粤港澳大湾区作为我国经济最活跃的区域之一，近年来绿色债券市场稳步发展。在国家粤港澳大湾区发展总体规划下，粤港澳大湾区密集出台绿色债券相关政策，主要集中在绿色债券发行、认证、风险监测、激励机制等方面，助力推动大湾区绿色债券市场发展。本文立足于广东、香港、澳门不同区域特点，从绿色债券的发行规模、品种构成、期限结构、发行人行业分布等多方面开展分析，研究了粤港澳大湾区绿色债券市场发展基本情况。
　　在此基础上，本报告对粤港澳大湾区绿色债券市场环境效益信息披露进行研究。重点从信息披露占比、信息披露完整度比例和完整度评分等方面进行深入分析，发现目前大湾区绿色债券环境效益信息披露水平不均衡，信息披露指标完整性有待提升。为提高粤港澳大湾区绿色债券环境效益信息披露水平，报告建议依托中债绿色指标体系，推进大湾区环境效益信息披露的标准化和数字化，建立绿色债券激励政策和环境效益信息披露评价机制，推动大湾区绿债相关标准成为国际标准之一。

研究报告全文：粤港澳大湾区绿色债券发展报告2022深圳市绿色金融协会中央结算公司绿色金融创新中心目录一粤港澳大湾区绿色债券政策动态4一粤港澳大湾区绿色金融总体规划5二粤港澳大湾区地方政策情况5二粤港澳大湾区绿色债券市场分析7一绿色债券市场规模7二绿色债券品种构成10三绿色债券行业分布12四绿色债券期限分析14三粤港澳大湾区绿色债券环境效益信息披露情况17一中债绿色指标体系17二绿色债券环境效益信息披露占比分析17三环境效益信息披露完整度比例分析18四环境效益信息披露完整度评分19五环境效益信息披露存在的问题及原因分析20四推动粤港澳大湾区绿色债券发展的方案及建议22一推进大湾区绿债环境效益信息披露的标准化和数字化22二通过激励政策积极引导大湾区绿债市场扩容22三推动大湾区绿色债券产品和服务创新23四探索对大湾区绿色债券环境效益信息披露进行评价24五推动大湾区绿债相关标准成为国际标准之一24专栏1中债-粤港澳大湾区绿色债券指数首次发布为大湾区绿色债券市场提供数字刻度和国际名片25专栏2全国首个绿色金融立法深圳经济特区绿色金融条例正式施行26专栏3基于大湾区绿色债券研究创新构建国内首个环境效益信息披露指标体系和绿债数据库27专栏4香港金管局公布绿色和可持续金融资助计划指引27专栏5中债-工行绿色债券指数境外正式发布29附件1广东省绿色债券环境效益信息披露分析30附件2深圳市绿色债券环境效益信息披露分析37附件3香港绿色及可持续债券环境效益信息披露分析42附件4澳门绿色债券环境效益信息披露分析54附件5粤港澳大湾区绿色金融年度大事记60摘要粤港澳大湾区作为我国经济最活跃的区域之一近年来绿色债券市场稳步发展在国家粤港澳大湾区发展总体规划下粤港澳大湾区密集出台绿色债券相关政策主要集中在绿色债券发行认证风险监测激励机制等方面助力推动大湾区绿色债券市场发展本文立足于广东香港澳门不同区域特点从绿色债券的发行规模品种构成期限结构发行人行业分布等多方面开展分析研究了粤港澳大湾区绿色债券市场发展基本情况在此基础上本报告对粤港澳大湾区绿色债券市场环境效益信息披露进行研究重点从信息披露占比信息披露完整度比例和完整度评分等方面进行深入分析发现目前大湾区绿色债券环境效益信息披露水平不均衡信息披露指标完整性有待提升为提高粤港澳大湾区绿色债券环境效益信息披露水平报告建议依托中债绿色指标体系推进大湾区环境效益信息披露的标准化和数字化建立绿色债券激励政策和环境效益信息披露评价机制推动大湾区绿债相关标准成为国际标准之一4一粤港澳大湾区绿色债券政策动态粤港澳大湾区作为我国对外开放时间最早经济活力最强的区域之一具备发展绿色金融的有利条件近年来国家和地方出台系列政策支持和鼓励大湾区绿色债券市场发展在政策引领下大湾区绿色债券市场规模稳步增长为我国绿色债券市场的创新发展起到示范引领作用一粤港澳大湾区绿色金融总体规划中共中央国务院印发粤港澳大湾区发展规划纲要围绕发展绿色金融为湾区有关城市制定了不同规划奠定了大湾区绿色金融发展主基调2021年9月