铁矿：昨日铁矿15港港口库存昨日延续累积态势，但同比去年仍处于偏低状态，叠加钢厂储备两绝对值的低位，低库存对矿价依然存在支撑。但值得注意的是，目前成材长流程利润水平偏低，并未释放出较强的补库需求，更多以维持刚性采购为主。若3月旺季的终端需求不足以驱动长流程利润的扩张，在铁水绝对高度有限的情况下，目前不断累积的港口库存届时或将对铁矿价格形成压制。
　　锡：锡价延续下跌。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿加工费维持平稳，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落，假期停产检修的部分炼厂尚未复产，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，下游焊锡企业受假期放假影响，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面仍显疲弱，预期带动反弹后再承压走势。
　　
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每2023年2月15日日主要观点收铁矿昨日铁矿15港港口库存昨日延续累积态势但同比去年仍处于偏低状态叠加钢厂储备两绝对值的低位低库存对矿价盘评依然存在支撑但值得注意的是目前成材长流程利润水平偏降低低并未释放出较强的补库需求更多以维持刚性采购为主若论月旺季的终端需求不足以驱动长流程利润的扩张在铁水绝对3高度有限的情况下目前不断累积的港口库存届时或将对铁矿价格形成压制锡锡价延续下跌基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上申银万国期货有限公司锡精矿加工费维持平稳目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落假期停产检修的部分炼厂尚未复产1月精炼锡产量研究所继续小幅回落需求端下游传统电子行业表现不佳下游焊锡联系人唐广华企业受假期放假影响目前开工仍处于缓慢恢复中近期国内锡从业资格号F3010997锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库将带来一定压力整体投资咨询号Z0011162上锡基本面仍显疲弱预期带动反弹后再承压走势联系电话021-50586292地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻当地时间2月14日美国劳工部发布数据显示1月消费者物价指数CPI同比上涨64是自2021年10月以来的最小涨幅预期值为62前值为65去年6月时美国CPI同比涨幅一度触及91峰值是自1981年以来的最高水平此后该指标连续回落并于去年12月重回6时代环比来看1月CPI加速上行环比上涨05高于前值01预期值为042国内新闻求是杂志发表习近平总书记重要文章当前经济工作的几个重大问题明年经济工作千头万绪需要从战略全局出发抓主要矛盾从改善社会心理预期提振发展信心入手抓住重大关键环节纲举目张做好工作总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾必须大力实施扩大内需战略采取更加有力的措施使社会再生产实现良性循环我国通过扩大内需有效应对了1998年亚洲金融危机2008年国际金融危机2020年以来新冠肺炎疫情冲击积累了成功经验要优化政策举措充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用3行业新闻财联社2月15日电就美日荷限制向中国出口相关芯片制造设备中国半导体行业协会15日发布严正声明声明指出中国半导体行业协会反对这一破坏现有全球半导体产业生态的行为反对这一干涉全球贸易自由化扭曲供需关系和供需平衡的行为反对这一试图将中国半导体产业排除在全球产业体系及市场自由竞争之外的行为呼吁中国政府及相关机构制定维护全球半导体产业生态健康发展的规则对于捍卫全球化理念全球半导体产业价值观的外国企业支持其在中国市场的业务健康运营客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股回调计算机和通信领涨房地产和交通运输领跌上证50指数跌089中证1000指数涨003两市成交额9373亿元资金方面北向资金净流出1863亿元02月14日融资余额增加3704亿元至1480609亿元2023年以来政策不断发力消费有恢复迹象经济开始回暖社融数据好于预期股指走弱操作上建议先观望国债国债窄幅震荡10年期活跃国债收益率上行025bp至2892央行开展4990亿元1年期MLF2030亿元7天期逆回购操作合计净回笼2390亿元且操作利率保持不变市场降息预期落空Shibor短端品种全线上行资金面趋紧1