核心观点
　　1、2022年公司实现营收32.5亿到34.5亿元，同比增长6.21%至12.74%，收入增长符合预期，从结构上看，智能驾驶等新业务增长明显。公司2022年归母净利润亏损3.65亿元到2.81亿元，同比下降399.13%至330.10%，主要受疫情、商用车市场环境等负面因素影响。
　　2.公司加大智能驾驶领域布局，自动驾驶辅助系统软硬一体产品及解决方案不断签订量产订单并陆续出货，智驾业务实现明显增长。
　　3、智芯方面，车规级MCU芯片通过Global及本土Tier1厂商，已在多家汽车品牌中实现量产，未来将持续放量。
　　事件
　　公司于2023年1月18日公布2022年度业绩预报，预计2022年度实现营收32.5亿到34.5亿元，同比增长6.21%至12.74%，归母净利润亏损3.65亿元到2.81亿元，同比下降399.13%至330.10%，扣非净利润亏损3.65亿元到2.81亿元，同比下降706.19%至566.30%。
　　简评
　　1、公司营收稳步增长，2022年商用车销量下滑影响显著。
　　公司2022年实现营收32.5亿到34.5亿元，同比增长6.21%至12.74%，增长放缓主要是商用车座舱业务和政企业务受到疫情影响下滑所致；归母净利润中值为-3.23亿元，上年同期为1.22亿元，由盈转亏。按中值估算，Q4单季度营收为12.72亿元，同比增长6.27%，环比增长79.15%，基本符合预期。
　　据中汽协数据，2022年1～11月，商用车产销量为292.7万辆和301万辆，同比下降31.9%和32.1%。预测2022年商用车市场总销量为330万辆，同比下降35.3%。受该市场环境影响，公司智舱业务收入出现大幅下滑。同时，受疫情和宏观经济的影响，政企业务合作及项目验收进度推迟，对收入产生明显影响。且公司股权激励的摊销费用，也对公司业绩产生一定负面影响。
　　2.深化汽车智能化战略，智驾、智芯业务增长明显。
　　2022年度，公司进一步深化汽车智能化战略落地，研发投入持续增长，智驾、智芯业务持续拓展。智驾方面，自动驾驶辅助系统软硬一体产品及解决方案不断签订量产订单并陆续出货，收入实现明显增长；智芯方面，车规级MCU芯片通过Global及本土Tier1厂商，已在多家汽车品牌中实现量产。考虑到目前MCU芯片毛利率水平较高及供货紧缺仍将持续，我们预计相关业务将有较好的营收和利润表现。公司新一代智能座舱芯片持续出货，并获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点，多数项目会在2023年开始进入量产，预计智芯业务未来将成为公司主要增长点之一。
　　3.盈利预测与投资建议：公司作为国内高精数字地图龙头公司，在地图和智能汽车等领域积累深厚。随着公司智云、智舱业务的稳步回升，智驾和智芯业务的快速增长，我们预计公司22-24年归母净利润为-3.26/ 1.53/2.09亿元，维持“买入”评级。
　　4.风险提示：
　　1.智能汽车行业发展不及预期，导致公司汽车智能化相关业务推进不及预期的风险；
　　2.疫情和宏观经济的影响，导致相关项目验收进度推迟，公司相关业务推进不达预期的风险；
　　3.疫情后消费复苏不及预期，商用车、乘用车销量不及预期的风险；
　　4.市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险；
　　5.盈利预测假设不成立的风险：盈利预测基于公司下游应用领域需求做出假设预测公司产品销售数量。以MCU和SOC芯片为例，若出货量下降10%，将导致公司收入出现一定程度的下降的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评软件开发2022业绩预告点评业绩稳步增长智驾四维图新002405SZ业务打开成长空间核心观点维持买入于芳博年公司实现营收亿到亿元同比增长至12022325345621yufangbocsccomcn1274收入增长符合预期从结构上看智能驾驶等新业务增010-86451607长明显公司2022年归母净利润亏损365亿元到281亿元同SAC编号S1440522030001比下降39913至33010主要受疫情商用车市场环境等负面因素影响2公司加大智能驾驶领域布局自动驾驶辅助系统软硬一体产品发布日期2023年02月01日及解决方案不断签订量产订单并陆续出货智驾业务实现明显增当前股价1199元长3智芯方面车规级MCU芯片通过Global及本土Tier1厂商主要数据已在多家汽车品牌中实现量产未来将持续放量股票价格绝对相对市场表现1个月3个月12个月事件396167-231-749-3433-251012月最高最低价元17891057公司于2023年1月18日公布2022年度业绩预报预计2022年总股本万股23803083度实现营收325亿到345亿元同比增长621至1274归流通A股万股22979024母净利润亏损365亿元到281亿元同比下降39913至总市值亿元2813533010扣非净利润亏损365亿元到281亿元同比下降70619至56630流通市值亿元27161近3月日均成交量万280089简评主要股东中国四维测绘技术有限公司8201公司营收稳步增长2022年商用车销量下滑影响显著股价表现11公司2022年实现营收325亿到345亿元同比增长621至11274增长放缓主要是商用车座舱业务和政企业务受到疫情影-9响下滑所致归母净利润中值为-323亿元上年同期为122亿-19-29元由盈转亏按中值估算Q4单季度营收为1272亿元同比-39增长627环比增长7915基本符合预期2022119202221920223192022419202251920226192022719202281920229192023119据中汽协数据2022年111月商用车产销量为2927万辆和202210192022111920221219四维图新深证成指301万辆同比下降319和321预测2022年商用车市场总销量为330万辆同比下降353受该市场环境影响公司智相关研究报告舱业务收入出现大幅下滑同时受疫情和宏观经济的影响政企业务合作及项目验收进度推迟对收入产生明显影响且公司股权激励的摊销费用也对公司业绩产生一定负面影响2深化汽车智能化战略智驾智芯业务增长明显2022年度公司进一步深化汽车智能化战略落地研发投入持续本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明四维图新A股公司简评报告增长智驾智芯业务持续拓展智驾方面自动驾驶辅助系统软硬一体产品及解决方案不断签订量产订单并陆续出货收入实现明显增长智芯方面车规级MCU芯片通过Global及本土Tier1厂商已在多家汽车品牌中实现量产考虑到目前MCU芯片毛利率水平较高及供货紧缺仍将持续我们预计相关业务将有较好的营收和利润表现公司新一代智能座舱芯片持续出货并获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点多数项目会在2023年开始进入量产预计智芯业务未来将成为公司主要增长点之一3盈利预测与投资建议公司作为国内高精数字地图龙头公司在地图和智能汽车等领域积累深厚随着公司智云智舱业务的稳步回升智驾和智芯业务的快速增长我们预计公司22-24年归母净利润为-326153209亿元维持买入评级4风险提示1智能汽车行业发展不及预期导致公司汽车智能化相关业务推进不及预期的风险2疫情和宏观经济的影响导致相关项目验收进度推迟公司相关业务推进不达预期的风险3疫情后消费复苏不及预期商用车乘用车销量不及预期的风险4市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险5盈利预测假设不成立的风险盈利预测基于公司下游应用领域需求做出假设预测公司产品销售数量以MCU和SOC芯片为例若出货量下降10将导致公司收入出现一定程度的下降的风险请参阅最后一页的重要声明1四维图新A股公司简评报告于芳博分析师介绍中信建投人工智能组首席分析师北京大学空间物理学学士硕士2019年7月加入中信建投主要覆盖人工智能等方向下游重点包括智能汽车CPUGPUFPGAASIC和工业软件等方向EDA请参阅最后一页的重要声明2四维图新A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3