铝:★☆☆(减产影响对铝价下方支撑强)
　　美元指数回落，隔夜外盘金属多数反弹，但铝价延续跌势，因近期库存大幅回升。LME三月期铝价收跌0.9%至2426美元吨。受外盘拖累沪铝夜盘低开窄幅震荡，主力2303合约现小幅收低于18530元/吨。早间货市场交投不甚活跃，下游略显观望，按需采购为主，中间商接货也偏谨慎。不过部分持货商惜售挺价，因局部供应略偏紧。华东市场主流成交价格在18460元/吨上下，较期货贴水60左右。广东主流成交价格在18490元/吨上下。云南减产及消费季节性回暖使得累库节奏明显放缓，对价格有一定支持。而因动力煤价格下跌带来的成本下降则对价格有牵制，短期多空博弈下铝价反复震荡。考虑到减产对后期供应的影响愈发明显，价格下方支撑强，操作上建议可逢低试多。仍需关注累库高度。
　　

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝减产影响对铝价下方支撑强美元指数回落隔夜外盘金属多数反弹但铝价延续跌势因近期库存大幅回升LME三月期铝价收跌09至2426美元吨受外盘拖累沪铝夜盘低开窄幅震荡主力2303合约现小幅收低于18530元吨早间货市场交投不甚活跃下游略显观望按需采购为主中间商接货也偏谨慎不过部分持货商惜售挺价因局部供应略偏紧华东市场主流成交价格在18460元吨上下较期货贴水60左右广东主流成交价格在18490元吨上下云南减产及消费季节性回暖使得累库节奏明显放缓对价格有一定支持而因动力煤价格下跌带来的成本下降则对价格有牵制短期多空博弈下铝价反复震荡考虑到减产对后期供应的影响愈发明显价格下方支撑强操作上建议可逢低试多仍需关注累库高度铜美元走弱推动铜价走高关注今晚美国CPI数据隔夜美元走弱推动铜价走高沪铜主力2303合约收于68570元吨涨幅062隔夜美元走弱推动铜价走高元宵节后下游复工复产明显增加叠加铜价下跌下游积极入市补货铜价有止跌迹象上周铜库存累库幅度放缓上期所铜库存增加155万吨至242万吨库存量比2022年同期高10万余吨整体春节前后国内铜库存累库量高于往年年后强预期静待兑现虽然1月国内社融数据超预期但居民中长期信贷仍然较弱预计一季度地产难有超预期表现在地产延续弱势的背景下强预期兑现或成色不足铜价存调整压力预计铜价将延续弱势运行关注今晚公布的美国通胀数据镍纯镍短缺仍存镍价有支撑隔夜镍价继续走弱主力2303合约收于205930元吨跌幅123近期纯镍升贴水走弱对镍价有一定压力而且近期进口窗口打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存较节前增加568吨至3380吨LME镍库存延续下降至48万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价仍有上冲动力不过原镍整体供应过剩以及纯镍供应将逐渐增加的预期将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌下游开工较好锌价暂获支撑隔夜锌价低位反弹沪锌主力2303合约收于23175元吨涨幅094昨日国内现货市场锌价下跌下游较谨慎但持货商挺价上海普通品牌平均报03升水20-50元吨成交一般库存方面上周下游低价备库下国内库存累势放缓本周一SMM社会库存累023万吨至1878万吨而上周LME库存连续累库近万吨结束去年9月来的去库供应方面1月高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期从下游开工率来看上周下游开工持续改善镀锌压铸锌合金开工率直逼去年年内高位但终端订单尚未有明显增加可持续性仍需时间验证整体上短期高产压力下锌价上方压力较大但随着节后生产的恢复累库快速放缓锌价前低位置或仍有较强支撑建议低位谨慎操作铅废电瓶价格松动关注成本支撑力度隔夜铅价维持窄幅震荡沪铅主力2303合约收于15250元吨跌幅003昨日国内现货市场铅价下跌原生铅市场交投回暖贴水小幅收窄原生铅江浙沪市场报3-5030附近再生铅价格报含税贴水25-100废电瓶价格再度回落供应方面上周原生铅冶炼企业检修恢复较多开工率大幅上涨再生铅方面元宵后开工率逐渐恢复至正常水平下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可铅蓄电池企业上周周度开工6987延续上升态势但仍有较大上升空间出口订单有所恢复库存方面在节后意外去库后上周临近交割贴水扩大持货商交仓意向上升库存再度转为小幅累增后续或有进一步上升整体上国内铅市供需双增铅价暂获成本支撑但废电瓶价格有所回落关注成本支撑力度工业硅现货市场活跃度提升期货价格暂难受益宏观面情绪不佳现货市场回暖并未能向期货传导周一工业硅期货价格小范围内波动2308合约前期上探至18000元吨最高18080元吨之后震荡回落尾盘收低于17920元吨随着