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元企业贷款大幅增加但居民融资仍未恢复全国疫情日趋平稳总体向好态势持续巩固国务院领导人主持召开座谈会表示要持续实施好稳经济一揽子政策措施扎实做好当前工作继续拓展经济运行回升态势美国1月CPI同比涨幅为64为连续7个月涨幅下降但高于预期美债收益率回升在央行货币政策保持稳定经济逐步恢复的情况下预计国债期货价格上行空间有限操作上建议暂时观望2能化原油原油油价上涨012欧佩克在2月份石油市场月度报告中几个月来首次上调2023年全球原油需求增长预测预期中国需求增长且全球经济前景略有好转预计今年全球石油日均需求将增加232万桶增幅为23这一预期比上个月的预测上调10万桶美国能源部称此次石油销售将在4月1日至6月30日期间进行美国石油学会数据显示上周美国原油库存大幅度增长汽油库存和馏分油库存也增加截止2月10日当周美国商业原油库存增加约1050万桶汽油库存增加约846万桶馏分油库存增加约170万桶甲醇甲醇甲醇小幅下跌023整体来看沿海地区甲醇库存在7848客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3万吨环比上周降452万吨跌幅在585同比下降1423整体沿海地区甲醇可流通货源预估261万吨附近预计2月10日至2月26日中国进口船货到港量在5096-51万吨截至2月9日国内甲醇整体装置开工负荷为6829较上周上涨012个百分点较去年同期下跌379个百分点本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在797较上周上涨168个百分点本周内蒙古个别CTO装置本周陆续重启国内CTOMTO装置整体开工有所回升橡胶橡胶橡胶周三走势继续震荡调整盘面虽有企稳但反弹无力目前国内产区停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低节后区域流动性增强国内消费复苏预期增强下游轮胎开工已快速回升海外供应将逐步进入淡季短期基本面相对改善沪胶持续震荡调整后没有反弹迹象短期或有持续下跌可能沥青沥青沥青今日小幅盘整2306合约收于3809元吨结算价微跌3元振幅008目前沥青供应偏低北方部分炼厂即将检修南方炼厂未完全复工还有部分炼厂转产渣油在高油价高波动的背景下沥青产量增幅有限多数炼厂仍以效益为主需求方面当前社会库存低位有一定备货需求且北方多数炼厂有待交付的合同支撑出货美国1月CPI略超预期核心CPI环比上涨056月加息预期开始抬头对原油形成一定压制目前沥青处于供需双弱的状态国际原油震荡沥青市场多震荡为主06合约或介于3800-3900元吨区间运行建议继续多BU2309同时做多裂解价差纸浆纸浆纸浆今日冲高回落小幅收涨尽管国际供应端扰动仍存最新公布的外盘报价也有所提涨但国内进口木浆现货价格持续走弱目前国内成品纸横盘整理下游采购意愿不强需求面并不支持浆价持续上行浆价短期预计仍无法摆脱高位震荡格局中期来看上半年针叶浆进口量有望继续上升欧洲港口出现累库海外需求或进一步走弱中期浆价有望逐步回落关注国内到港情况聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳煤化工8050通达源成交回升拉丝PP中石化平稳中石油部分下调50煤化工7720常州成交回升周三聚烯烃整理运行后市角度而言需求复苏是节后主要的交易逻辑目前而言等待终端开工对于需求端的支撑盘面角度逢低可试探性试多PTA客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4PTA主力合约收于价格5458元吨华东市场PTA现货价格参考5440元附近英力士总产能235万吨年本周装置计划降负运行其中125万吨装置计划3月中旬检修PTA加工费参考143元附近PTA开工率7659聚酯开工率升至7644POY工厂库存在236天FDY工厂库存在28天DTY库存在295天涤纶长丝工厂产销依旧表现不佳涤纶长丝工厂逐步累库05合约前外需难有起色内销虽小幅改善但整体恢复偏慢短期关注5300元附近支撑乙二醇MEG乙二醇主力合约收涨于价格4212元吨张家港市场乙二醇窄幅震荡实单买气一般现货商谈在4120-4130元华东主港地区MEG港口库存总量10336万吨华东主港库存窄幅去化乙二醇样本石脑油制利润为-22164美元吨随着煤炭价格的下跌煤制乙二醇生产成本压力减弱开工率出现明显提升煤制开工率在节后开工负荷由于45上升至52附近日产量目前达到14万吨附近为去年2022年7月以来的新高目前国产装置开工快速回升供应端压力再现下游虽然有所恢复但是进度偏慢加之原油下行成本支撑弱化乙二醇仍面临回调压力3黑色钢材钢材内需方面在本周终端复工态势良好百年建筑调研全国施工企业开复工率较去年农历同期提升7与此同时二手房成交情况也延续了春节后回暖的态势施工强