导读：年报业绩预告披露率55.2%，业绩预告预喜率40%。22Q4中游制造盈利增长边际提速，消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4体现有限，中游制造出现盈余惊喜的概率相对较高。复盘境外市场，新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性，市场回归经济基本面本身，消费的恢复存在不确定性。疫后复苏,行业配置主要把握复苏、景气与政策受益主旋律，科技+制造是重头戏。
　　年报业绩概览：披露率55.2%，业绩预告预喜率40%，大市值公司预喜率显著更高。1）截至2022年01月30日，全A共2709家公司披露年报业绩预告或业绩快报（含在招股说明书中披露年报业绩预告的公司）或正式财务报告，披露率约为55.2%，业绩预告预喜率约40%。2）分板块看，科创板预喜率最高，创业板披露最高。分行业看，披露率前五行业分别为社会服务、石油石化、农林牧渔、综合、公用事业，披露率后五行业分别为非银金融、家用电器、食品饮料、交通运输、银行。
　　预告业绩增速：中游制造盈利增长边际提速，消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4体现有限。整体来看，预计22年全A归母净利润累计同比增速继续下行。分板块来看：Q4预告增速较高且相较Q3边际提升的行业主要集中在中游制造。1）上游原材料中，煤炭、石油石化、有色金属增速如期领先，钢铁增速落后但存在边际改善；中游制造领域，机械设备、电力设备、通信行业Q4预告增速较高且均较Q3提升；下游必选消费领域，食品饮料、纺织服饰业绩增速边际下行，疫情防控政策转向对消费的刺激在Q4报表中的体现尚不明显；下游可选消费领域，汽车、家电、美容护理行业业绩增速较高，传媒、社会服务、轻工制造行业增速承压；金融房建领域，银行增速稳健，地产链依旧承压；支持服务领域，公用事业领域新能源发电表现亮眼，计算机行业继续承压。
　　盈余惊喜信号：中游制造出现盈余惊喜的概率相对较高。上游资源品领域，出现“盈余惊喜”的公司相对较少，煤炭行业出现“惊喜”的概率相对较大；中游制造领域，大部分行业股价维度的盈余惊喜概率不低于5%，新能源产业链、高端制造仍是“盈余惊喜”集中分布区域；下游消费领域，汽车行业“盈余惊喜”公司较多，教育方向“盈余惊喜”概率同样较高。我们梳理了出现了股价维度“盈余惊喜”信号，且近一个月分析师盈利预测中值（2023年）出现上调的公司。
　　复盘境外市场，新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性，市场回归经济基本面本身。从超额收益的角度，我们梳理了亚洲四个主要国家和地区在此轮奥密克戎感染波峰过后各行业的市场表现，其中：1）中国香港：包括药品和医疗服务在内的医药、以煤和石油为代表的能源、计算机设备、以及以广告/印刷为代表的商业服务表现相对较好。2）韩国：以替代发电为代表的公用事业、交通运输领域、部分制造业超额收益领先。3）日本：新增确诊人数（MA7）见顶后的第3-6周消费起舞，第7-11周电子技术和石油能源整体表现较佳但消费整体回落明显。4）中国台湾：服务型消费与部分高端制造表现较好。整体来看，确诊人数下降阶段，不同国家和地区各行业缺乏明显共性。我们认为，在新增确诊人数确定已经下降的阶段，市场已经逐渐对本国或本地区的疫情脱敏，而逐步回归到对各国家和地区的经济基本面本身的演绎，不同国家和地区的宏观经济背景、经济刺激政策以及产业发展情况存在一定差异，故较难通过提炼绝对的共性而获得“标准答案”。我们认为，该阶段市场大概率从“预期”向“现实”过渡，需理解政策内涵，把握复苏与政策受益共振方向。
　　消费方面，短期难以恢复至疫情前水平的消费细分行业股价修复空间有限，非耐用消费品修复速度整体快于耐用消费品。在新增确诊人数下降阶段，中国香港消费板块整体表现较差，仅个别细分领域存在超额收益，日本、韩国非耐用消费品表现相对较好，中国台湾消费板块超额收益先升后降，其中耐用消费品的超额收益提升相对滞后。不同国家和地区消费板块市场表现存在差异，既有宏观背景不同的原因，也有市场环境与行业基本面的因素。总体来看，消费的恢复存在不确定性，部分行业在短期修复后较难恢复至疫情前水平，这类行业股价的修复高度及持续性或有限；新增确诊下降阶段，市场重现实而非重预期，景气度修复更快更好的细分领域表现更佳，而以食品饮料为代表的非耐用消费品景气度恢复速度往往快于耐用消费品。
　　行业配置：疫后复苏，把握复苏、景气与政策受益主旋律，科技+制造是重头戏。上游原材料领域：景气方向关注钼、黄金。中游制造领域：景气方向关注光伏辅材（POE胶膜、石英砂及坩埚等）、电池新技术（HJT、钙钛矿、电镀铜）、新能源机械，复苏方向关注消费电子、半导体设计、消费类机械，政策受益方向关注自主可控（半导体）。下游消费领域：复苏方向关注传媒互联网、消费医疗、医美。金融地产领域：复苏方向关注券商。支持服务领域：复苏方向关注计算机（信创、数据要素等泛数字经济）、绿电运营商。
　　风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略专题2023年02月07日策略专题疫后复苏哪些细分领域值得关注深挖财报之2022年报业绩预告分析证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn导读年报业绩预告披露率552业绩预告预喜率4022Q4中游制造盈利增长边际提速消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4体现有限中游制造出现盈研究助理余惊喜的概率相对较高复盘境外市场新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性市场回归经济基本面本身消费的恢复存在不确定性疫后复苏行业配置主要把握复苏景气与政策受益主旋律科技制造是重头戏相关研究年报业绩概览披露率552业绩预告预喜率40大市值公司预喜率显著更1内资稳健典范社保基金高1截至2022年01月30日全A共2709家公司披露年报业绩预告或业绩以社保基金资产配置A股配置快报含在招股说明书中披露年报业绩预告的公司或正式财务报告披露率约交易信息入手202326为552业绩预告预喜率约402分板块看科创板预喜率最高创业板披2开年颠簸原因与应对露最高分行业看披露率前五行业分别为社会服务石油石化农林牧渔综202325合公用事业披露率后五行业分别为非银金融家用电器食品饮料交通运输银行3REITs市场上涨各级政策支持推动REITs发行周观REITs2023预告业绩增速中游制造盈利增长边际提速消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4年2月第1周-202324体现有限整体来看预计22年全A归母净利润累计同比增速继续下行分板块4全面注册制推进近端次新大来看Q4预告增速较高且相较Q3边际提升的行业主要集中在中游制造1上游幅上涨周观新股2023年2月原材料中煤炭石油石化有色金属增速如期领先钢铁增速落后但存在边际第1周202324改善中游制造领域机械设备电力设备通信行业Q4预告增速较高且均较Q3提升下游必选消费领域食品饮料纺织服饰业绩增速边际下行疫情防控5全面注册制解析202322政策转向对消费的刺激在Q4报表中的体现尚不明显下游可选消费领域汽车家电美容护理行业业绩增速较高传媒社会服务轻工制造行业增速承压金融房建领域银行增速稳健地产链依旧承压支持服务领域公用事业领域新能源发电表现亮眼计算机行业继续承压盈余惊喜信号中游制造出现盈余惊喜的概率相对较高上游资源品领域出现盈余惊喜的公司相对较少煤炭行业出现惊喜的概率相对较大中游制造领域大部分行业股价维度的盈余惊喜概率不低于5新能源产业链高端制造仍是盈余惊喜集中分布区域下游消费领域汽车行业盈余惊喜公司较多教育方向盈余惊喜概率同样较高我们梳理了出现了股价维度盈余惊喜信号且近一个月分析师盈利预测中值2023年出现上调的公司复盘境外市场新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性市场回归经济基本面本身从超额收益的角度我