图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所五后市研判钢材市场情绪有所回暖黑色金属低位反弹但螺纹供需格局变化不大短流程钢厂复产推升螺纹周产量周环比增1121万吨已连续两周回升目前虽是农历同期低位但考虑到螺纹吨钢利润尚可后续供应存有增量空间低供应利好效应不强与此同时螺纹需求同样在恢复周度表需环比增5332万吨同样是往年同期低位且天气因素扰动下北方终端需求恢复至正常水平仍需时日预计需求短期延续疲弱相对利好还是宏观乐观预期综上钢价运行逻辑逐步由预期驱动转向现实端目前螺纹供需两端均在回升且供应恢复快于需求库存延续大幅增加显示其供需格局相对偏弱继续压制钢价重点关注需求恢复情况铁矿石矿市供需两端有所变化终端需求延续回升上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加并已升至相对高位但需注意的是港口疏港量虽大幅回升而矿石现货成交却相对低迷显示目前矿石需求多为钢厂刚需补库为主投机需求疲弱与此同时矿石供应并未如期减量相反国内港口矿石到货超预期增加且内矿供应也在恢复相对利好的天气因素扰动下澳洲矿商发运量再度降至极低水平关注后续矿石到货情况总之钢厂复产带来矿石需求回升继续给予矿价支撑但低利润下成材弱势易引发负反馈担忧加之矿石供应利好有限以及政策调控风险未解同样会压制矿价多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行重点关注成材端表现焦炭近期蒙古国焦煤展开首轮竞拍市场参与氛围一般成交价与此前口岸报价接近强预期有所落空焦炭期价震荡运行产业链利润方面本周钢厂高炉利润随钢价回落边际收紧焦化利润受煤价回调影响小幅改善整体变化不大供需方面据钢联统计截至2月10日焦化厂焦炭产量共计11366万吨环比微增02万吨247家钢厂铁水日产22866万吨环比增162万吨总的来说焦炭需求实质性改善仍需时间期价走强主要靠预期助推近期市场强预期有所降温短期内若无重大政策利好可考虑逢高布局空单专业研究创造价值79请务必阅读文末免责条款黑色金属日报焦煤近期蒙古国焦煤展开首轮竞拍市场参与氛围一般成交价与此前口岸报价接近强预期有所落空焦煤主力合约震荡调整另外近期山西省内多地面临暴雪天气地面结冰高速路口封闭影响煤炭外运预计恢复时间需要23天产业方面截至2月10日全国110家洗煤厂日均精煤产量6081万吨环比增152万吨焦化厂焦炭日产合计11366万吨环比微增02万吨总的来说焦煤整体产业偏空宏观偏多从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善且近期市场乐观预期有所降温可采取偏空操作继续关注宏观情绪的转变仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值89请务必阅读文末免责条款黑色金属日报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值99请务必阅读文末免责条款