固收加基金规模下降，权益配置提升。四季度相比上季度固收加基金份额减少2777亿份，但有部分低风险固收加基金规模增长；整体固收加基金权益持仓占比相比三季度上升1.75%；重仓股中与三季度相比持仓占比提升前5行业是非银金融、计算机、传媒、机械设备和电子；固收加基金重仓股持仓市值最大的股票是贵州茅台、海康威视、五粮液、招商银行、平安银行等。
　　不同类型固收加规模均下降，偏债混合型固收加基金最多。混合债券型一级规模减少，其中大部分属于低风险；混合债券型二级规模也减少，中风险固收加基金占比最高，业绩中位数为-0.97%；偏债混合型中偏高风险固收加基金占比较高，业绩中位数为-1.7%，不同风险类型与固收加基金业绩无明显单调性关系；灵活配置型固收加基金规模减少，权益配置超出30%的比例为11.81%。

研究报告全文：tableresearch金融工程报告基金研究2023年2月10日tablemain行业深度报告模板固收加基金22Q4分析核心观点固收加基金规模下降权益配置提升四季度相比上季度固收加分析师基金份额减少2777亿份但有部分低风险固收加基金规模增长吴俊鹏整体固收加基金权益持仓占比相比三季度上升175重仓股中与三季度相比持仓占比提升前5行业是非银金融计算机传媒机010-83574554械设备和电子固收加基金重仓股持仓市值最大的股票是贵州茅wujunpengchinastockcomcn分析师登记编码S0130517090001台海康威视五粮液招商银行平安银行等不同类型固收加规模均下降偏债混合型固收加基金最多混合债券型一级规模减少其中大部分属于低风险混合债券型二级相关研究规模也减少中风险固收加基金占比最高业绩中位数为-097tablereport偏债混合型中偏高风险固收加基金占比较高业绩中位数为-17不同风险类型与固收加基金业绩无明显单调性关系灵活配置型固收加基金规模减少权益配置超出30的比例为1181wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1金融工程报告基金研究目录一固收加基金概况3一固收加基金配置4二固收加基金权益配置4三固收加基金业绩表现4二固收加基金分类型分析5一混合债券型一级6二混合债券型二级7三偏债混合型7四灵活配置型8三风险提示9请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2tablepage1金融工程报告基金研究固收加基金是以债券作为基础资产在配置股票可转债等其它资产并结合打新等多种策略来增厚收益狭义固收产品主要包括Wind开放式基金分类混合型基金中偏债混合型基金灵活灵活配置型基金以及债券型基金中混合债型一级基金混合债型二级基金基于此四类选取权益配置30以内的基金为固收加基金剔除最近成立的基金共计选出1655只固收加基金一固收加基金概况截止2022第四季度资产净值为2097671亿元基金份额为175万亿份相比2022年第三季度203万亿份减少27767亿份其中份额净增加的基金为301只低权益占比5以下的固收加基金份额增加的基金数量最多为128只在本文划分的固收加基金类型中权益占比1020的固收加基金数量最多为664只按照不同权益持仓占比划分4组不同风险的固收加基金相应基金规模变动如图所示图1固收加基金规模2022第四季度202022第三季度1510基金份额万亿份05000-55-1010-2020-300-30股票持仓资料来源Wind中国银河证券研究院表中权益降低基金是指相比上一期基金中权益持仓低于权益占比下限同样权益增加基金是指相比上一期基金中权益持仓高于权益占比上限如5-105为下限10为上限整体而言对于本文划定的固收加基金本期权益占比超出30的基金为65只比例为393其它不同风险等级的固收加基金权益变动情况如表所示表1固收加基金规模及权益配置变动基金份额基金份额基金份额资产净值权益降低权益增加权益占比基金数量2022Q4万2022Q3万增加基金亿元基金数基金数亿份亿份数量0-55206525840550661280555-1016919480501701938187610-206649787590800921084512820-303022715230230262738470-3016552097671175203301065资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3tablepage1金融工程报告基金研究一固收加基金配置表2固收加基金配置2022年四季2022年三季资产科目市值亿元占总值比占净值比市值增长率市值亿元占总值比占净值比市值增长率股票26935410831284-2112751469741109-1408其中A股25679410321224-2732640039351064-1422债券2128760855710148-1277244030186399837273基金138001001-14421610010011507权证000000000000000000000000现金41014165196-28442214149170-2504其他资产48393195231-275366773236269-1406资产净值2097671843210000-15442480638878210000-060资产总值24876591000011859-119328245941000011387-019资料来源Wind中国银河证券研究院选取的1655只固收加基金整体而言相比三季度权益仓位微升从1109升至1284二固收加基金权益配置第四季度持有重仓股所属行业占比