国务院发布全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案提出深化粤港澳绿色金融合作探索建立统一的绿色金融标准在此背景下国家和地方层面陆续出台系列支持大湾区绿色债券发展的政策提出加强绿色债券跨境合作提升债券发行规模加强绿色金融标准协同构建统一的绿色标准等发展要求二粤港澳大湾区地方政策情况在粤港澳大湾区战略的国家政策框架下地方政府结合自身情况出台相关政策支持绿色金融发展下文就广东深圳香港澳门绿色债券政策进行总结1广东近年来广东省出台多项支持绿色债券发展的相关政策主要集中以下三方面绿色债券激励方面通过利用政府补助设立绿色债券担保基金等方式支持绿色债券发行鼓励转型债券蓝色债券等债券品种创新绿色债券信披方面引导发债企业加5强环境信息披露完善绿色金融评价信息披露绿色债券统计和风险监测方面完善绿色债券专项统计制度加强绿色债券发行人违约风险分析监测2深圳近年来深圳市出台系列政策支持绿色债券的发展主要聚焦在以下两方面绿色债券发行方面鼓励绿色金融债券和地方政府债发行给予企业最高50万元的补贴支持辖区企业发行绿色债券支持气候债券蓝色债券等发行创新绿色债券投资方面鼓励各类机构投资者引导外资开展绿色债券投资引导银行开展表内绿色债券投资3香港香港近年大力支持绿色债券市场的发展出台相关支持政策主要表现在以下三方面绿色债券发行方面香港特区政府推出1000亿香港主权绿色债券计划并于2019年5月成功完成首批发售2021年将借款上限提升至2000亿港元绿色债券激励方面2021年5月香港金管局推出为期三年的绿色和可持续金融资助计划为绿色债券提供上限分别为250万和80万港元的发行费用及外部评审费用资助绿色债券认证方面香港品质保证局通过绿色金融认证计划为发行绿色债券提供第三方认证服务4澳门澳门绿色债券市场目前尚处于起步阶段目前澳门政府尚未就绿色金融和绿色债券单独出台相关政策主要由国家出台的相关政策支持澳门绿色债券发展6二粤港澳大湾区绿色债券市场分析一绿色债券市场规模近年来粤港澳大湾区绿债市场快速发展发行规模不断提升截至2021年末广东深圳香港澳门1累计发行绿债490只规模共计9400亿元从发行量占比来看广东绿色债券发行规模最大在大湾区绿色债券市场占比达45其次为深圳和香港占比分别为29和21澳门绿色债券市场占比为5图1粤港澳大湾区绿色债券各年发行统计图2粤港澳大湾区绿色债券累计发行规模占比下文就广东深圳香港和澳门绿色债券情况分别进行分析1本报告中广东不含深圳和深圳地区绿色债券规模按投向绿口径统计香港和澳门地区绿色债券规模按照贴标绿口径基于公开可获得数据统计本文数据来源包括中债-绿色债券环境效益信息数据库中债DrQuant港交所官网MOX官网71广东截至2021年末广东累计发行投向绿2债券219只规模4223亿元其中贴标绿3债券49只规模531亿元从发行规模看近年来广东绿色债券增速较快2021年发行规模达1485亿元从债券数量看近五年广东绿色债券发行数量呈现逐年上升趋势图3广东投向绿债券各年发行统计2深圳截至2021年末深圳累计发行投向绿债券184只规模2698亿元其中贴标绿债券34只规模364亿元从发行规模看深圳绿色债券发行规模呈现快速增长趋势在2021年发行规模达1182亿元从债券数量看近三年深圳绿色债券发行数量呈快速增长趋势2投向绿是指募集资金投向符合人民银行绿色债券支持项目目录国家发改委绿色债券发行指引国际资本市场协会ICMA绿色债券原则气候债券组织CBI气候债券分类方案这四项绿色债券标准之一且投向绿色产业项目的资金规模在募集资金中占比或发行人绿色产业收入在主营收入占比不低于50的债券3贴标绿债券是指经债券注册机构认可发行的绿色债券募集资金投向符合绿色债券项目支持目录2021年版8图4深圳投向绿债券各年发行统计3香港4截至2021年末香港5累计发行贴标绿债券69只规模2034亿元2021年香港绿色债券市场快速发展债券发行规模和债券数量相较于2020年呈现大幅上升债券发行规模