主要事件近日长沙银行发布2022年业绩快报：2022年营业收入228.68亿元（YoY+9.58%），归母净利润68.11亿元（YoY+8.04%）。
　　单季归母净利润增势喜人，业绩复苏值得期待。2022年营业收入收至228.68亿元，同比增速稍缓至9.58%，主要受到Q2和Q4营收增长乏力的拖累。全年实现归母净利润68.11亿元（YoY+8.04%），Q4单季归母净利润为14.59亿元（YoY+15.43%），增速为四个季度中最高，盈利能力渐趋复苏。
　　全年贷款高增15%以上，主要由Q3单季拉动。2022年末贷款总额为4260.38亿元（YoY+15.27%），实现15%以上高增，其中Q4单季增长较为乏力，主要为Q3信贷加速投放拉动。依托政府金融优势与零售迭代升级、县域战略推进，区域红利不断释放，伴随疫情扰动减退，房价洼地效应持续助力消费贷发力，个贷需求有望进一步回暖，驱动信贷规模再上台阶。
　　存款增速连续4个季度保持高位，存贷比边际下行。2022年末存款余额同比增长14.27%至5786.48亿元，增速连续4个季度高于13%，处于历史较高水平，考虑是2022年存款定期化现象的反映，加上长沙银行本地客群黏性较强，省内存款市占率有望持续与国有大行并肩。贷款增速较高的前提下，存款迅速扩量，导致存贷比边际下行2.8pct至73.63%。贷款与存量增速的剪刀差缩窄至1pct以内，负债端支撑足，资产扩张基础扎实。
　　资产质量基础夯实，拨备安全垫不断增厚。长沙银行继续做实资产质量，2022年末不良率为1.16%，与Q3末持平，我们测算不良贷款余额边际微升至49.42亿元。拨备覆盖率环比上行1.15pct至311.09%，已连续四个季度增厚，安全边际留足，资产质量呈现稳中求进状态。110亿元可转债尚待监管批准，后续落地有望缓解部分资本补充压力，对其长期可持续发展有所助益。
　　投资建议长沙银行Q4单季归母净利润增速亮眼，全年存贷保持高增，疫后复苏逻辑下，对公零售形成双轮驱动，将支撑信贷稳步扩增。资产质量保持平稳，拨备覆盖率边际增厚，资本补充积极推进。我们维持其“买入”评级。
　　风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

研究报告全文：公司点评长沙银行存贷保持稳增业绩渐趋复苏证券研究报告2023年01月17日长沙银行601577SH2022年度业绩快报点评核心结论公司评级买入股票代码601577SH主要事件近日长沙银行发布2022年业绩快报2022年营业收入22868亿元YoY958归母净利润6811亿元YoY804前次评级买入评级变动维持单季归母净利润增势喜人业绩复苏值得期待2022年营业收入收至22868当前价格亿元同比增速稍缓至958主要受到Q2和Q4营收增长乏力的拖累692全年实现归母净利润6811亿元YoY804Q4单季归母净利润为1459近一年股价走势亿元YoY1543增速为四个季度中最高盈利能力渐趋复苏长沙银行城商行沪深300全年贷款高增15以上主要由Q3单季拉动2022年末贷款总额为4260384亿元YoY1527实现15以上高增其中Q4单季增长较为乏力主-1-6要为Q3信贷加速投放拉动依托政府金融优势与零售迭代升级县域战略-11推进区域红利不断释放伴随疫情扰动减退房价洼地效应持续助力消费-16贷发力个贷需求有望进一步回暖驱动信贷规模再上台阶-21-262022-012022-052022-09存款增速连续4个季度保持高位存贷比边际下行2022年末存款余额同比增长1427至578648亿元增速连续4个季度高于13处于历史较高水平考虑是2022年存款定期化现象的反映加上长沙银行本地客群黏分析师性较强省内存款市占率有望持续与国有大行并肩贷款增速较高的前提下雒雅梅S0800518080002存款迅速扩量导致存贷比边际下行28pct至7363贷款与存量增速的剪刀差缩窄至以内负债端支撑足资产扩张基础扎实1pctluoyameiresearchxbmailcomcn资产质量基础夯实拨备安全垫不断增厚长沙银行继续做实资产质量2022联系人年末不良率为116与Q3末持平我们测算不良贷款余额边际微升至刘呈祥4942亿元拨备覆盖率环比上行115pct至31109已连续四个季度增15201463935厚安全边际留足资产质量呈现稳中求进状态110亿元可转债尚待监管liuchengxiangresearchxbmailcomcn批准后续落地有望缓解部分资本补充压力对其长期可持续发展有所助益张晓辉投资建议长沙银行Q4单季归母净利润增速亮眼全年存贷保持高增疫后13126655378复苏逻辑下对公零售形成双轮驱动将支撑信贷稳步扩增资产质量保持zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn平稳拨备覆盖率边际增厚资本补充积极推进我们维持其买入评级吴文鑫风险提示业务转型带来的风险监管政策趋严经济增速下行风险等17600388299wuwenxinresearchxbmailcomcn核心数据相关研究202020212022E2023E2024E长沙银行Q3信贷加速投放不良持续出清营业收入百万元1802220868228682564628968长沙银行601577SH2022Q3财报点评增长率5911579958121512952022-10-30长沙银行净息差稳居同业前列资产质量持归母净利润百万元53386304681175738665续夯实长沙银行2022年中报点评增长率5081809804111914412022-08-31长沙银行领跑中西部政务县域零售三重每股收益EPS156157169188215赋能长沙银行601577SH首次覆盖报告市盈率PE6295124093673212022-08-25市净率PB087065051046042数据来源公司公告西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