蛋白粕
　　1、供给：1-4月进口预估800（+0）、630（+85）、610（-5）、735，预报累计2775万吨，预报累计同比2.2%，预报累计环比-6.8%。
　　2、需求：2月3日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存557万吨，环比-0.75%，同比-7.77%。国内主流油厂豆粕未执行合同346万吨，环比+43.00%，同比+23.00%。
　　3、库存：2月3日当周，国内主流油厂豆粕库存45万吨，环比-14.00%，同比+74.00%。
　　4、基差：2023年02月10日豆粕活跃合约基差697元/吨(周环比-13),菜粕活跃合约基差179元/吨(周环比-07)。
　　5、利润：2023年02月10日进口榨利美湾豆-376.00元/吨（周环比-23.86），美西豆-459.97元/吨（周环比54.82），南美豆-141.24元/吨（周环比94.57），加菜籽-457.96元/吨（周环比-139.89）。
　　6、总结：上周供需报告多空参半，美豆高位震荡。短期看，巴西收割进度同比仍偏慢，美豆价格坚挺，料豆粕跟随；中国进口菜籽到港大增，菜粕供应预期增加。1-4月大豆进口预报量环同比下降。油厂开机率预计逐渐提高，但受到3月两会约束。下游陆续有备货需求。料蛋白粕延续高位震荡走势。中期看，2月仍需要观察南美天气变化，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存变数。2月底农业展望论坛，预计美豆23/24年度面积或增。春节后蛋白粕需求料偏弱运行，或步入周期性下行趋势。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白粕价格料偏弱运行。若南美豆产量不增反降，蛋白粕仍易涨难跌。
　　操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号MPOB利空出尽油脂周线收涨供需宽松延续玉米偏弱震荡农产品策略周报20230211研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕巴西大豆收割仍偏慢美豆价格坚挺品种周观点中线展望1供给1-4月进口预估800063085610-5735预报累计2775万吨预报累计同比-22预报累计环比-682需求2月3日当周国内主流油厂豆粕隐性库存557万吨环比-075同比-777国内主流油厂豆粕未执行合同346万吨环比4300同比23003库存2月3日当周国内主流油厂豆粕库存45万吨环比-1400同比74004基差2023年02月10日豆粕活跃合约基差697元吨周环比-13菜粕活跃合约基差179元吨周环比-075利润2023年02月10日进口榨利美湾豆-37600元吨周环比-2386美西豆-45997元吨周环比-豆粕震5482南美豆-14124元吨周环比9457加菜籽-45796元吨周环比-13989荡蛋白粕6总结上周供需报告多空参半美豆高位震荡短期看巴西收割进度同比仍偏慢美豆价格坚挺料豆粕跟菜粕震荡随中国进口菜籽到港大增菜粕供应预期增加1-4月大豆进口预报量环同比下降油厂开机率预计逐渐提高但受到3月两会约束下游陆续有备货需求料蛋白粕延续高位震荡走势中期看2月仍需要观察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存变数2月底农业展望论坛预计美豆2324年度面积或增春节后蛋白粕需求料偏弱运行或步入周期性下行趋势长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂MPOB报告利空出尽关注印尼出口政策变化品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据01月棕油产量13804万吨环比-1473同比1012出口11355万吨环比-2267同比-176月末库存22682万吨环比326同比46102需求2022年1-12月豆油累计进口339万吨同比-695棕榈油累计进口4944万吨同比-225菜籽油累计进口1061万吨同比-5652022年1-12月油脂累计进口5570万吨同比-4643库存2月11日表观库存棕榈油10065万吨周环比121同比13380豆油547万吨周环比-553同比-2307隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计28676万吨周环比-101同比0004基差2023年02月10日豆油活跃合约基差896元吨周环比-20棕榈油活跃合约基差-10元吨周环比10菜籽油活跃合约基差1049元吨周环比-33油脂5利润2023年02月10日油脂进口利润仍偏低豆油-96179元吨棕油-27262元吨菜油-219860元吨震荡6总结上周MPOB报告中马来棕油库存环比走高棕油价格承压回落短期看供需报告多空参半美豆高位震荡马来棕油库存回升利空出尽需关注印尼出口政策变化加菜籽新作出口加速印度油脂进口或季节性回落中国棕油进口预报量环比下降豆油菜油进口环比增长明显预计国内豆油库存低位逐渐回升棕油库存高位回落国内开学消费改善油脂区间下沿或反弹中期看2月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注月底农业展望论坛或给出美豆2324年度更多指引预计美豆面积增长概率大此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货逢低买YP价差做缩棕油反套做多油粕比期权期权深度虚值双