核心观点
　　宏观流动性方面，美国非农大超预期，1月ISM非制造业PMI反弹至荣枯线上方，强劲的就业数据叠加美国经济数据好于预期，美联储货币政策紧缩预期有所升温，市场开始预期美联储5月继续加息25bp，各期限美债收益率整体上行；微观资金供求方面，北向资金上半周大幅净流入，下半周转为净流出，流入速度有所放缓，上周两融资金净流入+386.21亿元，环比变动+558.88亿元。从行业结构来看，电力设备及新能源(+42.30亿元)、计算机（+39.92亿元）流入居首。
　　宏观流动性与资金价格
　　近一周央行公开市场累计净回笼10680亿元。1月28日-2月3日，央行累计投放12430亿元，累计回笼23110亿元，合计净回笼10680亿元。其中，逆回购到期23060亿元，投放12380亿元。未来一周，逆回购到期12380亿元。
　　各期限美债收益率整体上行。截至2月3日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较1月27日变动+11bp、+5bp、+1bp、-1bp至4.30%，3.67%，3.53%和3.63%。
　　近一周中美利差扩大，人民币略微升值。截至2月3日，中美两年期国债利差为188.04bp，较1月20日变动+16.77bp。截至2月3日，美元兑人民币为6.75。
　　微观流动性与资金供求
　　12月份私募仓位继续上升，信心指数小幅回落。2022年12月末，私募仓位上升至62.58%，较11月末的私募仓位水平上升2.21%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数为118,回落7.38%,反映私募管理人持中性和乐观态度。
　　近一周北向资金净流入341.79亿元，较上周环比变动-143.36亿元。从行业结构来看，本周北向资金净流入电力设备（+107.6亿元）、汽车（+44.7亿元）较多，流出公用事业（-17.8亿元）、煤炭（-10.2亿元）较多。
　　近一周两融资金净流入+386.21亿元，较上周变动+558.88亿元。从行业结构来看，电力设备及新能源(+42.30亿元)、计算机（+39.92亿元）流入居首，综合（+0.05亿元）、综合金融（+0.07亿元）流入居末。
　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。国内外疫情反复，国内疫情多点扩散。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。

研究报告全文：证券研究报告策略周报OMO转为净回笼两融资金大幅净流入流动性周观察2月第1期分析师陈果分析师夏凡捷研究助理姚皓天chenguodcqcsccomcnxiafanjiecsccomcnyaohaotiancsccomcnSAC执证编号S1440521120006SAC执证编号S1440521120005发布日期2023年2月7日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点核心观点宏观流动性方面美国非农大超预期1月ISM非制造业PMI反弹至荣枯线上方强劲的就业数据叠加美国经济数据好于预期美联储货币政策紧缩预期有所升温市场开始预期美联储5月继续加息25bp各期限美债收益率整体上行微观资金供求方面北向资金上半周大幅净流入下半周转为净流出流入速度有所放缓上周两融资金净流入38621亿元环比变动55888亿元从行业结构来看电力设备及新能源4230亿元计算机3992亿元流入居首宏观流动性与资金价格近一周央行公开市场累计净回笼10680亿元1月28日-2月3日央行累计投放12430亿元累计回笼23110亿元合计净回笼10680亿元其中逆回购到期23060亿元投放12380亿元未来一周逆回购到期12380亿元各期限美债收益率整体上行截至2月3日2年期5年期10年期30年期分别较1月27日变动11bp5bp1bp-1bp至430367353和363近一周中美利差扩大人民币略微升值截至2月3日中美两年期国债利差为18804bp较1月20日变动1677bp截至2月3日美元兑人民币为675微观流动性与资金供求12月份私募仓位继续上升信心指数小幅回落2022年12月末私募仓位上升至6258较11月末的私募仓位水平上升221融智中国对冲基金经理A股信心指数为118回落738反映私募管理人持中性和乐观态度近一周北向资金净流入34179亿元较上周环比变动-14336亿元从行业结构来看本周北向资金净流入电力设备1076亿元汽车447亿元较多流出公用事业-178亿元煤炭-102亿元较多近一周两融资金净流入38621亿元较上周变动55888亿元从行业结构来看电力设备及新能源4230亿元计算机3992亿元流入居首综合005亿元综合金融007亿元流入居末风险提示限于数据可得性存在统计不够完备的风险部分未披露数据为依据历史数据估算所得存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险海外货币政策收紧下美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期国内货币政策宽松不及预期资金价格上行风险国内稳增长政策落地不及预期融资需求下行风险当前全球宏观环境存在较多不确定性全球经济衰退概率上升风险国内外疫情反复国内疫情多点扩散海外地缘政治冲突加剧风险全球政治局势复杂严峻化地缘政治持续恶化和扩大化2市场宏微观流动性概览0206货币和利率变化BP最新值历史分位近一周近一月近一季近一年DR001下同1271601273-4325DR007182176-1350521年国债21527205194410年国债289356-361616余额宝七日年化收益1435781-23-54信用债变化BP企业债5年AAA下同351348-4045487546企业债5年AA428314-4045608632中票5年AAA335310-05122386388中票5年AA390386-3543618657外汇涨跌幅BP日元兑美元001114-126-41179376欧元兑美元108145-5786845568美元指数1030086598-48-703-334人民币指数1217580036170108-203另类涨跌幅比特币美元15500455550000-166-317VIX指数1833444-77-154-253-204资金流入亿元变化亿元最新值历史分位近一周近两周近三周近四周公募基金股票型混合型77849-61-498-3陆股通34179940-143-98142313ETF净申购赎回42685741227527-2杠杆资金-融资净买入38621990-107452303541资金流出亿元变化亿元股权融资84421381074752重要股东净减持168099-106-80-46-82资金净流入亿元变化亿元净流入67725980403452478878资料来源WindChoice中信建投注货币和利率信用债外汇另类起始时间为2010年部分数据按已披露年份最前时间为起始点资金流入与流出历史分位起始点为2021年3市场资金净流入情况中信建投策略A股市场资金净流入情况2000增量存量减量存量减量存量增量150010005000-500-1000-15002021-06-302022-03-182022-09-162021-02-102021-02-262021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-182022-03-042022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-02-03资料来源WindChoice中信建投注A股市场增量资金周度资金净流入资金供给-资金需求其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模北向资金净流入ETF净申购两融资金净流入资金需求包括股权融资额产业资本净减持4公募基金新发仍低迷亿份普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数右60055005005000400300450020040001000350021-08-2021-09-0321-09-1721-09-3021-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0922-12-2323-01-0623-01-2023-02-03资料来源Wind中信建投5一板块景气度跟踪一宏观流动性与资金价格国内市场近一周央行公开市场累计净回笼10680亿元1月28日-2月3日央行累计投放12430亿元累计回笼23110亿元合计净回笼10680亿元其中逆回购到期23060亿元投放12380亿元未来一周逆回购到期12380亿元近一周银行间市场主要资金利率变化不一截至2月3日R007和DR007均价为191和191较1月29日分别变化191bp和-4436bpR001和DR001均价为138和159较1月29日分别变化1849bp和-053bp图表3近一周央行公开市场累计净回笼14180亿元图表4近一周银行间主要资金利率变化不一DR001成交额MA5D右亿元亿元逆回购到期MLF到期投放DR001未来503000015000回笼净投放DR007一周七日逆回购利率资金2500010000到期40情况2000050003015000020-50001000010-100005000-1500000012-2711-1511-2211-2912-0612-1312-2001-0301-1001-1701-2401-3102-0722-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0122-047资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场近一周国债收益率整体小幅下降期限利差收窄截至2月3日一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为215和289较前一周变化-015bp和-279bp期限利差10Y-1Y为744bp较前一周变动-261bp图表5国债收益率整体小幅下降期限利差收窄图表6信用利差变化趋势期限利差中短票5YAAA-国开债5Y中债国债到期收益率1年右18中短票5YAA-国开债5Y1110年右35101609301408122507100608200506041504030202100020-1021-1022-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1222-0222-0422-0622-0822-1221-1122-0621-1021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0121-098资料来源Choice中信建投资料来源Choice中信建投国内市场沪深300隐含风险溢价小幅上行截至2月3日沪深300隐含风险溢价为515较前一周变化683bp图表7沪深300隐含风险