过去半个月内，A股权益资产普涨，小盘成长风格表现亮眼，截至上月，市场2022、2023年的一致预期值分别为6.52%、21.19%，盈利预期持续升温。债券端，计入杠杆后的全市场纯债基金久期下降至2.7，标准差分歧齐降至1.47，机构久期观点一致性有所增强。可转债当前处于价格和估值均偏贵的状态，未来的整体表现或主要受到正股端上行周期的影响，而当前的估值和价格水平可能对收益空间造成一定压制。
　　最近半个月内，A股权益资产普涨。截至上周，全A指数上涨约3.8%，小盘指数表现最为占优，中证1000涨幅超过6%，而海内外对比来看，同期A股的表现领先于港股和美股。从各指数当前的持有期收益情况看，绝大部分指数1M到3M的短期已实现收益均突破历史25分位，有阶段调整压力。债券资产端，利率债表现先下后上，信用债更具优势，可转债紧贴权益市场表现，上涨约2.3%，相对中证1000指数的已实现BETA约为40%。
　　权益资产维度，盈利层面，截至1底，中证800指数的2022年一致预期值为6.52%，2023年一致预期值为21.19%，近一财年的盈利预期确立企稳并小幅回升0.78%，而次一财年的盈利预期持续升温。
　　估值层面，PE指标看，过去半个月内，A股市场估值整体抬升，全A指数的PE分位数升高约5个百分位至39.52分位，其余各板块、风格指数的估值也都有不同程度提升，其中科创50估值提升最为明显。从历史长期看，当前A股的估值水平仍然相对偏低，市场在中长期视角下具备一定的赔率优势。
　　纯债维度，全市场纯债基金的久期（利率敏感性）升高、到期收益率（YTM）均有所下降，其中，计入杠杆后的市场久期中位数从2.77年下降至2.7年，标准差分歧从1.68下降至1.47，机构久期操作的一致性增强；计入杠杆后的市场YTM中位数读数则自1月中的3.6下降至3.52，标准差分歧从0.95微降至0.93。
　　可转债维度，全市场转债的价格中位数为124元，较1月中上升约4.2元，目前分别处于2021、2020年以来的80分位和86分位，价格水平偏高；估值视角，当前平价80以下、80到120、以及120以上转债的转股溢价率读数分别为70%、29%和11%，各自位于2021年以来的历史71、73和83分位。可转债当前处于价格和估值均偏贵的状态，未来的整体表现或主要受到正股端上行周期的影响，而当前的估值和价格水平可能对收益空间造成一定压制。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。
　　

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