评长沙银行2023年01月17日图1单季营收和增速亿元图2单季归母净利润和增速亿元单季营业收入亿元yoy右轴单季归母净利润亿元yoy右轴70402050356015403050302540102020305151020100105000-5-102020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图3存贷款余额及同比增速图4存贷增速剪刀差贷款余额亿元存款余额亿元贷款增速-存款增速剪刀差贷款余额yoy右轴存款余额yoy右轴7000302560002520500020400015153000102000105100050002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图5不良贷款余额和不良率亿元图6拨备覆盖率不良贷款余额亿元不良率右轴拨备覆盖率60130320310501253004012029030115280202701101026001052502019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心注2022-09和2022-12不良贷款余额为测算值2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评长沙银行2023年01月17日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表利润表百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E贷款总额314997369615426038509541616545营业收入1802220868228682564628968贷款减值准备1115913174150741707419074利息收入2922032581366534134546802金融投资325863358922412760474674545876净利息收入1496116112182082050223145存放央行4171043709520785806765035净手续费收入7971064127715571947同业资产1150314169176262658145258其他非息收入22643693338335873876资产总额70423579615090436810050771124859非利息收入30614756466051445823吸收存款456452506369578648645193722616税金及附加158176341395458同业负债585897201087868108775136580业务及管理费53505935649472588169发行债券130802144725156369158723160233营业外净收入3037353535负债总额6585127395048433859383151051459拨备前利润1248414720159971795820306股东权益4572356646609836676173400资产减值损失57196711769187009700负债及股东权益70423579615090436810050771124859税前利润676580098306925810606税后利润55616570681175738665盈利及杜邦分析202020212022E2023E2024E归属母行净利润53386304681175738665净利息收入229215214215217净非利息收入047063055054055资本状况202020212022E2023E2024E营业收入276278269269272核心一级资本充足率861969100510311091营业支出084081080080081一级资本充足率9971090111911371193拨备前利润191196188188191资本充足率13601366137913921418资产减值损失088089090091091风险加权系数63776369588757215367税前利润104107098097100税收018019018018018业绩增长率202020212022E2023E2024EROAA085088080079081营业收入591157995812151295ROAE1376132612571031976拨备前利润737179186812261307归属母行净利润508180980411191441驱动性因素202020212022E2023E2024E净利息收入1334769130112601289生息资产增长14141584155217651907净手续费收入-6253344200022002500贷款增长21001734152719602100非利息收入-19795537-20310401319存款增长17891094142711501200税前利润487184037111471455净手续费收入营收442510558607672税后利润574181536711191441成本收入比29692844284028302820实际所得税税率17801797180018201830基本指标202020212022E2023E2024EEPS156157169188215BVPS11211219134914941661每股拨备前利润365366402451510PE629512409367321PB087065051046042数据来源公司财务报表西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评长沙银行2023年01月17日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件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