四季报的基金重仓股风格发生了哪些变化？ 
　　——基金研究周报（2023年第5期）
　　四季报显示大盘成长风格仓位降低，中小盘及价值股占比连续增长
　　从基金重仓股的市值风格来看，2016年之前权益基金重仓股以中小盘为主。自2017年“漂亮50”行情开始，公募基金更偏好“以大为美”的股票，大盘股占重仓股市值比逐渐提升，最高至2021年中的81%。此后一年半的时间里市场风格转向以中小盘股为首的周期制造业，中小盘股票占比逐渐提高，当前大、中、小盘风格分别占重仓股市值比的65%、31%、4%。
　　对比2022年三季度和2022年四季度的重仓股风格，从风格标签上来看，2022年四季度在大盘价值、中盘价值、中盘成长、小盘价值和小盘成长上持仓占比均有增加，分别提高0.87%、0.45%、1.00%、0.06%和0.59%；权益基金仅在大盘成长风格上减仓，风格占比从57.25%降至54.27%。在市值风格方面，2022年四季度相较于三季度在大盘股上的持仓减少2.1%，延续了三季度的环比变化趋势，并在中盘和小盘股上的持仓分别增加1.5%和0.7%。在价值成长风格方面，2022年四季度主动权益基金在价值股相比三季度增加1.4%的持仓，而成长股占比从83.5%降至82.1%。
　　·节后首周A股涨跌分化，小盘强于大盘，春节至今纳斯达克反弹近8% 
　　春节后至今，全球权益市场涨跌不一。美股表现较好，纳斯达克、标普500、道指领跑全球权益市场，分别上涨7.78%、4.12%、1.65%；香港股指表现分化，恒生科技上涨1.43%，恒生指数下跌1.74%。大宗商品中，NYMEX原油、COMEX白银、COMEX白银跌幅较大，分别下跌10.30%、6.43%、2.62%。上周沪深A股主要宽基指数涨跌分化，总体呈现小盘涨大盘跌的行情。中证1000、中证500、中证全指领涨，分别上涨2.79%、1.48%、0.92%；沪深300、创业板指分别下跌0.95%、0.23%。上周31个申万一级行业中18个收获涨幅，其中汽车、计算机、国防军工领涨，分别上涨5.72%、4.80%、3.86%；银行、非银金融、家用电器领跌，分别下跌2.69%、2.28%、1.78%。近一月有27个行业上涨，其中有色金属、计算机、汽车领涨，分别上涨14.61%、11.69%、11.67%；房地产、银行、综合领跌，分别下跌2.67%、1.30%、0.49%

研究报告全文：TableMain证券研究策略日报国元早安直通车2023年02月08日TableSummaryTableMindex行业观点主要市场指数涨跌幅基金研究指数收盘点位1日5日本年四季报的基金重仓股风格发生了哪些变化沪深300409423018-151575基金研究周报2023年第5期上证综指324809029-023514深证成指1192688012-062827报告要点中小板综1259684023058845四季报显示大盘成长风格仓位降低中小盘及价值股占比连续增长主要市场走势图TableQuotePic从基金重仓股的市值风格来看2016年之前权益基金重仓股以中小盘上证50上证180沪深300深证100R中小板综为主自2017年漂亮50行情开始公募基金更偏好以大为3-3美的股票大盘股占重仓股市值比逐渐提升最高至2021年中的-822282248226822882210822128-1481此后一年半的时间里市场风格转向以中小盘股为首的周期制造-20-26业中小盘股票占比逐渐提高当前大中小盘风格分别占重仓股市资料来源Wind值比的65314TableUpFiveA股市场涨幅前五对比2022年三季度和2022年四季度的重仓股风格从风格标签上来股票收盘涨跌幅看2022年四季度在大盘价值中盘价值中盘成长小盘价值和小价1日5日本