沪铜
　　沪铜主力期价昨日夜盘高开低走，一度下挫至68000以下，跌超1000元/吨，日内振荡企稳，午后有所拉升，收复夜盘大半跌幅。持仓量整体上行，基差月差持稳。当前季节性累库速率快于往年，库存已追平去年同期，节后累库或超预期，进而对铜价造成压力。1月SMM电解铜产量不及预期给予铜价支撑。我们认为一季度宏观将持续推动铜价上行。建议铜价在前期高点68000一线逢低做多。
　　建议逢低做多

研究报告全文：有色日报15专业研究创造价值2023年2月9日铜锌镍有色金属有色板块企稳反弹锌明显弱势核心观点沪铜沪铜主力期价昨日夜盘高开低走一度下挫至68000以下跌超1000元吨日内振荡企稳午后有所拉升收复夜盘大半跌幅持仓量整体上行基差月差持稳当前季节性累库速率快于往年库存已追平去年同期节后累库或超预期进而对铜价造成压力1月SMM电解铜产量不及预期给予铜价支撑我们认为一季度宏观将持续推动铜宝城期货研究所价上行建议铜价在前期高点68000一线逢低做多投资咨询团队建议逢低做多沪锌锌主力期价振荡偏弱整体呈现增仓下行基差月差持稳炼厂高利润背景下1月SMM锌锭产量超预期打压锌价2月6日库存为1762万吨较2月2日累库112万吨在供应宽松背景下节后累库或超预期库存仓单随之回升预计月差持续走弱可关注月差反套绝对价格上高产量叠加库存累库超预期将打压锌价关注23000一线技术性支撑反弹可逢高空建议反套持有或逢高空沪镍镍主力期价昨日夜盘触底反弹日内振荡偏强日内呈现减仓下行基差月差小幅上行技术上在21万一线空单可择机止盈注意交易节奏待技术性反弹再次布控建议空单止盈仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值17请务必阅读文末免责条款有色日报1产业动态铜2月9日SMM统计1月SMM中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43但较预期的895万吨低417万吨1月电解铜产量并没有如期增加而是出现环比下降这主要受以下几个因素影响1华东某冶炼厂检修影响量较预期要大2华中和华南新投产的冶炼厂扩产速度较预期要低3部分企业因春节因素开工率较12月有所下降除了以上三个原因外有几家冶炼厂因季节性统计周期的原因令其1月数据较低但实际生产是正常的进入2月之前检修的2家冶炼厂将恢复正常生产我们预计单这两家的增量就多达到3万多吨再加上没有春节因素的干扰多数冶炼厂恢复到正常的开工率这些均是令2月产量明显增加的原因不过也有几个不利的因素制约了产量的增加如2月的生产天数较短新投产的冶炼厂产量释放缓慢个别冶炼厂仍受到冷料紧张影响令产量小幅下降综上所述SMM预计2月国内电解铜产量为8993万吨环比上升46万吨上升539同比上升761-2月累计产量预计为17526万吨同比增加597增加988万吨锌2月9日SMM统计中国精炼锌产量为5112万吨环比减少146万吨或环比增少277同比减少064万吨或123略高于1月预期值5046万吨国内矿产锌冶炼厂生产利润高企进入2023年1月国内多数大中型锌冶炼厂以满产及超产为主检修则主要集中四川湖南等再生锌冶炼厂为主另云南及内蒙部分炼厂亦1月常规检修增量方面则主要在青海甘肃及内蒙地区炼厂检修后的复产SMM预计2023年2月国内精炼锌产量环比减少096万吨至5016万吨同比去年增加442万吨或943另外2月因自然月少三天此部分减量为348万吨2月国内炼厂除湖南部分炼厂检修外其他地区炼厂基本稳定生产整体锌冶炼厂开工率预计环比进一步抬升镍2月9日SMM统计2023年1月全国电解镍产量共计164万吨环比下调15同比上升37241月期间虽包含春节假期但据SMM调研所了解主流精炼镍企业春节期间实施轮班制度以保障企业正常生产因此1月期间精炼镍产量并未出现大幅下降情况仅小幅下滑其次2023年内部分精炼镍企业采取增产策略以保障下游刚需其次受精炼镍较硫酸镍高溢价特点1月初部分新增硫酸镍产电积镍产线已实现排产预计2023年2月全国电解镍产量169万吨环比上涨305同比上升3082月国内精炼镍呈现增产趋势基本符合预期主因此前电积镍产线1月仅部分放量2月基本完成调试预计正常排产专业研究创造价值27请务必阅读文末免责条款有色日报2月8日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约金川电解主流升贴水7500元吨价格218650元吨俄罗斯镍主流升贴水6300元吨价格217450元吨挪威镍主流升贴水10500元吨价格221650元吨镍豆主流升贴水4200元吨价格215350元吨2现货价格表表1现货价格表202329现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0锌锭上海有色23330-07223280-081502000-450020001电解铜上海有色6825000168640000-3901000-15000-10001电解镍上海有色217150-062210500-08866505200040700026000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值37请务必阅读文末免责条款有色日报3相关图表锌图1锌基差图2锌月差基差现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色月差沪锌主力2650025002600030002600020002500025002550015002000250002400024500100015002300024000500100023500220000500230002100022500-500022000-100020000-500数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121011111210数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存变化图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存LME锌现货三个月升贴水期货收盘价LME锌3个月电子盘400000140000吨41000025000350000390000120000吨20000300000370000100000吨1500025000035000080000吨2000003300001000060000吨150000310000500040000吨1000002900000005000020000吨2700000000吨250000-5000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值47请务必阅读文末免责条款有色日报铜图7铜基差图8铜月差基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力75000200075000300015002500700007000020001000650006500015005001000600006000005005500055000-500050000-100050000-5002022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3200000吨120000吨1100016010500140180000吨100000吨10000120160000吨80000吨9500100140000吨8060000吨900060120000吨850040000吨40100000吨80002020000吨80000吨75000700060000吨0吨-206500-406000-602022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-28数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值57请务必阅读文末免责条款有色日报镍图13镍基差图14镍月差基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力250000160002400008000240000140002300006000230000120002200002200001000021000040002100008000200000200000600020001900001900004000180000200018000001700000170000-2000160000-2000160000150000-4000150000-40002022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存LME库存SHFE仓单库存右202220212020201920182023580003500450000400000560003000540003500002500520003000005000020002500004800015002000004600010004400015000042000500100000400000500000116984927721222631232651152562381891612911512941242672193010281111112512231014数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-335000030000-5025000-10020000-15015000-20010000-2505000-3000-3502022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值67请务必阅读文末免责条款有色日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值77请务必阅读文末免责条款