下游企业开工回升而工业硅企业库存压力减弱叠加成本支撑近日工业硅现货市场交投情绪较好刺激价格小幅上涨不过终端除光伏市场外其他市场节后恢复情况仍不甚理想而工业硅产量近期也有所回升当前社会库存仍处于高位短期工业硅现货价格有望在交投活跃度提升而有所反弹但反弹的力度和持续性仍需去库支撑而期货价格暂难摆脱震荡走势建议仍以区间操作思路为主关注后期去库情况新湖黑色螺纹热卷需求低迷引发担忧盘面震荡下跌周五信贷社融数据符合乐观预期但昨日现货成交低迷且唐山钢坯的高库存又开始炒作市场对需求复苏担忧加剧尽管复产周期下铁矿提供了一定支撑但动力煤拖累双焦走弱不过主要逻辑还是在于钢材供需本身在供给无明显话题炒作下利多暂时出尽盘面震荡走弱等待成交好转持续性验证铁矿石跌价成交好转短期区间震荡铁矿本期发运下滑显著主因澳洲发运大幅下降BHP停产叠加天气及港口检修等因素汇集预计相关因素下一期出现缓解到港方面受巴西12月底发运到货及部分船提前到货影响到港增量较多预计2月中下旬到港逐步转弱铁水方面当前铁水保持回升态势预计后期仍有一定续增空间当前港口阶段性库存累积昨日受钢坯下跌煤炭估值下移等因素影响黑色系整体下跌为主铁矿同样如此不过跌价环境下成交好转或对当前盘面存有一定支撑短期区间震荡为主关注终端需求情况焦炭下游需求仍差动煤拖累估值盘面偏弱宽震荡昨日盘面维持弱震荡下行走势动煤持续下跌拖累估值周度数据焦炭累库延续现货仍处于博弈阶段短期弱现实延续钢厂三轮提降意愿升高贸易商多维持观望成交少焦企利润修复产量预计持续抬升铁水同步小幅上抬供需双增主产地出货仍相对顺畅钢厂库存不低维持按需采购当前矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响短线需求差刚性供需仍偏松动力煤仍有下行预期将持续拉低双焦估值盘面存一定下行压力但需求未大幅差于预期下焦炭旺季仍会有阶段性紧缺叠加强社融与两会给予强预期支撑盘面也难以给出高贴水预计偏弱宽幅震荡继续关注本周需求兑现情况焦煤终端需求仍差动煤拖累估值盘面偏弱宽震荡昨日盘面维持弱震荡下行走势动煤持续下跌拖累估值现货端竞拍流拍率略有抬升但产地开始有挺价情绪基本面焦钢企库存维持去化山西大雪影响煤矿小幅累库总库存降幅持续收窄煤矿生产多数恢复正常后续仍有提产空间焦企提产意愿回升但采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄焦企库存水平逐步接近低位主动降库速度将放缓自身供需矛盾暂有限目前矛盾仍在终端需求表现虽现实面偏弱动煤仍有续跌拉低估值预期但社融数据与两会预计支撑强预期盘面难以给出大贴水或维持偏弱宽幅震荡继续关注终端兑现情况与动煤是否进一步坍塌动力煤政策扰动大流动性低不建议操作主产地市场情绪悲观受港口市场传导坑口价继续下行港口价格继续回落市场情绪略有好转下游维持观望但卖方降价意愿略有转弱国际市场延续弱势国内市场偏弱运行印尼煤价继续下调冷空气继续南下青藏高原以及贵州南部广西到江南一带将出现大范围降温民用需求预计短期仍与一定支撑但后周末起冷空气影响将进入尾声江南华南等地将进入快速升温通道随下游产业复工加快用电需求趋于回归正常水平下游电厂消化库存为主电厂库存中高位去化港口铁路调入维持正常水平下游拉运积极性消退调出回落港口高位累库疏港压力增加淡季来临供需两端逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压玻璃需求尚无起色等待宏观发力昨日玻璃日度产销持续低迷年前地产预期过满年后需求暂未有明显起色影响叠加玻璃供给预期增加产销走弱库存高企等多重因素下周盘面走势仍将围绕需求端能否复苏博弈关注日度产销数据走势及宏观情绪变化若产销好转开始去库叠加宏观政策进一步刺激玻璃有望企稳反弹纯碱产能投产仍存变数动煤降价整体承压纯碱现货价格高企厂家高利润刺激高开工周度产量处于年内峰值轻碱需求较差碱厂重质化率提升厂库小幅去库交割库库存明显提升近月合约上行压力较大近期以来动力煤价格持续下跌煤化工多数下跌市场情绪走弱纯碱补跌关注纯碱出口量变化及终端需求恢复情况若市场情绪企稳或提前交易两会政策近月纯碱供需偏紧逢低做多为主警惕美国通胀数据影响若市场情绪持续偏弱纯碱高利润下资金空配远月随产能投产逐步宽松尝试逢高布空新湖能化原油美国再次投放2600万桶战略储备油价小幅回调美国拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油预计在4月至6月之间交付此次出售是美国会议多年前批准的本财年出售计划的一部分美国能源部已寻求停止2015年立法要求的部分石油出售受此消息影响昨日夜盘原油小幅收跌EIA预计3月美国二叠纪原油产量将在3月份升至记录以来新高至568万桶日3月页岩油产量将增加75万桶日至936万桶日据土耳其媒体报道土耳其杰伊汉港口石油出口码头原油装载工作当天已经恢复地震发生后的第