年保丽洁13442998000000盘成长上持仓占比均有增加分别提高087045100006RMBST美尚2752009000-179和059权益基金仅在大盘成长风格上减仓风格占比从5725降立方数科557200428052984至5427在市值风格方面2022年四季度相较于三季度在大盘股上神思电子2710200237915857中航电测219520011074711394的持仓减少21延续了三季度的环比变化趋势并在中盘和小盘股A股市场跌幅前五上的持仓分别增加15和07在价值成长风格方面2022年四季收盘价涨跌幅股票度主动权益基金在价值股相比三季度增加14的持仓而成长股占比RMB1日5日本年万里石2570-1001-1436-1484从835降至821达意隆1241-10012225493节后首周A股涨跌分化小盘强于大盘春节至今纳斯达克反弹近智能自控1089-1000233359688星环科技9243-947339157-通达动力U2188-944-9148590春节后至今全球权益市场涨跌不一美股表现较好纳斯达克标普联系人房倩倩执业证书S0020520040001500道指领跑全球权益市场分别上涨778412165香港股指表现分化恒生科技上涨143恒生指数下跌174大宗商品中NYMEX原油COMEX白银COMEX白银跌幅较大分别下跌1030643262上周沪深A股主要宽基指数涨跌分化总体呈现小盘涨大盘跌的行情中证1000中证500中证全指领涨分别上涨279148092沪深300创业板指分别下跌095023上周31个申万一级行业中18个收获涨幅其中汽车计算机国防军工领涨分别上涨572480386银行非银金融家用电器领跌分别下跌269228178近一月有27个行业上涨其中有色金属计算机汽车领涨分别上涨146111691167房地产银行综合领跌分别下跌267130049请务必阅读正文之后的免责条款部分17权益基金跑赢大盘股指周期制造主题基金领涨权益基金发行待反弹上周权益基金反弹力度放缓高仓位全市场类基金上涨022跑赢沪深300跑输中证500二者涨跌幅分别为-095148高仓位行业主题基金中周期制造科技领涨涨幅分别为329138112大金融医药港股主题表现一般跌幅分别为230200137春节后第一周仅成立一只主份额偏股型基金该基金是朱睿经理管理的鹏华睿进一年持有合计发行35亿份朱睿经理于2021年加入鹏华基金2021年10月13日起担任鹏华汇智优选的基金经理朱经理此前在摩根士丹利华鑫基金担任大摩进取优选和大摩基础行业的基金经理其代表作大摩进取优选任职期间累计回报为11801在权益基金中表现靠前值得注意的是下周将发行14只主动权益基金为近期的高点可见经过数月权益基金发行的低潮和权益市场的回暖权益基金的发行可能也将进入反弹区间风险提示本文基于客观数据进行分析数据仅供参考不构成投资建议分析师朱定豪执业证书编码S0020521120002重点报告智能化与轻量化引领新兴业务进入腾飞期保隆科技603197SH首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司传统业务稳健发展围绕智能化与轻量化打造丰富产品线公司以轮胎气门嘴业务起家历经七次创业打造丰富产品矩阵目前胎压监测系统TPMS汽车金属管件气门嘴平衡块等核心业务市场占有率已位居细分市场前列各业务增长稳定盈利能力优秀为未来业绩增长提供有力支撑此外公司以汽车智能化与轻量化为核心发展方向持续投入资金用于主动悬架系统传感器ADAS等新兴业务的研发随着各大新兴业务加速放量公司业绩有望开启第二增长曲线前瞻布局掌握核心技术壁垒空气悬架业务迎来收获期受新能源汽车渗透率提升自主品牌高端化单车价值迅速下降等三重利好推动我国空气悬挂市场规模迅速提升经测