报告要点：
　　双优FOF组合概述
　　在机构持有的基金中，很多都是经过了审慎全面的定性分析后挖掘出的优质产品，包含了许多难以定量描述的信息，机构持有比例是定性研究的有效代理变量。相比个人投资者，机构相对风险厌恶，更偏好投资风格保守的基金以降低波动，这可能使得机构最终持有的基金不是其本身最看好的基金。我们在《紧跟机构投资，构建定量+定性双优FOF组合》报告中通过对特定风格的中性，改进了原始的机构持有比例因子，并将其作为机构对基金的定性评价指标。
　　我们复刻机构投资者专业的定量+定性选基方式，精选相关性低的多因子作为定量选基指标，结合改进的定性评价指标优选机构共同认可的基金，构建定量+定性双优FOF组合。该方法可以避免因数据挖掘，而选出过度偏门、不被专业投资者看好的基金，降低踩雷风险。
　　双优FOF组合业绩回顾
　　2012年1月31日至2023年1月31日，双优FOF组合年化收益率为20.17%，相对主动股基指数的年化超额收益率为8.35%。
　　双优FOF组合在2021至2023年（截至1月31日）的年度回报分别为23%、-17%、7%，相对主动股基超额净值的年度回报分别为14.05%、7.55%、-0.32%，除今年外策略完整回测区间相对主动股基的年胜率为100%。
　　双优FOF组合在刚过去的1月份净值上涨6.61%，同期主动股基、沪深300、中证500涨幅分别为6.95%、7.37%、7.24%，策略跑输宽基指数和主动股基指数。组合在近一年中的4个月收获正收益，7个月能相对主动股基获取超额回报，月胜率为58%。
　　双优FOF组合2023年2月最新持仓
　　我们在每月初精选30只机构共同认可的基金构建FOF组合，具体基金列表详见正文。
　　风险提示
　　本报告均基于历史数据与模型进行测试，历史回测结果不代表未来收益，在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险，本文仅供投资者参考。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告策略周报月报研究报告2023年02月13日双优组合绩效月报FOF202301报告要点主要数据TableIndex双优FOF组合概述上证综指328416在机构持有的基金中很多都是经过了审慎全面的定性分析后挖掘出的优质深圳成指1211361沪深414357产品包含了许多难以定量描述的信息机构持有比例是定性研究的有效代300中小盘指427249理变量相比个人投资者机构相对风险厌恶更偏好投资风格保守的基金创业板指257318以降低波动这可能使得机构最终持有的基金不是其本身最看好的基金我们在紧跟机构投资构建定量定性双优FOF组合报告中通过对特定风主要市场走势图TablePicStock格的中性改进了原始的机构持有比例因子并将其作为机构对基金的定性上证50上证180沪深300评价指标深证100R中小综指4我们复刻机构投资者专业的定量定性选基方式精选相关性低的多因子作-2为定量选基指标结合改进的定性评价指标优选机构共同认可的基金构建-8定量定性双优FOF组合该方法可以避免因数据挖掘而选出过度偏门-14-20不被专业投资者看好的基金降低踩雷风险-2622-3-1422-4-1422-5-1422-6-1422-7-1422-8-1422-9-1423-1-1422-2-1422-11-1422-12-1422-10-14双优FOF组合业绩回顾资料来源Wind2012年1月31日至2023年1月31日双优FOF组合年化收益率为相关研究报告TableReport2017相对主动股基指数的年化超额收益率为835双优FOF组合在2021至2023年截至1月31日的年度回报分别为23-177相对主动股基超额净值的年度回报分别为1405报告作者TableAuthor755-032除今年外策略完整回测区间相对主动股基的年胜率为分析师朱定豪100执业证书编号S0020521120002邮箱zhudinghaogyzqcomcn双优FOF组合在刚过去的1月份净值上涨661同期主动股基沪深电话021-51097188300中证500涨幅分别为695737724策略跑输宽基指数和主联系人张啸宇动股基指数组合在近一年中的4个月收获正收益7个月能相对主动股基邮箱zhangxiaoyugyzqcomcn获取超额回报月胜率为58双优FOF组合2023年2月最新持仓我们在每月初精选30只机构共同认可的基金构建FOF组合具体基金列表详见正文风险提示本报告均基于历史数据与模型进行测试历史回测结果不代表未来收益在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险本文仅供投资者参考请务必阅读正文之后的免责条款部分17内容目录1双优FOF组合概述32双优FOF组合业绩回顾33双优FOF组合最新持仓54风险提示6图表目录图1双优FOF组合构建方法3图2双优FOF组合相对动股基指数的超额净值4表1双优FOF组合策略表现2012131至202211303表2双优FOF组合相对基准指数的逐年收益率4表3双优FOF组合相对基准指数的近12月收益率5表4双优FOF组合持仓明细2023025请务必阅读正文之后的免责条款部分271双优FOF组合概述机构在基金投资的投研过程中会采取定量与定性相结合的方法优选基金持仓基金大多都经过系统性调研一套完善的基金评价体系需要对基金经理过往经历投资框架行业风格偏好选股策略交易能力风险控制投研团队考核制度等方面做定性分析结合对基金的风险收益指标业绩归因持仓穿透风格暴露等特征的定量研究判断基金经理的业绩风格稳定性和言行一致度全面刻画基金产品的多维度画像在机构持有的基金中很多都是经过了审慎全面的定性分析后挖掘出的优质产品包含了许多难以定量描述的信息机构持有比例是定性研究的有效代理变量相比个人投资者机构相对风险厌恶更偏好投资风格保守的基金以降低波动这可能使得机构最终持有的基金不是其本身最看好的基金我们在紧跟机构投资构建定量定性双优FOF组合报告中通过对特定风格的中性改进了原始的机构持有比例因子并将其作为机构对基金的定性评价指标我们复刻机构投资者专业的定量定性选基方式精选相关性低的多因子作为定量选基指标结合改进的定性评价指标优选机构共同认可的基金构建定量定性双优FOF组合该方法可以避免因数据挖掘而选出过度偏门不被专业投资者看好的基金降低踩雷风险图1双优FOF组合构建方法资料