们梳理了亚洲四个主要国家和地区在此轮奥密克戎感染波峰过后各行业的市场表现其中1中国香港包括药品和医疗服务在内的医药以煤和石油为代表的能源计算机设备以及以广告印刷为代表的商业服务表现相对较好2韩国以替代发电为代表的公用事业交通运输领域部分制造业超额收益领先3日本新增确诊人数MA7见顶后的第3-6周消费起舞第7-11周电子技术和石油能源整体表现较佳但消费整体回落明显4中国台湾服务型消费与部分高端制造表现较好整体来看确诊人数下降阶段不同国家和地区各行业缺乏明显共性我们认为在新增确诊人数确定已经下降的阶段市场已经逐渐对本国或本地区的疫情脱敏而逐步回归到对各国家和地区的经济基本面本身的演绎不同国家和地区的宏观经济背景经济刺激政策以及产业发展情况存在一定差异故较难通过提炼绝对的共性而获得标准答案我们认为该阶段市场大概率从预期向现实过渡需理解政策内涵把握复苏与政策受益共振方向请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题消费方面短期难以恢复至疫情前水平的消费细分行业股价修复空间有限非耐用消费品修复速度整体快于耐用消费品在新增确诊人数下降阶段中国香港消费板块整体表现较差仅个别细分领域存在超额收益日本韩国非耐用消费品表现相对较好中国台湾消费板块超额收益先升后降其中耐用消费品的超额收益提升相对滞后不同国家和地区消费板块市场表现存在差异既有宏观背景不同的原因也有市场环境与行业基本面的因素总体来看消费的恢复存在不确定性部分行业在短期修复后较难恢复至疫情前水平这类行业股价的修复高度及持续性或有限新增确诊下降阶段市场重现实而非重预期景气度修复更快更好的细分领域表现更佳而以食品饮料为代表的非耐用消费品景气度恢复速度往往快于耐用消费品行业配置疫后复苏把握复苏景气与政策受益主旋律科技制造是重头戏上游原材料领域景气方向关注钼黄金中游制造领域景气方向关注光伏辅材POE胶膜石英砂及坩埚等电池新技术HJT钙钛矿电镀铜新能源机械复苏方向关注消费电子半导体设计消费类机械政策受益方向关注自主可控半导体下游消费领域复苏方向关注传媒互联网消费医疗医美金融地产领域复苏方向关注券商支持服务领域复苏方向关注计算机信创数据要素等泛数字经济绿电运营商风险提示业绩预告披露率较低样本不具备代表性导致统计偏差盈余惊喜适用范围有限不同国家和地区间客观条件存在异质性复盘数据仅做分析参考新冠病毒变异风险228请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题内容目录1年报业绩概览披露率552业绩预告预喜率40大市值公司预喜率显著更高62预告业绩增速中游制造盈利增长边际提速消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4体现有限93盈余惊喜信号中游制造出现盈余惊喜的概率相对较高114疫后复苏哪些细分领域值得关注1341复盘境外市场新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性市场回归经济基本面本身1342消费短期难以恢复至疫情前水平的消费细分行业股价修复空间有限非耐用消费品修复速度整体快于耐用消费品1943普林格周期阶段2复苏景气政策受益是主旋律科技制造是重头戏255风险提示27328请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图表目录图1年报业绩预告预喜率406图2科创板披露率最高主板预喜率最高6图3社会服务石油石化农林牧渔行业年报业绩预告披露率居前7图4煤炭家用电器有色金属行业年报业绩预告预喜率相对较高7图5大市值公司预喜率高50亿元以下小市值公司预喜率低8图6统计局公布的22年工业企业利润总额累计同比增速相比22年前三季度继续下行9图7Q4家电通信公用事业电力设备行业增速相对领先9图8部分年报预告快报正式财报后出现股价维度盈余惊喜信号的公司及其行业分布12图9出现股价维度盈余惊喜信号且近一个月分析师盈利预测中值2023年出现上调的公司12图10不同国家和地区各板块与疫情感染率的相关性14图11新增确诊人数下降阶段中国香港市场各行业相对大盘超额收益15图12新增确诊人数下降阶段韩国市场各行业相对大盘超额收益16图13新增确诊人数下降阶段日本市场各行业相对大盘超额收益17图14新增确诊人数下降阶段中国台湾市场各行业相对大盘超额收益19图15新增确诊人数下降阶段中国香港市场多数非耐用消费品细分行业累计超额收益下滑20图16新增确诊人数下降阶段中国香港市场多数耐用消费品细分行业累计超额收益下滑20图17新增确诊人数下降阶段中国香港消费服务业中有线卫星电视行业累计相对超额收益有明显提升21图18新增确诊人数下降阶段中国香港零售中食品零售互联网零售专卖店行业累计相对超额收益有提升21图1922年5月中国香港零售业总销货额同比增速再度负增长21图202022年中国香港零售业总销货额难以修复至疫情前水平21图212022年中国香港酒店入住率难以修复至疫情前水平21图222022年中国香港酒店实际房租难以修复至疫情前水平21图23新增确诊人数下降三周后日本多数非耐用消费品行业累计超额收益提升22图24新增确诊人数下降阶段日本耐用消费品行业普遍表现不佳22图25新增确诊人数下降阶段日本消费服务业中酒店度假村邮轮公司报纸出版超额收益较为突出22428请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图26新增确诊人数下降阶段日本零售业中百货公司超额收益较为突出22图2722年9-10月日本食品饮料零售指数逐步提升23图2822年9-10月日本食品饮料批发指数已超过去4年23图2922年9-10月日本耐用品购买意愿下滑且低于过去4年水平23图3022年9-10月日本酒店活动指数提升但电影院活动指数下滑23图31韩国新增确诊人数见顶后的第3周至第6周非耐用消费品整体表现较好24图32新增确诊人数下降阶段韩国耐用消费品中机动车辆行业有较为明显的超额收益24图33新增确诊人数下降阶段韩国消费服务业中广播行业有较为明显的超额收益24图34新增确诊人数下降阶段韩国零售业中整体表现不佳24图3522年3月后韩国食品销售额恢复同比正增长但主要的耐用品销售额同比增速趋于下滑24图3622年4-6月韩国酒店业景气度持续恢复24图37新增确诊人数见顶后的第3周至第7周中国台湾非耐用消费品超额收益大多呈上行趋势25图38新增确诊人数见顶后的第6-7周中国台湾耐用消费品超额收益大多呈上行趋势25图39新增确诊人数见顶后的第3周至第7周中国台湾消费服务超额收益大多呈上行趋势25图40新增确诊人数见顶后的第3周至第7周中国台湾零售服务超额收益大多呈上行趋势25图4122年4月后中国台湾消费者信心指数持续回落25图42国内钼价钼精矿价格近期均有大幅提升26图43近期黄金价格明显上涨26528请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题1年报业绩概览披露率552业绩预告预喜率40大市值公司预喜率显著更高截至2022年01月30日全A共2709家公司披露年报业绩预告或业绩快报含在招股说明书中披露年报业绩预告的公司或正式财务报告披露率约为552业绩预告预喜率约40其中披露业绩预告的公司共2630家中业绩预增公司共有653家在所有类型中占比最高为25业绩略增公司共136家占比5业绩扭亏公司共230家占比9业绩续盈公司共26家占比1业绩预减首亏续亏略减和不确定的公司共1585家占比60图1年报业绩预告预喜率40业绩预告类型公司家数家占比预增65325略增1365续亏48218预减50819首亏50019扭亏2309略减863续盈261不确定90预喜104540资料来源wind德邦研究所注预增略增扭亏续盈的公司为预喜公司截至2023年01月30日下同分板块看科创板预喜率最高创业板披露最高创业板披露率达60左右主板科创板披露率分别约5450科创板预喜率最高约43创业板主板预喜率分别为4139图2科创板披露率最高主板预喜率最高706060545050434139403020100披露率预喜率主板创业板科创板资料来源Wind德邦研究所628请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