算至2025年国内市场空间约144亿元2021年至2025年CAGR为308需求端公司已经具备供应空气悬架系统集成能力同时掌握空簧减震器总成核心壁垒目前空簧减震总成产品已获包括7个车企14个车型定点空悬储气罐已获包括11个车企27个车型定点供给端空气弹簧减振器总成2023年有望提前实现配套50万辆车年产能储气罐第一条年产20万只的生产线已达产2022年投入两条全自动产线设计年产能均为40万只加速完善产品矩阵传感器业务有望保持高速增长公司坚持技术上自研并购并举与全球化发展两大战略目前已实现6个产品序列覆盖了40余种传感器产品公司涉及的传感器品类平均单车价值量约为1000元仅中国汽车市场规模已超过200亿元2022年公司传感器业务进入快车道前三季度传感器收入约24亿元同比846第三季度传感器收入11亿元同比1200请务必阅读正文之后的免责条款部分27自主研发外部合作双轮驱动ADAS业务持续收获订单目前从事公司ADAS项目研发的工程师已超过600名同时公司与产业内众智能驾驶技术领先企业开展战略合作以实现智驾业务拓展目前已具备构建智能感知多传感器融合全栈研发及量产的能力2022年公司持续获得ADAS项目定点全年新获项目定点全生命周期总金额超176亿元投资建议与盈利预测公司新兴业务业绩开始兑现伴随传统业务的稳定发展公司业绩有望高增预计2022-2024年公司归属母公司股东净利润分别为225330和402亿元对应基本每股收益分别为108158和193元按照最新股价测算对应PE估值分别为47083307和2629倍考虑到公司所属行业领域的快速成长性与行业地位结合行业水平和历史估值给予公司2023年3593倍估值对应股价为5675元首次覆盖给予公司增持评级风险提示新能源汽车行业发展不及预期风险新业务发展不及预期的风险原材料价格波动和供应短缺的风险汇率波动风险混动纯电双轮驱动商用复苏触底反弹福达股份603166SH首次覆盖报告分析师杨为敩执业证书编号S0020521060001报告要点公司是汽车曲轴领先企业优质客户引领转型混动乘用车公司专注高端制造30年曲轴行业国内领先掌握先进的技术工艺与客户资源并逐步转型乘用车领域供货宝马奔驰沃尔沃雷诺日产上汽等领先乘用车企业2020年起供货比亚迪混动产品并伴随比亚迪成长当前为比亚迪混动产品曲轴一供份额占据绝大多数同时开拓上汽通用柳州赛克东风乘用车吉利汽车理想汽车多家混动客户受未来混动快速发展带动发展空间广阔汽车电驱动齿轮领域空间广阔公司相关业务即将落地随着新能源汽车快速发展电驱动齿轮市场空间广阔至2025年包含纯电动和混动在内的电驱动齿轮市场空间有望达到136亿元较2021年末相比年化增速60公司借助优质客户和多年高端制造经验切入电驱动齿轮领域2023年项目落地显著增厚收入利润商用车与非道路触底反弹公司主力业务复苏业绩增长保障性高2022年公司业务受商用车与非道路领域大幅下滑影响出现收入与盈利水平双重下滑受疫情缓解经济复苏以及房地产基建物流边际改善影响商用车与非道路业务启动触底反弹道路2023年复苏确定性高公司业务目前60以上来自商用车与非道路领域且在轴承离合器螺旋锥齿轮等领域具备技术工艺与客户资源核心竞争力有望受益2023年商用车复苏投资建议与盈利预测受包括混合动力与纯电在内的新能源汽车快速成长以及商用车复苏推动预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为061196和270亿元按最新股本测算对应基本每股收益009030和042元按照最新股价测算对应PE6512034和1471倍对标可比公司给予公司2023年25倍PE请务必阅读正文之后的免责条款部分37目标价75元2023年市值49亿元首次覆盖给予增持评级风险提示新能源汽车行业发展