观点综述：
　　国际消费品公司业绩观察：化妆品公司业绩分化，运动服饰业绩压力仍在。
　　美妆行业：整体来看，国际美妆集团2022年全年或Q4的业绩表现呈现较大分化。欧莱雅集团2022年全年销售额同比增长18.5%至382.6亿欧元，营业利润同比增长21%至74.6亿欧元；资生堂集团2022全年实现销售额同比增长5.7%至555.03亿元，营业利润同比下滑53.7%至24.21亿元。欧莱雅集团整体业绩表现较为亮眼，各细分赛道的增长形势均较良好，且在受疫情影响较严重的中国市场仍呈现出超强韧性实现逆势增长；资生堂集团盈利能力相对较弱，尤其是在中国区的业绩表现较差，受疫情冲击较为严重。我们认为，聚焦国内美妆市场，疫情加速行业洗牌，中游品牌商的分化程度有所加剧，这一方面为国内美妆品牌商抢占市场提供了机遇，另一方面也对品牌力和产品力提出了更高的要求。在此背景下，重点关注聚焦高景气赛道，品牌力和产品力具有较强技术支撑的龙头美妆公司。
　　运动服饰：阿迪达斯业绩情况较弱，纺织产业链复苏仍待时日。重点公司方面：近日德国体育鞋服零售巨头阿迪达斯公布了2023年业绩指引，以及2022年初步未经审核的业绩简报。2022年全年，阿迪达斯的收入以中性货币计算仅增长1%。虽整体毛利率由2021年的50.7%下降至47.3%，营业利润从19.86亿欧元大减至6.69亿欧元。截至2022年第三季度，阿迪达斯大中华区的销售额和运营利润已经连续6个季度同比下滑。公司对2023年的业绩预期并不乐观。阿迪达斯预计2023年总体销售额将同比2022年下降高个位数水平，营业利润则处于盈亏平衡水平。出口数据方面：2022年纺织品出口累计增2%，服装类出口累计增3.2%，上半年较好、下半年进入负增长区间。12月份出口数据跌幅扩大，纺织品出口额下滑22.90%，服装服饰出口额下滑10.10%。我们预计海外纺织服装品的去库存将在22Q4和23Q1持续，预计23Q1后将进入补库，纺织制造企业的订单届时有望出现回暖。标的方面，建议关注以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业，标的包括华利集团、台华新材、申洲国际等。
　　市场回顾：
　　本周纺织服装行业上涨0.39%，轻工制造上涨1.58%，商贸零售下跌1.15%，社会服务上涨1.39%，美容护理上涨0.71%，在申万31个一级行业中分别排第15、5、27、8、13名。指数方面，上证指数下跌0.08%，深证成指下跌0.64%。
　　重点推荐：
　　李宁、安踏体育、波司登、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、瑞尔特、裕同科技、仙鹤纸业、太阳纸业
　　珀莱雅、贝泰妮、中国中免、锦江酒店、首旅酒店、华住酒店、科锐国际、同道猎聘
　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险

研究报告全文：行业研究东兴时尚轻工国际消费品公司业2023年2月13日看好维持东绩观察化妆品公司业绩分化运时尚轻工行业报告兴动服饰业绩压力仍在证周观点券股观点综述未来3-6个月行业大事份无有国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在行业基本资料占比限美妆行业整体来看国际美妆集团2022年全年或Q4的业绩表现呈现较大分股票家数47794公化欧莱雅集团2022年全年销售额同比增长185至3826亿欧元营业利润重点公司家数--司同比增长21至746亿欧元资生堂集团2022全年实现销售额同比增长57证至55503亿元营业利润同比下滑537至2421亿元欧莱雅集团整体业绩行业市值亿元398193742券表现较为亮眼各细分赛道的增长形势均较良好且在受疫情影响较严重的中流通市值亿元315918744研国市场仍呈现出超强韧性实现逆势增长资生堂集团盈利能力相对较弱尤其行业平均市盈率2946究是在中国区的业绩表现较差受疫情冲击较为严重我们认为聚焦国内美妆市场平均市盈率1382报市场疫情加速行业洗牌中游品牌商的分化程度有所加剧这一方面为国内行业指数走势图告美妆品牌商抢占市场提供了机遇另一方面也对品牌力和产品力提出了更高的纺织服装轻工制造要求在此背景下重点关注聚焦高景气赛道品牌力和产品力具有较强技术商贸零售社会服务