设立培育钻石（新材料）推广事业部，孵化培育钻石及新材料研发项目
　　根据公司2月6日发布的第一届董事会第二十九次会议决议公告，设立培育钻石（新材料）推广事业部，孵化培育钻石及新材料研发项目，打造新的业绩增长点。培育钻石（新材料）推广事业部主要职责包括业务管理和营销推广两部分，其中业务管理包括业务开发、销售管理、客户服务、销售政策，营销推广包括产品营销、推广与公关工作、战略发展管理。
　　我们认为，该事业部的设立，既是公司调整产品结构、降低对单一品类的依赖度、分散经营风险的重要举措，也是公司在制造端、生产端、零售端全产业链布局培育钻石的重要里程碑。公司作为黄金行业央企龙头，有望引领培育钻石行业规范化、规模化发展，大幅提升国内培育钻石终端消费，提高我国培育钻石行业的全球影响力。
　　黄金消费景气，装饰鉴赏属性强化，投资保值需求上扬
　　黄金珠宝行业高景气增长，一方面工艺技术进步推动黄金装饰鉴赏属性强化，另一方面通胀预期+缺乏投资工具下，黄金投资保值需求上扬。公司系国资委旗下中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，且为央企混改标杆，体系机制灵活激励充分。
　　核心优势：具有资源禀赋优势及天然品牌信任优势，体系机制灵活凝聚力强
　　1）背靠中国黄金集团，天然具备消费者及相关合作伙伴的品牌信任优势，C端方面，黄金产品心智较强，投资金条及国潮黄金产品矩阵消费者认可度高；B端合作方面，具备供应链、国潮IP产品合作达成和渠道拓展方面的优势。
　　2）设立彩凤金鑫平台股权激励加盟商，加盟商持股平台为第二大股东，公司与加盟商利益一致，体系凝聚力强、发展迅猛，2021年底共有店面3721家，新增门店561家（直营+6/加盟+555），终端销售网络覆盖全国。
　　未来看点：纵向做深销售服务生态布局回购，横向拓展趋势品类培育钻石
　　1）独有牌照&成本优势下，建立贵金属回购体系，并形成黄金为代表的贵金属的销售服务的生态闭环，优化体验，提高品牌忠诚度，提升品牌份额。
　　2）布局培育钻石新兴市场，激活渠道，有望业绩厚增。
　　盈利预测与估值：
　　投资金条及国潮黄金产品迭代提升单店盈利空间，渠道拓展稳步推进，贵金属回购持续渗透提升用户体验，培育钻石业务有望形成新成长曲线。预计公司22-24年归母净利润8.6、10.9、13.0亿元，同增8%、27%、20%，对应PE为25、20、16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　疫情影响消费；金价剧烈波动影响消费；门店扩张不及预期；新业务不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评饰品中国黄金600916报告日期2023年02月13日设立培育钻石新材料推广事业部打造新业绩增长点中国黄金点评报告投资要点投资评级买入维持设立培育钻石新材料推广事业部孵化培育钻石及新材料研发项目根据公司2月6日发布的第一届董事会第二十九次会议决议公告设立培育钻石分析师王华君新材料推广事业部孵化培育钻石及新材料研发项目打造新的业绩增长执业证书号S1230520080005点培育钻石新材料推广事业部主要职责包括业务管理和营销推广两部分wanghuajunstockecomcn其中业务管理包括业务开发销售管理客户服务销售政策营销推广包括产分析师刘雪瑞品营销推广与公关工作战略发展管理执业证书号S1230522090001我们认为该事业部的设立既是公司调整产品结构降低对单一品类的依赖liuxueruistockecomcn度分散经营风险的重要举措也是公司在制造端生产端零售端全产业链布局培育钻石的重要里程碑公司作为黄金行业央企龙头有望引领培育钻石行业基本数据规范化规模化发展大幅提升国内培育钻石终端消费提高我国培育钻石行业收盘价1267的全球影响力总市值百万元2128560黄金消费景气装饰鉴赏属性强化投资保值需求上扬总股本百万股168000黄金珠宝行业高景气增长一方面工艺技术进步推动黄金装饰鉴赏属性强化另股票走势图一方面通胀预期缺乏投资工具下黄金投资保值需求上扬公司系国资委旗下中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台且为央企混改标杆体系机制灵活中国黄金上证指数27激励充分16核心优势具有资源禀赋优势及天然品牌信任优势体系机制灵活凝聚力强5-51背靠中国黄金集团天然具备消费者及相关合作伙伴的品牌信任优势C端-16方面黄金产品心智较强投资金条及国潮黄金产品矩阵消费者认可度高B端-2622032204220522062207220822102211221223012302合作方面具备供应链国潮IP产品合作达成和渠道拓展方面的优势22022设立彩凤金鑫平台股权激励加盟商加盟商持股平台为第二大股东公司与加盟商利益一致体系凝聚力强发展