【报告要点】
　　供应端：2月供应边际收缩，春检或有提前，进口缩量兑现。
　　需求端：传统下游逐步恢复，内地MTO装置存外采甲醇需求。
　　库存端：周度到港明显缩量，港口库存同比偏低。
　　季节性：2月份05合约上涨概率较大。
　　推荐策略：2月份可逢低做多05合约，上边际预计在2850-2900元/吨。
　　风险点：内地和伊朗甲醇装置提前重启；传统下游恢复不及预期；MTO装置超预期停车；煤炭价格大幅下跌

研究报告全文：专题报告-甲醇基本面预期改善逢低做多为宜2023年2月3日报告要点供应端2月供应边际收缩春检或有提前进口缩量兑现需求端传统下游逐步恢复内地MTO装置存外采甲醇需求彭昕库存端周度到港明显缩量港口库存同比偏低能源化工研究员季节性2月份05合约上涨概率较大从业证书F03089078推荐策略2月份可逢低做多05合约上边际预计在2850-2900元吨电话021-63123067风险点内地和伊朗甲醇装置提前重启传统下游恢复不及预期MTOEmailpengxdwqh88com装置超预期停车煤炭价格大幅下跌免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom专题报告-甲醇一2月供应边际收缩春检或有提前目前天然气制甲醇开工率在4712与往年同期基本持平西南地区前期停车的气头装置基本全部恢复且有提负操作而西北地区的气头装置则预计在2月底开始逐步恢复对于整个2月份而言天然气制甲醇开工率继续回升的幅度不大气头甲醇的供应增量将不明显图1天然气制甲醇开工率7055402510202120222023数据来源卓创资讯东吴期货研究所表12023年天然气制甲醇装置恢复日期地区厂家产能万吨原料恢复日期重庆卡贝乐85天然气202314西南玖源化工40天然气2023128泸天化40天然气2023128内蒙古博源100天然气2023228西北苏里格35天然气2023228青海中浩60天然气2023413数据来源公开资料整理东吴期货研究所煤制甲醇开工率在7147同比处于偏低位置从去年年底开始停车检修的久泰新材料200万吨年新投产装置和1月底停车检修的宁夏鲲鹏60万吨年新投产装置原本预计应该在1月底2月初回归现因为成本及装置故障问题重启计划已经推迟重启时间待定此外内蒙古久泰100万吨年甲醇装置因空分故障将从1月底开始停车至2月初宝丰一期150万吨年甲醇装置预计于2月初开始停车检修2-3周受煤头装置集中停车检修的影响2月份甲醇的供应有边际收缩的趋势而从去年12月份就预计投产的宝丰三期240万吨年甲醇新装置的投产时间一直推迟现已推迟至3月中旬增量装置暂无明显影响由于煤炭价格尤其是化工用煤价格自去年以来一直维持在偏高位置煤制甲醇装置的亏损幅度大持续时间长故而今年春检或提前至2月开始进行目前已有陕西润中60万吨年和晋煤华昱120万吨年等煤头装置出具检修计划由于时间跨度的拉长初步估计今年春检的集中度将不及往年同时澳洲主要煤炭装货港口的在港以及计划抵港船舶中有5条目的港为中国全部装载动力煤合计约43415万吨虽然我国进口的动力煤中澳煤数量较少但受澳煤进口禁令放开的影响煤价将会阶段性的出现情绪性转弱从而给出上游一定的利润修复空间进而导致春检的节奏发生变化这是一个需要注意的潜在风险点wwwdwfuturescom专题报告-甲醇图2煤制甲醇开工率图3内蒙煤制甲醇生产模拟利润元吨85100050075065-50055-1000-1500202120222023202120222023数据来源卓创资讯同花顺Mysteel东吴期货研究所表22023年煤制甲醇装置停车日期地区厂家产能万吨原料恢复日期久泰新材料200煤20221228陕西润中60煤2023112西北宁夏鲲鹏60煤2023127内蒙古久泰100煤2023128宁夏宝丰一期150煤2023年2月初华北晋煤华昱120煤2023211数据来源公开资料整理东吴期货研究所二2月开始兑现进口缩量目前国际甲醇开工率维持在6成左右的中性偏低位置主因北美和中东地区的甲醇装置多停车或降负运行受原料供应不足影响美国多套甲醇装置运行不稳定Natagasoline175万吨年和LyondellBasell93万吨年停车检修Koch170万吨年和OCI93万吨年低负荷运行前期停车的伊朗甲醇装置暂无恢复迹象目前只有两套165万吨年的甲醇装置保持正常运行仅占据其产能的238伊朗甲醇装置的回归进度已明显慢于往年一般往年进入2月后绝大部分装置就已重启据了解受天气转暖速度偏慢天然气紧张程