题分行业看31个申万一级行业中披露率前五行业分别为社会服务795石油石化787农林牧渔703综合667公用事业659披露率后五行业分别为非银金融466家用电器446食品饮料445交通运输444银行381图3社会服务石油石化农林牧渔行业年报业绩预告披露率居前30090024624680025023570019620018018060050015013740010081848386300737166677158616059495355200503741372526161416100000社石农综公煤建商通计传电房钢电轻汽建纺医有机基美国环非家食交银会油林合用炭筑贸信算媒子地铁力工车筑织药色械础容防保银用品通行服石牧事材零机产设制装服生金设化护军金电饮运务化渔业料售备造饰饰物属备工理工融器料输披露业绩预告或业绩快报或正式财报公司数家业绩预告业绩快报正式财报披露率右轴资料来源Wind德邦研究所注截至2023年01月30日煤炭家用电器有色金属行业年报业绩预告预喜率相对较高煤炭家用电器有色金属行业的预喜率分别为756964预喜率相对较低的行业为纺织服饰16非银金融14建筑材料15房地产12钢铁12图4煤炭家用电器有色金属行业年报业绩预告预喜率相对较高80706050403020100煤家有公通电农机石基汽电医交轻食国社建环综计商美传纺非建房钢炭用色用信力林械油础车子药通工品防会筑保合算贸容媒织银筑地铁电金事设牧设石化生运制饮军服装机零护服金材产器属业备渔备化工物输造料工务饰售理饰融料业绩预告预喜率资料来源Wind德邦研究所注截至2023年01月30日分市值看大市值公司预喜率高50亿元以下小市值公司预喜率最低披露728请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题率方面50亿元以下小市值公司披露率为59中市值中小市值公司披露率也在50以上大市值中大市值公司披露率分别为3947预告类型上大市值中大市值中市值公司预喜率分别达88616150亿元以下小市值公司预喜率最低仅为27图5大市值公司预喜率高50亿元以下小市值公司预喜率低市值类型市值区间披露率预喜率大市值2000亿元3988中大市值5002000亿元4761中市值200500亿元5361中小市值50200亿元5347小市值50亿元5927资料来源Wind德邦研究所注截至2023年01月30日828请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题2预告业绩增速中游制造盈利增长边际提速消费对疫情防控松绑的反馈在22Q4体现有限我们使用中位数法与整体法对各行业业绩预告快报正式财报增速进行交叉验证对于公布业绩预告的公司将预计归母净利润上下限的平均值作为22年归母净利润值对于公布业绩快报或正式财报的公司直接使用业绩快报或财务报表的归母净利润值整体来看预计22年全A归母净利润累计同比增速继续下行22年全年披露业绩预告快报正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为-49整体法下为13422Q4披露业绩预告快报正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为-16整体法下为2291一方面由于整体法容易受到利润规模较大的大市值公司的影响而大市值公司预喜率显著高于小市值公司易使得计算得出的数据偏高因而中位数法更具代表性而在中位数法下目前已披露预告快报正式财报的样本公司22年归母净利润累计同比增速-49相比22年前三季度继续下行另一方面全A归母净利润累计同比增速变动趋势与统计局公布的工业企业利润总额累计同比增速变动趋势的一致性较高22年工业企业利润总额累计同比增速为-4相比22年前三季度继续下行因此我们预计22年全年全A归母净利润累计同比增速相比22年前三季度继续下行图6统计局公布的22年工业企业利润总额累计同比增速相比22年前三季度继续下行200150100500-50-100全A归母净利润累计同比全A非金融全A非金融石油石化统计局工业企业资料来源Wind德邦研究所图7Q4家电通信公用事业电力设备行业增速相对领先928请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题中位数法整体法已披露业绩预Q4-Q3归母净利润业绩预告业22年年报预告快报正式财大类板块申万一级行业告或业绩快报22Q4预告快报正式财报归22年年报预告快报正式财报22Q4预告快报正式财报归同比增速中位绩快报披露率报归母净利润同比增速公司家母净利润同比增速归母净利润同比增速母净利润同比增速数法煤炭25658833174629247-471石油石化37787184337442234758基础化工18048513-272212-21-878上游原材料钢铁26578-893-279-1140-4434856有色金属7153066516515548823367建筑材料49653-633-735-598-973-3488电力设备180573626424161944572032机械设备235491119225-13311141749中游制造业电子246591-110-193-539-1310-101通信7360357749313998842297国防军工60480-347-393-570-4397-3430农林牧渔71703495418119814711670食品饮料53445-200-189155226-2238下游必选消费医药生物2465315710415-2461446纺织服饰61540-749-805-1328-98-5547美容护理14483-390395-570-8892397轻工制造83561-518-340-724-286-2864家用电器3744672562755115574983下游可选消费汽车13755711192572129-050传媒84600-522-189-2017-1512-359社会服务58795-30804-50201-2181非银金融41466-650-557-438-925-2161银行163811961921471321062金融房建房地产67583-620-302-2659-329074建筑装饰86544-33809738653814公用事业8165949948337338152572环保59468-656-43952337-2906交通运输55444-610-596-36925-5814-5663支持服务商贸零售66635-701-740547541-6141计算机196601-564-266-29940-443-138综合16667-1424-721-229-27-4589全A2709552-49-161342291017资料来源Wind德邦研究所注公司业绩预告中归母净利润上下限的平均值作为归母净利润值统计时间截至2023年1月30日分板块来看Q4预告增速较高且相较Q3边际提升的行业主要集中在中游制造上游原材料中煤炭石油石化有色金属增速如期领先钢铁增速落后但存在边际改善22Q4中位数法下石油石化煤炭有色金属行业业绩增速领先分别为337174165上游资源品业绩增速整体维持高位的情况基本已在市场预期之内钢铁业绩增速继续承压但22Q4增速相较Q3已有边际改善个股层面煤炭行业中潞安环能业绩超预期主要系22Q4喷吹煤价格走高公司商品煤销售旺盛叠加公司被认定为高新技术企业22年Q1-Q3所得税可按15重新计算转回使得22年利润增厚石油石化行业中海油工程第四季度业绩超预期主要系全球海洋油气市场景气度回暖叠加公司内部降本提质有色金属行业中融捷股份永兴材料天齐锂业等锂资源企业同样延续了预期中的高增长态势中游制造领域机械设备电力设备通信行业Q4预告增速较高且均较Q3提升22Q4中位数法下通信电力设备机械设备行业业绩增速领先分别为493424225电子及国防军工行业业绩增速相对落后分别为-193-393通信行业中光纤光缆领域公司长飞光纤永鼎股份以及转型新能源业务的中天科技在Q4均实现高增长增速符合市场预期光模块领域公司中际旭创受益于高端产品放量业绩超预期电力设备行业中大部分公司业绩如期高1028请