迅猛2021年底共有店面3721家新增相关报告门店561家直营6加盟555终端销售网络覆盖全国1黄金珠宝央企龙头布局培育钻石空间广阔中国黄金未来看点纵向做深销售服务生态布局回购横向拓展趋势品类培育钻石首次覆盖报告202211281独有牌照成本优势下建立贵金属回购体系并形成黄金为代表的贵金属的销售服务的生态闭环优化体验提高品牌忠诚度提升品牌份额2布局培育钻石新兴市场激活渠道有望业绩厚增盈利预测与估值投资金条及国潮黄金产品迭代提升单店盈利空间渠道拓展稳步推进贵金属回购持续渗透提升用户体验培育钻石业务有望形成新成长曲线预计公司22-24年归母净利润86109130亿元同增82720对应PE为252016X维持买入评级风险提示疫情影响消费金价剧烈波动影响消费门店扩张不及预期新业务不及预期财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入50758502836335776610-5023-09326002092归母净利润79486010881301-588482726531952每股收益元047051065077PE2679247519561637资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分中国黄金600916公司点评中国黄金设立培育钻石新材料推广事业部开辟第二增长曲线设立培育钻石新材料推广事业部孵化培育钻石及新材料研发项目根据公司2月6日发布的第一届董事会第二十九次会议决议公告决定设立培育钻石新材料推广事业部孵化培育钻石及新材料研发项目打造新的业绩增长点培育钻石新材料推广事业部主要职责包括业务管理和营销推广两部分其中业务管理包括业务开发销售管理客户服务销售政策营销推广包括产品营销推广与公关工作战略发展管理表1公司培育钻石新材料推广事业部主要职责包括业务管理和营销推广部门职责主要职能具体内容搭建完善的培育钻石市场销售渠道及终端全国全球的线下销售门店及各主流的线上销售平台业务开发开拓和运维承担培育钻石相关产品的各类经营业绩及管理指标销售管理指导管理各区域线上及线下销售渠道经营情况包括店面数量销售数据开店率闭店率投业务管理诉率等客户服务负责公司客服电话接听咨询和投诉处理定期进行客户服务工作分析和反馈包括制定和执行营销推广方案业务运营的发展规划政策和制度制定收集整理和分析产业销售政策政策以及行业动态等信息分析市场机会提供销售发展方向业务发展模式方面的相关报告与方案产品营销包括与行业共同推广培育钻石细分行业提高市场及消费者的认可度包括策划执行产品营销相关的大型公关活动及宣传推广实施广告投放产品宣传片宣传手册推广与公关工作等宣传推广物料的设计及制作以及根据业务渠道诉求给予宣传企划支持制定实施新媒体运营销推广营计划自媒体平台的日常运营与维护等充分及时调研培育钻石消费市场落实公司品牌管理体系品牌价值提升计划总体形象宣传计战略发展管理划与媒体开发利用规划细则等探索与珠宝钻石行业成熟企业合作成立培育钻石品牌宣传销售引领市场消费理念资料来源公司公告浙商证券研究所整理布局培育钻石全产业链根据公司2022年半年报未来将根据市场需求及发展趋势积极建设培育钻石研发设计中心展示交易中心和供应链服务中心合理布局全渠道推广节奏适时规划培育钻石发展策略调整产品结构降低对单一品类的依赖度有效分散公司经营风险上游生产通过兼并重组进入产业链上游高温高压企业把握高毛利环节同时实现产销一体化公司拟通过兼并重组方式介入制造端高温高压法企业一方面高温高压法在国内发展多年技术成熟领先全球另一方面高温高压法生产1-5克拉培育钻石有优势契合公司初步拟定的克拉钻和50分以上配饰为主的产品策略有利于实现产销一体化终端零售电商直播渠道向实体店拓展发挥公司线上实体融合优势根据中国黄金官方公众号2021年11月30日中国黄金布局重大发展战略中金珠宝电子商务长沙有限公司下称电商公司在湘成立公司电商业务全面整合升级成为新的战略发力点将促进线上实体融合发展培育钻石作为新兴消费公司从图文电商直播渠道试水利用现有的电商业务优势根据消费者反馈调整策略再逐步布局实体店有助于精准定位消费群体针对性研发培育钻石产品满足消费者需求中国黄金作为黄金行业央企龙头进军培育钻石新赛道不仅为自身的业务发展开辟了第二增长曲线且有望引领培育钻石行业规范化规模化发展大幅提升国内培育钻石终端消费提高我国培育钻石行业的全球影响力httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分中国黄金600916公司点评表2中国黄金将在制造端生产端零售端全产业链布局培育钻石培育钻石业务初步规划战略规划制造端生产端零售端全产业链布局合作模式兼并重组制造端企业技术路线高温高压法为主主流产品以克拉钻和50分以上的配饰为主布局场景婚庆市场和悦己消费1先从图文电商直播渠道试水后布局实体店营销推广2一二线城市为主以培育钻石品牌