研究报告全文：南华期货原油周报供应端推升油价布油上方阻力89刘顺昌投资咨询证Z00168722023212重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度观点主要逻辑本周布油主力839至8652美元桶主要数据和逻辑如下1供应端A俄罗斯EIA在2月能源展望中表示1月俄罗斯原油产量1088万桶日较12月降10万桶日至3月原油产量将在1月基础上降100万桶日至988万桶日至2023年12月俄罗斯原油产量预期为978万桶日而上月预期为941万桶日俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势消息公布后油价涨3事实上俄罗斯的减产在市场预期之内50万桶日的减产是EIA预期的一半短期油价上行后该事件对油价继续推动的力度有限B土耳其地震于周一早些时候袭击了土耳其和叙利亚杰伊汉港口随之停止运营影响约100万桶日的原油出口地震发生四天后土耳其杰伊汉石油码头的损坏评估和维修正在进行中除非发现问题否则波罗的海原油BTC管道的出口可能从周日开始恢复同时伊拉克通往土耳其杰伊汉港的原油管道恢复供应已经开始在杰伊汉码头重新开始向船只装载原油土耳其大地震对全球原油供应和运输短期带来影响推升油价目前已恢复对油价的影响减弱2需求端A美国通胀2月10日美国公布了CPI分项的最新权重下调二手车权重略微上调租金权重根据调整后的权重12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为43和51而之前为31和46即通胀下降显得更温和了这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长高利率对消费和总需求的挤压在持续在1月美国非农就业数据大超预期后市场对年内降息的预期下滑且对美联储终端利率的预期升至5上方关注下周二美国1月CPI01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度观点主要逻辑B经济数据和经济增长1月中国M2128预期116新增人民币货款49万亿预期4万亿社融598万亿预期54万亿中国1月金融数据全面超预期企业中长期贷款需求旺盛政策带动下投资生产端发力居民中长期贷款一般表明地产销售1月表现依然不佳强预期下市场对此反映较为平淡后续继续观察实际经济增长的数据同时美联储发布了2023年首个银行压力测试情景其中包括商业和住宅房地产市场面临的高度压力以及全球经济衰退和房地产市场冲击该测试还将包括针对8家最大银行的新的探索性市场冲击美联储为可能的经济衰退做情景测试表明经济衰退的风险依然较大CEIA周度原油数据美国至2月3日当周原油库存2423万桶预期2457万桶原油产量10万桶日至1230万桶日炼厂利用率879预期864前值857汽油库存5008万桶预期1271万桶柴油库存2932万桶预期97万桶原油累库幅度与预期一致汽柴油累库继续超预期成品油裂解的回落在持续利空油价3技术图形布油在78-89继续区间震荡SC在2022年11月底向下突破600的关键支撑位形成大周期顶部上方阻力570和600中期自2022年下半年以来的下行趋势在持续俄油价格上限和OPEC会议落地后供应端不确定性大幅下滑市场焦点转向需求端美国欧洲经济增长动能持续下滑2023年大概率将由衰退预期进入现实中国原油需求恢复利多油价但幅度有限美欧占全球原油需求份额更大原油需求端持续面临压力若后期OPEC再次超预期减产则短期推升油价在市场充分定价减产后交易逻辑再次回至需求端油价大概率再度承压路径可能与10月初类似短期供应端事件推升油价油价仍呈现区间震荡布油上方阻力89策略上SC价格向下破位后大周期顶部形成前期空单继续持有下周关注美国1月CPI02重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议周度数据概览南华期货能化事业部EIA原油周度数据202328EIA公布数据公布值前值单位美国商业原油库存变动24234140千桶库欣原油库存变动10432315千桶美国原油产量1230012200千桶日美国原油进口变动2251378千桶日美国原油出口变动5921215千桶日炼厂产能利用率879857美国原油加工量变动44920千桶日美国汽油产量变动63349千桶日美国柴油产量变动1143千桶日美国航煤产量变动1434千桶日美国汽油需求变动45381千桶日美国柴油需求变动70186千桶日美国航煤需求变动43172千桶日美国汽油出口变动1733千桶日美国柴油出口变动195125千桶日美国航煤出口变动416千桶日美国汽油库存变动50082576千桶美国柴油库存变动29322320千桶来源wind彭博南华研究03重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油供需平衡表EIA在2月能源展望表示将2023年全球原油需求增速预期上IEA在1月能源展望中表示石油市场仍将面临更大的供应过调6万桶日至111万桶日中国在全面放开后年内原油需求剩2023年全球石油需求料将增长190万桶日达到创纪录预期增加70万桶日成为支撑全球原油需求的关键预计的1017亿桶日中国重新开放料将占2023年石油需求增2023年美国原油产量为1249万桶日此前为1241万桶日长的半数由于新的价格上限措施俄罗斯去年12月份的石预计2023年布伦特原油价格为8363美元桶之前预计为油出口量环比下降了20万桶日至780万桶日8310美元桶来源EIAIEA南华研究04重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议Brent远期曲线价格回升back曲线整体上移05来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议WTI远期曲线与brent不同wti近月端继续维持contango06来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议SC远期曲线近月由contango转back07来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油月差反映原油基本面强弱预期的关键指标近远月价差小幅回升201401514012015120101001010080556080004060-520-540-100-15-20-10202020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022020-01-092020-07-092021-01-092021-07-092022-01-092022-07-092023-01-09M1-M5期货收盘价连续NYMEX轻质原油M1-M5ICE布油1210108866442200-2-2-4-6-4-8-62020