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题增硅料领域由于硅料价格在年底回归冷静通威股份Q4业绩增速有所放缓大全能源Q4归母净利润环比Q3下降光伏设备领域京山轻机高测股份奥特维业绩表现均亮眼机械设备行业中工程机械领域业绩筑底油服设备领域迪威尔如期高增杰瑞股份业绩好于预期新能源设备方向普遍延续高增长国防军工行业Q4预告增速不佳可能是由于部分绩优公司未触发年报强制披露条件目前行业整体披露率不到50低于全A整体情况此外机械设备电力设备通信行业Q4预告增速均较Q3提升中游制造也是Q4预告业绩增速较高且较Q3存在边际提升的行业分布最为密集的领域下游必选消费领域食品饮料纺织服饰业绩增速边际下行疫情防控政策转向对消费的刺激在Q4报表中的体现尚不明显22Q4中位数法下农林牧渔医药生物行业业绩增速领先分别为418104食品饮料纺织服饰行业预告业绩增速较Q3边际下滑分别为-189-805农林牧渔方面下半年生猪平均价格整体上行叠加去年同期较低的盈利基数使得生猪养殖方向普遍具备一定盈利弹性食品饮料方面疫情防控政策转向对消费的刺激在Q4报表中的体现尚不明显但高端白酒领域如贵州茅台山西汾酒仍然维持了稳健增长医药方面部分中药医疗器械CXO相关公司增速相对领先下游可选消费领域汽车家电美容护理行业业绩增速较高传媒社会服务轻工制造行业增速承压22Q4中位数法下家电行业业绩增速最高达627与前三季度类似主要系切入新能源领域的家电企业增速较高传统龙头白电企业未披露年报业绩情况美容护理行业样本数量较少且分化较大中位数增速参考意义较低汽车行业业绩增速为192行业在Q4整体保持了下半年来的复苏态势龙头比亚迪Q4业绩保持强劲增长汽车热管理公司银轮股份业绩超预期传媒社会服务行业与前三季度类似仍受疫情拖累另外年底疫情防控政策调整后感染人数上升对传媒及社服行业需求造成一定负面影响行业业绩增速继续承压轻工制造方面板块整体盈利仍在磨底期其中家居龙头索菲亚欧派家居在去年第四季度低基数背景下22Q4业绩增速均有明显改善造纸领域在高浆价弱需求背景下Q4盈利继续承压金融房建领域银行增速稳健地产链依旧承压银行方面22Q4银行利润端增速表现稳健营收端增速在Q4债市大幅波动的背景下普遍有所下行地产链方面Q4地产销售表现仍然低迷房地产及建筑装饰行业公司业绩继续承压支持服务领域公用事业领域新能源发电表现亮眼计算机行业继续承压22Q4公用事业方面受益于新能源装机投产较快新能源发电风力发电光伏发电领域公司如川能动力银星能源广宇发展等业绩同比增速普遍提升幅度较大计算机方面疫情对第四季度及全年的业绩影响均较为明显由于信息化支出受阻计算机行业2B2G类业务受较大冲击3盈余惊喜信号中游制造出现盈余惊喜的概率相对较高1128请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题盈余惊喜是指公司实现的实际盈余与分析师或管理层预期盈余之差盈余惊喜的出现往往会引起股票价格的变化我们在盈余惊喜策略的原理应用与再思考中根据业绩公告后首个交易日是否出现净利润断层现象即业绩公告后首个交易日的最低价高于上个交易日的最高价首个交易日的涨幅是否不低于5构建了股价维度的盈余惊喜信号基于该方法我们在2643个样本中筛选了年报业绩预告快报正式财报三种类型皆有则取孰早后出现了股价维度盈余惊喜信号的公司共92家此处样本在前述2709家披露了年报业绩预告快报正式财报的公司的基础上剔除了在招股说明书中披露业绩预告的公司系公告日暂无股价表现可参考剔除了23年1月份之前公告年报业绩预告的公司主要系间隔时间相对较长从行业分布来看出现股价维度盈余惊喜概率不低于5的申万一级行业为煤炭国防军工汽车社会服务银行通信交通运输家用电器电力设备机械设备上游资源品领域出现盈余惊喜的公司相对较少煤炭行业出现惊喜的概率相对较大中游制造领域大部分行业股价维度的盈余惊喜概率不低于5新能源产业链高端制造仍是盈余惊喜集中分布区域下游消费领域汽车行业盈余惊喜公司较多教育方向盈余惊喜概率同样较高图8部分年报预告快报正式财报后出现股价维度盈余惊喜信号的公司及其行业分布股价维度盈余惊申万一级行股价维度盈喜公司数量具体公司业余惊喜概率家煤炭3120潞安环能恒源煤电靖远煤电国防军工585中船防务星网宇达天海防务航发科技广联航空爱玛科技旭升集团索菱股份金麒麟派生科技爱柯迪瑞玛精密汽车1074博俊科技中捷精工奥特佳社会服务469学大教育科德教育传智教育银行163江阴银行通信456瑞斯康达永鼎股份普天科技剑桥科技交通运输355浙商中拓重庆港韵达股份家用电器254奥马电器立霸股份杭可科技固德威振华新材通达股份万胜智能隆基绿能红相股电力设备952份恩捷股份德方纳米杰瑞股份金卡智能博杰股份英威腾科瑞技术精功科技达意隆机械设备1150斯莱克宁波精达大元泵业浙江鼎力资料来源Wind德邦研究所注剔除了ST公司此外我们梳理了出现了股价维度盈余惊喜信号且近一个月分析师盈利预测中值2023年出现上调的公司图9出现股价维度盈余惊喜信号且近一个月分析师盈利预测中值2023年出现上调的公司1228请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题市盈率2010预告后首个申万一级收入占比超10的主营业务2021当前市值预计22Q4归母净代码简称核心细分领域PETTM年以来分位交易日涨跌业绩变动原因提炼行业年亿元利润增速幅2022年煤炭市场相对高位运行公司主要产品价格同比增长公司601699SH潞安环能煤炭煤炭煤炭8855焦炭107459258664360100产能进一步释放煤炭产销量稳步增长优化成本管控措施公司主要产品市场需求旺盛整体市场动销良好量价齐升产品电动自行车4649电动两轮摩托603529SH爱玛科技汽车电动两轮车3322271144369100结构进一步改善同时公司全面提升运营效率经营业绩呈现加速车4394增长的态势因粤华包纳入公司合并报表本期净利润较上年同期增幅较大上白卡纸5258无碳热敏与转印600433SH冠豪高新轻工制造特种纸83420236345471年子公司因资不抵债申请破产公司计提减值损失159亿元本期纸1933不干胶1243无此情况出口业务同比大幅增长三项费用收窄公司风力发电机组在运装机规模同比增加以及风况好于上年同600483SH福能股份公用事业风电火电供电7859供热1392431332493378100期热电联产机组供电供热价格同比上调确认以权益法核算的参股公司投资收益同比增加热水循环屏蔽泵3745小型潜水电公司屏蔽泵系列产品销量得到提升结构得到优化受汇率波动影603757SH大元泵业机械设备家用屏蔽泵泵2147井用潜水电泵1457陆上452207931576100响公司本期财务费用下降较多泵1187公司前期开拓的新能源客户项目订单持续放量公司产能不断释放600933SH爱柯迪汽车铝压铸汽车类91532104799306507100过程中精益管理和整体效益的提升经营质量得以改善原材料价格国际海运费汇率等外部因素的正向影响公司前期开拓的新能源领域客户项目订单持续放量营收规模大幅603305SH旭升集团汽车铝压铸汽车类891269475467163862增长公司在产能不断释放过程中精益管理与效率的提升原材料价格汇率等外围因素的正向影响利息收入公司贷款及垫款4743利002807SZ江阴银行银行银行息收入债券投资1824利息收入个91560233359-人贷款及垫款1701公司煤炭板块销售均价同比上涨影响公司经营效益提升电力板000552SZ靖远煤电煤炭煤炭煤炭766发电234899245835772块平均销售电价上浮同比减亏窑煤集团正式纳入公司2022年度合并报表范围影响公司经营业绩大幅增加无人系统6008卫星通信2002信公司各项业务有序开展无人系统业务快速增长公司加强了内部002829SZ星网宇达国防军工无人机系统623387745651息感知1845控制优化了业务流程提高了工作效率费用率不断降低资料来源Wind德邦研究所注分析师盈利预测中值为Wind一致预期数据截至2023年01月31日4疫后复苏哪些细分领域值得关注41复盘境外市场新冠退潮阶段不同国家和地区各行业的表现缺乏共性市场回归经济基本面本身我们梳理了不同国家和地区各板块与疫情感染率的相关性我们认为下降期相关性系数小于-05则表明股价涨幅与确诊人数变动之间