度的改善叠加地产销售端的修复再度催动了市场对今年用钢需求的乐观预期另一方面从估值上看螺纹05合约低点一度逼近华东地区长流程成本线在钢厂炉料库存储备低位且供需仍处季节性回升通道的环境下给予了盘面一定的支撑总的来说成材淡旺季过渡期间成本端对盘面的支撑相对坚实但上方的空间有待需求强度的确认铁矿铁矿昨日铁矿15港港口库存昨日延续累积态势但同比去年仍处于偏低状态叠加钢厂储备两绝对值的低位低库存对矿价依然存在支撑但值得注意的是目前成材长流程利润水平偏低并未释放出较强的补库需求更多以维持刚性采购为主若3月旺季的终端需求不足以驱动长流程利润的扩张在铁水绝对高度有限的情况下目前不断累积的港口库存届时或将对铁矿价格形成压制煤焦客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5双焦虽然双焦整体库存低位的格局未发生太大变化但动力煤高库存导致的价格下跌已经逐步向焦煤传导并带动了整体碳元素价格中枢的下游短期来看坑口煤价在用煤淡季及高库存的压制下或仍将延续回落的趋势与此同时上游成本端的下移也给出了焦化厂利润空间对钢焦博弈来说钢厂进一步提降的概率也在逐步增大若终端需求恢复进程中所能支撑的铁水产量有限双焦则仍有进一步下跌的驱动锰硅锰硅今日锰硅05合约偏强震荡终收7474元吨江苏市场价格上调20元吨至7610元吨河钢2月招标价7650元吨锰矿市场成交情况一般矿价有所松动当前北方产区即期成本在7200元吨附近厂家利润尚存南方产区延续利润倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平逐渐升至高位产业链预期向好钢材产量趋于回升锰硅需求端或将逐渐回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化但随着需求端的回升价格有望呈现偏强走势操作上建议关注多配机会硅铁硅铁今日硅铁05合约小幅高开后偏弱震荡终收7872元吨当前天津72硅铁价格在8180元吨河钢2月招标价8430元吨近期兰炭价格下调200元吨但主产区电价上调当前硅铁平均生产成本在7300元吨左右行业利润较好硅铁日产水平逐渐抬升下游钢厂开工水平趋增需求端等待钢材产量回升带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存有待消化但随着需求端的回暖价格有望呈现偏强走势操作上建议关注多配机会4金属贵金属贵金属昨日公布1月美国通胀数据金银整体延续低迷美国CPI同比64小幅低于前值65环比05核心CPI同比56小幅低于前值57通胀回落速度不及预期整体仍然处于高位环比出现回升上周美国调整CPI权重或令短期通胀更具粘性昨夜多位美联储官员表示需要更多的加息市场终端利率预期提升不过随着当前加息周期步入尾声博弈的重心逐步转移至利率峰值能持续多长时间更多的波动或来自于就业数据端的变化考虑政策路径仍需要时间和数据的验证近期贵金属整体或呈调整行情铜客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6铜日间铜价回落昨晚公布的美国1月CPI同比上升64为连续第七个月放缓高于预期的62鹰派论调加重预计今年全球供应大概率延续稳定预计今年国内地产可能企稳汽车产销可能略有下降但铜需求预计小幅增加电力投资增速可能低于去年上期所库存增加给表明需求尚未回升目前美元利率变化国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价中期可能区间波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价下跌超1受美国CPI回落不及预期影响近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段尽管欧洲天然气价格回落但产量仍未明显恢复国内库存季节性增加需求旺季特征尚未出现周末上期所增加146万吨至105万吨锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价再度回落海外市场LME铝锭库存大增施压同时俄乌冲突延续仍存扰动美国称或计划对俄铝征收关税产业上截止2月13日国内电解铝社会库存约1214万吨延续垒库约26万吨供应端国内成本上动力煤带动电力价格走弱电解铝供应仍存干扰云南地区因枯水期电解铝缩减预期尚未落地电解铝2月产量或延续小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至598企业逐渐恢复弱现实与强预期仍存在博弈整体上目前垒库周期等待铝下游需求的复苏镍镍镍价延续偏弱全球商品贸易商托克镍交易骗局事件影响消退镍价回归基本面市场消息称1月30日菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年1月我国电解镍产