体验店方式再往下沉市场尝试资料来源Wind投资者问答浙商证券研究所整理表3可比公司盈利预测与估值一览日期20230213归母净利润亿PEPB代码证券简称股价总市值2022E2023E2024E2022E2023E2024EMRQ000519中兵红箭2223108112516938251832600916中国黄金1272138610913025201632301071力量钻石1341194549514036201439300179四方达1386716243241282164002046国机精工1296823314130221723688028沃尔德3614008162452251722839725惠丰钻石1931808121721141031资料来源中兵红箭中国黄金力量钻石四方达国机精工均为浙商证券已覆盖标的沃尔德惠丰钻石为Wind一致预期浙商证券研究所整理httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分中国黄金600916公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产10465111121256913904营业收入50758502836335776610现金4626514449437026营业成本49192485106126674141交易性金融资产0000营业税金及附加77687992应收账项1124122112361446营业费用461382467545其它应收款18108103116管理费用138111133153预付账款84159192199研发费用15354454存货4120396556084618财务费用62374435其他494516487499资产减值损失12121518非流动资产555347366397公允价值变动损益503000金额资产类0000投资净收益1047000长期投资46232732其他经营收益1000固定资产106105106108营业利润954102813381608无形资产15151311营业外收支47454545在建工程1122利润总额1001107313831653其他386203218244所得税203209291347资产总计11020114591293514301净利润79886410931306流动负债4157388242404266少数股东损益3455短期借款0000归属母公司净利润79486010881301应付款项177147262277EBITDA1014114514631723预收账款0823455EPS最新摊薄047051065077其他3980365339433934非流动负债22576101134主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他22576101134成长能力负债合计4382395743404400营业收入5023-09326002092少数股东权益82869096营业利润708777830202017归属母公司股东权6556741685049805归属母公司净利润588482726531952益负债和股东权益11020114591293514301获利能力毛利率309353330322现金流量表净利率157172172170百万元20212022E2023E2024EROE1333121713521406经营活动现金流8158931682110ROIC7628349501006净利润79886410931306偿债能力折旧摊销36373837资产负债率3976345333553077财务费用62374435净负债比率073027033043投资损失1047000流动比率252286296326营运资金变动11321305246速动比率153184164218其它342061648978营运能力投资活动现金流72824242总资产周转率506447519563资本支出156910应收账款周转率5382425751155741长期投资342345应付账款周转率33416300003000027500其他23992927每股指标元筹资活动现金流463293915每股收益047051065077短期借款0000每股经营现金049053-010126长期借款0000每股净资产390441506584其他463293915估值比率现金净增加额12065182002082PE2679247519561637PB325287250217EVEBITDA2189170313531032资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分中国黄金600916公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分