不及预期商用车及非道路复苏不及预期风险上游成本超预期回升风险电驱动齿轮业务发展不及预期风险基本面及估值回暖静待复苏2023年传媒互联网行业策略报告分析师李典执业证书编号S0020516080001报告要点基本面及政策改善期待底部回升在宏观环境以及行业政策影响下2022年传媒互联网板块整体承压随着疫情防控新局势以及监管政策趋于常态化当前压制行业的基本面和政策因素逐步改善前期板块已经历较大调整较为充分反映了市场预期近期整体估值水平也呈现一定幅度的反弹展望2023年板块业绩及估值有望逐步修复元宇宙C端需求持续增长关注VRAR产业链机会硬件端技术迭代升级趋势持续新品带动C端需求持续增长内容端上内容类型及落地场景不断延伸国内以Pico为代表的厂商依托抖音生态引入头部游戏外填补其他生态方向包括健身社交等内容并加快海外市场布局内容数量和广度持续扩容我们看好2023年VRAR行业硬件端技术升级叠加内容端应用场景扩容带来的产品新周期用户体验优化有望持续带动硬件需求放量积极关注头部硬件厂商泛娱乐生态布局完善的平台厂商以及提供优质内容CP方游戏政策端释放积极信号期待供给恢复推动回升此前版号收紧环境下国内头部厂商通过存量产品长线运营迭代巩固基本盘表现稳健但版号存在申请周期供给端收缩导致行业规模出现阶段性下滑而今年4月开始版号重新下发常态化监管基本确立官媒肯定游戏产业价值指出防沉迷阶段性成果政策端释放积极信号游戏板块当前处于低估值位展望2023年在政策供给双重释压下国内产品发行节奏有望逐步恢复海外市场凭借细分玩法融合创新稳步拓展VR技术发展也有望提供增长新动能看好行业修复重点关注具备强研发实力长线产品运营稳定的头部游戏厂商直播电商市场快速起量MCN头部效应明显直播电商行业2022年预计规模达35万亿同比增长约477行业保持快速增长平台端来看短视频平台拓宽多业态寻求增量抖音开设商城入口参照传统货架电商对于用户主动搜索的满足提升品类供给打造第二增长曲线快手则利用社区信任电商优势加强对于快品牌扶持并推出快招工等新直播内容推动交易量及月活增长机构端来看MCN机构竞争格局分散行业进入整合期头部机构凭借供应链主播孵化标准化体系以及高效中台优势明显有望持续扩大市场份额建议积极关注投资建议关注政策回暖及疫后复苏主线推荐关注快手芒果超媒锋尚文化视觉中国新媒股份游戏吉比特完美世界恺英网络宝通科技心动公司直播电商遥望科技风险提示政策监管风险疫情反复风险宏观环境变化风险请务必阅读正文之后的免责条款部分47于复苏处见繁花2023年A股年度策略报告分析师房倩倩执业证书编号S0020520040001报告要点复盘2022年复杂多变的宏观环境也对股市产生了较大的影响国内经济面对多重压力稳增长政策护航下经济维持弱复苏态势海外则以货币政策博弈高通胀在抑制通胀与维持发展之间权衡疫情的侵扰和地产的拖累对全年实体经济消费需求以及经济预期均造成了较大损伤A股也是一波三折多次震荡调整行业轮动快行情短暂展望2023年经济经济周期错位延续国内外经济将呈现一左一右国内稳增长持续发力防疫政策优化及地产的企稳的背景下回稳向好值得期待消费复苏有望成为经济增长的最大亮点投资则大概率仍是稳增长的重要落点有望维持不错的增速水平海外方面美联储加息终点未至衰退难题难以回避海外衰退可能是明年的外部风险点周期视角1经济周期目前与普林格周期的第二阶段有一定相似性先行指标上行同步指标上行滞后指标下行经济复苏2023年大概率维持且伴随信贷有效需求修复与复苏的持续性提升其特征可能更加明显此外近年信贷指数与房地产价格脱钩明显资本市场的表现与流动性释放及收紧的相关性提升值得关注未来信贷脉冲指数实质性走高有望对A股提供更坚实的支撑2资产价格周期及估值从股债商的轮动及估值分位视角当下位置已经处于权益资产价格周期中的较低位置未来随着轮