本周油脂延续底部震荡，棕榈油受主要受印尼消息提振表现最强，豆棕价差再次缩小。有报道称印尼将暂停部分棕榈油出口许可以确保国内需求充裕。菜油表现最弱，与其他油脂价差大幅缩窄。
　　美国农业部2月供需报告显示，预计2022/23年度美国大豆压榨量为22.30亿蒲式耳，低于上月预测的22.45亿蒲，但是仍然比上年提高1.1%。因为12月份美国遭遇恶劣严寒天气导致压榨作业放慢。本月维持美国大豆产量以及出口等数据不变，因此期末库存相应上调1500万蒲式耳至2.25亿蒲式耳，调高后的库存仍然是七年来的最低水平。阿根廷天气担忧犹存，短期内仍将左右大豆走势，但南美大豆大丰收是大概率，制约CBOT大豆上涨空间。
　　马来西亚棕榈油局（MPOB）周五公布的数据显示，1月底马来西亚棕榈油库存为226.8万吨，环比提高3.26%，高于分析师们预期的218万吨，主要因为进口强劲，超出预期。MPOB数据显示1月份马来西亚棕榈油产量为138万吨，环比降低14.73%；1月份出口量为113.5万吨，环比降低22.96%。1月份棕榈油进口量为14.5万吨，环比提高123.29%。该报告偏空。印尼在5月份之前暂停大部分棕榈油出口许可，并将审查棕榈油出口配套系数，这可能导致印尼棕榈油出口供应收紧。只是最大需求国印度和中国棕榈油库存较高，该政策或影响有限。马来西亚2月份迄今出口步伐加快，提振期价。
　　国内资金做空油粕比继续占优势，有传言称豆油将抛储更是压制油脂盘面。菜油方面，随着进口菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，现货基差缓慢下跌，且远期基差较弱，进口菜籽压榨仍有利润，压制菜系板块。需要注意的是菜油03合约面临交割，而仓单数量有限，近月合约受到支撑。印尼政策依然是非常大的变量，短期内油脂难以摆脱震荡行情，关注豆棕05价差缩小。
　　

研究报告全文：行业日期农产品2023年2月10日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明summary周度报告目录contents油脂-3-生猪-10-玉米-19-豆粕-30-鸡蛋-37-白糖-43-棉花-48-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂延续底部震荡棕榈油受主要受印尼消息提振表现最强豆棕价差再次缩小有报道称印尼将暂停部分棕榈油出口许可以确保国内需求充裕菜油表现最弱与其他油脂价差大幅缩窄美国农业部2月供需报告显示预计202223年度美国大豆压榨量为2230亿蒲式耳低于上月预测的2245亿蒲但是仍然比上年提高11因为12月份美国遭遇恶劣严寒天气导致压榨作业放慢本月维持美国大豆产量以及出口等数据不变因此期末库存相应上调1500万蒲式耳至225亿蒲式耳调高后的库存仍然是七年来的最低水平阿根廷天气担忧犹存短期内仍将左右大豆走势但南美大豆大丰收是大概率制约CBOT大豆上涨空间马来西亚棕榈油局MPOB周五公布的数据显示1月底马来西亚棕榈油库存为2268万吨环比提高326高于分析师们预期的218万吨主要因为进口强劲超出预期MPOB数据显示1月份马来西亚棕榈油产量为138万吨环比降低14731月份出口量为1135万吨环比降低22961月份棕榈油进口量为145万吨环比提高12329该报告偏空印尼在5月份之前暂停大部分棕榈油出口许可并将审查棕榈油出口配套系数这可能导致印尼棕榈油出口供应收紧只是最大需求国印度和中国棕榈油库存较高该政策或影响有限马来西亚2月份迄今出口步伐加快提振期价国内资金做空油粕比继续占优势有传言称豆油将抛储更是压制油脂盘面菜油方面随着进口菜籽预期大量到港背景下供应逐步增加现货基差缓慢下跌且远期基差较弱进口菜籽压榨仍有利润压制菜系板块需要注意的是菜油03合约面临交割而仓单数量有限近月合约受到支撑印尼政策依然是非常大的变量短期内油脂难以摆脱震荡行情关注豆棕05价差缩小请阅读正文后的声明-3-周度报告二核心要点21国内现货变动情况截至2023年2月10日华东一级豆油9520元吨较上周五上涨10元吨基差下跌8元吨华东三级菜油11630元吨较上周五下跌130元吨基差下跌4元吨华南24度棕榈油7840元吨较上周上涨50元吨基差周度上涨140元吨图1华东三级菜油现货价格元吨图2华东一级豆油现货价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华南24度棕榈油现货价格元吨图4华南棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5华东豆油基差变动元吨图6华东菜油基差变动元吨请阅读正文后的声明-4-周度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22国内三大油脂库存截止到2023年第5周末国内三大食用油库存总量为18436万吨周度下降798万吨环比下降415同比增加1418其中豆油库存为8284万吨周度下降625万吨环比下降702同比下降1337食用棕油库存为8424万吨周度下降272万吨环比下降313同比增加13770菜油库存为1728万吨周度增加