事件概述：2023年2月13日，公司发布公告，北京四维图新科技股份有限公司与宝马(中国)汽车贸易有限公司签署许可协议，公司将为宝马集团在中国市场的下一代自动驾驶功能提供ADAS地图、HD地图及LBS（基于位置的服务，即Location Based Services）等产品及服务。具体销售数量和销售金额取决于由宝马集团规范的国内搭载辅助级自动驾驶功能的宝马品牌汽车数量。
　　获得头部客户认可，全方位合作持续加深标杆效应。1）自动驾驶领域获得头部客户认可：此次公司与宝马汽车公司签署关于下一代自动驾驶地图及LBS服务协议，是宝马对公司自动驾驶地图产品的充分认可，合作范围包括ADAS地图、高精度地图以及LBS定位服务，说明了公司在自动驾驶领域得到了头部客户的全面认可，是公司在全球高端汽车市场取得的又一项重要成果，标杆效应凸显。此次协议自签订之日起生效，有效期至2033年12月31日，长达10年周期的合作也说明宝马对公司的高度认可和深度绑定。
　　2）公司近几年与宝马的合作：2022年6月，公司与宝马汽车公司签署了关于TSP和ConnectedDrive Store的框架协议，将为2023年9月至2028年8月在国内销售的宝马汽车公司旗下所属品牌汽车提供TSP平台以及ConnectedDrive Store的搭建和运维服务。2019年9月，公司与宝马汽车签署TLP框架协议，公司通过TLP即车联网位置数据平台为其集成、分析和处理从其在中国销售的2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据。
　　自动驾驶大时代下的领军企业，重磅订单落地体现自身实力。1）自动驾驶解决方案：2022年公司收到国内某头部新能源汽车B公司发出的合作订单。公司将与该车厂内部团队共同开发L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案。将在2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货。2）自动驾驶功能不断开发：2022年公司与一汽红旗在高精度地图、车道级导航应用服务、停车场高精度地图及自动泊车软件模块达成合作，将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的新一代车型提供上述产品和服务。
　　投资建议：公司高精度地图、合规、自动驾驶等业务处于发展关键阶段，此次订单落地更加凸显公司自身实力，看好公司长期发展前景。综合评估疫情影响、行业景气度波动、公司业务落地进度，同时参考公司2022年业绩预告，调整2022年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为-3.26/1.30/2.86亿元，2023/2024年对应PE分别为233X、106X，公司在自动驾驶领域具有重要卡位优势，重要订单持续落地，短期波动不改长期预期，维持“推荐”评级。
　　风险提示：全球车市波动影响；业务整合进程不达预期；新技术研发进程不达预期。

研究报告全文：四维图新002405SZ公司事件点评宝马重要订单落地自动驾驶龙头地位凸显2023年02月14日事件概述2023年2月13日公司发布公告北京四维图新科技股份有推荐维持评级限公司与宝马中国汽车贸易有限公司签署许可协议公司将为宝马集团在中国当前价格1271元市场的下一代自动驾驶功能提供ADAS地图HD地图及LBS基于位置的服务即LocationBasedServices等产品及服务具体销售数量和销售金额取决于由宝马集团规范的国内搭载辅助级自动驾驶功能的宝马品牌汽车数量TableAuthor获得头部客户认可全方位合作持续加深标杆效应1自动驾驶领域获得头部客户认可此次公司与宝马汽车公司签署关于下一代自动驾驶地图及LBS服务协议是宝马对公司自动驾驶地图产品的充分认可合作范围包括ADAS地图高精度地图以及LBS定位服务说明了公司在自动驾驶领域得到了头部客户的全面认可是公司在全球高端汽车市场取得的又一项重要成果标杆效应凸显此次协议自签订之日起生效有效期至2033年12月31日长达10年周期的合作也说明宝马对公司的高度认可和深度绑定分析师吕伟执业证书S01005211100032公司近几年与宝马的合作2022年6月公司与宝马汽车公司签署了关于电话021-80508288TSP和ConnectedDriveStore的框架协议将为2023年9月至2028年8月邮箱lvweiyjmszqcom在国内销售的宝马汽车公司旗下所属品牌汽车提供TSP平台以及分析师郭新宇执业证书S0100518120001ConnectedDriveStore的搭建和运维服务2019年9月公司与宝马汽车签电话010-85127654署TLP框架协议公司通过TLP即车联网位置数据平台为其集成分析和处理邮箱guoxinyumszqcom从其在中国销售的2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据相关研究自动驾驶大时代下的领军企业重磅订单落地体现自身实力1自动驾驶1四维图新002405SZ公司事件点评获解决方案2022年公司收到国内某头部新能源汽车B公司发出的合作订单公一汽红旗重要订单龙头地位再次凸显-2022司将与该车厂内部团队共同开发L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案将11292四维图新002405SZ公司事件点评华在2022年底-2024年底数款车型上实现量产出货2自动驾驶功能不断开发为云合作助力成长自动驾驶龙头蓄势待发-2