一艘油轮于当天下午在该码头起航俄罗斯副总经理诺瓦卡称俄罗斯计划在2023年将80以上的石油出口和75石油出口出售给友好国家阿联酋部长进一步强调市场目前保持平衡不认为需求提前举行OPEC会议油价仍将维持一段时间的区间震荡但重心上移布油或在区间80-90美元桶同时还需关注宏观地缘消息的扰动关注晚间公布的CPI数据中长期来看仍可逢低做多沥青本周一中石化大部分地区价格持稳本周一中石化除西北价格上调50-100元吨其余地区持稳上周厂库去库社会库去库目前供应双弱但供应逐渐增加沥青裂解价差显著回落短期仍可继续关注裂解价差燃料油美国释放2600万桶甜油关注低高硫潜在边际转变夜盘FU05合约收2804元涨4元吨LU05收4231元涨15元吨土耳其港口恢复出口美国释放2600万桶SPR全部为甜油国际油价冲高回落高硫燃油供应端相对充足关注俄成品油禁运后供应下降程度需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期供需过剩局面未改中长期来看随着供应端下降OPEC大国减产美国收储酸油倒逼俄炼厂开工下降以及冬季后中东发电需求的提升裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧汽柴原料有分流新加坡低硫贴水月差裂差健康需求端集装箱在运船舶量小幅下跌航速下降维持低位干散货船舶量小幅回升航速低位油轮在运船舶量与航速小幅下降航运支撑略有减弱低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前相对健康但随着汽柴回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱且未来随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位短期低高硫自身驱动短期不足考虑到未来潜在的边际转变以及盈亏比仍可考虑LU05-FU05价差1450元以上做缩低高硫价差PTA亏损格局下支撑较强上一交易日PTA现货市场商谈一般零星有聚酯工厂递盘现货基差区间波动本周及下周主港货主流在05贴水3035附近宁波货在05贴水4850附近有成交个别成交价格区间在54455470附近2月下在05贴水2530有成交3月中上在05贴水20成交主港主流货源基差在05贴水35成本方面隔夜国际油价小幅上涨PX收于1037美元吨PTA即期加工费125元吨装置方面无较大变化需求端聚酯和织造提负中加速回归聚酯负荷提升至78整体来看一方面当前PTA利润亏损低加工费持续可能会对供应产生影响需关注大厂的检修降负动态另一方面虽然需求短期偏弱但后期仍会逐步提升边际上会改善综合来看相对成本来看PTA下跌空间有限短纤需求一般跟随成本上一交易日直纺涤短现货工厂方面报价暂稳成交优惠商谈期现点价部分低位抬升成交量减少工厂日成交依旧一般平均产销在42半光14D直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元吨福建主流7200-7300元吨附近山东河北主流7150-7300元吨送到企业复产直纺涤短开机负荷提升至74需求方面原料疲软涤纱维持商谈销售一般库存累加短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般关注复工强度价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放成本支撑减弱进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置有停车预期山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短期略有改善中期预期偏差上游成本走弱甲醇价格承压尿素短期成本支撑减弱上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1566万吨环比增加013万吨同比增加034万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降短期成本支撑弱价格承压中期国内下游进入旺季MEG有改善预期上一交易日乙二醇价格价格重心窄幅整理市场商谈一般日内乙二醇现货成交区间较窄仅在4065-4110元吨波动现货基差运行平稳场内交投气氛一般美金方面乙二醇外盘重心弱势整理近期船货商谈成交多在507-512美元吨附近午后商谈气氛有所转弱融资商参与询盘为主装置方面武汉一套28万吨年的乙二醇装置计划于2月底之前重启该装置此前主要以生产环氧乙烷为主重启后乙二醇产量预计压缩在低位华南一套50万吨年的MEG装置近日已顺利升温重启目前负荷在7成附近该装置于上周临时短停据悉大连一套90万吨年的乙二醇装置计划于4月份停车检修时长在一