099万吨环比增加608同比下降4318图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存请阅读正文后的声明-5-周度报告数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部24国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5459较上周的4100开机率增长1358本周全国油厂大豆压榨总量为20582万吨较上周的15461万吨增加了5121万吨其中国产大豆压榨量为0万吨进口大豆压榨量为20582万吨下周预期大豆加工量为19999万吨开机率为5304截止到本周末2月当月大豆累计压榨31624万吨其中国产大豆0万吨进口大豆31624万吨豆粕产量24872万吨豆油产量5930万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为337045万吨而去年同期累计压榨量为332392万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为91560万吨去年同期累计压榨量为86358万吨国内港口的进口大豆库存总量约为64791万吨上周库存为65287万吨过去5年平均周同期库存量55831万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为22天而安全大豆压榨天数为13天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约37749万吨根据海关数据显示2022年12月大豆到港105550万吨同比增加了1905环比增加了4361截止到2022年12月20222023年度大豆累计到港量为220410万吨上一年度同期为22545万吨减少了2242022年大豆累计到港量为911010万吨上一年度同期为965373万吨减少了563根据船期统计数据显示1月到港量预估在78310万吨左右2月到港量预估在58720万吨左右本周工厂豆油成交增加不过市场多采购春节后的合同因为市场预计春节后的需求较好本周总成交230万吨左右较上周增加30万吨近较上月同期增加74万吨较去年同期增加177万吨1月累计成交430万吨船期数据显示2月菜籽到港量仍超过50万吨不过工厂开机率维持高位请阅读正文后的声明-6-周度报告令菜籽库存有所减少上周末进口菜籽库存量为51万吨环比减少8万吨同比增加28万吨本周工厂开机率在32左右高于前一周的29本周工厂库存有望继续减少本周工厂成交092万吨环比减少逾3万吨菜油价格下行抑制了市场的采购欲望并且市场反馈目前工厂基本提不上货工厂的少量订单也是3月后的合同本周国际棕榈油价格小幅上涨其中24度棕榈油FOB价格报960美元周度上涨5美元理论的进口成本维持在7876-7955元之间周度上涨约30-40元不等据此计算的理论进口亏损幅度在60-70元不等虽然进口仍处于倒挂的格局但是进口利润较上周仍改善了10-60元不等本周五个交易日成交均价为7984元周度上涨92元本周棕榈油累计成交334万吨略低于此前一周的443万吨图11国内大豆库存图12国内大豆开机率数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心数据来源中国粮油商务网建信期货研投中心图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-周度报告25棕榈油动态情况马来西亚棕榈油局MPOB周五公布的数据显示1月底马来西亚棕榈油库存为2268万吨环比提高326高于分析师们预期的218万吨主要因为进口强劲超出预期MPOB数据显示1月份马来西亚棕榈油产量为138万吨环比降低14731月份出口量为1135万吨环比降低22961月份棕榈油进口量为145万吨环比提高12329独立检验机构AmSpec公布数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为312092吨较1月1-10日出口的235529吨增加325船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为345080吨较1月1-10日出口的247711吨增加393马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加2393其中鲜果串FFB单产环比增加2888出油率OER环比下降094印尼和马来西亚两国的部长们周四表示计划向欧盟派遣特使讨论欧盟新的无毁林产品法案对其棕榈油行业的影响目前印尼和马来西亚分别是全球第一和第二大棕榈油生产国两国棕榈油产出占全球总量的82占全球棕榈油出口量的85印尼海事和投资事务统筹部周一晚在一份声明中表示在国内食用油价格上涨的背景下将审查棕榈油出口配额的比例这加剧了人们对印尼将进一步限制出口的担忧图15马来西亚棕榈油月度产量图16马来西亚棕榈油月度出口数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