达到1266亿元图5香港绿色债券各年发行统计4目前尚未识别香港澳门地区的投向绿债券本报告仅统计香港澳门的贴标绿债券香港澳门地区绿色债券发行币种统一采用2021年度央行平均汇率中间价换算为人民币进行统计5香港绿色债券发行规模统计来源港交所官网截至2021年末共有69只绿色债券披露了发行信息94澳门澳门绿债市场起步较晚规模较小截至2021年末澳门累计发行贴标绿债券18只规模444亿元其中2021年绿色债券发行规模相较于2020年呈现快速增长达到355亿元图6澳门绿色债券各年发行统计二绿色债券品种构成1广东在广东发行的投向绿债券中地方政府债券发行规模最大累计规模2073亿元占比49其中贴标绿债券中金融债发行量最大累计规模188亿元占比35图7广东绿色债券品种构成102深圳在深圳发行的投向绿债券中地方政府债券发行规模最大累计规模727亿元占比27其中贴标绿债券中期票据发行量最大累计规模157亿元占比43截至2021年末深圳尚未发行绿色金融债图8深圳绿色债券品种构成3香港在香港发行的贴标绿债券中金融债发行规模最大主要发行人为银行累计规模977亿元占比48其次为政府债券和政府支持类债券发行人为香港特区政府和香港铁路有限公司非金融企业债券发行人主要为房地产企业图9香港绿色债券品种构成4澳门11在澳门发行的贴标绿债券中金融债发行规模最大主要发行人为大陆国有银行分支机构累计规模384亿元占比87其次为非金融企业债券累计规模59亿元发行人主要为大陆工商企业目前澳门尚未有绿色政府债券发行图10澳门贴标绿债券品种构成三绿色债券行业分布61广东广东绿色债券发行主体呈现多元化在投向绿债券发行人中公共事业占比达49交通运输业次之发行规模占比31其中在贴标绿债券发行人中金融业占比35交通运输业房地产业次之发行占比分别为24和21图11广东绿色债券发行人所属行业分布2深圳6本报告中的行业分类参考中债DrQuant平台的行业分类链接httpwwwccdccomcnccdccnbusinessvalcpxxcptxzzfxgjlhfxzslistshtml12深圳绿色债券发行主体呈现多元化交通运输业发行规模占比最高在投向绿债券发行人中公共事业行业发行占比第二其中在贴标绿债券发行人中电水热供应业发行占比第二图12深圳绿色债券发行人所属行业分布3香港在香港贴标绿债券发行人中金融行业发行规模最大占比达48其次是公共事业占比达23主要为香港特区政府发行绿色债券再次为房地产业占比达18图13香港绿色债券发行人所属行业分布4澳门在澳门贴标绿债券发行人中金融行业发行规模最大13占比高达86主要为银行类金融机构其他债券发行主要行业包括商务服务业制造业和房地产业图14澳门绿色债券发行人所属行业分布四绿色债券期限统计1广东在发行期限上广东投向绿债券和贴标绿债券期限呈现多元化主要表现为投向绿债券的中长期占比较高其中10年期债券占比最高达到28地方政府债券发行期限较长其中贴标绿债券期限分布相对集中在1-5年期3年期债券占比最高高达59图15广东绿色债券发行期限统计2深圳14深圳投向绿和贴标绿债券期限分布均集中在1-5年期其中3年期债券在投向绿和贴标绿统计口径中均占比最高分别达到31和45图16深圳绿色债券发行期限统计3香港香港贴标绿债券期限分布集中在1-5年期整体分布较为均匀3年期5年期和10年期债券发行占比分别为2627和22图17香港绿色债券发行期限统计4澳门在发行期限上澳门贴标绿债券3年期的占比最高达69其次是5年期债券占比达到15基于目前澳门绿色债15券发行现状债券期限结构较为简单图18澳门绿色债券发行期限统计16三粤港澳大湾区绿色债券环境效益信息披露情况目前大湾区绿色债券市场联动发展效应有待进一步加强本报告结合中债绿色指标体系分析绿色债券信息披露情况有助于进一步推动大湾区绿色债券市场健康发展一中债绿色指标体系中债绿色指标体系是我国市场上首个系统应用于债券领域的环境效益信息披露指标体系助力加强环境效益信息披露的规范性准确性理论水平和实践应用价值居国际前沿中央