公司发布2022年三季报。2022Q1-Q3，松井股份实现营业收入3.88亿元（同比+5.54%），实现归母净利润0.64亿元（同比-10.97%）。单季度看，2022年三季度公司实现营业收入为1.39亿元（同比+2.93%，环比+5.58%），实现归母净利润0.25亿元（同比-0.54%，环比+34.71%）。公司持续增加研发投入，2022Q3研发费用达2004万元，同比+25.90%；研发费用率达14.39%，同比增长2.63pct。
　　消费电子领域营收保持稳定。受下游高端消费电子出货量影响，2022年1-9月高端消费电子领域收入同比略有下降，其中手机及配件业务、笔记本电脑及配件业务收入同比分别下降13.23%、7.68%；可穿戴设备业务、智能家电业务依旧保持良好增长态势，收入同比分别增长38.39%、8.41%。报告期内，公司持续深耕市场潜力，拓宽业务合作边界，不断巩固提升市场占有率及市场渗透率，前三季度在重要核心战略客户如北美消费电子大客户、谷歌、MOTO、微软、罗技、荣耀、OPPO、VIVO等终端的出货量持续提升。同时顺时应势，积极进行油墨市场的布局与开拓，2022年1-9月油墨收入同比增长70.25%。
　　乘用车市场开拓进展顺利。公司凭借差异化竞争战略的精准定位，叠加产品市场认可度及口碑不断提升，在乘用汽车领域营收保持高速增长态势。2022年1-9月乘用汽车业务实现收入5036.69万元，较上年同期增长285.70%，其中第三季度单季实现收入2160.30万元，同比增长240.17%，环比增长24.65%，已接近21年全年水平。乘用车业务占营业收入的比例从2021年的4.42%上升至2022Q3的15.51%。
　　盈利预测与投资评级。公司在建产能预计于2024年中集中释放，产能扩张带来持续业绩增长。我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.25、2.02、2.65元。按照2022年BPS 15.71元及8.0-9.0倍PB，给予合理价值区间125.68-141.39元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。