事件：松井股份发布2022年度业绩快报。2022年，公司实现营业收入5.08亿元，同比减少0.05%；实现归母净利润0.82亿元，同比减少15.93%，实现扣非归母净利润0.70亿元，同比减少12.56%。2022Q4，公司实现营业收入1.20亿元，同比减少14.71%，环比减少13.95%；实现归母净利润0.18亿元，同比减少29.87%，环比减少28.83%；实现扣非归母净利润0.12亿元，同比减少28.51%，环比减少45.81%。
　　维持“增持”的投资评级。2022年，受高端消费电子需求疲软影响，公司手机及相关配件业务、笔记本电脑及相关配件业务、智能家电业务收入分别同比下降22.47%、13.38%、0.15%。而乘用汽车领域业务与可穿戴设备业务公司拓展顺利，收入同比增加236.76%、33.11%。费用端来看，2022年公司对创新项目、组织升级、新业务布局等战略性投入，研发费用/管理费用分别同比增长26.88%/22.78%，公司业绩有所承压。
　　松井股份是专注于高端涂料的高新技术企业，产品广泛应用于3C高端消费电子及乘用汽车两大领域，已成长为以创新研发为内核的平台型功能涂层材料供应商。依托自身的技术与服务，公司的客户拓展不断提速，成功进入诸多国际知名的消费电子企业及整车/零部件企业的供应体系。展望未来，随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商的崛起，公司3C消费电子涂料业务有望持续扩张；与此同时，新能源车产销量及市场渗透率迅猛提升，公司的乘用车涂料亦有望充分受益，发展空间非常广阔。我们调整公司2022-2024年的eps预测分别至1.03、1.70、2.79元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：原料价格波动风险，客户拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId化学制品investSuggestiondyCompany松井股份688157investSug增持维持gestionCh00009title消费电子触底静待反转汽车涂料拓展顺利angecreateTime1年月日20230213投资要点公市场数据marketDatasummary事件松井股份发布年度业绩快报年公司实现营业收入司市场数据日期2023-02-1020222022点收盘价元10945508亿元同比减少005实现归母净利润082亿元同比减少评总股本百万股79811593实现扣非归母净利润070亿元同比减少12562022Q4报流通股本百万股3510公司实现营业收入120亿元同比减少1471环比减少1395实净资产百万元告123763现归母净利润018亿元同比减少2987环比减少2883实现扣总资产百万元139095非归母净利润012亿元同比减少2851环比减少4581每股净资产元1551维持增持的投资评级年受高端消费电子需求疲软影响公司来源WIND兴业证券经济与金融研究院整2022理手机及相关配件业务笔记本电脑及相关配件业务智能家电业务收入分别同比下降22471338015而乘用汽车领域业务与可穿戴相关报告relatedReport设备业务公司拓展顺利收入同比增加236763311费用端来兴证化工松井股份6881572022年三季报点看2022年公司对创新项目组织升级新业务布局等战略性投入研评市场开拓持续进行Q3盈发费用管理费用分别同比增长26882278公司业绩有所承压利环比高增2022-10-28兴证化工松井股份松井股份是专注于高端涂料的高新技术企业产品广泛应用于3C高端6881572021年报点评客户渗透加速产品链多元化成消费电子及乘用汽车两大领域已成长为以创新研发为内核的平台型功长公司业绩延续增长2022-能涂层材料供应商依托自身的技术与服务公司的客户拓展不断提03-01兴证化工松井股份速成功进入诸多国际知名的消费电子企业及整车零部件企业的供应体6881572021年三季报点系展望未来随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商评可穿戴智能家电业务板块营收增长公司业绩同比增的崛起公司3C消费电子涂料业务有望持续扩张与此同时新能源长2021-11-01车产销量及市场渗透率迅猛提升公司的乘用车涂料亦有望充分受益发展空间非常广阔我们调整公司2022-2024年的eps预测分别至分析师emailAuthor103170279元维持增持的投资评级张志扬zhangzhiyangxyzqcomcn风险提示原料价格波动风险客户拓展不及预期风险下游需求不及预S0190520010003期风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元5085087471257同比增长169-01470683归母净利润百万元9782135222同比增长117-159649647毛利率488496506489assAuthorROE8266100145每股收益元122103170279市盈率8951064645392来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理每股收益元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表gscwbb公司财务报表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产995105313842127营业收入5085087471257货币资金6176458491368营业成本260256369643交易性金融资产6234税金及附加66814应收票据及应收账款257266341509销售费用556690151预付款项1271022管理费用425171119存货655982150研发费用59718593其他38749874财务费用-5-26-22-10非流动资产349368419464其他收益4143长期股权投资2091113投资收益11457固定资产119205265309公允价值变动收益0000在建工程122866859信用减值损失-2-2-2-2无形资产35414446资产减值损失-0-1-1-1商誉10567资产处置收益-000-0长期待摊费用5543营业利润10486153253其他39172125营业外收入5244资产总计1344142118032591营业外支出0111流动负债1311564301037利润总额10987156256短期借款02234723所得税12112236应付票据及应付账款102125167286净利润9681134220其他28302929少数股东损益-1-1-1-2非流动负债15121213归属母公司净利润9782135222长期借款0000EPS元122103170279其他15121213负债合计1461684421050主要财务比率股本80808080会计年度20212022E2023E2024E资本公积819819819819成长性未分配利润251295392552营业收入增长率169-01470683少数股东权益15141311营业利润增长率119-169765660股东权益合计1199125313611541归母净利润增长率117-159649647负债及权益合计1344142118032591盈利能力毛利率488496506489归母净利率现金流量表单位百万元192161181177会计年度20212022E2023E2024EROE8266100145归母净利润9782135222偿债能力折旧和摊销15182633资产负债率108118245405资产减值准备01410流动比率762675322205资产处置损失0-0-00速动比率713637303190公允价值变动损失0000营运能力财务费用1-26-22-10资产周转率393367463572投资损失-11-4-5-7应收账款周转率2233213227913403少数股东损益-1-1-1-2存货周转率4816410051365440营运资金的变动-67-28-86-109每股资料元经营活动产生现金流量576246133每股收益122103170279投资活动产生现金流量40-51-69-69每股经营现金072078058167融资活动产生现金流量-2816227455每股净资产1487155616941922现金净变动6828204519估值比率倍现金的期初余额544617645849PE8951064645392现金的期末余额6126458491368PB74706557请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中A无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-