量共计164万吨同比上升372国内金川镍提产新建电积镍产线也逐步排产目前海外纯镍进口出现一定盈利国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑后期观察国内电解镍企业排产情况下游不锈钢领域下游不锈钢库存逐步累积终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现整体上镍后续供需或逐步宽松锡锡锡价延续下跌基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现产业上锡精矿加工费维持平稳目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落假期停产检修的部分炼厂尚未复产1月精炼锡产量继续小幅回落需求端下游传统电子行业表现不佳下游焊锡企业受假期放假影响目前开工客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7仍处于缓慢恢复中近期国内锡锭社会库存延续累积中锡锭连续垒库将带来一定压力整体上锡基本面仍显疲弱预期带动反弹后再承压走势工业硅工业硅今日SI2308期价偏弱震荡终收17885元吨当前华东553通氧工业硅价格在17500元吨供应方面成本高企利润倒挂西南厂家复产积极性偏低但新疆地区新增产能释放开工稳中有升工业硅产量仍处同比高位需求方面多晶硅价格回升行业产能爬坡产量维持高位ADC12价格持稳运行铝合金企业开工趋于抬升有机硅行业利润情况改善产量逐渐增加综合来看枯水期厂家开工上行空间有限随着下游需求的逐渐回暖高企的市场库存有望消耗硅价上方压力或将逐渐减轻操作上建议轻仓逢低布局多单5农产品棉花棉花郑棉今日窄幅震荡整体波动有限USDA报告下调全球棉花产量及期末库存基本符合市场预期对盘面影响有限202223年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变新季播种前外盘预计仍将承压国内方面节后纺织企业陆续开工目前纱厂原料库存处于历史低位金三银四旺季即将到来国内或迎来一波补库但短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证关注14000附近支撑力度白糖白糖郑糖白天出现回落现货方面广西南华木棉花报价维持在5870元吨云南南华维持在5790元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入生猪生猪生猪期货小幅波动根据涌益咨询的数据2月15日国内生猪均价1476元公斤比上一交易日下跌006元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现同比边际改善对于客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加全年猪价重心仍将低于2022年企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约苹果苹果苹果主力合约震荡为主近月合约出现下跌根据我的农产品网统计截至2月9日本周全国冷库单周出库量1566万吨全国冷库库存环比上周走货放缓现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价39元斤与上一日持平策略上春节后市场备货逐渐进入尾声市场博弈再起短期期货价格或以震荡为主油脂油脂原油回落内盘再度回落近月棕榈油船期到港成本在8100附近限制内盘棕榈油涨幅机构预估2月印度棕榈油进口减少至70万吨我的农产品预估2月国内棕榈油到港30万吨与1月相同从高频的船运商检机构数据也可以看出2月前半月出口增幅放慢市场预计1月印尼棕榈油出口220万吨左右低于22年底11-12月平均280万吨2月底可能累库至380万吨国内棕榈油近月进口倒挂程度低也将不利于后期去库存速度周度豆油表需恢复至节前水平学校开学出现阶段性消费转好短期供应面临增多但是与3月棕榈油进入增产周期不同巴西大豆收割问题可能导致后续国内到港节奏因此后期豆棕价差可能再度走扩如果棕榈油增产期间主要消费国去库不理想盘面底部将会下移豆菜粕豆菜粕阿根廷迎来降雨外盘原油走弱内盘跟随美豆回落巴西南北天气再度分化但是一些机构也认为马托格罗索州增产将会弥补南里奥格兰德州的损失近月巴西大豆贴水延续下降侧面反应丰收带来的压力但是收割进度慢导致供应延后阿根廷迎来降雨后主产区多个地方再度偏干布交所也将产量调整至4000万吨以下这也是支撑美盘的主要因素需要关注后续降雨情况国内豆粕周度供应增多库存回升至中等水平表观消费恢复现货基差虽然回落但是依然处于高位短期而言豆粕仍将维持震荡2305合约在3800附近尝试买入客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12