镍及不锈钢
　　宏观方面，美联储“三把手”威廉姆斯表示终端利率在5-5.25%是合理的观点。当然，这样的表态其实在市场的预料之中，从昨日美股表现和有色夜盘波动来看，发言并未引起太大波动。然而他发言中的一句却需要引起警觉。如果情况有变，美联储加息幅度仍可能大于25个基点。什么叫情况有变？无非是对于之前刚出的非农数据“过好”的回应，美联储依旧担心就业市场的火热会导致通胀不受控制地继续上升。而欧洲方面，央行副行长的发言也隐含同样的意味。金多斯表示市场可能对通胀趋势过于乐观，三月之后不排除进一步加息的可能，欧洲央行必须将通胀恢复到2%。从欧美总体发言来看，抗通胀依旧是一个最明确的主题，市场听到了自己想听的，但未必是正确的。产业方面，据Mysteel调研，截止2023年2月1日59.4%的企业已经完成复工，计划节后第一周、第二周和第二周以后全部复工的企业分别占据17%、51%、27%，未来短时间内还将有大量企业复工，总体来看供应端的企业复工偏早，而需求端尚未出现明确的数据支撑，供需会出现阶段性错位，短期偏弱。基本面方面，不锈钢的社会库存整个累库周期提前了一个月，当前已经来到了近7年来最高位置。从库存的累积来看，不锈钢价格依赖镍铁价格程度较强，一旦出现镍铁价格跟随电解镍回落，不锈钢极易出现补跌。而短期镍铁价格收到矿端扰动较为明显，还能给予不锈钢价格一定的支撑。短期偏震荡，中期看空，建议空单继续持有。电解镍方面基本面变化较小，依旧维持基本面偏弱的观点。但技术面上MA60日均线处受到较强支撑。综合来看，电解镍短期空单可继续持有。

研究报告全文：有色金属研究信达期货铅锌镍不锈钢早报欧美加息仍偏鹰有色企业开工提前美联储三把手威廉姆斯终端利率在5-525是合理的观点美联储威廉姆斯表示终端利率在5-525是合理的观点加息25个基点似乎是合理的力度早报如果情况有变美联储加息幅度仍可能大于25个基点美联储仍需付出努力来降2023年2月9日星期四宏低通胀水平围绕通胀率前景仍存在诸多的不确定性财联社观欧洲央行副行长金多斯不排除3月份之后进一步加息欧洲央行副行长金多斯报告联系人不会排除3月份之后进一步加息的可能性市场可能对通胀趋势过于乐观通胀仍是一个令人担忧的原因必须避免工资-物价螺旋上升欧洲央行必须将通胀恢复研究所有色团队行到2华尔街见闻联系电话0571-28132516业2023春节后有色企业全部复工时间截止2023年2月1日调研了全国426家消有色企业其中173家企业未全部复工今年未全部复工企业中除去暂未确定复息工时间的企业计划节后第一周全部复工的企业占比17低于2022年2月9日的31计划节后第二周全部复工的企业占比51高于2022年2月9日的45信达期货有限公司计划节后第二周以后全部复工的企业占比27高于2022年2月9日的20MysteelCINDAFUTURESCOLTD宏观方面美联储三把手威廉姆斯表示终端利率在5-525是合理的观点当然这样的表态其实在市场的预料之中从昨日美股表现和有色夜盘波动来看发言并未引起太大波动然而他发言中的一句却需要引起警觉如果情况有变美联储加息幅度仍杭州市萧山区钱江世纪城天人可能大于25个基点什么叫情况有变无非是对于之前刚出的非农数据过好的回大厦1920楼应美联储依旧担心就业市场的火热会导致通胀不受控制地继续上升而欧洲方面央全国统一服务电话行副行长的发言也隐含同样的意味金多斯表示市场可能对通胀趋势过于乐观三月之后不排除进一步加息的可能欧洲央行必须将通胀恢复到2从欧美总体发言来看4006-728-728镍抗通胀依旧是一个最明确的主题市场听到了自己想听的但未必是正确的产业方面及据Mysteel调研截止2023年2月1日594的企业已经完成复工计划节后第一周信达期货网址不第二周和第二周以后全部复工的企业分别占据175127未来短时间内还将有大wwwcindaqhcom锈量企业复工总体来看供应端的企业复工偏早而需求端尚未出现明确的数据支撑供钢需会出现阶段性错位短期偏弱基本面方面不锈钢的社会库存整个累库周期提前了一个月当前已经来到了近7年来最高位置从库存的累积来看不锈钢价格依赖镍铁价格程度较强一旦出现镍铁价格跟随电解镍回落不锈钢极易出现补跌而短期镍铁价格收到矿端扰动较为明显还能给予不锈钢价格一定的支撑短期偏震荡中期看空建议空单继续持有电解镍方面基本面变化较小依旧维持基本面偏弱的观点但技术面上MA60日均线处受到较强支撑综合来看电解镍短期空单可继续持有欧盟方面暂时还没有就天然气价格上限方案达成一致此前有六国公开反对天然气价格上限的设置主要观点哈是认为上限设置过低会使得部分国家没有办法获得足够的天然气而今次会议为达成一致也说明了欧洲至少该六国对于天然气价格上限设置的水平是坚决反对的国内方面前期房地产连续出现的利多逐渐被消化疫情防控的放松也逐锌渐进入到冷静期市场关注重心或将转向疫情最后的爆发期因西北地区冶炼厂设备检修导致锌锭复产受到影响产量回升不及预期之后由于矿端供应偏松预计锌锭产量还将继续回升需求端下游开工偏低主要受到春节岁消费预期有所回暖但暂无实际数据支撑尤其在镀锌方面基建停工短期需求总体偏弱基本面上不再支持锌价强势但是技术面上锌价下方支撑依然较实预计在23000上方震荡基本面上原生铅周度开工下滑而再生铅产量有所恢复下游蓄电池企业开工率持稳于高位终端来看之前市场在高温之下换电池的需求增加但高温即将过去需求可能回落风险在于有矿端转松原料价格明显下降的可能那么铅价重心中期将下移短期还是建议区间内操作去库趋势渐止而国内库存处于五年同期最高位置且小幅累铅库库存上的压力将限制铅价的反弹高度总体来看短期供应偏紧而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹开工率依旧偏低企业甚至有所减产导致成品库较高短期来看供需两弱在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中预计区间震荡可尝试区间内操作httpwwwcindaqhcom18请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究1宏观指标图1汇率图2道琼斯指数汇率美国道琼斯工业平均指数110中间价英镑兑人民币日中间价美元兑人民币日744000072105350007068300001006625000956462200009060150005885561000080542现货升贴水图3沪铅现货升贴水图4LME铅现货升贴水LME铅现货升贴水24000现货升贴水沪铅1800LME铅升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月铅3000220001402000012025001300180001001600080200014000800601500120004010000300100080002060000-2005004000-202000-4000-700图5沪锌现货升贴水图