结算公司基于绿色产业指导目录绿色债券支持项目目录2021年版遵循规范性兼容性简洁性完整性重点性的原则构建中债绿色指标体系通过深入研究不同行业绿色项目的环境效益影响充分吸收环境效益信息披露的最佳实践从上千份实践案例中梳理出205个行业环境效益信息披露所采用的指标设计43个定量指标和1个定性指标区分了必选和可选指标其中必选指标一般超过5个可选指标不超过10个力求能最大程度体现绿色债券支持的每一类绿色项目的关键环境效益同时不增加发行人披露负担二绿色债券环境效益信息披露占比分析参考中债绿色指标体系根据中债绿色债券数据库对广东和深圳贴标绿债券发行前环境效益信息数据进行统计截至2021年末广东贴标绿债券中披露环境效益信息的债券共31只只数占比63深圳贴标绿债券中披露环境效益信息的债券共12只只数占比35根据港澳市场公开披露数据统计香港贴标绿债券中披露环境效益信息的债券共32只17只数占比32澳门贴标绿债券中披露环境效益信息的有2只只数7占比11从披露只数比例来看广东贴标绿债券的披露只数占比最高其次为深圳具体如下图所示图19粤港澳大湾区贴标绿债券发行前披露占比三环境效益信息披露完整度比例依据中债绿色指标体系对大湾区绿色债券的平均环境效益信息披露完整度比例8进行测算其中广东绿色债券平均环境效益信息披露完整度为45其中必选指标完整度比例为61可选指标完整度比例为33深圳绿色债券的平均环境效益信息披露完整度比例为34其中必选指标完整度比例为48可选指标完整度比例为29香港绿色债券的平均环境效益信息披露完整度比例为24其中必选指标完整度比例为41可选指标完整度比例为16澳门绿色债券的平均环境效益信息披露完整度比例为31其中必选指标完整度比例为47可选指标完整7澳门发行的18只绿色债券中有2只债券在发行前披露了环境效益信息分别由中国银行澳门分行和中国建设银行澳门分行发行8绿色债券信息披露完整度比例项目披露的环境效益指标数量项目对应行业所有环境效益指标数量投向项目数量地区债券信息披露完整度比例取该地区发行的所有债券信息披露完整度比例的算术平均值18度比例为23从平均信息披露完整度占比看广东信息披露占比最高其次是深圳香港和澳门平均信息披露完整度占比较低具体如下图所示图20大湾区发行前披露完整度比例四环境效益信息披露完整度评分依据中债绿色指标体系对粤港澳大湾区绿色债券投向领域的环境效益信息披露完整度进行评分测算9分为必选环境效益指标披露完整度得分满分100分及可选环境效益指标披露完整度得分两部分最高加分20分广东绿色债券平均环境效益信息披露得分67分其中必选指标得分61分可选指标得分6分深圳绿色债券平均环境效益信息披露得分54分其中必选指标得分48分可选指标得分6分香港绿色债券平均环境效益信息披露得分为44分其中必选指标得分41分可选指标得分3分澳门绿色债券平均环境效益信息披露得分51分其中必选指标得分47分可选指标9绿色债券信息披露完整度得分必选指标披露得分可选指标披露得分投向单个项目实际披露必选指标数量应披露必选指标数量100投向项目数量投向单个项目实际披露可选指标数量应披露可选指标数量20投向项目数量打分结果仅代表信息披露完整度不代表债券的绿色程度19得分4分根据目前披露情况广东绿色债券平均披露得分最高其次为深圳香港和澳门评分较低从必选指标和可选指标评分看广东评分最高具体如下表所示图21大湾区发行前披露完整度评分五环境效益信息披露存在的问题及原因分析1存在的问题通过对粤港澳大湾区截至2021年底绿色债券发行前披露的环境效益信息进行分析发现现阶段大湾区绿色债券环境效益信息披露存在一定问题主要表现在以下几方面一是绿色债券发行人已开始披露发行前环境效益信息但披露数量及指标完整度有待提升二是绿色债券环境效益信息披露指标不够全面且很多未披露绿色项目总投资难以量化绿色债券资金所产生的环境效益三是绿色债券在不同阶段披露信息的可比性有待提升部分项目实际环境效益距离预期有一定的差距2原因分析一是缺少强制性的环境效益信息披露指标体系港澳尚未制20