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一成交好转但余粮较多豆价较为平稳品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年02月10日国产大豆三等产销区价差大连-北安20000周环比000山东-北安14000周环比000天津-北安78000周环比0002需求2023年02月10日销区报价山东598000周环比000天津572000周环比0003库存截至2023年02月10日豆一注册仓单8224手周环比-100张4基差2023年02月10日黄大豆基差1月-148元吨-49黄大豆基差5月-284元吨-49黄大豆基差9月-198元吨-31豆一5利润2023年02月10日豆一-豆二1月1004元吨6豆一-豆二5月1004元吨50豆一-豆二9月996元吨震荡186总结大豆本周价格小幅上行收购主体增多成交好转基层余粮仍较多短期看基层余粮偏多但种植成本抬升收购价考虑到种植收益下调空间较小节后需求回暖预计震荡运行中期看关注需求好转的幅度以及进口大豆到港对国产大豆的影响长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松关注非转基因大豆进口情况和需求修复情况操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险大豆需求低于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生供应偏紧需求偏弱供应端支撑期价上行品种周观点中线展望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年12月花生进口总量为2841165吨较上年同期2024131吨增加4160吨同比增加21较上月同期2841吨环比减少4140吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第7周2月3日至2月9日国内花生油样本企业花生压榨量为6600吨开机率为49较上第6周上涨273库存方面据Mysteel调研显示截止到2月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计69481吨与上周相比减少760吨花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35500吨与上周相比下降300吨4基差方面2月10日主力合约基差-127上周同期56环比变化-1835花生观点本周花生期货价格走强主要受供应端影响产区供应量收紧惜售挺价情绪严重支撑花生盘面需求端开机率花生小幅上行但仍远低于同期双节过后进入花生淡季市场需求较弱花生粕价格小幅上行花生油价格平稳运行压榨利润走震荡低处于深度负值状态根据Mysteel数据截止到2月10日油厂周度理论利润值-310元吨较上周同期-226元吨环比下降84元吨短期看花生供应持续偏紧状态但需求较弱或导致收购价格走弱继续挺价或存在风险关注收购形势和需求恢复情况预计花生价格震荡运行中期看关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积关注种植季节天气和进口大豆到港情况长期看假设种植季节天气正常预计2023年花生种植面积和产量均有所上升进口量因进口来源国花生增产预计大幅上升花生供应趋向宽松盘面预计整体趋弱关注大宗油脂供需对花生的影响操作建议4-10正套风险因素天气花生需求恢复不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米市场供大于求玉米延续偏弱震荡品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计2月3日广州各港口玉米库存共计166万吨环比变化102月3日北方四港玉米库存共计1973万吨环比变化-1截至2月2日的一周美国对中国大陆地区装船玉米109吨上一周对中国装船为138669吨环比变化-138560吨同比变化-208662吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-3482月10日当周自繁自养生猪养殖利润-39613元头较上周变化-7837元头2月10日当周毛鸡养殖利润310元只较上周变化410元只据Mysteel统计截止2月10日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5025环比变化12同比变化5全国主要深加工企业玉米消费总量455万吨环比变化155同比变化522022年12月玉米淀粉出口总量为278265吨环比增加78同比减少97353基差方面2月10日主力合约基差81上周同期53环比变化284利润方面2月10日南北港口玉米贸易理论利润-40元吨上周同期-10元吨环比变化-30元吨玉米5玉米观点国际方面美国农业部2月供需报告整体偏温和符合市场预期202223年度全球玉米产量环比下调略高于市场预期需求预期同时下调进出口震荡偏弱量小幅增加库存规模环比小幅下降库存使用比环比持平报告结果基本在市场预期内主产国美国202223年度美国玉米产量出口维持不变消费量304亿吨环比-63万吨阿根廷2223年产量下调500万吨至4700万吨同时下调了单产和面积预期低于市场平均预期的4850万吨巴西美国农业部对南美主产国的贸易调整角度是增加巴西补充阿根廷代价是缩减巴西的国内饲用消费300万吨国内方面供应端东北逐渐开化带动上量增加农户惜售心态有所转好市场供应趋于宽松需求端深加工企业开机底部回升玉米消费提升带动库存小幅下降企业进入主动补