溢价小幅上行8沪深300隐含风险溢价7年90分位7年10分位7654321016-1020-0622-0615-1016-0216-0617-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-1021-0221-0621-1022-0222-1015-069资料来源Wind中信建投国际市场各期限美债收益率整体上行截至2月3日2年期5年期10年期30年期分别较1月27日变动11bp5bp1bp-1bp至430367353和363近一周中美利差扩大人民币略微升值截至2月3日中美两年期国债利差为18804bp较1月20日变动1677bp截至2月3日美元兑人民币为675图表8各期限美债收益率整体上行图表9美中两年期国债利差与即期汇率美国国债收益率2年美国国债收益率5年美国2年国债收益率-中国2年国债收益率美国国债收益率10年美国国债收益率30年40即期汇率美元兑人民币7460307250207040103068002066-106410-2000-3062-406019-10-1419-12-1420-02-1420-04-1420-06-1420-08-1420-10-1420-12-1421-02-1421-04-1421-06-1421-08-1421-10-1421-12-1422-02-1422-04-1422-06-1422-08-1422-10-1422-12-1410-0911-0311-0912-0312-0913-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0910-0310资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投国际市场美国非农大超预期美国1月非农就业人数增加517万人为2022年7月以来最大增幅预估为增加19万人前值为增加223万人美国1月失业率为34预估为36前值为35美国1月平均时薪较前月增长03预估为增长03美国1月制造业岗位增加19万个预估为增加06万个美国1月ISM非制造业PMI反弹至荣枯线上方美国1月ISM非制造业PMI为552预期504前值496ISM公布的数据显示美国1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅其中新订单指数飙升商业活动指数增强最新数据表明消费需求回升美国经济似乎并不会很快陷入放缓图表10市场预期加息区间概率2023年9月图表11市场开始预期美联储5月继续加息25bp425-450450-475475-500500-5256050403020100110311171201121512290112012611资料来源CME中信建投资料来源CME中信建投注数据更新于北京时间2月5日一板块景气度跟踪二微观流动性环境与资金供求状况增量资金公募基金新基金发行量较上周下行本周有3只股票型和混合型公募基金完成发行其中股票型基金0只混合型基金3只发行份额估算约为778亿元股票型与混合型新发仍弱Wind数据显示以基金发行截止日作为统计口径截至2月3日2023年新发股票型和混合型基金共30只新基金发行份额累计183亿元较去年同期大幅下降图表12新基金发行规模亿份下行图表132023年新发基金规模183亿元亿份普通股票型股票混合型股票型和混合型发行份额亿份6006000股票型和混合型发行只数右160偏债混合型指数型5500140500沪深300指数右5000500012040040001003004500300080200602000400010040100020035000021-11-1222-03-2522-07-2922-12-0921-08-2021-09-0321-09-1721-09-3021-10-1521-10-2921-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-2323-01-0623-01-2023-02-0321-0321-0822-0120-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0421-0521-0621-0721-0921-1021-1121-1222-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0120-0213资料来源Wind中信建投注未披露基金募集金额为估算资料来源Wind中信建投增量资金公募基金近一周偏股基金仓位整体上升截至2023年2月3日普通股票型仓位8494偏股混合型仓位7605灵活配置型6024分别较上周变动033pct011pct031pct1月权益类基金赎回压力下降据Wind数据统计2022年12月存量基金净申赎规模约-68780亿份12月存量基金净申赎规模约22019亿份与12月份相比变动89839亿份图表14偏股基金仓位较上周整体上升图表15权益类基金赎回规模亿份普通股票型偏股混合型亿份股票型和混合型新发行份额灵活配置型中证800存量份额变化10080005000存量份额变化占期初总份额比例右1590700040001230009806000200067050001000360400000503000-1000-3-2000-6402000-3000-930100021-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0121-011420-1122-0518-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