存在较强负相关关系即确诊人数下降阶段股价上涨不同国家和地区中与确诊人数下降存在较强负相关关系的行业包括中国香港计算机外围设备工程和建筑电子分销电影娱乐日本卡车建筑农业机械半导体批发经销人寿健康保险无线电信韩国农产品制粉医药经销百货公司空运快递气体分配器投资经理中国台湾无英国多元工业集团计算机处理硬件计算机通信汽车售后市场工具和硬件其他消费专业医学专业家庭个人护理消费杂物石油和天然气管道有线卫星电视电影娱乐连锁药店铁路无线电信美国消费杂物另外从超额收益的角度我们梳理了四个亚洲国家和地区的行业表现其中中国香港包括药品和医疗服务在内的医药以煤和石油为代表的能源计算机设备以及以广告印刷为代表的商业服务表现相对较好新增确诊人数MA7从见顶到回落至较低位置大约历时5周其中第2-5周累计超额收益最高的10个行业分别为药品-仿制药对卫生行业的服务药品-其他煤化学品-农业住宅建筑商业印刷表格石油和天然气生产计算机外围设备生物技术韩国以替代发电为代表的公用事业交通运输领域部分制造业超额收益领先我们梳理了新增确诊人数MA7见顶后11周内的表现其中第3-111328请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题周累计超额收益最高的10个行业分别为农产品制粉医药经销替代发电金属预制件气体分配器多元工业集团化学品-特种机动车辆水上运输航空航天和国防日本新增确诊人数MA7见顶后的第3-6周消费起舞第7-11周电子技术和石油能源整体表现较佳但消费整体回落明显我们梳理了新增确诊人数MA7见顶后11周内的表现其中第3-11周累计超额收益最高的10个行业分别为多元工业集团特种电信油田服务设备航空公司投资经理其他消费专业人事服务石油和天然气生产百货公司出版-书籍杂志中国台湾服务型消费与部分高端制造表现较好我们梳理了新增确诊人数MA7见顶后11周内的表现其中第3-11周累计超额收益最高的10个行业分别为医药经销医院护理管理电子商务多元工业集团制药专卖店航空航天和国防饭店铁路电信设备整体来看不同国家和地区在确诊人数下降阶段的行业表现缺乏非常明显的共性我们认为在新增确诊人数确定已经下降的阶段市场已经逐渐对本国或本地区的疫情脱敏而逐步回归到对各国家和地区的经济基本面本身的演绎不同国家和地区的宏观经济背景经济刺激政策以及产业发展情况存在一定差异故较难通过提炼绝对的共性而获得标准答案我们认为该阶段市场大概率从预期向现实过渡需理解政策内涵把握复苏与政策受益共振方向图10不同国家和地区各板块与疫情感染率的相关性1428请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题中国香港日本韩国中国台湾英国美国各板块与疫情感染下降-上下降-上下降-上下降-上下降-上下降期上升期下降期上升期下降期上升期下降期上升期下降期上升期下降期上升期率的相关性升升升升升钢铁19-27-45-39-2118-142453-23-76-71724-13417铝金属1122115429-246060-36-1026000-22830非能源矿物贵重金属-28634-52-153700000-8-27-20-10-43-33其他金属矿物-30-254-33-30471253-32-85-55460-182038林产品-222547362-344640-31-229000-272652建筑材料-7-42-356524-41-814-19-23-4-122335-132336金属预制件-13445728-16-44-46140-10-5102525-221032工业机械5-12-178743-452215-433579-105464-162844卡车建筑农业机械255126-24-62-38-26117-16-2226765-13720汽车零部件-OEM4922-27481-47-31-12-412263-151631-17825轻工制造业建筑产品-46-17297646-294112-13-31174640-17825电气器材-27245110055-45-35-37-354479-262753-132942办公设备用品-281442-28-4244957-581674-13-50-38-13334杂项制造3535020-18-3829102918-11-51823-142841多元工业集团13-29-42-17-34-17-413-54358-21-66-455-29-33半导体124332-3-54-5132737-25-61-124658-34749电子元件5633-236-44-50-31-2251-19-71121-104151电子设备仪器-27-36-98134-47333-42-1429-282149-314电信设备6743-24283911-6-6-44246-20222-44348电子技术航空航天和国防-31-526-66-2640-2217-51308123-1-257-37-45计算机处理硬件-18-1621850334-24-11-15-19-55-37-12526计算机外围设备-41-71-30-53-14396847-472774-11-47-36-31619计算机通信-281442332-31522-55863-13-50-38-12526电子生产设备-1918375-38-447-16-421961-9-46-38-163349机动车辆-13-20-76-7-13-43-26-50257516-17-3305656汽车售后市场-45-342-161531-272-521465-13-50-38-172643住宅建筑-3010404630-161042-17274412-25-37-39746耐用消费家中陈设44-14-583554193512-114253-44549-181027电子电器-38-40-225-25-5055-8-391352-56570-5813工具和硬件5348-634-13-47-180-481866-12-51-38-19-145娱乐产品-42-2617-270273-45-423071-210200-24-24其他消费专业-253964-38-730-8-138-4-42-13-50-3811-27-38石油和天然气生产-42-339-72-3538-35-2-581674-62329-2810能源矿产综合油-55-2529-75-3639-34700013-2-151-8-8炼油销售115342-74-3242-48-59-263056-73846-6-42煤-47-839-19-33-1428-200005534841410化学品-多元化-292554-8-33-26-35-15133322-27-28-342053化学品-特种3124-71-27-28-46-345516-40-56470-33-1320化学品-农业-20-32-12-79-40394243-5222754944-528化工纺织品18-16-3430355131216182-8917-12-120农产品制粉254924-201535-57-5-45449-221840-4-10-5纸浆和纸张351-3413-12-25-184354-14-68-347-436容器包装6-44-50586464053-451156-144054-6-7-1特种工业200-2112259-63-48-32570-57183517-391655制药-63642-384425625-491766-9-27-188-28-36药品-其他11-28-39283574033-282654-77077-8-9-1健康科技药品-仿制药75346-9-16-621384537-21-210-5-12-7生物技术-1315286431-33-85-35238-25-2238-28-35医学专业442387447-265442-2853814-55-591-21-21食品-一般食品-22-220-516-263-72108216-44-592-46-48食品-特产糖果-33-527245632-33-2-432972-412165-45-51食物-肉鱼奶制品26-8-33-231842-3210-571269-9-40-319-33-42非耐用消费品饮料-不含酒精-341