美容护理上证综指支撑的龙头美妆公司20运动服饰阿迪达斯业绩情况较弱纺织产业链复苏仍待时日重点公司方面10近日德国体育鞋服零售巨头阿迪达斯公布了2023年业绩指引以及2022年初0步未经审核的业绩简报2022年全年阿迪达斯的收入以中性货币计算仅增长-101虽整体毛利率由2021年的507下降至473营业利润从1986亿欧元-20大减至669亿欧元截至2022年第三季度阿迪达斯大中华区的销售额和运-30营利润已经连续6个季度同比下滑公司对2023年的业绩预期并不乐观阿迪达斯预计2023年总体销售额将同比2022年下降高个位数水平营业利润则处于盈亏平衡水平出口数据方面2022年纺织品出口累计增2服装类出口累资料来源iFinD东兴证券研究所计增32上半年较好下半年进入负增长区间12月份出口数据跌幅扩大分析师刘田田纺织品出口额下滑2290服装服饰出口额下滑1010我们预计海外纺织服010-66554038liuttdxzqnetcn装品的去库存将在22Q4和23Q1持续预计23Q1后将进入补库纺织制造企业执业证书编号S1480521010001的订单届时有望出现回暖标的方面建议关注以优质产能和优秀管理绑定分析师常子杰下游优质客户的制造企业标的包括华利集团台华新材申洲国际等010-66554040changzjdxzqnetcn市场回顾执业证书编号S1480521080005本周纺织服装行业上涨039轻工制造上涨158商贸零售下跌115社分析师魏宇萌010-66555446weiymdxzqnetcn会服务上涨139美容护理上涨071在申万31个一级行业中分别排第15执业证书编号S1480522090004527813名指数方面上证指数下跌008深证成指下跌064分析师刘雪晴重点推荐010-66554026liuxqdxzqnetcn李宁安踏体育波司登台华新材华利集团志邦家居金牌厨柜欧派执业证书编号S1480522090005家居瑞尔特裕同科技仙鹤纸业太阳纸业研究助理沈逸伦010-66554044shenyldxzqnetcn珀莱雅贝泰妮中国中免锦江酒店首旅酒店华住酒店科锐国际同执业证书编号S1480121050014道猎聘风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在1核心观点国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在美妆行业整体来看国际美妆集团2022年全年或Q4的业绩表现呈现较大分化欧莱雅集团2022年全年销售额同比增长185至3826亿欧元营业利润同比增长21至746亿欧元资生堂集团2022全年实现销售额同比增长57至55503亿元营业利润同比下滑537至2421亿元欧莱雅集团整体业绩表现较为亮眼各细分赛道的增长形势均较良好且在受疫情影响较严重的中国市场仍呈现出超强韧性实现逆势增长资生堂集团盈利能力相对较弱尤其是在中国区的业绩表现较差受疫情冲击较为严重我们认为聚焦国内美妆市场疫情加速行业洗牌中游品牌商的分化程度有所加剧这一方面为国内美妆品牌商抢占市场提供了机遇另一方面也对品牌力和产品力提出了更高的要求在此背景下重点关注聚焦高景气赛道品牌力和产品力具有较强技术支撑的龙头美妆公司运动服饰阿迪达斯业绩情况较弱纺织产业链复苏仍待时日重点公司方面近日德国体育鞋服零售巨头阿迪达斯公布了2023年业绩指引以及2022年初步未经审核的业绩简报2022年全年阿迪达斯的收入以中性货币计算仅增长1虽整体毛利率由2021年的507下降至473营业利润从1986亿欧元大减至669亿欧元截至2022年第三季度阿迪达斯大中华区的销售额和运营利润已经连续6个季度同比下滑公司对2023年的业绩预期并不乐观阿迪达斯预计2023年总体销售额将同比2022年下降高个位数水平营业利润则处于盈亏平衡水平出口数据方面2022年纺织品出口累计增2服装类出口累计增32上半年较好下半年进入负增长区间12月份出口数据跌幅扩大纺织品出口额下滑2290服装服饰出口额下滑1010我们预计海外纺织服装品的去库存将在22Q4和23Q1持续预计23Q1后将进入补库纺织制造企业的订单届时有望出现回暖标的方面建议关注以优质产能和优秀管理绑定下游优质客户的制造企业标的包括华利集团台华新材申洲国际等1化妆品医美国际美妆集团公布2023财年业绩中游品牌商业绩表现呈现分化