6LME锌现货升贴水沪锌现货升贴水走势LME锌现货升贴水锌升贴水均值期货收盘价连续锌200035000200LME锌升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月锌400030000350015001503000250001002500100020000200050015000501500100001000005000500-500-5000httpwwwcindaqhcom28请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源Wind信达期货研究所有色金属研究图7沪镍现货升贴水图8LME镍现货升贴水俄镍与金川镍升贴水走势LME镍现货升贴水30000金川镍升贴水800LME镍升贴水0-3日期货收盘价电子盘LME3个月镍7000025000700俄镍升贴水60000200006005000050015000400400001000030030000200200005000100备注对应无锡主力合约1000000-10002018201820192019202020202021202120212022202320172018201820192019202020202021202220222022-50002017-----------------------0811020508110205081102081102050811020511020508-----------------------0101010101010101010101010101010101010101010101图9不锈钢现货升贴水不锈钢现货升贴水23000基差右3000250021000冷轧不锈板卷3042B21240C市场价佛山肇庆宏旺日2000期货收盘价活跃合约不锈钢190001500100017000500150000-50013000-100011000-1500数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom38请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究3价差分析图10沪铅月间价差图11沪锌月间价差沪铅月间价差连续-连三沪锌月间价差连续-连三2500400035002000300015002500100020001500500100005000500-50020162016201620172017201720182018201820192019201920202020202020212021202120222022202210002023201620162016201720172017201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022-10002023--------------------------------------------0105090105090105090105090105090105090105090101050901050901050901050901050901050901050901--------------------------------------------0101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101图12高镍铁与电解镍折算价差图13硫酸镍和电解镍价差高镍铁和电解镍价差元吨硫酸镍和电解镍价差元吨310000140000硫酸镍2233-电解镍电解镍硫酸镍223380000电解镍-镍铁高镍铁折算山东19000012000060000SMM1电解镍17000040000260000100000200008000015000021000006000013000020000400001600001100004000020000900006000011000008000070000-20000100000500001200002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01600002023-01-01-400002017-05-012017-11-012018-02-012018-08-012018-11-012019-05-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012023-02-012018-05-012019-02-012019-08-012021-08-012022-11-012017-08-01图14金川镍俄镍价差走势金川镍和俄镍的价差走势元吨金川-俄镍19000014000金川镍Ni999甘肃SMM17000012000俄镍进口镍SMM10000150000800013000060001100004000900002000201720182019201920192020202020212021201820182020202120227000020170---------------050901050901090105090105050901---------------010101010101010101010101010101数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom48请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属研究4库存分析图15铅上期所库存图16铅LME库存铅上期所库存季节图LME铅库存季节图吨吨201720182019202020212022202320172018201920202021202220232500002500002000002000001500001500001000001000005000050000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1图17锌上期所库存图18锌LME库存锌上期所库存季节图LME锌库存季节图吨吨20172018201920202021202220232017201820192020202120222023140000450000400000120000350000100000300000250000800002000006000015000040000100000500002000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-10图19镍上期所库存图20镍LME库存镍上期所库存季节图LME镍库存季节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