348-202849-3114-431862-3-17-1413-20-32饮料-酒精-353873-736432657000-204060-15-40-25家庭个人护理-4513586951-174025-42850-15-56-4113-24-37服装鞋类72114181801919-362965-9-39-3042218消费杂物-281442-1919386442-5915735-50-55-32-52-20承包钻井-161632-37-112500000-5-14-10396油田服务设备-2311344220-220000026-49-75-145工业服务工程和建筑-83-5528-1815333241-462167-42327-161228环境服务-213455-13-45-335639-393271651458-5-13石油和天然气管道-61318000-13-50-38-5-15-10其他商业服务7484115321752174024-16-27-1116-4-16-12广告营销服务369-28314-272443-58167425149-102838商业服务商业印刷表格-11313-18-27-10-16-2000-20385825-12-37金融出版服务-28144224-15-395743000-7-46-38-16-21-4人事服务-56-18386340-22-35-2-581674149-402829批发经销283-25-85-5233-2135-501767-46974-201737物流分销食品经销9-5-14-32730-712-451358-58-4018-17421电子分销-32-53-21-111627-11156104-134255-27835医药经销243-20561-57-4-60565-839475-8-13数据处理服务252-235767105005-11-1612-13-25-2-21-20技术服务信息技术服务3711-251-26-27-218-53255-1351631-6-7打包软件18-35-53-2622957720266-8-26-1721311互联网软件服务24-30-544713-3464291-8-9-35558-101222医院护理管理-27164410443400-47552-95160-4-8-4健康保健服务医疗护理服务-137203567322202110-12-19928-2-14-12对卫生行业的服务-9233152218-35-2-581674-12-41-28-171532广播-26-40-15-39-1425-417-58167489121-6-27有线卫星电视434952819-97035-551670-13-50-384-20-24出版-报纸-241740-37-1125182000447430-2-2出版-书籍杂志24-23-463915-24383-581674-2687158消费服务电影娱乐-33-66-33-1926456542-44257011-50-62-61622饭店-56662-42-152738-13-471259317-24-19-33-13酒店度假村邮轮公司-373169-37-631-239-48176424-18-42-7917赌场游戏-13263963631-2932-61162-241539-13-48其他消费者服务-35235831-9-404433-38397716-47-636115食品零售6342-21-33841-360-6411751046367-36-42连锁药店252615945-14-13-3000-13-50-3822-9-31百货公司-143144-12719-5618-411758-53742-12324折扣店0001383747-1-581674-1-34-33-10-14-4零售服装鞋类零售74842-74250-3739-581674-18-117-7-17家装连锁店000-51-2922-162000-122336-251640电子电器商店35-6-41-52-13383721-581674-124053-22-1012专卖店27-33-604743-563-8-44-934-74653-9-26电子商务-73945105545-35-212-13-260-2-215-42-57互联网零售4127-148237-4567524220-22-14-24-10-9-20-11空运快递355722-2-10-8-5915-371249-45155-231437航空公司-312252-115173828-2092920-38-5822-10-32交通运输货车运输业-281442-37-136-6-1-2843364337-271441铁路-36-234-2332600-57662-13-51-38-31-823水上运输-21-129-44954-145338-5-4310-48-585-5-10其他运输-42-2021-17825-29339-16-552111-1032118电力设施-43-1132-27734-443421-4-25122-1014-28-42公用事业气体分配器6642-24-70-3238-5113-453378262817-41-48供水设施4-40-44-37-1125-35-2-424451-16-1619-24-43替代发电31-11-426923-45-2411515-46-14203320-14-34大型银行-47-407-45-639-1-8547-473720-161514-1区域性银行5616-39-12-2102322-4320621914-6-11819储蓄银行-281442-12-3000000270-27融资租赁租赁-3810483616-19244126-14-41-2616313-45-58投资银行经纪人7329-445220-334419455-40-4-41-3712524金融投资经理30-7-36314311-602565-6-70-83240-52631金融集团-35-3334927-22-39-17-32104111261510-19-29财产意外保险-39847-42-123016-2733-38-71-13412-15-26多险种保险4615-3131-9-4050-3162-4-6710-14-249-3-12人寿健康保险-181433-35-55-20-46-2555-15-7122522-4-10-5房地产开发20-34-55-41-63514-1-6018782930203434房地产投资信托-33-38-6-23-231-2710-608683230-221-28-49电信-242247-74-4826-363-57238014453112-39-51通信特种电信-38104831310-213-493583-18-16215-28-43无线电信-241842-95-5838-17-6-5734919-61-70-11-38-27综合综合-206267110-61-14-32000-55156-14822资料来源Factsetourworldindata德邦研究所图11新增确诊人数下降阶段中国香港市场各行业相对大盘超额收益1528请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益大类细分行业大类细分行业第1周第2-3周第4-5周第2-5周第1周第2-3周第4-5周第2-5周钢铁018-199393194其他商业服务-425709-062647铝金属-699117-442-326广告营销服务-131-143260118贵重金属484060311371商业服务商业印刷表格363969-114855非能源矿物其他金属矿物-730168328496金融出版服务765-327054-273林产品6221075-981094人事服务842-535067-468建筑材料007-402902500批发经销318-743-159-902金属预制件-191-512-309-821食品经销-099-356-208-564物流分销工业机械-373415-253162电子分销-402205131336卡车建筑农业机械070-015-677