图17马来西亚棕榈油月度进口图18马来西亚棕榈油月度库存请阅读正文后的声明-8-周度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部26CFTC持仓CFTC连续第二周推迟发布持仓报告图19CBOT大豆基金净持仓图20CBOT豆油基金净持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告生猪一期现价格生猪价格方面据涌益数据显示本周国内生猪价格呈先涨后降走势整体波动空间较小周内外三元交易均价1409元公斤环比微涨007最高价1430元公斤最低价1380元公斤节后消费有所回落产品走货滞缓屠宰企业压价意向较浓但目前猪价已降至养殖成本线之下散户抗价情绪较浓2月10日河南外三元生猪均价为1430元公斤较前一周上涨06元公斤涨幅43基差方面截至2月10日生猪基差-2085元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心请阅读正文后的声明-10-周度报告二基本面概览21能繁母猪能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-12月份同比增幅均值14从官方能繁母猪存栏数据来推算1-2月份生猪出栏量环比小幅下滑在1以内3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-10月份同比增幅均值14其次据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本养殖场能繁母猪存栏量1138万头环比下滑039同比增长6自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和173从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅66-7月同比开始转正8-11月份同比增速达45-6图550公斤后备二元母猪价格头元图6能繁母猪存栏万头数据来源建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心请阅读正文后的声明-11-周度报告图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心22仔猪仔猪方面本周仔猪价格继续小涨因对后市看涨情绪升温仔猪先于生猪价格触底反弹市场询价以及关注热度增加但高价成交有限涌益咨询监测15公斤外三元仔猪出栏均价51754元头环比上涨515截止2月10日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为-71周环比增加56元头-82周环比增加31元头-59周环比增加58元头和-373元头周环比增加46元头图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪出售毛利元头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心请阅读正文后的声明-12-周度报告23商品猪存出栏及出栏体重生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179生猪出栏均重方面全国生猪平均交易体重12313公斤环比微跌008生猪交易周均重以北涨南跌为主大猪存栏减少加之二次育肥补栏积极性提升同时部分屠企进行冻品分割入库多重利多因素支撑对猪价起到托底作用北方规模场存在缩量现象散户惜售生猪交易均重略有提升而南方整体猪源充足消费疲软市场消化有限大场继续减重出栏生猪养殖周期缩短交易均重小跌图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心请阅读正文后的声明-13-周度报告图15猪肉产量万吨图16生猪出栏均重公斤头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口由于10月份国内生猪及猪肉价格先涨后跌处于全年成本相对偏高水平叠加对春节前国内猪肉需求增加肉价可能上涨的预期进口贸易商继续增加国外猪肉的采购量带动12月猪肉进口数量环比同比均增多根据海关总署公告2022年12月我国猪肉进口总量为2005万吨环比增加1078同比增加20102022年我国猪肉进口总量为1758万吨同比减少5261基本下滑到非瘟前的水平2021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪11-12月份国内需求不及预期贸易商看涨后市情绪已经减弱或减少国外猪肉采购2023年1月份猪肉进口量或环比回落图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨请阅读正文后的声明-14-周度报告数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25屠宰据农业农村部数据显示据农业农村部数据显示12月