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02M1-M2M3-M6M6-M11M1-M2M3-M6M6-M1108来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油OPEC路透调查欧佩克1月份石油产量较12月份下降5万桶天至2887万桶天产量降幅最大的国家是伊拉克2月2日欧佩克决定保持当前产量水平不变下次会议将在4月3日举行10月5日OPEC宣布11月起减产200万桶日实际减产量不及预期100万桶日OPEC原油产量百万桶日11月产量12月产量12月产量-配额12月配额上限产能剩余产能阿尔及利亚102101000101100000安哥拉109109-037146120010刚果026025-006031030000赤道几内亚006006-006012010000加蓬019018000018020000伊拉克446445002443470030科威特268266-002268280010尼日利亚115123-051174140020沙特1048104800010481220170阿联酋329323021302410080OPEC减产成员国24682464-07825422800330伊朗272272380利比亚115117120000委内瑞拉068066080010OPEC加总292329193370340阿塞拜疆055055-014068060000哈萨克斯坦168168006163170000墨西哥161165175170000阿曼084084000084090000俄罗斯980977-07110481020其他084085-020106090010非OPEC15311534-09916441590020OPEC减产国38383833-17740104220340OPEC44544453496036009来源IEA南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油OPEC供应OPEC会议维持产量政策不变对油价无影响2000340001200020001000320001100010000-100030000010000-2000-100028000-30009000-2000-4000260008000-5000-300024000-60007000-4000-7000220002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量原油欧佩克环比增加产量原油欧佩克产量原油沙特阿拉伯环比增加产量原油沙特阿拉伯18002002003900160010014000340012000-20010002900-100800-400-2006002400-600-300400-8002001900-4002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-010-10002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01产量原油伊朗伊斯兰共和国环比增加产量原油伊朗伊斯兰共和国产量原油利比亚环比增加产量原油利比亚010来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油美国供应美国石油钻井数单周10台至6091月中旬后美国停止战略石油储备的释放目前至371亿桶12月17日拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备美国将为战略石油储备SPR购买300万桶石油于明年2月交付官员称同时提供200万桶紧急原油交易以满足Keystone管道关闭后的炼油需求12月24日美国国会通过规模为17万亿美元的政府拨款法案该法案取消了国会授权的约14亿桶战略石油储备SPR销售1月7日知情人士透露拜登政府推迟补充应急原油储备因其认为收到的报价要么太贵要么规格不符合要求能源部拒绝了2月潜在购油的几单报价能源部将推迟原定于2月份进行的采购但其接受固定价格的新方案将继续施行70美元桶是有比较强的支撑但大概率会被下破掉原因是美国战略石油储备的补库最开始大概率的节奏是逐步增加一开始当油价跌破70美元桶后大幅补库的概率不高更可能的路径是油价下跌不断测试美国战略石油储备补库的底线和决心小规模补库对油价影响有限直到美国加大超预期补库后对油价才有实质性的影响40120美国战略石油储备千桶1102040007000001002000650000090600000800-2055000070-2000-4060500000-4000450000-6050-600040400000-8030-8000350000-10020-100003000002014-07-052015-07-052016-07-052017-07-052018-07-052019-07-052020-07-052021-07-052022-07-052016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01美国钻机数量原油环比NYMEX轻质原油环比库存量战略石油储备来源Wind南华研究011重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油俄罗斯供应G7和欧盟表示同意把俄罗斯海运原油的价格上限定为每桶60美元如果售价超过60美元桶将禁止为俄罗斯石油运输提供保险金融等服务由于欧盟将从12月5日起禁止进口俄罗斯原油所以这个60美元的价格上限主要针对的是除美国和欧盟以外的俄罗斯原油交易事实上下半年以来市场持续围绕欧盟对俄油禁运及价格上限实施后俄罗斯可能的减产进行交易市场也对此有充分的预期和定价60美元桶的价格上限在市场预期之内结果的公布对油价利多有限IEA和EIA预期至明年一季度俄罗斯原油产量将降至950万桶日附近后续关注俄油产量和出口情况若下滑力度不及预期则将利空油价欧盟宣布将从2月5日开始与其他国家一起对海运俄罗斯石油产品实施新的价格上限包括柴油在内的以溢价销售的石油产品价格上限定在100美元桶对燃油和某些类型的石脑油等以折价销售的产品价格上限设定在45美元桶的上限在新的俄罗斯石油产品价格上限中欧盟为2月5日前装船的货物提供55天的过渡期欧盟和G7对俄罗斯成品油价格上限在市场预期之内市场对此已充分定价对油价影响有限俄罗斯乌拉尔原油装船量万桶日Ural较Brent的价差美元桶2500230210-5190-10170150-15130-2011090-2570-3050-35-402022132022332022532022732022932022113202313来源彭博南华研究012重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油俄罗斯供应IEA数据显示俄罗斯12月石油出口780万桶日较11月