动规律的再次作用权益资产价格的回升是值得期待的估值分位也比较合理趋势上经济基本面先抑后扬权益资产的表现可能略有领先疫情高峰期后可能有短期修复其持续性可能还要看内需的恢复情况及后续疫情反弹对股市的压制程度观点先抑后扬阶段性复苏可能是明年的A股特征随着国内防疫政策优化以及地产的逐渐企稳制约经济的两大重要因素正在发生变化经济复苏动力提升明年向好的态势毋庸置疑但可能在疫情反复及海外衰退的制约下呈阶段性复苏资产走势来看明年权益资产的表现有望领先同步指标的阶段性上升整体呈先抑后扬的态势假设二季度国内疫情缓和经济加速恢复随之而来的消费复苏可能是上半年投资的亮点而下半年则需要看到经济恢复是否符合预期资本市场可能会给出相应反馈中性假设下23年四季度基本面的良好恢复可能会对市场行情有较好的支撑市场风格宽松环境下成长和消费的相对收益往往更佳加入信贷有效性的考量复苏假设下消费成长和周期风格的相对收益较好其中消费的跑赢最为显著但若经济复苏向繁荣的切换出现阻碍消费的相对收益则可能大打折扣大类板块历史参考下轮动规律明显但没有常胜将军消费和科技板块有更高的收益空间微观行业信贷指标上行周期中社服医药美容军工等行业表现较好加入信贷有效性的考量后社服食饮电力设备美容等行业涨幅领先综合而言成长和消费的相对优势是值得肯定的但微观行业上的领衔者可能不同可能与产业政策和行业自身的周期属性相关投资线索防疫政策优化及消费场景修复相关板块复苏的大消费和地产产业链政策驱动参考二十大及近期会议方向与经济增长的现实需求国家安全和核心竞争领域全年节奏基于整体市场先抑后扬与阶段性复苏的基础判断我们认为不同行业在全年的相应节奏也不尽相同上半年市场整体偏弱疫情正常化后的消费短期反弹与受损较多的行业行情快速修复可能请务必阅读正文之后的免责条款部分57是结构性亮点同时参考充裕流动性环境与经济弱复苏的情况成长板块也有望景气修复在行业轮动中获得短期机会下半年随着经济复苏的稳健推进A股有望实质性走强消费需求修复与地产企稳将带来诸多机会大消费下食品饮料家用电器社服等行业及地产链相关建材上游资源品等行情均值得期待此外相对充裕的流动性环境也使得政策及事件驱动下新能源安全等主题投资机会获得阶段性行情的可能性有所提升风险提示全球经济加速衰退的风险政策落地实效不及预期的风险疫情扩散规模及变异超预期风险TableOtherInfo重要新闻中国1月金融数据将于近日出炉信贷投放或创单月历史新高据Wind统计机构预测数据1月新增人民币贷款或达42万亿元新增社融568万亿元M2同比增速料为116另据央视网包括工行农行中行交行邮储银行等大型银行以及一些股份制银行1月份信贷增长均创三年来同期最高其中制造业小微企业绿色金融和乡村振兴等领域贷款增幅靠前美联储主席鲍威尔表示通胀下降过程已开始还在早期限制性利率必须保持些时间就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间若就业继续强劲很可能必须有更多行动加息可能超出市场定价水平此外明尼阿波利斯联储主席卡什卡利稍早表示基准利率可能会从目前45-475的目标区间升至54最近火爆的ChatGPT因访问量激增而宕机官网首页一度出现当前需求异常高我们正调节系统请稍等以及满负荷运转等提示另外谷歌宣布将推出一款AI聊天机器人Bard与ChatGPT直接竞争百度也确认类ChatGPT聊天机器人项目3月完成内测面向公众开放此外微软宣布推出由ChatGPT支持的最新版本Bing必应搜索引擎和Edge浏览器微软称必应构建在新的下一代大型语言模型上比ChatGPT更强大并且能帮助其利用网络知识与OpenAI的技术进行智能对接必应中的新聊天机器人可以帮助用户完善查询功能并且可以起草和翻译邮件重写计算机代码等请务必阅读正文之后的免责条款部分67