12月10日欧莱雅集团公布了2022年及第四季度主要财务数据2022年全年集团销售额同比增长185至3826亿欧元约合人民币2786亿元实现营业利润同比增长21至746亿欧元约合人民币544亿元分部门来看活性健康化妆品部销售额同比增长305已连续两年实现超30增长反映了功能性护肤赛道的持续高景气高档化妆品部销售额同比增长186一方面得益于香水品类的高增另一方面来自于高档护肤品超出市场增速3倍的良好表现专业美发产品和大众化妆品部销售额分别同比增长183和146分区域来看欧洲仍然是集团销售的第一大贡献者以中国为区域总部的北亚地区实现148的同比增长在中国的全年线上增速超过两位数在高档化妆品领域集团在中国市场的销售份额占比超过3022月10日资生堂公布了2022年业绩报告并发布了为其三年的中期经营战略SHIFT2025andBeyond2022全年集团实现销售额同比增长57至55503亿元营业利润同比下滑537至2421亿元扣除结构性改革费用资产减值损失等非普通因素造成的损益后核心营业利润为267亿元同比增长206分区域来看中国区已成为资生堂的第一大市场2022年全年整体销售额为1342亿元同比下降6核心营业利润亏损2亿元在相同可比标准下去年核心营业利润为21亿元国内疫情反复影响多地区间歇性的敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P3风控政策对中国区的业绩表现产生较大影响32月8日科蒂集团披露了2023财年第二季度经营数据2022年9-12月集团营收同比下降3至1523亿美元约合人民币10337亿元净利润同比增长24至235亿美元约合1595亿元2023财年上半年实现营收2914亿美元约合1977亿元同比下降1其中包括7的负面外汇影响净利润同比增长237至36亿美元约合2442亿元公司Q4营收的同比下降主要源于本财年存在去年同期不存在的收购亏损及其他相关情况若剔除该因素影响公司营收同比增长4净利润的增长主要源于毛利率同比增长11pct至655分区域来看集团亚太地区销售额下降5至186亿美元在可比基础上增长2中国的销售表现受疫情影响较大除中国外亚太地区几乎所有市场均实现双位数增长整体来看国际美妆集团2022年全年或Q4的业绩表现呈现较大分化欧莱雅集团整体业绩表现较为亮眼各细分赛道的增长形势均较良好且在受疫情影响较严重的中国市场仍呈现出超强韧性实现逆势增长资生堂集团盈利能力相对较弱尤其是在中国区的业绩表现较差受疫情冲击较为严重我们认为聚焦国内美妆市场疫情加速行业洗牌中游品牌商的分化程度有所加剧这一方面为国内美妆品牌商抢占市场提供了机遇另一方面也对品牌力和产品力提出了更高的要求在此背景下重点关注聚焦高景气赛道品牌力和产品力具有较强技术支撑的龙头美妆公司阳康4周后需求回补医美消费有望进一步恢复看好中游产品生产商在市场复苏和产品放量趋势下保持亮眼业绩2月以来疫情放开后第一波疫情感染者康复已逐渐满一个月根据中华医学会医学美学与美容学分会此前发布的新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见感染者康复4周后可以逐渐开展医美项目考虑到人们的求美需求不会消失疫情期间积压的医美需求将于疫情影响消退消费者阳康后逐渐释放尤其轻医美具有疗程性有望呈现更大弹性从产业链视角看下游服务机构在疫情期间受损最严重在复苏通道中向上弹性更大中游产品生产商通常为全国性销售区域集中度较低受单个地区疫情反复影响较小业绩韧性更强此外中游轻医美厂商新产品放量可对冲疫情影响爱美客在熊猫针濡白天使等产品放量带动下22Q3实现营收扣非归母净利润614040亿元同增554252华熙生物22Q3微交联医美产品也实现快速增长中游产品生产商通过持续推新不断拓展增长边界的逻辑清晰中长期增长空间和确定性更强建议关注格局清晰技术资质渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头如爱美客华熙生物巨子生物等有望受益医美市场严监管常态化中长期将加速行业供给端出清有望推动市场长期良性扩容2022年以来国家从水光针分类管理医美服务机构抽查渠道返佣不公平格式条款虚假宣传价格规范等方面对医美市场进行监管同时从深圳等地支持性政策可见对于合规经营的下游服务机构以及技术实力强取得正规资质的中游厂商仍采取鼓励支持态度我