-691医药经销893154-597-443汽车零部件-OEM-452033-731-698数据处理服务-125025-462-437轻工制造业建筑产品211-418841423信息技术服务-225294-457-163技术服务电气器材071-477-833-1310打包软件-073472-190281办公设备用品765-327054-273互联网软件服务-334-551258-294杂项制造-266-426-710-1135医院护理管理3541110-795315多元工业集团693-049-542-591健康保健服务医疗护理服务-1033-351816465半导体984-652-407-1059对卫生行业的服务-4882258-4491808电子元件-521-766-749-1515广播775-1318687-631电子设备仪器261-465-124-588有线卫星电视680690-2406-1717电信设备-158336-743-407出版-报纸535-232-054-287电子技术航空航天和国防-549-007-060-066出版-书籍杂志-298-916-204-1120计算机处理硬件-153745-314431消费服务电影娱乐-298-465199-266计算机外围设备-021558267824饭店-1476-054-143-196计算机通信765-327054-273酒店度假村邮轮公司-582-181-018-199电子生产设备-051431-607-176赌场游戏-122009-119-110机动车辆-605354170524其他消费者服务-569348-460-112汽车售后市场765-327054-273食品零售-0981281-1479-197住宅建筑087-0901025934连锁药店-624188-033156家中陈设-093-218-766-984百货公司438-646-121-767耐用消费电子电器-335209-001208服装鞋类零售000000000000零售工具和硬件239-281-1342-1624电子电器商店-037-1079-113-1191娱乐产品297-454069-385专卖店000000000000其他消费专业198-756-251-1007电子商务-518-564-147-711石油和天然气生产189-089937848互联网零售471404-510-106综合油-068-142297155空运快递-062-619-603-1221能源矿产炼油销售8005-1276-2863-4139航空公司-3521056-734322煤1473618911252货车运输业-758294-1305-1011交通运输化学品-多元化647-456-054-510铁路-408-070-108-177化学品-特种-610407-335072水上运输765-327054-273化学品-农业6347912681058其他运输735043-091-048纺织品507273-532-259电力设施-349-100-951-1052化工农产品制粉-116264-762-498气体分配器224-538359-179公用事业纸浆和纸张-839-338-541-879供水设施1079-1261052-1209容器包装209017-058-040替代发电318-537-555-1092特种工业765-778-373-1151大型银行154548010558制药060963-1021-058区域性银行1113-1124811-313药品-其他-0811993-1891804储蓄银行507-150436286健康科技药品-仿制药59710889322019融资租赁租赁190-115200085生物技术-5561204-551653投资银行经纪人765-327054-273医学专业-1230161-893-731投资经理035-242215-027金融食品-一般食品-512-010-451-460金融集团-057162-244-082食品-特产糖果-353-465-084-549财产意外保险-075-202190-012食物-肉鱼奶制品-017-345-519-864多险种保险-350-312427115饮料-不含酒精-226296079375人寿健康保险332035428463非耐用消费品饮料-酒精-572-1082-474-1555房地产开发049025002027家庭个人护理126-730118-613房地产投资信托024429-035395服装鞋类-683377-484-107电信222-161616456消费杂物765-327054-273通信特种电信1003-068136068承包钻井-212-425-274-698无线电信369037-099-062油田服务设备-492-1394358-1036综合综合492-081043-038工业服务工程和建筑278-463157-306环境服务246-643-257-900石油和天然气管道234156-578-423资料来源Factset德邦研究所注标红行业为第2-5周累计超额收益最高的前十行业图12新增确诊人数下降阶段韩国市场各行业相对大盘超额收益1628请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益大类细分行业大类细分行业第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周钢铁-0772-1953其他商业服务41-136-61-198铝金属0426-51-25广告营销服务1305-16-11非能源矿物其他金属矿物-1190-2763商业服务商业印刷表格-28-87-72-159林产品14129-205-75金融出版服务19-19-76-95建筑材料5390-7218人事服务-5586-3947金属预制件-1114377220批发经销0564-2935工业机械-22200929食品经销-3541-2219物流分销卡车建筑农业机械-11140-8258电子分销30300333汽车零部件-OEM32381048医药经销2886291376轻工制造业建筑产品74-09-44-53数据处理服务01-57-93-150电气器材133166581信息技术服务-2076-3640技术服务办公设备用品-2945-71-26打包软件-08-133-09-142杂项制造-0120-54-33互联网软件服务-05-118-53-171多元工业集团0512113134健康保健医疗护理服务-02-7111544半导体14-44-21-65服务对卫生行业的服务-5586-3947电子元件4863-4123广播23137-4295电子设备仪器-03-1713-04有线卫星电视-42-46-75-121电信设备-40-2919-09出版-报纸-75-99-82-181电子技术航空航天和国防175958117出版-书籍杂志27-16-69-85计算机处理硬件10270-3140消费服务电影娱乐-13-46-50-96计算机外围设备06-33-75-108饭店68-49-127-177计算机通信3339-50-11酒店度假村邮轮公司-2234-43-08电子生产设备64-013028赌场游戏-44022830机动车辆1911704121其他消费者服务-24-34-32-67汽车售后市场-1947-1434食品零售-4361-3525住宅建筑-38331952连锁药店-50-939905家中陈设-49-27-53-80百货公司-47064350耐用消费电子电器-3926-42-16折扣店-20-31-115-146工具和硬件58182240服装鞋类零售-53530356零售娱乐产品23-7553-22家装连锁店23-9895-03其他消费专业2274-159-84电子电器商店-50-25-65-91石油和天然气生产-5586-3947专卖店-01-99-58-158综合油-2542-1626电子商务-5586-3947能源矿产炼油销售498522106互联网零售-25-19600-196煤-96-316131-185空运快递375848106化学品-多元化43374380航空公司-1903-35-32化学品-特种84-39165126交通运输货车