个月左右综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大需求恢复偏慢短期有调整需求不过后期部分大产能一体化工厂计划转产较多加之进口持续偏低乙二醇中期供应存在收缩预期预计3月起乙二醇将逐步去库中长期格局尚可LPG仓单集中注销夜盘PG03合约收4710元跌179元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货涨70至5900元华东折盘面维持5650元吨山东折盘面跌170至5770元CP3月跌125美元至7209美元吨FEI3月跌212美元至6709美元吨炼厂与码头供应回升季节性旺季但下游采购转弱碳四需求保持良好PDH开工大幅下降中东供应下降预期支撑外盘PG维持高波动估值维持合理区间上方内盘基差较高内外价差走弱主力合约PG03面临仓单集中注销问题将走交割逻辑反套预计与基本面关联度减弱建议观望LL价格区间震荡关注下游恢复情况LLDPE现货价格8090元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化HD装置已出产品全密度装置2下周投料PE整体负荷水平变化不大线性排产水平环比回升原油价格区间震荡外盘价格近期环比小幅下滑但整体价格水平仍然较高PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升下游逢低适当补库石化库存82-2昨日库存修正为84中游贸易商库存承压港口库存累库上游石脑油制利润情况环比稍有下滑标品进口窗口关闭下游利润水平较低05合约基差-50元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差350元吨左右价差走扩新产能即将投产下游补库意愿不强但成本与需求好转预期支撑价格PE价格预计区间震荡关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可持有关注新产能的投放进度PP价格区间震荡关注下游恢复情况拉丝现货7730元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化PP装置已投料PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产稍有偏低原油价格区间震荡丙烷价格环比回升目前处于较高水平欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但下游工厂提货意愿不佳现货成交情况偏弱PP出口窗口打开近期东南亚供应偏紧并且内外价差持续走强可能会带来一定的出口增量石化库存82-2昨日库存修正为84中游贸易商库存承压上游PDH生产利润水平较低受粉料需求影响丙烯价格环比有所回落但粉料利润压力仍然较大PP出口窗口打开BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约平水共聚与拉丝间价差偏弱粒粉价差较小L-PP主力合约价差350元吨左右价差走扩下游提货意愿偏弱中游贸易商库存水平承压但成本对PP价格形成支撑PP价格预计区间震荡关注下游的恢复情况库存的去化情况以及PP的出口情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态13日电石法PVC华东现货价格6265元下跌40元基差79元PVC利润恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应充足稳定且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑13日苯乙烯华东现货价格8360元上涨50元基差18元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑天然橡胶需求回暖但库存仍高胶价震荡为主停割季来临全球天胶产量季节性下滑听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高节后市场对需求预期进行修正天胶价格及5-9价差均大幅回调就天胶单个品种来说上周需求恢复尚可轮胎开工回升至正常水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然非常高再加上03合约上存在仓单抛售压力胶价预计震荡为主新湖农产油脂多空暂无明显驱动继续区间运行昨天BMD毛棕盘面探底回升马棕4月合约下跌041报收3918林吉特吨近两日关注马棕2月1-15日出口船运数据变化此前数据显著偏好在南美大豆天气炒作进入尾声总产量预计增加棕榈油产地不久进入季节性增产季背景下供给角度看中短期的油脂其实易跌难涨但印尼棕榈油出口政策尚不明确市场仍担