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比增幅362同比增幅672022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅2865据样本数据显示本周国内生猪重点屠宰企业开工率呈先涨后降的走势平均开工率2469环比上涨406个百分点本周屠宰企业开工率环比上涨终端需求缓慢恢复且周初受元宵节学校开学利多提振屠宰企业订单短时增多同时部分屠宰企业有分割入库现象开工率逐渐提升临近周末因终端需求支撑有限白条猪肉销售速度减慢屠宰企业开工率小幅下降图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心25养殖利润截止2月10日河南自繁自养生猪头均利润-44529元头周环比减少20元头外购仔猪养殖利润-46138元头周环比减少23元头图19河南自繁自养生猪养殖利润元头图20河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心26收抛储政策据国家发改委数据截至2月8日全国生猪出场价格为1459元公斤比2月1日下跌061主要批发市场玉米价格为294元公斤比2月1日下跌068猪粮比价为496与2月1日环比持平按照完善政府猪肉储备调节请阅读正文后的声明-16-周度报告机制做好猪肉市场保供稳价工作预案规定进入过度下跌一级预警区间收储工作随时可能展开2022年上半年中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储分别是4月2-3日14日22日和29日各收储4万吨以及3月3-4日收储的4万吨和3月10日的38万吨尤其自4月27日这周全国大中城市猪粮比已回升至5161区间退出了过度下跌一级预警当前处于过度下跌二级预警区间在酌情启动收储区间内仍然持续开展收储工作又进行了5月13日20日27日和6月2日10日各4万4万35万和4万4万吨的五个批次的收储上半年年内已经密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨到目前为止实际收储仅1005万吨收储成交率仅2329月份以来为应对猪价过快上涨国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备9月8日18日23日30日10月14日21日和11月4日国家进行了七轮的猪肉抛储抛储体量分别为377万吨15万吨144万吨2万吨2万吨2万吨和1万吨共计1371万吨图21猪粮比图22抛储统计吨数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面2月份全月需求或低迷运行影响猪价走势的主要是供应而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅下滑呈现供需双降的局面同时由于春节前部分生猪尚未出栏完毕上旬生猪供应量较为充足价格或继续偏弱为主下旬有反弹可能期货方面2305合约目前升水现货但依旧请阅读正文后的声明-17-周度报告或面临消费淡季以及出栏增加的局面或跟随现货偏弱震荡为主策略1期货投资者远月空单持有2养殖企业套保空单持有视基差或升贴水以及养殖利润做适当调整重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-18-周度报告玉米一期现价格现货方面本周玉米价格主流偏弱调整本周东北地区玉米市场价格下调10-30元吨基层售粮意愿提升市场供应趋于宽松但下游采购积极性偏低贸易粮走货不快价格略降华北地区主流价格维持稳定深加工企业价格涨跌调整部分优质粮源地区维持高位南方地区市场价格跟随东北市场维持下滑趋势主流跌50-60元吨另外销区市场部分高水分粮源报价低位企业采购意向不高北方港口锦州港港内贸易商收购新季玉米容重700gL水分15以内主流价格参考2800元吨左右南方港口广东蛇口港东北玉米合同自提报价在2940-2970元吨二等散粮水分15左右霉变2内周边小港二等粮自提合同参考价2970-2990元吨基差方面截至2月10日玉米基差21元吨较上周涨32元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析11新作玉米售粮进度请阅读正文后的声明-19-周度报告表1国内玉米主产区玉米售粮进度地区省份售粮进度黑龙江53吉林48东北辽宁60内蒙古60河北44山东47华北河南61山西45数据来源卓创资讯建信期货研究中心12港口库存截至1月27日我国北方港口玉米库存205万吨较前一月末减少25万吨降幅1087同比减少155万吨降幅43南方港口库存30万吨较前一月末环比减少23万吨降幅43同比减少157万吨降幅34图5北方四港库存万吨图6南方港口库存万吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心13国内替代品小麦方面本周小麦价格小幅下滑截止2月10日小麦主产区河南和山东的小麦价格在3190-3200元吨左右周环比跌10-20元吨小麦高于玉米价格约请阅读正文后的声明-20-