来源国元证券研究所2双优FOF组合业绩回顾2012年1月31日至2023年1月31日双优FOF组合年化收益率为2017相对主动股基指数的年化超额收益率为835表1双优FOF组合策略表现2012131至20221130累计收益率年化收益率年化波动率夏普比率组合净值61393201722760886主动股基20268109123350467沪深300686950122280225中证500909062325230247相对主动股基超额净值135878355081645相对沪深300超额净值32323144312721135相对中证500超额净值2739813129091443资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分37图2双优FOF组合相对动股基指数的超额净值超额净值右组合净值主动股基9278257236215194173152131110092013110520151117201205162012082420121210201303292013071820140220201406052014091520141230201504202015073020160303201606162016092720170112201705032017081420171128201803152018062920181016201901252019051720190827201912122020033120200716202011022021021020210602202109102021122920220419202208022022111720120131资料来源Wind国元证券研究所双优FOF组合在2021至2023年截至1月31日的年度回报分别为23-177相对主动股基超额净值的年度回报分别为1405755-032除今年外策略完整回测区间相对主动股基的年胜率为100表2双优FOF组合相对基准指数的逐年收益率相对主动股相对沪深300相对中证500组合净值主动股基沪深300中证500基超额净值超额净值超额净值2012989752238-0572207341052201325361375-765168910213574724201432261736516639011269-1279-48520156459470755843121191558815002016-894-1760-1128-1778105226410752017191811572178-020682-21319432018-2029-2715-2531-333294167219542019506148503607263814210691917202067706178272120873663183387420212295780-5201558140529696372022-1687-2271-2163-20317556084322023661695737724-032-071-059资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分47双优FOF组合在刚过去的1月份净值上涨661同期主动股基沪深300中证500涨幅分别为695737724策略跑输宽基指数和主动股基指数组合在近一年中的4个月收获正收益7个月能相对主动股基获取超额回报月胜率为58表3双优FOF组合相对基准指数的近12月收益率相对主动股相对沪深300相对中证500组合净值主动股基沪深300中证500基超额净值超额净值超额净值202202114167039415-053074-289202203-920-934-784-771016-148-162202204-802-785-489-1102-019-33033720220579261718770816559407920220613101167962710129318560202207-020-363-702-248356734234202208-538-374-219-220-171-326-325202209-518-691-672-718186165215202210-110-343-778163242725-268202211-016427981601-425-909-582202212-031-096048-474065-079464202301661695737724-032-071-059资料来源Wind国元证券研究所3双优FOF组合最新持仓表4双优FOF组合持仓明细202302合计规模合计规模基金代码基金简称基金经理基金代码基金简称基金经理亿元亿元003165OF鹏华弘嘉A汤志彦164160215SZ国泰价值经典徐治彪陈亚琼595671030OF西部利得事件驱动张昌平286012545OF富荣福银A李延峥138005541OF前海开源盛鑫A魏淳118001179OF德邦大健康黎莹429001623OF兴业国企改革A刘方旭293161910OF万家新机遇价值驱动A高源104005270OF太平改革红利精选梁鹏190006976OF鹏华核心优势A黄奕松555377150OF上投摩根健康品质生活A周战海徐项楠602000308OF建信创新中国邵卓1231001695OF泓德泓业操昭煦156310388OF申万菱信消费增长A刘含398660015OF农银汇理行业轮动A邢军亮719009242OF中加核心智造A冯汉杰206501015SH财通多策略升级A沈犁254009023OF鹏华稳健回报A胡颖438161225SZ国投瑞银瑞盈吴潇350000612OF华宝生态中国A夏林锋1806001437OF易方达瑞享I武阳1056003715OF宝盈消费主题杨思亮561003152OF华富天鑫A陈启明109160642SZ鹏华增瑞LOF刘玉江222005445OF华宝价值发现A蔡目荣238164205OF天弘文化新兴产业A刘国江488519710OF交银策略回报韩威俊764000778OF鹏华先进制造袁航391161818OF银华消费主题A薄官辉351001907OF国投瑞银境煊A周思捷1327资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分574风险提示本报告均基于历史数据与模型进行测试历史回测结果不代表未来收益在未来市场环境变化时不排除模型失效的风险本文仅供投资者参考请务必阅读正文之后的免责条款部分67