心印尼出口限制短期马棕盘面下跌也存在阻力继续关注印尼棕油政策变化国内方面受外盘植物油夜盘走强影响昨日国内油脂高开但很快因马棕走弱周边品种下行油脂回落近期进口利润偏差国内棕榈油买船较少当前国内棕油库存高企中期库存趋向缓慢下降国内大豆本周压榨量显著回升但库存小降显示上周提货情况较好中期随着进口大豆增加国内豆油库存趋向逐渐回升现货基差趋弱国内菜油当前供需双增库存极低中期库存预计回升现货基差仍有进一步下行空间综合来看国内三个油脂区间行情预计持续谨防菜油技术弱势从而打破油脂市场情绪平衡花生短期技术偏强油厂收购力度关键昨天国内花生盘面高开震荡主力4月合约上涨045报收10736元吨技术看均线粘合短期方向选择上行基本面看受产区余量影响近期基层惜售心理明显两广市场走货良好补货需求增加油厂方面昨天开封龙大到货500吨油料米成交价格10300元吨左右费县中粮到货200吨左右成交价格9900元吨玉皇兴泉到货100吨左右成交价格9700-9950元吨国内压榨一级普通花生油主流报价维持17000元吨小榨浓香型花生油主流报价19500元吨受短期价格上涨的影响销区市场备货意愿有所增加但油厂榨利仍较差高价成交谨慎短期技术偏强但持续上行需要主力油厂大量入市采购支撑纸浆近期供需双增预期价格稳定2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降近期供需双增预期价格稳定豆粕高位运行隔夜美豆收于154275涨002因为豆粕价格飙升大豆出口检验数据表现强劲豆粕价格创下近九年来的最高水平这提振了大豆期货市场人气周一阿根廷中东部出现了5至25毫米的降雨但是气象专家称鉴于阿根廷上周高温干旱因此周一降雨带来的益处将非常短暂巴西咨询公司AgRural称截至2月8日202223年度大豆收割已经完成17落后于上年同期的24AgRural预计巴西大豆总产量将达到创纪录的5618亿蒲式耳美国农业部发布的出口检验周报显示截至2023年2月9日的一周美国大豆出口检验量为1555166吨比一周前减少188但是比去年同期提高261作为全球最大的大豆进口国中国近来发布的农村政策蓝图显示出对种植更多大豆以及加快转基因大豆商业化的兴趣该文件还支持将重点放在减少豆粕饲料配给上以进一步减少对大豆进口的依赖据行业机构的数据显示巴西帕拉纳瓜港口大豆FOB基差报价自2021年以来首次降为负值因为大豆收获步伐加快物流运输加剧以及本年度大豆产量有望达到创纪录的水平国内市场上周豆粕现货放量成交以远期基差为主下游对于远期100左右的基差接受度相对较好或者认为未来基差回到0或者负值的难度较大下游一轮扫货过后市场渐趋平静现货高基差在开机率逐步回升库存仍偏低背景下仍获支撑截至2月7日国内345月船期采购进度分别为833421油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供给确认大幅恢复我们暂时看不到连粕将走入熊市格局生猪跌势未止近期生猪期现货价格有所反弹生猪出栏均重延续下降趋势按照官方统计来看理论上生猪出栏量将于2023年2-3月份见底迎来转折点待前期压栏猪释放完成2-3月份生猪出栏数量和体重预计均处相对低位后续供应端或将由强转弱季节性消费淡季下供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪低价政策收储配合生猪价格将存反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会玉米中央一号文件发布相对支撑盘面隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高07俄乌冲突升级威胁到黑海谷物出口走廊运行前景乌克兰谷物出口担忧相对支撑美盘巴西大豆收割延迟耽误二季玉米播种咨询公司AgRural周一称截至上周四2月9日巴西202223年度二季玉米种植进度为25高于一周前的12但是低于一年前的42但美玉米出口销售步伐缓慢持续拖累盘面美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面供应端压力仍在释放过程中虽然深加工企业玉米库存及北港库存相对低位但因市场对后续价格预期偏弱近期市场采购意愿相对偏低南北港口贸易利润倒挂广东港年后进口玉米大量到港推升港口谷物库存水平进一步降低下游饲企对高价内贸玉米的关注度近期随着原料玉米价格走低深加工企业亏损程度缩窄部分出现盈利饲料养殖企业依旧亏损阶段性供强需弱格局下玉米价格预计仍将延续弱势但盘面下方空间预计有限种植成本底部支撑明显目前盘面向下驱动力暂不足以跌破种植端成本支撑政策或将提振盘面中央一号文件发布加力扩种大豆油脂降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面但文中提到实施玉米单产提升工程需关注今