库阶段养殖端补栏情绪偏弱饲料厂补库需求有限综合来看目前产区粮源充裕并且产区受气温回升和行情影响部分农户惜售心态逐渐减弱难以保存的地趴粮会最先带来卖压但南北利润倒挂3月前市场还是以阶段性供大于求格局市场还是跟随产区维持偏弱运行关注下游企业补库节奏及消费变化投资策略择高卖出部分套保风险因素中储粮增储落空地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪需求未见明显转好信号现货偏弱运行品种周观点中线展望1价格现货方面据涌益咨询2月9日当周全国生猪均价1407元公斤环比变化-147期货方面生猪主力合约LH2303价格运行至14385元吨较上周五变化22LH2303价格运行至16465元吨较上周五变化402利润2月10日当周自繁自养外购仔猪头均理论出栏利润分别为-396-446元较上周变化-78-50元价格持续磨底养殖亏损持续3供应短期来看12月9日当周生猪出栏均重12071公斤环比变化032宰后均重2月3日当周各区域宰后均重均值为937公斤小幅下降02但仍处近五年来同期最高位3出栏量23年1月全国商品猪出栏量2056万头较上月变化-13中长期来看存栏方面1截至2023年1月样本大猪存栏6739万头月度环比变化-189连续2月环比下降2样本中猪存栏14728万头月度环比变化-0313样本小猪存栏6488万头月度环比变化-1474截至2023年1月样本能繁母猪存栏606万头月度环比变化-0414需求12022年12月生猪定点企业屠宰量3069万头环比变化362同比变化6722023年1月屠宰企业开工率51上月为56环比变化-5个百分点32月10日宰量达1322万头环比01较节前变化-517生猪5交易逻辑震荡偏弱供给方面各区域宰后均重均值为937公斤小幅下降02但仍处近五年来同期最高位说明市场上二育肥猪还较多1-2成二月份供给压力仍大屠宰方面上周屠企恢复正常运营由于居民冰箱库存仍在节后消费疲软宰量恢复速度有限当前猪价偏弱运行屠企利润本周亏损加深鲜销走货不佳不利于屠宰量的恢复终端方面学校开学工厂复工对于需求的提振效果不明显白条价格不断走低2月9日当周猪肉均价下调至1823元公斤环比-4政策方面2月6日国家发改委发布1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为4961猪粮比价进入过度下跌一级预警将启动中央冻猪肉储备收储工作近期或将开启收储起到一定托市作用短期看需求未见明显转好信号供给依旧充足基本面持续偏弱预计未来猪价震荡偏弱投资策略观望风险因素政策新冠疫情猪病资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋淡季现货下跌期价跟随回调品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示1月在产蛋鸡存栏1177亿只环比-017同比3162鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示1月蛋鸡苗销量7220万只环比-256同比-8053淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示2月10日当周淘汰鸡出栏量1470万只环比变化2353同比变化37252需求2月9日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格418元斤较上周环比变化-500以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格439元斤较上周环比变化-3943库存2月10日当周鸡蛋流通环节库存天数105天环比变化-367同比变化-16004基差2月10日主力合约基差-183上周同期-150环比变化-33鸡蛋震荡偏弱5利润2月10日当周蛋鸡养殖利润-383元只上周587元只较上周变化-970元只6本周逻辑供给方面当前在产存栏环比上月继续下降淘鸡出栏环比增加供给压力不高需求方面开学备货季结束鸡蛋走货速度放缓进入消费淡季短期来看节后鸡蛋生产流通环节库存较节前明显增加但近一周库存天数环比小幅下降现货进入淡季缺乏上行驱动但下方空间亦不大低位震荡为主长期来看二季度的基本面整体偏紧由于2022年11月-2023年1月蛋鸡苗补栏量持续减少将导致2023年3月-5月新增开产较少鸡蛋供给量预计下降投资策略观望风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉屠企库存待消化鸡肉价格转弱品种周观点中线展望1价格涌益咨询数据显示2月10日山东毛鸡价格960元公斤较上周的930元公斤变化323鸡肉价格1056元公斤较上周的1178元公斤变化-10362供应1父母代涌益咨询数据显示截至1月27日当周后备父母代存栏347351万套环比变化-002涌益咨询数据显示截至2月10日当周在产父母代存栏464047万套环比变化0392出苗据卓创资讯统计2月9日当周中国肉鸡周度出苗量5107万只环比变化-257同比变化-6613出栏据卓创资讯统计截至2023年1月中国肉鸡月度出栏量309亿只环比变化-3297同比变化-20163需求2月10日当周屠宰场开工率7000节前为3500变化3500个百分点去年同期为3500同比变化3500个百鸡肉分点震荡4库存2月10日当周屠宰场库容率7900节前为8600变化-700个百分点去年同期为6500同比变化1400个百分点5利润2月10日当周毛鸡养殖利润310元只毛鸡屠宰利润-107元只6本周逻辑短期来看毛鸡出栏量不高支撑毛鸡价格偏强但是终端鸡肉市场需求表现一般屠宰企业积累了一定的库存