事项：
　　长沙银行发布《关于股东部分股份被司法拍卖的结果公告》，称湖南新华联建设工程有限公司（以下简称“新华联建设”）持有的长沙银行139,157,122股股份在北京产权交易所进行拍卖，最终由长沙市投资控股有限公司（以下简称“长投控股”）以最高价竞得拍卖标的。若本次拍卖股份过户完成，新华联建设的持股比例将由3.49%降至0.03%。
　　平安观点：
　　股权拍卖落地，市场担忧化解。此前长沙银行股东新华联建设的流动性风险事件受到市场的广泛关注，本次股权拍卖落地，长投控股竞得的股权占比约3.46%，股份过户后新华联建设的持股比例将由3.49%降至0.03%，而长投控股将持有长沙银行3.69%的股份，我们认为一方面源自新华联建设担忧因素的出清，另一方面来自受让方长投控股作为地方国资背景的引入，足够打消市场对于公司股权层面的担忧。
　　公司经营稳健，可转债稳步推进。基本面来看，自2022年下半年以来经营情况不断向好，营收、利润增长平稳，资产质量持续改善，公司今年的轻装上阵值得期待。根据公司2022年度业绩快报，全年实现营业收入228.7亿元，同比增长9.6%（vs+8.7%，22H1），实现归母净利润68.1亿元，同比增长8.0%（vs+2.9%，22H1），不良率环比持平于1.16%，拨备覆盖率环比提升1.15pct至311%。此外，公司110亿可转债发行计划正有序推进中，后续资本的夯实也将为公司长期发展增添砝码。
　　投资建议：零售转型初显成效，深耕本土基础夯实。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，依托传统政务金融优势，对公零售双发力，已经成长为中西部城商行的主要代表，在对公、盈利能力等方面领跑同业可比银行。自2020年资产结构调整完成以来公司资产质量稳中向好，历史包袱不断出清，叠加公司县域金融和地方发展战略的持续推进，预计公司未来经营质量逐步改善，估值空间有望逐步修复。我们维持公司22-24年盈利预测，预计公司22-24年EPS分别为1.72/1.94/2.21元，对应盈利增速分别为9.5%/13.1%/14.0%。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.6x/0.5x/0.5x，考虑公司目前安全边际充分、股权风险化解以及基本面的持续向好，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　

研究报告全文：公银行司2023年02月15日报长沙银行601577SH告股权拍卖落地轻装上阵可期推荐维持事项长沙银行发布关于股东部分股份被司法拍卖的结果公告称湖南新华联建设股价752元工程有限公司以下简称新华联建设持有的长沙银行139157122股股份在北京产权交易所进行拍卖最终由长沙市投资控股有限公司以下简称长公主要数据投控股以最高价竞得拍卖标的若本次拍卖股份过户完成新华联建设的持股比例将由349降至003司行业银行平安观点事公司网址wwwbankofchangshacom大股东持股长沙市财政局1682股权拍卖落地市场担忧化解此前长沙银行股东新华联建设的流动性风项实际控制人险事件受到市场的广泛关注本次股权拍卖落地长投控股竞得的股权占总股本百万股4022比约346股份过户后新华联建设的持股比例将由349降至003点流通A股百万股2068而长投控股将持有长沙银行369的股份我们认为一方面源自新华联建流通BH股百万股评设担忧因素的出清另一方面来自受让方长投控股作为地方国资背景的引总市值亿元302入足够打消市场对于公司股权层面的担忧流通A股市值亿元155每股净资产元1324公司经营稳健可转债稳步推进基本面来看自2022年下半年以来经资产负债率931营情况不断向好营收利润增长平稳资产质量持续改善公司今年的行情走势图轻装上阵值得期待根据公司2022年度业绩快报全年实现营业收入2287亿元同比增长96vs8722H1实现归母净利润681亿元同比增长80vs2922H1不良率环比持平于116拨备覆盖率环比提升115pct至311此外公司110亿可转债发行计划正有序推进中后续资本的夯实也将为公司长期发展增添砝码投资建议零售转型初显成效深耕本土基础夯实长沙银行作为深耕湖证南的优质本土城商行依托传统政务金融优势对公零售双发力已经成长为中西部城商行的主要代表在对公盈利能力等方面领跑同业可比银券行自2020年资产结构调整完成以来公司资产质量稳中向好历史包袱相关研究报告研不断出清叠加公司县域金融和地方发展战略的持续推进预计公司未来究平安证券长沙银行601577SH深度报告享区经营质量逐步改善估值空间有望逐步修复我们维持公司22-24年盈利报域红利打造城商行零售标杆推荐20221115预测预计公司22-24年EPS分别为172194221元对应盈利增速平安证券长沙银行601577SH季报点评盈利分别为95131140目前公司股价对应22-24年PB分别为告表现回暖信贷投放修复推荐2022103006x05x05x考虑公司目前安全边际充分股权风险化解以及基本面的证券分析师持续向好维持推荐评级袁喆奇投资咨询资格编号12S1060520080003风险提示经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升利率下行YUANZHEQI052pingancomcn导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升研究助理黄韦涵一般证券从业资格编号2020A2021A2022E2023E2024ES1060121070072营业收入百万元1802220868230102572128778HUANGWEIHAN235pingancomcnYOY60158103118119归母净利润百万元53386304690578088904YOY5118195131140ROE146144134137140EPS摊薄元133157172194221PE倍5748443934PB倍0706060505请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容长沙银行公司事项点评资产负债表单位百万元主要财务比率会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E贷款总额370743444892529421624717经营管理证券投资358922387636418647452138贷款增长率173200190180应收金融机构的款项16215178371962021582生息资产增长率129138137135生息资产总额78695989564210182931155495总资产增长率131138137135资产合计79615090610210301861168990存款增长率113140140140客户存款516186588452670835764752付息负债增长率122145144141计息负债总额7329218391809603671096079净利息收入增长率77120137136负债合计7395048442099621451093938手续费及佣金净收入增长335200180180股本4022402240224022营业收入增长率率158103118119归母股东权益55022601196609072900拨备前利润增长率179103118119股东权益合计56646618936804175052税前利润增长率1849513114018195131140负债和股东权益合计79615090610210301861168990净利润增长率非息收入占比51555962资产质量单位百万元成本收入比284284284284会计年度2021A2022E2023E2024E信贷成本194183169156NPLratio120118117116所得税率180180180180NPLs4423525061947247盈利能力拨备覆盖率298316321322NIM240237237237拨贷比357372376373拨备前ROAA196191187185一般准备风险加权资260287303313拨备前ROAE296282288292不良贷款生成率产153120120115ROAA084081081081-135-100-101-097不良贷款核销率ROAE144134137140流动性利润表单位百万元分红率2352235223522352会计年度2021A2022E2023E2024E贷存比7182756078928169净利息收入16112180412052223308贷款总资产4657491051395344净手续费及佣金收入1064127715061777债券投资总资产4508427840643868营业收入20868230102572128778银行同业总资产204197190185-176-194-217-242营业税金及附加资本状况拨备前利润14720162351815220314核心一级资本充足率969943921903计提拨备-6655-7463-8233-9002资本充足率权重法1366129212271173税前利润80098772991911311加权风险资产mn507037577061656085744484净利润6570719581369279RWA总资产6376376376376304690578088904归母净利润请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容23平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395