年转基因玉米种植销售进展后续增储传闻或对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强前期C2305合约2800点以下建立的多单仍可继续持有白糖谨防回调风险国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约收跌140收盘报价1976美分磅巴西UNICA最新数据显示1月下半月巴西中南部糖厂仍在制糖而上一榨季同期已经休榨1月下半月巴西中南部产糖166万吨本榨季累积产糖量达到3350万吨巴西本榨季持续压榨小幅缓解国际供应紧张问题印度屡屡传出减产消息令市场担忧国际食糖供应紧张但泰国本榨季产糖进度逐渐加快泰国甘蔗及糖业委员会OCSB上周五表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17至900万吨或填补印度减产造成的国际食糖供应缺口国内方面郑糖小幅下跌主力合约收盘报价5917元吨收跌0409月合约收盘报价5935元吨收跌034近期国内基本面变化不大1月产销量均同比提高近期由于期货盘面走高现货价格较上月明显提高但近期涨幅有所放缓2月13日广西白糖现货成交价小幅上调至5824元吨南方产区减产消息流出后市关注产区数据更新情况目前国内白糖处于累库周期郑糖上方压力仍存短期看原糖提振下郑糖重心上移高位震荡上升多空博弈关注58006000元吨区间前期多头尚未离场同时存在5900一线的套保压力预计存在回调风险操作上建议前期多头可逢高止盈中期看国内消费情绪趋高叠加目前配额外内外糖价差过大对郑糖的支撑作用预计一季度郑糖期价走势趋于向好棉花强预期转向强现实步履艰难郑棉持续下跌国际方面上周USDA供需报告调增美国期末库存有所利空而周度出口签约创新高有所利多两则消息相互对冲ICE期棉维持震荡走势美国国家棉花委员会NCC第42次年度早期种植意向调查美国棉花生产商计划今年春季种植11419万英亩棉花比2022年减少17整体利多国内方面周一郑棉延续下跌趋势主要原因有二其一节后需求复苏预期难以演变为强现实期现价格上涨未得到市场回应棉花棉纱和坯布交投活跃度有限其二本年度棉花丰产预期进一步兑现截至2月12日棉花公检5082万吨当日公检进度为288万吨同时南疆三大棉区仍有部分轧花厂在收购加工可以预见本年度棉花将有所增产现阶段在上周五棉价下跌之后贸易商积极销售现货纺企以点价方式进行采购补库棉花库存回升至往年同期正常水平但还未转换为棉纱仍有一定补库需求周一棉企报价下跌经过一轮补库纺企多按需采购低价资源现货端成交尚可但不如上周五织布厂坯布库存还未有效去化小幅补库棉纱依旧以交付前期订单为主新增订单多为小单交投较为平稳目前产量增加已有所兑现而消费复苏预期仍有待验证预计郑棉短期震荡偏弱需关注现货成交价格及活跃度新湖宏观股指宏观因素支撑市场上行多空双方相互制衡昨日市场表现偏强在偏空的环境之下市场再度回升宏观因素支撑市场上行存在支撑且微观来看股市估值趋于合理做多的窗口或许已经开启而美国的加息预期也度过定点一季度全球风险偏好同步上升当前市场的主要忧虑还是实体经济修复不及预期从量能角度来看内资流入速度仍未见大幅改善公募资金尚未见大幅流入而北向资金的净流入速度也开始放缓资金面难以支撑市场出现大幅上涨但宏观基本面的支撑之下使得市场下方仍然存在支撑此后伴随着外盘走稳A股业绩影响的减退成长板块或继续占优中证500及中证1000或出现补涨行情整体来看A股市场指数缓慢上行的趋势不会改变国债弱现实交易延续债市走强中期依旧承压国债盘面上看昨日国债期货高开延续震荡走强随着银行体系资金面延续宽松局面债市大部分品种利率有所下行从基本面来看周五公布CPI和金融信贷数据通胀数据不是主要矛盾而市场对社融高增已有充分预期但是金融信贷数据中信贷强社融弱体现政策力度积极只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆当前经济仍是弱修复地产和消费尚未明显改善也与1月通胀和其他高频等数据的信号一致短期弱现实交易仍在延续中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金紧缩预期升温短期金价有压力中期继续看好黄金盘面上看隔夜以来金价依旧震荡偏弱上周以来联储官员以及欧央行官员不断释放鹰派信号市场继续消化紧缩预期升温同时近期公布美国经济数据较好市场对于经济软着陆的预期升温同样令短期金价承压不过近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复继续支撑金价长期走势从市场表现来看也有押注加息超终点利率的交易受此影响金价先扬后抑本周市场重点关注美国1月通胀数据可能给投资者带来新的指引后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议