运输业-10119-7940化学品-农业110-13-73-86水上运输-104-26144118纺织品-34212647其他运输19850288化工农产品制粉246481-95386电力设施-106-246340纸浆和纸张-15100-5347气体分配器-519494188公用事业容器包装1342-67-25供水设施-5586-3947特种工业12263056替代发电-42208135344制药-35-06-34-39大型银行1141-43-01药品-其他-0929-38-10区域性银行-22-2905-24健康科技药品-仿制药01083341储蓄银行-1417-102-85生物技术-17-15-05-20融资租赁租赁0152-67-16医学专业0620-52-32投资银行经纪人00-11-22-33食品-一般食品26126-7254投资经理-2842-0637金融食品-特产糖果0986-3947金融集团4229-1415食物-肉鱼奶制品27144-8064财产意外保险9537-77-41饮料-不含酒精68376299多险种保险8725-146-121非耐用消费品饮料-酒精-4459-77-18人寿健康保险22141933家庭个人护理-0577-111-34房地产开发-3231-50-19服装鞋类1905-17-12房地产投资信托-24101-5447消费杂物14-15-82-98电信045853112工程和建筑-53-2215-06通信特种电信-2032-0626工业服务环境服务-01-11-68-79无线电信-6248-1136石油和天然气管道-5586-3947综合综合27-18-105-123资料来源Factset德邦研究所注标红行业为第3-11周累计超额收益最高的前十行业图13新增确诊人数下降阶段日本市场各行业相对大盘超额收益1728请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益大类细分行业大类细分行业第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周钢铁31-263813其他商业服务-0223-1211铝金属-39-5905-54广告营销服务-24281239贵重金属5587-2562商业服务商业印刷表格0750-4406非能源矿物其他金属矿物-19431356金融出版服务2302-69-67林产品0904-28-25人事服务-174756103建筑材料1816-60-44批发经销10-084335金属预制件-1205-30-25食品经销1421-48-27物流分销工业机械-10-3400-33电子分销19350641卡车建筑农业机械-02-284113医药经销2239-62-23汽车零部件-OEM-15-5644-12数据处理服务-36-24-30-54轻工制造业建筑产品-1110-125-115信息技术服务-14110112技术服务电气器材-26-41-21-62打包软件-1721-0616办公设备用品2092-3161互联网软件服务-45-24-35-59杂项制造25570764医院护理管理125-25-20-45健康保健服多元工业集团26111108219医疗护理服务-19-275024务半导体-23-4115-26对卫生行业的服务36091221电子元件-31-082214广播0818-82-64电子设备仪器-45-305727有线卫星电视14-05-181-186电信设备5718-0217出版-报纸5587-2562电子技术航空航天和国防20-368448出版-书籍杂志-24146781计算机处理硬件-30-10191-10消费服务电影娱乐1916-25-09计算机外围设备-2915-33-19饭店-0467-3036计算机通信1335-37-02酒店度假村邮轮公司55104-5351电子生产设备-47-8215-67赌场游戏0939-89-50机动车辆03-5630-26其他消费者服务0032-2903汽车售后市场-03-496819食品零售-0573-80-08住宅建筑-06-04-27-32连锁药店2565-80-16家中陈设13-02-87-89百货公司6798-0890耐用消费电子电器-33-365013折扣店3551-96-45工具和硬件-40-80-96-176服装鞋类零售-13-072518零售娱乐产品-2541-2614家装连锁店05104-6440其他消费专业207938117电子电器商店-0681-5527石油和天然气生产69-4714598专卖店-1722-0120综合油47-748814电子商务-78-60-30-90能源矿产炼油销售24-3927-12互联网零售-08-294921煤-45-26-85-111空运快递06-24-41-65化学品-多元化21055358航空公司738174155化学品-特种-14-35-03-38货车运输业2049-58-09交通运输化学品-农业03-08-40-48铁路4288-2465纺织品29-17-40-57水上运输-23-20018-182化工农产品制粉21040307其他运输2392-3260纸浆和纸张1523-55-32电力设施43-36-85-121容器包装2603-65-61气体分配器-2109-54-45公用事业特种工业02-09-03-11供水设施5587-2562制药2462-0953替代发电2460-92-31药品-其他1549-2227大型银行31-171902健康科技药品-仿制药06-335-184-519区域性银行2861-3327生物技术-36-13-51-65融资租赁租赁08-05-02-07医学专业-15-02-27-30投资银行经纪人-0302-47-44食品-一般食品3776-5620投资经理-246684150食品-特产糖果1458-61-03金融金融集团04740175食物-肉鱼奶制品1457-81-24财产意外保险28491462饮料-不含酒精1942-86-44多险种保险-1406-29-23非耐用消费品饮料-酒精1430-85-55人寿健康保险2600-05-05家庭个人护理-0563-117-55房地产开发2333-37-04服装鞋类-40192039房地产投资信托1915-38-23消费杂物-05461358电信3184-1766承包钻井5587-2562通信特种电信-14-55241186油田服务设备3749123172无线电信5223-37-14工业服务工程和建筑2821-37-17综合综合5587-2562环境服务5777-3938资料来源Factset德邦研究所注标红行业为第3-11周累计超额收益最高的前十行业1828请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略专题图14新增确诊人数下降阶段中国台湾市场各行业相对大盘超额收益疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益疫情见顶后N周的各行业相对大盘收益大类细分行业大类细分行业第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周第1-2周第3-6周第7-11周第3-11周钢铁-11-7502-73其他商业服务-23-95-56-152铝金属-3341-54-13商业服务广告营销服务-6610347149非能源矿物其他金属矿物24002019人事服务-6610347149林产品-09880996批发经销-29621375建筑材料-30315687食品经销-20103-1192物流分销金属预制件-05041014电子分销-4111-0407工业机械03111-5061医药经销-24142326468卡车建筑农业机械-17010910数据处理服务-89-10612-93汽车零部件-OEM3912124145信息技术服务-36234266技术服务轻工制造业建筑产品-2747-0344打包软件-1232-52-20电气器材1901-25-24互联网软件服务-2134-1619办公设备用品-6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