们认为医美市场整体或将保持严监管常态化趋势但政策核心思路是打击医美乱象保护消费者权益营造良好社会风气引导医美行业健康合规发展而非彻底抑制消费者的医美需求同时相关监管举措将主要影响非合规中小机构有利于非正规产品向正规产品转移行业供给端集中度有望加速提升长期来看监管规范化的过程也是对消费者进行合规产品教育的过程合规市场将激发群众的消费信心有望推动行业实现长期良性扩容头部医美厂商产品直销占比高销售对象也均为有资质的合规医美机构因此打击医美乱象对中游大型合规厂商的影响相对有限中长期还有望受益于行业集中度提升和规模良性扩容投资建议我们认为国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起获得长足发展空间国货美妆品牌的分化仍在持续部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌有望在政策指引下获得加速成敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在长相关标的珀莱雅贝泰妮2纺织服装服装家纺四季度继续承压但展望乐观从板块公布的业绩预告情况看板块22年业绩压力大服装家纺36家公布业绩预告的公司里14家盈利仅3家预增四季度服装家纺板块继续承压Q4单季度服装家纺公司业绩延续前三季度趋势在疫情感染达峰的情况下业绩受到明显影响但是进入到2023年后线下消费逐步正常化品牌服装家纺的销售预计顺利投资建议方面品牌服装家纺方面仍然看好三种类型公司的成长性1处于赛道景气跟随行业规模扩容主要是运动服饰赛道代表公司为比音勒芬2品牌势能处于上升期的其品牌理念和设计符合年轻消费者偏好如报喜鸟嘉曼服饰旗下的哈吉斯哈吉斯kids3品牌矩阵打造较好有接力品牌的公司阿迪达斯业绩情况较弱纺织产业链复苏仍待时日重点公司方面近日德国体育鞋服零售巨头阿迪达斯公布了2023年业绩指引以及2022年初步未经审核的业绩简报2022年全年阿迪达斯的收入以中性货币计算仅增长1虽整体毛利率由2021年的507下降至473营业利润从1986亿欧元大减至669亿欧元截至2022年第三季度阿迪达斯大中华区的销售额和运营利润已经连续6个季度同比下滑公司对2023年的业绩预期并不乐观阿迪达斯预计2023年总体销售额将同比2022年下降高个位数水平营业利润则处于盈亏平衡水平出口数据方面2022年纺织品出口累计增2服装类出口累计增32上半年较好下半年进入负增长区间12月份出口数据跌幅扩大纺织品出口额下滑2290服装服饰出口额下滑1010我们预计海外纺织服装品的去库存将在22Q4和23Q1持续预计23Q1后将进入补库纺织制造企业的订单届时有望出现回暖标的方面建议关注以优质产能和优秀管理绑定下游优质客户的制造企业标的包括华利集团台华新材申洲国际等3社服酒店板块中长期看疫情后行业供给端持续出清龙头保持逆势拓店看好市场集中度加速提升疫情期间单体酒店获客困难现金流紧张经营难以为继盈蝶数据显示2021年我国酒店行业客房数约1532万间同比-002延续疫情后的出清趋势连锁酒店凭借会员规模网络布局品牌影响等优势展现出更强的风险抵御能力根据中国饭店业协会数据2021年我国酒店门店连锁化率提升至22636pct同时头部酒店集团保持加速扩张趋势2022Q1-Q3锦江华住首旅分别新增门店9451007621家看好供给出清背景下龙头集中度加速提升防疫放开下出行产业链复苏短期关注酒店业供需差带动经营反弹文旅部数据显示2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731出游人次旅游收入恢复率均为2021国庆以来最高水平好于20212022年春节出行恢复带动酒店业经营回暖看好酒店在供给出清需求恢复的带动下迎来经营反弹重点关注门店规模领先品牌矩阵完善经营效率高的头部酒店集团如锦江酒店首旅酒店华住集团兼具复苏弹性和集中度提升红利锦江酒店规模优势领先整合有望带动经营效率和盈利能力提升兼具业绩确定性和估值性价比首旅酒店直营占比高业绩弹性强估值水平处于相对低位华住集团品牌矩阵完善经营效率高业绩确定性较强人服板块中长期看疫情强化企业降本增效动机催化人服市场渗透率提升中高端人才服务机构迎来结敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P5构性机