降20万桶日较2021年平均水平略高出口总量受制裁影响不大出口结构发生变化俄罗斯1-2月平均石油出口目的地至欧盟的出口比重降从1-2月平均的50降至27至美国英国的出口比重由9降至0至中国的出口比重由21升至24中国成为最大俄罗斯原油其他1258进口国至印度的出口比重由1升至20OECD亚洲欧盟原油4403082印度126俄罗斯石油出口百桶日9876中国2075543成品油2原油土耳其252欧盟石油制品英国美国118870943俄罗斯12月石油出口目的地欧盟原油1154俄罗斯石油出口百万桶日其他217925欧盟石油制品201538OECD亚洲12815英国美国00010土耳其51305印度205100欧盟原油欧盟石油制品英国美国土耳其中国印度OECD亚洲其他中国24362021年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月013来源IEA南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油俄罗斯供应EIA在2月能源展望中表示1月俄罗斯原油产量1088万桶日较12月降10万桶日至3月原油产量将在1月基础上降100万桶日至988万桶日至2023年12月俄罗斯原油产量预期为978万桶日而上月预期为941万桶日俄罗斯副总理诺瓦克俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势消息公布后油价涨3事实上俄罗斯的减产在市场预期之内50万桶日的减产是EIA预期的一半短期油价上行后该事件对油价继续推动的力度有限EIA俄罗斯原油产量预期百万桶日1211511105109598582022年1月2022年5月2022年9月2023年1月2023年5月2023年9月8月预计9月预计10月预计11月预计12月预计1月预计2月预计来源EIA南华研究014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油区域价差BrentDubaiEFS美元桶10本周美国消费地LLS与交割地库欣的价差388美元桶附近库欣和产地价差在-2美元桶6附近42brentdubaiEFS近期至24美元桶0-213233343536373839310311312320192020202120222023美国原油区域价差WTI-Brent美元桶20015-5105-100-15-5-10-20201712201772201812201872201912201972202012202072202112202172202212202272202312122232425262728292102112122LLS-CushingCushing-Midland20192020202120222023015来源彭博南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议原油月差与库存考虑到月差对库存的领先性与月差走弱库欣地区去库存动能减弱上周全美商品库存2423万桶库欣库存1043万桶美国原油库存千桶库欣原油库存千桶55000070000530000600005100004900005000047000045000040000430000300004100003900002000016263646566676869610611612616263646566676869610611612620192020202120222023201920202021202220238200002500063000043500040000245000050000-25500060000-465000-6700002017-01-132017-07-132018-01-132018-07-132019-01-132019-07-132020-01-132020-07-132021-01-132021-07-132022-01-132022-07-13M1-M3向后平移4周库存量商业原油俄克拉何马库欣016来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国原油库存分解原油产量10万桶日至1230万桶日进出口回落炼厂开工率环比22至857美国原油产量千桶日美国原油进口千桶日1400090008500130008000750012000700065001100060001000055005000900045001626364656667686961061161261525354555657585951051151252019202020212022202320192020202120222023美国原油出口千桶日美国炼厂开工率5000100450095400090853500803000752500702000651500601000551525354555657585951051151251525354555657585951051151252019202020212022202320192020202120222023017来源wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国原油加工量上周原油加工量449万桶日美国原油加工量千桶日美国汽油产量千桶日18000100001700090001600015000800014000130007000120006000110001000050001626364656667686961061161261727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023美国柴油产量千桶日美国航煤产量千桶日55002100190050001700450015001300400011003500900700300050025003001727374757677787971071171271727374757677787971071171272019202020212022202320192020202120222023018来源彭博南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美国成品油裂解美国汽油裂解美元桶756555本周美国汽油和柴油裂解延续回落453525155-514243444546474849410411412420192020202120222023美国柴油裂解美元桶美国航煤裂解美元桶80757065605550454035302520151050-5122232425262728292102112122122232425262728292102112122201920202021202220232020202120222023019来源彭博南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议