022年公司与一汽红旗在高精度地图车道级导航应用服务停车场高精度地20221117图及自动泊车软件模块达成合作将为一汽红旗2024年至2029年量产上市的3四维图新002405SZ2022年三季报点新一代车型提供上述产品和服务评智能驾驶业务不断进取看好龙头长期成长潜力-20221029投资建议公司高精度地图合规自动驾驶等业务处于发展关键阶段此4四维图新002405SZ2022年半年度业次订单落地更加凸显公司自身实力看好公司长期发展前景综合评估疫情影响绩点评业绩符合预期看好下半年的高成长行业景气度波动公司业务落地进度同时参考公司2022年业绩预告调整2022-20220815年业绩预测预计公司2022-2024年归母净利润分别为-326130286亿元5四维图新002405SZ2022年半年度业20232024年对应PE分别为233X106X公司在自动驾驶领域具有重要卡位绩预告点评剥茧抽丝业绩仍超预期-20220714优势重要订单持续落地短期波动不改长期预期维持推荐评级风险提示全球车市波动影响业务整合进程不达预期新技术研发进程不达预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3060344345645990增长率425125325313归属母公司股东净利润百万元122-326130286增长率1394-366813991201每股收益元005-014005012PE248233106PB25262525资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月13日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1四维图新002405计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入3060344345645990成长能力营业成本1227136518652412营业收入增长率4248125332533125营业税金及附加37344660EBIT增长率16177-428081352114730销售费用153275319419净利润增长率13945-366771398812014管理费用379517456539盈利能力研发费用1334161819622396毛利率5989603559145973EBIT95-311109270净利润率399-946285477财务费用-116-159-142-141总资产收益率ROA084-231089185资产减值损失-1-52-10-12净资产收益率ROE100-277109235投资收益-86-172-91-60偿债能力营业利润123-375150340流动比率502458377323营业外收支13422速动比率463427345293利润总额136-371152342现金比率379336259212所得税10-281434资产负债率1430152517642021净利润126-343138307经营效率归属于母公司净利润122-326130286应收账款周转天数111891000090008000EBITDA413-5523796存货周转天数10942900085008000总资产周转率026024032040资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金5380483348335071每股收益005-014005012应收账款及票据1058122614891792每股净资产514494499511预付款项87557596每股经营现金流004006026040存货368286426518每股股利001001001001其他流动资产245196231276估值分析流动资产合计7137659670537754PE248233106长期股权投资1949177716861626PB25262525固定资产641693730763EVEBITDA6033-56236348763175无形资产1380152616321728股息收益率005005005011非流动资产合计7369750576067744资产合计14506141011465915498短期借款0000现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据420430562727净利润126-343138307其他流动负债1001101013071670折旧和摊销318306414526流动负债合计1421144018682397营运资金变动-476-81-4142长期借款19535353经营活动现金流91148625963其他长期负债633657664681资本开支-627-578-581-694非流动负债合计653710717734投资-440000负债合计2074215125853131投资活动现金流-961-589-581-694股本2375238023802380股权募资4848-12300少数股东权益197180189210债务募资-9131-80股东权益合计12432119511207412366筹资活动现金流4757-106-44-31负债和股东权益合计14506141011465915498现金净流量3864-5460238资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2四维图新002405计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3