会灵活用工行业有望保持高速增长一方面我国人口受教育程度持续提高同时经济结构转型与产业升级对高素质高技能人才提出了更高要求人才市场正由人口红利向人才红利转变这将对聚焦中高端人才服务的机构带来更多机会另一方面灵活用工招聘流程外包业务流程外包已经成为许多企业用工模式中重要选择我国灵活用工渗透率仍显著低于欧美国家疫情将加速企业对于灵活用工模式的认知叠加我国财税工伤保险等相关政策的不断完善这些新型用工模式在我国未来有望保持高速增长此外企业数字化转型是我国企业发展趋势而经济增速降档也使企业更加注重降本增效给HRSaaS发展带来机遇当前关注疫情后的复苏机会以及头部人服企业岗位结构升级带动收入和利润提升疫情导致部分招聘岗位无法按时入职影响人服业务的交付随着防疫放开人服市场逐渐回暖企业经营信心重塑用人需求恢复人服业务逐渐走出交付端限制带动收入和业绩进一步反弹头部人服企业积极推动行业轮动和岗位升级如同道猎聘把握新能源高端制造领域等新兴行业招聘需求享受高景气行业人才扩容红利科锐国际持续推动岗位结构升级和项目周期调整技术研发类岗位占比过半高技术短周期的高附加值服务带动服务费率提升有望释放更多利润空间重点公司方面关注灵活用工和中高端线上招聘赛道龙头科锐国际2022年预计实现归母净利润278-303亿元同比增长10-20对应22Q4归母净利润061-086亿元同比增速约-47至344公司业务整体仍保持增长其中灵活用工业务受益于行业渗透率提升和公司优势岗位外包需求保持活跃收入同比增长明显中高端招聘业务和RPO业务收入受疫情反复影响同比略有下降同时公司在深度挖掘大客户需求的基础上下沉垂直区域市场不断拓展长尾客户不断培育新的业绩增长点同道猎聘兼具中高端人才红利线上化红利和疫后复苏弹性是绝对的中高端线上招聘龙头4家居地产政策效用有所显现后续家具消费回暖可期根据30城销售以及贝壳二手房统计数据来看2023年1月份以来一手房和二手房均有回暖趋势一手房结束了一年以来持续地下滑态势1月份前几周实现了同比增长下周起春节对同比的影响开始减弱我们看好销售的持续向好二手房一月销售同比有提升节后也出现了一年以来单周最大成交量2022年以来地产政策的持续向好叠加疫情的放开一二手房的销售数据已均有向好趋势我们看好后续家具消费的回暖今年政策端对消费的支持态度显著我们看好全年家具消费的向好考虑到复苏幅度尚不能确定我们建议关注在零售端已建立优势的优质家具公司压力不改集中度提升趋势我们看好优质家具龙头份额有望持续提升家具龙头公司在渠道布局产品矩阵品牌影响力等方面已建立优势过去数年间持续在市场中提升份额去年在行业压力下趋势仍得以持续展望未来随着行业逐步进入存量房时代获客成本提高多品类布局提高客单价将是众多家具公司变革的方向多品类对公司供应链提出更高的要求龙头公司在零售端的优势将进一步凸显因此我们认为优质家具龙头公司份额提升将具有持续性具备长期业绩持续增长的空间优质家具公司短期有望实现较大的业绩弹性长期具备配置价值我们持续推荐关注关注点建议转换至业绩兑现看好业绩弹性板块家具板块估值已回到历史平均水平短期业绩的回暖有望成为行情继续的催化剂建议关注业绩高弹性标的定制家具依赖线下安装受疫情影响更大同时利润率受原材料上涨压力较大我们优先推荐优质定制家具公司长期来看份额提升为家具龙头带来的长期成长空间我们认为是具备一定稀缺性的我们持续看好优质家具龙头的配置价值敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在本周成本数据环比纤维板期货-19不锈钢期货-11铝期货-17TDI现货价-03聚合MDI现货价-05波罗的海货柜运价指数-27投资建议我们推荐经营质量高有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的志邦家居金牌厨柜估值仍低公司经营稳健的敏华控股业绩确定性强的欧派家居顾家家居喜临门智能马桶品类保持景气有望推动公司持续增长的瑞尔特5造纸包装供给扰动短期支撑浆价阔叶浆价格仍处下行通道海外浆厂2月报价方面针叶浆价格较为坚挺部分浆厂提价20-30美元吨或主要由于加拿大部分浆厂因纤维供应短缺而停产供给相对偏紧阔叶浆价格有所回落部分浆厂降价60-95美元吨近期智利部分地区森林火灾或有有限影响Arauco与UPM新增产能释放预计仍将推动浆价下行考虑到造纸通常使用阔叶浆比例高于针叶浆且纸企