最大的5个行业为食品饮料银行电力设备医药生物计算机而持有基金最多的5个行业是食品饮料电力设备医药生物银行非银金融与2022年三季度相比占比提升最大的5个行业是非银金融计算机传媒机械设备和电子占比下降最多的5个行业是电力设备房地产食品饮料煤炭银行图2固收加基金重仓股行业配置142022第四季度2022第三季度121086行业占比420传媒电子钢铁环保煤炭汽车通信银行房地产计算机电力设备纺织服饰非银金融公用事业国防军工机械设备基础化工家用电器建筑材料建筑装饰交通运输美容护理农林牧渔轻工制造商贸零售社会服务石油石化食品饮料医药生物有色金属资料来源Wind中国银河证券研究院对于个股而言重仓股持股总市值万元最大的10只股票为贵州茅台海康威视五粮液招商银行平安银行陕西煤业紫金矿业美的集团兴业银行东方财富重仓股持有基金数最多的是贵州茅台宁德时代五粮液招商银行东方财富三固收加基金业绩表现请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4tablepage1金融工程报告基金研究图3固收加基金净值增长率22Q4图4不同风险类型固收加基金业绩2022四季-过去3个月2022三季-过去3个月10500-5报告期净值增长率-102022四季-过去3个月0-55-10-1010-20-2020-30资料来源Wind中国银河证券研究院整体固收加基金2022年4季度净值增长率中位数为-073上一报告期为-012详细收益散点如图所示不同风险类型的固收加基金净值增长率中位数分别为-068-105-081-027二固收加基金分类型分析选取的固收加基金中偏债混合型的数量最多为604只占比为365其它不同风险等级相应固收加基金不同类型数量如图所示风险偏好较低的固收加基金0-5中混合债券型一级数量最多为367占比7058而风险偏好较高的基金固收加基金20-30中偏债混合型数量最多为207占比6854图5固收加基金数量分布-不同类型0-55-1010-2020-300-3034654181065317810159029802711637458651332003371224286284825638557414237041427846153677058604365409247120768542744127混合债券型一级混合债券型二级偏债混合型灵活配置型资料来源Wind中国银河证券研究院从基金规模来看混合债券型二级的资产净值最大为8573亿元占比为4087其它不同风险等级相应固收加基金不同类型规模如图所示风险偏好较低的固收加基金0-5中混合债券型一级规模最大5557亿元占比8515而风险偏好较高的基金固收加基金20-30中偏债混合型规模最大为1977亿元占比728图6固收加基金规模分布-不同类型请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5tablepage1金融工程报告基金研究0-55-1010-2020-300-30132202985028744720420900117181097112135212961678872011043871424584827884877232565533621292175110956916357649555578515197772885734087混合债券型一级混合债券型二级偏债混合型灵活配置型资料来源Wind中国银河证券研究院一混合债券型一级截止2022第四季度混合债券型一级固收加基金资产净值为584821亿元基金份额为0487万亿份相比2022年第三季度0580万亿份减少9320亿份其中份额净增加的基金为79只低权益占比5以下的固收加基金份额增加的基金数量为79只权益占比05的混合债券型一级固收加基金数量最多为367只表3混合债券型一级固收加基金分类规模基金份额基金份额基金份额资产净值权益降低权益增加权益占比基金数量2022Q4万2022Q3万增加基金亿元基金数基金数亿份亿份数量0-53675556560466055579015-10387150006000700110-201204490015001800020-300000000000000000-30371584821048705807900资料来源Wind中国银河证券研究院整体而言对于混合债券型一级固收加基金本期权益占比没有超出30的基金其它不同风险等级的混合债券型一级固收加基金权益变动情况如表所示图7混合债券型一级固收加基金业绩混合债券型一级固收加基金40-40-52022四季-过去3个月5-10-810-2020-300-30-12资料来源Wind中国银河证券研究院混合债券型一级固收加基金2022年4季度净值增长率中位数为-066详细收益散点如请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6tablepage1金融工程报告基金研究图所示不同风险类型的固收加基金净值增长率中位数分别为-065-1-081空二混合债券型二级截止2022第四季度混合债券型二级固收加基金资产净值为857308亿元基金份额为0685万亿份相比2022年第三季度0762万亿份减少772亿份其中份额净增加的基金为99只低权益占比5以下的固收加基金份额增加的基金数量为20只权益占比1020的灵活配置型固收加基金数量最多为256只表4混合债券型二级固收加基金分类规模基金份额基金份额基金份额资产净值权益降低权益增加权益占比基金数量2022Q4万2022Q3万增加基金亿元基金数基金数亿份亿份数量0-5747204400630079200205-1070110857009201011893