度较为严重的影响2月上旬伊朗甲醇装置重启的概率并不大图4国际甲醇日度开工率图5甲醇进口量万吨80757065605550202120222023数据来源卓创资讯隆众资讯东吴期货研究所wwwdwfuturescom1专题报告-甲醇表3近期外盘天然气制甲醇装置运行情况地区厂家产能万吨原料停车日期Natagasoline175天然气停车LyondellBasell93天然气停车美国Koch170天然气低负荷OCI93天然气低负荷ZPC330天然气一套165万吨停车Kharg66天然气低负荷Majan165天然气低负荷Kaveh230天然气停车伊朗Kimiya165天然气停车FPC100天然气停车Sabalan165天然气停车Bushehr165天然气正常运行数据来源公开资料整理东吴期货研究所最新消息称Sabalan165万吨年和Kimiya165万吨年甲醇装置计划在2月中上旬恢复其余装置计划在2月下旬恢复具体情况有待跟踪但均符合预期目前伊朗地区装港排货依然缓慢且合约商谈进展缓慢1月份装船量已下降至3125万吨的历史低点2月份的装船量可能仍然会明显不及预期进口缩量将逐步显现三传统下游逐步恢复内地MTO装置存外采甲醇需求传统下游节后逐步复工复产综合加权开工率已回升至4617较节前上涨近2与往年同期水平相当同时甲醇运费大幅下降让渡利润下游积极补货对甲醇需求有所提振外采甲醇制烯烃开工率持续回升后暂保持在67左右平稳运行宁夏宝丰和内蒙古久泰因甲醇装置检修其配套的两套60万吨年MTO装置有外采甲醇的需求需要注意的是浙江兴兴69万吨年负荷虽略有提升但受轻烃投产影响在05合约前有停车预期据闻宁波富德60万吨年2月中旬有检修计划鲁西化工30万吨年及中原大化20万吨年均因成本问题推迟重启MTO装置利润不佳对新兴需求仍有压制作用不过由于MTO装置短期内变动不大MTO开工率大幅下滑的概率不大图6传统下游需求加权开工率图7蒙北至鲁北运费元吨55450503504525040351503050202120222023202120222023wwwdwfuturescom2专题报告-甲醇图8外采甲醇MTO开工率图9华东沿海MTO装置加权模拟利润元吨1201500100100050080060-50040-100020-1500-2000202120222023202120222023数据来源卓创资讯同花顺Mysteel东吴期货研究所三周度到港明显缩量港口库存同比偏低春节长假期间受高速限行影响物流运输受限上游企业未有出货节后虽然部分烯烃外采及其他下游按需补货但由于回程车辆减少企业出货速度受限内地出现季节性累库库存宽幅累积至4881万吨环比大幅增加2522产区甲醇价格承压下跌受天气影响节假期间频繁封航影响港口卸货速度节后进口船货陆续到港卸货入库港口库存再度累积至83万吨较节前增加456万吨同比偏低目前周度到港量在1579万吨仅有往年同期的一半水平后期即便有所累库港口的压力也不大图10西北地区企业库存万吨图11待发订单量万吨40504030302020101000202120222023202120222023图12港口总库存万吨图13周度到港量万吨140504010030206010020202120222023202120222023数据来源卓创资讯Mysteel东吴期货研究所wwwdwfuturescom3专题报告-甲醇四2月份05合约上涨概率较大根据近4年的统计结果显示2月份05合约的上涨概率较大图14甲醇05合约近4年2月走势数据来源Wind东吴期货研究所三结论1供应2月供应边际收缩春检或有提前进口缩量兑现2需求传统下游逐步恢复内地MTO装置存外采甲醇需求3库存周度到港明显缩量港口库存同比偏低4季节性2月份05合约上涨概率较大5推荐策略2月份可逢低做多05合约上边际预计在2850-2900元吨6风险点内地和伊朗甲醇装置提前重启传统下游恢复不及预期MTO装置超预期停车煤炭价格大幅下跌免责声明本刊中所有文章陈述的观点仅为作者个人观点文章中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性更新情况不做任何保证文章中作者做出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下我公司不就本刊中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保期市有风险投资需谨慎wwwdwfuturescom4