可适当增加阔叶浆使用比例预计纸企成本仍将随着高价纸浆消化而逐步改善纸企发布涨价函预计盈利逐步改善近期多家纸企发布涨价函文化纸白卡纸提价100元吨热转印纸提价1000元吨疫情防控优化后国内经济景气度改善文化纸招标季临近需求回暖有助于纸企提价落地叠加成本迎来拐点因素纸企盈利修复预期有望兑现后续关注下游需求进一步改善的程度推荐关注特种纸和文化纸龙头特种纸企木浆自给率较低浆价回落下成本下降更为显著同时特种纸需求具备韧性竞争格局集中纸价有望保持坚挺盈利改善或更为明显文化纸旺季提价有望落地关注产能持续扩张浆纸一体化程度较高的龙头推荐仙鹤股份太阳纸业6电子烟英美烟草换弹式电子烟市占率提升一次性电子烟前景可期英美烟草公布2022年业绩其中全年电子烟收入同比增长438销量同比增长143在美国市场公司的市占率同比上升84个百分点尽管下半年销量受一次性电子烟影响环比上半年略有下滑在欧洲市场公司电子烟收入销量分别增长4610但是市占率受到一次性电子烟冲击更为明显下降了167个百分点面对近年来增量有限的换弹式电子烟市场公司仍凭借份额的提升实现了销量增长未来随着FDA监管的加强美国市场的销售有望改善同时公司积极布局一次性产品VuseGo目前已在24个国家销售并且成功在英国法国德国南非成为市占率第二的产品未来高速增长可期国内监管部门加强违规电子烟执法行动根据新华社报道国家烟草专卖局近期开展奶茶杯可乐罐等违规电子烟整治工作查破各类案件593起查获各类奶茶杯可乐罐7238万支违规电子烟整治持续将在一定程度上利好国标产品的销售当前电子烟口味限制和价格偏高仍然影响了消费者的购买近期部分国内主流品牌宣布产品降价幅度在10-40不等终端降价或有利于终端销售的改善但是制造和品牌企业的盈利空间可能受到一定压缩行业景气度的回升或仍需关注产品口味审批的迭代建议关注思摩尔国际公司具备技术研发与制造优势绑定国内外优质大客户2022年公司海外业务受到降价让利客户的影响后续产品价格有望回归稳定同时公司与英美烟草等客户合作推出的一次性产品销售快速增长未来有望持续加强合作重点推荐珀莱雅贝泰妮波司登李宁安踏体育台华新材华利集团志邦家居金牌厨柜太阳纸业敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P7风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险2市场表现大盘震荡子板块涨跌互现本周纺织服装行业上涨039轻工制造上涨158商贸零售下跌115社会服务上涨139美容护理上涨071在申万31个一级行业中分别排第15527813名指数方面上证指数下跌008深证成指下跌064本周纺织服装各子板块涨跌幅依次为印染412棉纺264其他纺织077钟表珠宝051鞋帽及其他039非运动服装-019辅料-160家纺-223图1纺织服装子行业涨跌幅图2纺织服装子行业市盈率周涨幅PETTM60600404002020000-2000-40资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周纺织服装涨幅前五的公司为明牌珠宝2914物产金轮1894百隆东方1649ST雪发1041日播时尚958排名后五位的公司为安奈儿-451金一文化-495飞亚达-585朗姿股份-674台华新材-915图3纺织服装行业涨跌前五的公司周涨跌3503002502001501005000-50-100-150敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在资料来源iFinD东兴证券研究所本周轻工制造各子板块涨跌幅依次为印刷1406塑料包装402成品家居280卫浴制品250纸包装218大宗用纸211定制家居138瓷砖地板072金属包装062娱乐用品-076特种纸-161图4轻工制造子行业涨跌幅图5轻工制造子行业市盈率150周涨跌5000PETTM10040005030002000001000-5000资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周轻工制造涨幅前五的公司为鸿博股份5204金时科技3768金运激光1846海顺新材1341合兴包装1265排名后五位的为五洲特纸-512华旺科技-550华立科技-563沐邦高科-571安妮股份-1