导致鸡肉价格下跌预计近期屠宰利润不好会反馈至上游毛鸡价格预计震荡转弱长期来看2022年下半年以来后备父母代肉种鸡存栏持续增长在2023年将逐步进入在产状态随着鸡苗和毛鸡的供给量增加鸡肉价格中枢下移风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析10蛋白粕巴西大豆收割仍偏慢美豆价格坚挺11行情回顾2023年02月10日豆粕活跃合约收盘价3853元吨周环比-71菜粕活跃合约收盘价3181元吨周环比-70豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003400期货收盘价活跃菜籽粕420033004000320031003800300036002900340028002700320010281118112512021209123001060113012002101104111112161223012702031028110411181202120912230106011301270210111111251216123001200203资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应美豆玉米比价2月10日美豆玉米比价227上周为226美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100023600800600550224002150020045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week20216152022315202241520225152022615202171520218152021915202211520222152022715202281520229152023115202110152021111520211215202210152022111520221215资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所13供应2月供需报告美豆库消比环比提高美豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所14供应未来两周阿根廷累计降水高于正常水平但墒情仍有隐患据外电2月10日消息PatriaAgronegocios周五称巴西大豆收割完成1739去年同期完成2985SAFRAS称巴西大豆收割完成148去年同期完成256南美温度及降水预测南美土壤墒情资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口2023年2月2日当周美豆出口量1829万吨当前市场年度净销售量459万吨截至2023年2月2日美豆202223年度销售总量47731万吨同比21美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-1000011101250208022203080322040504190503051705310614062807120726080908230907092110051019110211161130121412282021090220211002202111162021121620220301202203312022061420220714202209272022102720221211202301102021091720211017202111012021120120211231202201152022013020220214202203162022041520220430202205152022053020220629202207292022081320220828202209122022101220221111202211262022122620230125资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆出口截至2023年2月2日202223年度销售未装船10314万吨同比126下一市场年度净销售累计903万吨同比-696美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应美豆压榨2月3日美豆压榨利润13626美元吨环比294同比3950NOPA12月大豆压榨45052万吨环比-1同比-5较六年均值2美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022072022082022092022102022112022122023019月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口大豆据海关数据显示2023年12月大豆进口量为1055万吨环比435同比18942022年1-12月累计进口量9110万吨累计同比-5631-4月进口预估800063085610-5735预报累计2775万吨预报累计同比-22预报累计环比-68进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2022年2017年2018年2019年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2020年2021年预估100010000800800060060004000400200020003782456901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19