110-202566357410506055759201120-30938666002400252310-30409857308068507629901资料来源Wind中国银河证券研究院整体而言对于混合债券型二级固收加基金本期权益占比超出30的基金为1只比例为024其它不同风险等级的偏债混合型固收加基金权益变动情况如表所示图8混合债券型二级固收加基金业绩混合债券型二级固收加基金40-40-52022四季-过去3个月5-10-810-2020-300-30-12资料来源Wind中国银河证券研究院混合债券型二级固收加基金2022年4季度净值增长率中位数为-097详细收益散点如图所示不同风险类型的固收加基金净值增长率中位数分别为-072-106-098027三偏债混合型截止2022第四季度偏债混合型固收加基金资产净值为487737亿元基金份额为0458万亿份相比2022年第三季度0538万亿份减少8075亿份其中份额净增加的基金为79只低权益占比5以下的固收加基金份额增加的基金数量为16只权益占比1020的偏债混合型固收加基金数量最多为274只请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7tablepage1金融工程报告基金研究表5偏债混合型固收加基金分类规模基金份额基金份额基金份额资产净值权益降低权益增加权益占比基金数量2022Q4万2022Q3万增加基金亿元基金数基金数亿份亿份数量0-5451173300110012160155-107865461006100741673710-202742128650203024731168820-30207197678018202051621260-306044877370458053879032资料来源Wind中国银河证券研究院整体而言对于偏债混合型固收加基金本期权益占比超出30的基金为32只比例为530其它不同风险等级的偏债混合型固收加基金权益变动情况如表所示图9偏债混合型固收加基金业绩偏债混合型固收加基金40-40-52022四季-过去3个月5-10-810-2020-300-30-12资料来源Wind中国银河证券研究院偏债混合型固收加基金2022年4季度净值增长率中位数为-0655详细收益散点如图所示不同风险类型的固收加基金净值增长率中位数分别为-082-098-073-025四灵活配置型截止2022第四季度灵活配置型固收加基金资产净值为167805亿元基金份额为0122万亿份相比2022年第三季度0149万亿份减少2652亿份其中份额净增加的基金为44只低权益占比5以下的固收加基金份额增加的基金数量为13只权益占比1020的灵活配置型固收加基金数量最多为133只表6灵活配置型固收加基金分类规模基金份额基金份额基金份额资产净值权益降低权益增加权益占比基金数量2022Q4万2022Q3万增加基金亿元基金数基金数亿份亿份数量0-5341315100120010130195-101897720008000842710-20133109703007901001892920-30863517900250031914200-302711678050122014944032请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8tablepage1金融工程报告基金研究资料来源Wind中国银河证券研究院整体而言对于灵活配置型固收加基金本期权益占比超出30的基金为32只比例为1181其它不同风险等级的偏债混合型固收加基金权益变动情况如表所示图10灵活配置型固收加基金业绩灵活配置型固收加基金40-40-52022四季-过去3个月5-10-810-2020-300-30-12资料来源Wind中国银河证券研究院灵活配置固收加基金2022年4季度净值增长率中位数为-057详细收益散点如图所示不同风险类型的固收加基金净值增长率中位数分别为-0195-111-066-039三风险提示报告结论基于历史价格信息和统计规律但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势所以报告结论有可能无法正确预测市场发展报告阅读者需审慎参考报告结论基金历史收益不代表未来业绩表现文中观点仅供参考不构成投资建议请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9tablepage1金融工程报告基金研究插图目录图1固收加基金规模3图2固收加基金重仓股行业配置4图3固收加基金净值增长率22Q45图4不同风险类型固收加基金业绩5图5固收加基金数量分布-不同类型5图6固收加基金规模分布-不同类型5图7混合债券型一级固收加基金业绩6图8混合债券型二级固收加基金业绩7图9偏债混合型固收加基金业绩8图10灵活配置型固收加基金业绩9表格目录表1固收加基金规模及权益配置变动3表2固收加基金配置4表3混合债券型一级固收加基金分类规模6表4混合债券型二级固收加基金分类规模7表5偏债混合型固收加基金分类规模8表6灵活配置型固收加基金分类规模8请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10tablepage1金融工程报告基金研究分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关吴俊鹏金融工程分析师中国人民大学理学硕士2015年加入中国银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11