359图6轻工制造行业涨跌前五的公司周涨跌60050040030020010000-100-200资料来源iFinD东兴证券研究所本周商贸零售各子板块涨跌幅依次为专业连锁307贸易134一般零售-045互联网电商-078敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P9图7商贸零售子行业涨跌幅图8商贸零售子行业市盈率周涨幅PETTM4080030600204001000200-1000-200资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周商贸零售涨幅前五的公司为玉龙股份汇通能源874壹网壹创872欧亚集团656天音控股650江苏国泰442排名后五位的公司为中央商场-319徐家汇-376ST大集-424ST易购-437ST商城-532图9商贸零售行业涨跌前五的公司周涨跌1008060402000-20-40-60-80资料来源iFinD东兴证券研究所本周社会服务各子板块涨跌幅依次为酒店餐饮764教育023旅游及景区-033专业服务-069敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P10东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在图10社会服务子行业涨跌幅图11社会服务子行业市盈率周涨幅PETTM10010008050060400020-50000-20-1000-1500-2000-2500-3000资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周社会服务涨幅前五的公司为同庆楼2057零点有数1861锦江酒店1048岭南控股1006君亭酒店962排名后五位的为美吉姆-337三特索道-419中公教育-523创业黑马-562ST明诚-563图12社会服务行业涨跌前五的公司周涨跌2502001501005000-50-100资料来源iFinD东兴证券研究所本周美容护理各子板块涨跌幅依次为品牌化妆品252化妆品制造及其他013生活用纸-124敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P11图13美容护理子行业涨跌幅图14美容护理子行业市盈率PETTM周涨幅100030201050000-1000-20-500资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所本周美容护理涨幅前五的公司倍加洁809珀莱雅422水羊股份288力合科创272两面针267排名后五位的为可靠股份-301百亚股份-330豪悦护理-360青松股份-431奥园美谷-796图15美容护理行业涨跌前五的公司周涨跌1008060402000-20-40-60-80-100资料来源iFinD东兴证券研究所3重点公告行业追踪瑞尔特业绩快报2022年预计营业收入约1964亿元同比52归母净利润208亿元同比491扣非归母193亿元同比685其中Q4营业收入约578亿元同比34归母净利润054亿元同比938扣非归母049亿元同比1479顾家家居高管聘任公司董事会同意聘任陈统松先生为公司副总裁陈统松先生历任国际营销事业部总经理北美事业部总经理海外营销事业部总经理现任公司助理总裁索菲亚定增调整公司定增方案调整调整情况1募集金额由不超过69120万元调整为不低于5000000敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P12东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在万元且不超过61370万元2发行股票数量相应降低两位认购者认购数量均有下降东风股份对外投资公司控股子公司博盛新能源拟出资20亿元在盐城高新区于2023年-2024年分期投资建设新能源动力及储能电池隔膜及其他综合材料生产研发项目4风险提示风险提示宏观经济下行影响购买力疫情发展超预期政策风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P13相关报告汇总报告类型标题日期公司产品接力打造增长曲线尽享医美市