估值情况：进口倒挂，油制利润下降，PDH亏损扩大，聚烯烃估值不高。上周油制PE利润下降300元/吨至208元/吨，煤制PE利润上涨107元/吨至180元/吨，进口PE利润基本维持在-88元/吨。PP方面，油制PP利润下降300元/吨至-140元/吨，PDH利润下降750元/吨至-1916元/吨，进口PP利润下降187元/吨至-159元/吨。
　　驱动情况：上周PP库存小幅累库0.4万吨至59.1万吨，PE去库2.1万吨至92万吨，库存整体偏低。进口方面，很多贸易商都打算将其年前成交且目前已到港的美金货转口到国外，2月进口压力减轻，但广东石化炼化一体化项目打通全流程，40万吨HD、2套40万吨全密度和50万吨PP装置投产在即，海南炼化也即将投产，新产能压力较大，驱动偏空。
　　观点：估值不高，驱动偏空，震荡偏弱。

研究报告全文：银河期货聚烯烃周报能化投资研究部周琴投资咨询资格证号Z00159432023年02月13日银河能化微信公众号主要观点估值情况进口倒挂油制利润下降PDH亏损扩大聚烯烃估值不高上周油制PE利润下降300元吨至208元吨煤制PE利润上涨107元吨至180元吨进口PE利润基本维持在-88元吨PP方面油制PP利润下降300元吨至-140元吨PDH利润下降750元吨至-1916元吨进口PP利润下降187元吨至-159元吨驱动情况上周PP库存小幅累库04万吨至591万吨PE去库21万吨至92万吨库存整体偏低进口方面很多贸易商都打算将其年前成交且目前已到港的美金货转口到国外2月进口压力减轻但广东石化炼化一体化项目打通全流程40万吨HD2套40万吨全密度和50万吨PP装置投产在即海南炼化也即将投产新产能压力较大驱动偏空观点估值不高驱动偏空震荡偏弱GALAXYFUTURES1PE概述项目基本面及变化库存上周PE去库存总库存去库21万吨至92万吨其中两油去库07万吨煤化工去库11万吨贸易商去库08万吨港口累库05万吨1月PE产量234万吨环比增长38同比增长28检修损失17万吨环比下降8万吨2月检修损失预估在143万吨环比下降27万吨上周PE负荷943环比下降14个百分点2月12日随着乙烯产品分析合格进入罐区标志着位于广东省揭阳市的中国石油广东石化炼化一体化项目化工龙头装置产量120万吨年乙烯装置投料试车一次成功炼化一体化项目打通全流程广东石化炼化一体化项目40万吨年HDPE装置产72602套40万吨年全密度聚乙烯装置尚未出料2022年12月PE进口量109万吨环比下降138同比增加04全年进口量1347万吨同比下降77进口依赖度由2021年的39下降至35上周美金报价依然坚挺美金报盘及配售额较少叠加进口窗口接近关闭美金成交量不多由于目前人民币价格低迷很多贸易商都打算将其年前成交且目前已到港的美金货转口到国外因此2月份的净进口量可能不及预期另外因中东及北美供应的减少预计3-4月份进口量将有明显下降外盘供应方面1由于新增检修及部分前期检修装置重启推迟中东2月份检修非常集中区域内产量损失高达50万吨月占产能的30因此近期中东供应商报价进出口及可售量都很有限2土耳其地震短期影响其下游需求可能导致部分俄罗斯及中东货转卖至亚洲3东南亚马油线性及越南Longson已开车但是东南亚地区同样因为进口货源减少价格继续回升开始吸引中国大陆的转口货物过去4印度目前国内装置开工率依然偏低HPCLMittalEnergy的裂解装置开车不顺下游目前为止尚未正常运行叠加国内需求较好印度市场目前进口需求依然强劲5北美地区因前期风暴造成多套装置停车供应明显减少特别是低压并且12月份以来库存压力也明显缓解叠加目前中国市场价格逐渐丧失价格吸引力因此1-2月份北美向中国的出口预计环比下降但是北美Shell仍在持续提升开工且二季度还有两套新装置计划开车因此后期来自北美的供应依然充足12022年12月PE消费335万吨环比下降34同比增长242022年全年PE消费3859万吨同比增长3342上周农膜行业开工环比上升3个百分点至33包装行业开工环比上升19个百分点至60中空行业开工环比上升10个百分点至39管材行业开工环需求比上升10个百分点至38312月塑料制品出口金额为9482万亿美元环比增加28同比下降32022年塑料制品出口金额10781万亿美元同比增长93期现价差上周塑料震荡下跌主力合约周度收跌165至8142华北现货周度收跌122至8100基差走强37至-42利润上周油制PE利润下降300元吨至208元吨煤制PE利润上涨107元吨至180元吨进口PE利润基本维持在-88元吨GALAXYFUTURES2PP概述项目基本面及变化上周PP库存小幅累库总库存增加04万吨至591万吨其中两油去库06万吨煤化工累库05万吨贸易商累库04万吨港口库存持稳当期PP库存库存整体中性偏低1月PP产量263万吨环比增加05同比增加691月检修损失量314万吨环比下降12万吨2月检修损失预估在21万吨较1月下降10万吨左右上周PP负荷928环比上升3个百分点2月12日随着120万吨年乙烯装置投料试车一次成功广东石化炼化一体化项目打通全流程产量50万吨年PP装置前期已经成功试车产出合格聚丙烯产品计划2023年2月底正式出产品初定为L5E89海南炼化目前项目已经做好全面投料前的准备工作目前上游裂解装置暂未投料待丙烯合格后下游聚丙烯装置开车2022年12月PP进口量437万吨环比增加76同比增加142全年进口量451万吨同比下降6进口依赖度由2021年的138下降至126上周未闻外盘供应商报价因中东检修及北美飓风PP外盘供应有限贸易商对PP均聚报价在970-980美元吨进口窗口关闭美金成交稀少因不少贸易商正在寻求途径将其年前订购的美金货转口至东南亚印度等地因此预计2月份的净进口量不及预期进出口2022年12月PP出口量52万吨环比下降17同比下降622022年PP出口量127万吨同比下降86上周PP均聚出口及转口报价在1030-1050美元吨FOB中国主港周初向越南印尼印度及孟加拉等地的出口及转口成交较为活跃但是周中成交转弱目前东南亚市场因中东货的减少供应依然偏紧印度国内装置负荷偏低叠加新装置HPCLMittalEnergy开车尚未稳定因此印度市场的进口需求较强12022年12月PP消费333万吨环比增长53同比增长932022年全年PP消费3587万吨同比增长332需求2上周塑编行业开工环比提升10个百分点至47BOPP行业开工环比上升3个百分点至54注塑行业开工环比上升8