场扩容红利2023-02-07行业商社行业周观点业绩预告总结22年底部已现23年恢复与成长兼具2023-02-07行业纺服轻工行业业绩预告总结22年压力释放分化持续2023-02-07行业纺服轻工行业周观点时尚轻工春节各消费场景转好继续稳固消费复苏主线2023-01-31公司仙鹤股份603733把握景气赛道持续扩张林浆纸一体化增强竞争优势2023-01-16行业东兴时尚轻工消费场景继续复苏叠加春节将至利好线下消费2023-01-16行业东兴时尚轻工线下消费场景持续复苏可选消费建议重点关注2023-01-12行业化妆品行业从研发和核心成分出发探寻国货美妆的星辰大海2023-01-05公司喜临门603008床垫龙头品牌势能向上渠道品类拓展成长可期2022-12-30行业东兴时尚轻工关注线下消费复苏回暖2022-12-27行业东兴时尚轻工11月社零数据承压国家出台扩大内需纲要看好明年消费复苏2022-12-20行业东兴时尚轻工防疫政策优化地产政策加码看好消费和地产修复2022-12-05行业轻工制造行业2023年度策略需求的回暖盈利的修复2022-12-02行业商贸零售社会服务行业2023年度投资策略把握确定性关注复苏弹性2022-12-01行业纺织服装行业2023年投资策略复苏与分化并存运动户外景气持续2022-11-30行业东兴时尚轻工短期疫情形势严峻消费受阻建议优选赛道2022-11-28行业东兴时尚轻工10月社零数据偏弱精准防疫将有助于降低疫情扰动2022-11-21公司敏华控股01999利润表现优异内销企稳增长值得期待2022-11-17行业户外运动行业政策文件释放利好信号近期数据凸显增长韧性2022-11-08行业东兴时尚轻工防控措施有所放宽消费复苏有望加速2022-11-07行业东兴时尚轻工三季度消费普遍承压美妆板块显韧性2022-10-31公司科锐国际300662高基数及疫情反复下保持韧性灵工管理人数环比改善2022-10-31公司太阳纸业002078盈利能力环比承压静待改善长期扩张势头不变2022-10-31公司家联科技301193三季度业绩超预期降解材料产能储备充足长期增长无虞2022-10-29公司贝泰妮300957消费淡季下业绩韧性强新品类新品牌拓展静待花开2022-10-29行业电子烟行业消费税落地短期影响行业盈利长期有利集中度提升2022-10-28公司瑞尔特002790智能马桶业务快速发展利润端表现优异2022-10-28公司珀莱雅603605大单品策略持续发力Q3业绩表现超预期2022-10-28公司裕同科技002831消费电子与环保包装增速亮眼盈利能力延续回升趋势2022-10-27公司家联科技301193SZ塑料制品龙头战略布局降解材料2022-10-21行业东兴证券时尚轻工周观点市场情绪转好关注持续性修复的可选消费及保交楼2022-10-18下的家居消费行业东兴证券时尚轻工周专题三季度消费弱复苏业绩将有所分化2022-10-10资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P14东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在分析师简介刘田田对外经济贸易大学金融硕士2019年1月加入东兴证券研究所现任大消费组组长纺服轻工行业首席分析师2年买方经验覆盖大消费行业研究具备买方研究思维常子杰中央财经大学金融学硕士2019年7月加入东兴证券研究所轻工制造行业分析师主要负责造纸包装电子烟等研究方向魏宇萌中国人民大学经济学学士金融硕士2020年7月加入东兴证券研究所商贸零售行业分析师主要负责化妆品免税电商传统零售珠宝等研究方向刘雪晴中央财经大学经济学硕士2020年8月加入东兴证券研究所商贸零售与社会服务行业分析师主要负责旅游酒店餐饮教育人服本地生活医美等研究方向研究助理简介沈逸伦新加坡国立大学理学硕士2021年4月加入东兴证券研究所轻工制造行业研究助理主要负责家居和其他销售轻工研究方向分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告东兴时尚轻工国际消费品公司业绩观察化妆品公司业绩分化运动服饰业绩压力仍在P15免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源