个百分点至4632022年12月塑料制品出口金额为9482万亿美元环比增加28同比下降32022年塑料制品出口金额10781万亿美元同比增长93期现价差上周PP震荡走低主力合约周度下跌162至7834华东现货周度下跌078至7670基差走强69至-164上周油制PP利润下降300元吨至-140元吨PDH利润下降750元吨至-1916元吨煤制PP利润上涨137元吨至169元吨进口PP利润下降187利润元吨至-159元吨GALAXYFUTURES3目录第一章PE主要数据5第二章PP主要数据22GALAXYFUTURES4PE产业链价格分类名称2023021020230203上年同期周涨跌周涨跌幅年涨跌年涨跌幅分类名称2023021020230203上年同期周涨跌周涨跌幅年涨跌年涨跌幅布伦特现货价857807954562-10-1021油制PE利润208511NA-3021-5918NANA原油布伦特主865798913784-5-526CTO利润179721280107014965-11016-8606WTI主798732898789-10-1116LL进口利润含税-88-90-29424-2632062-7013CFR日本714700683451419-120-1442LL进口利润免税137137-36-05-0341734-47683石脑油FOB鹿特丹70970582340057-1145-1391利润LDPE进口利润-220109550-3287-30134-7699-13991煤坑口煤价900940843-40-4265768HD薄膜进口利润-341-4277-298970828-4176-54549江苏出罐ICIS27075268752815200074-1075-382HD中空进口利润-281-136219-144910644-5002-22819甲醇CFR中国ICIS298530253485-40-132-50-1435HD注塑进口利润-283-124172-158712803-4550-26391甲醇主力259826752823-770-288-225-797HD拉丝进口利润-174139-297-3133-225541225-4126CFR东北亚8768311101450542-225-2044LLDCFR中国99010101210-200-198-2200-1818CFR东南亚8818711016100115-135-1329LD薄膜CFR中国108010901535-100-092-4550-2964乙烯FD美国海湾美分磅22214008357-18-4527HD中空CFR中国94259425111500-1725-1547FD西北欧欧元吨9559591303-45-047-348-2672PECFR中国HD薄膜CFR中国985985119500-2100-1757L01809082238944-1330-162-854-955HD注塑低熔指CFR中国9309301042500-1125-1079L05814282799031-1370-165-889-984HD注塑高熔指CFR中国975975107000-950-888L09810482428952-1380-167-848-947HD注塑不分熔指CFR中国95259525107000-1175-1098PE华北LLD810082008900-1000-122-800-899LLDCFR东南亚106110511251100095-1900-1519LD华北8800885011700-500-056-29000-2479LLDFOB中东10161016116100-1450-1249PE价格HD膜815082008700-500-061-5500-632LLDFD西北欧118111611581200172-4000-2530HD中空785079508500-1000-126-6500-765LLDFAS休斯顿10599931434660665-3750-2615HD拉丝800081008500-1000-123-5000-588LDCFR东南亚113111011561300272-4300-2755HD管材825084009575-1500-179-13250-1384LDFOB中东10861086148100-3950-2667HD注塑低熔775078508400-1000-127-6500-774LDFD西北欧128112211761600491-4800-2726L01基差10-23-44330-14348540-12273LDFAS休斯顿112510591456660623-3310-2273L05基差-42-79-131370-4684890-6794HD膜CFR东南亚105110411251100096-2000-1599L09基差-4-42-52380-9048480-9231PE外盘价格HD膜FOB中东101610061161100099-1450-1249基差月差L1-5价差-52-56-8740-714350-4023HD膜FD西北欧175417862137-320-179-3830-1792L5-9价差38377910270-410-5190HD膜FAS休斯顿105910371324220212-2650-2002L9-1价差14198-50-2632607500HD中空CFR东南亚10311031116100-1300-1120LD-LLD7006502800500769-21000-7500HD中空CFR东南亚10311031116100-1300-1120HD膜-LLD膜500-200500DIV02500-12500HD中空FD西北欧171117432080-320-184-3690-1774HD中空-LLD膜-250-250-400001500-3750HD中空FAS休斯敦10159931302220222-2870-2204HD拉丝-LLD膜-100-100-400003000-7500HD注塑CFR东南亚10211021113100-1100-973非标价差HD管材-LLD膜150250525-1000-4000-3750-7143HD注塑FD西北欧171117432080-320-184-3690-17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