0722-0922-1123-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金公募基金图表16固收基金净值小于等于1数量占比净值1占比403530252015105020-12-0121-01-0121-02-0121-03-0121-04-0121-05-0121-06-0121-07-0121-08-0121-09-0121-10-0121-11-0121-12-0122-01-0122-02-0122-03-0122-04-0122-05-0122-06-0122-07-0122-08-0122-09-0122-10-0122-11-0122-12-0123-01-0123-02-0120-11-0115资料来源Wind中信建投增量资金私募基金12月份私募仓位继续上升信心指数小幅回落2022年12月末私募仓位上升至6258较11月末的私募仓位水平上升221融智中国对冲基金经理A股信心指数为118回落738反映私募管理人持中性和乐观态度触及预警线和清盘线的私募基金数量占比下降截至2月3日私募全市场净值位于07以下07-0808-085的基金占比分别变化至568605和458较上周分别变动-028pct-021pct-018pct图表17私募基金经理信心指数和仓位调查数据图表18触及预警线和清盘线的私募基金数量占比融智中国对冲基金经理A股信心指数净值07占比净值07-08占比140华润信托-私募基金股票仓位右轴9098净值08-085占比1358571308012567512057011546511036010521005519550022-0119-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0322-0522-0722-0922-1121-0622-1220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1023-0220-0216资料来源华润信托中信建投资料来源Wind中信建投增量资金北向资金近一周北向资金大幅流入本周累计净流入34179亿元较上周环比变动-14336亿元截至2月3日2023年北向资金累计净流入146711亿元从行业结构来看近一周北向资金流入电力设备汽车较多流出公用事业煤炭较多本周北向资金净流入电力设备1076亿元汽车447亿元流出公用事业-178亿元煤炭-102亿元月频数据来看电力设备非银金融板块被北向资金大幅买入图表19陆股通本周累计净流入34179亿元图表20陆股通行业资金流向亿元亿元陆股通当日买入成交净额人民币周周度净买入亿月度净买入亿6003005004002503002002001501000100-10050-2000-300-400-50电汽非食银有电商计机钢传国石农纺环综建美轻社家建基交医房通煤公力车银品行色子贸算械铁媒防油林织保合筑容工会用筑础通药地信炭用设金饮金零机设军石牧服装护制服电材化运生产事17备融料属售备工化渔饰饰理造务器料工输物业22-05-1422-05-2822-06-1122-06-2522-07-0922-07-2322-08-0622-08-2022-09-0322-09-1722-10-0122-10-1522-10-2922-11-1222-11-2622-12-1022-12-2423-01-0723-01-2123-02-04资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF股票型ETF份额较上周变动4268亿份分类来看宽基指数类变动-307亿份行业主题类变动5475亿份其中金融银行ETF份额增加较多工业信息技术类ETF份额减少较多图表21股票型ETF份额变动约4658亿份行业主题类变化宽基指数类变化股票型ETF份额合计右亿份亿份6001000050090004008000700030060002005000100400003000-1002000-2001000-300020-1122-0620-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-0920-1020-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0220-0118资料来源Wind中信建投增量资金股票型ETF近一周资金整体流入股票型ETF截至2月3日跟踪中证1000的ETF资金净流入2328亿元跟踪上证50的ETF资金净流入-89亿元跟踪科创50的ETF资金净流入95亿元跟踪沪深300的ETF资金净流入-282亿元跟踪中证500的ETF资金净流入-1249亿元行业主题ETF来看近一周流入规模较大的是券商主题ETF213亿元芯片主题ETF108亿元流出规模较大的是医药主题ETF-221亿元军工主题ETF-120亿元图表22规模宽基类ETF资产规模和净流入亿元图表23行业主题类ETF资产规模和净流入亿元资产规模净流入亿涨跌幅资产规模净流入亿涨跌幅规模宽基ETF行业主题ETF亿元近一周近一月YTD近一周近一月YTD亿元近一周近一月近一周近一月沪深30017461-2824754620-0863-142券商7336213-289-15103中证5009134-1249121821751365-117新能源5740632621389上证506095-89-285335-2249-127科创5088579519455450554-260消费385709980059中证100039962328-225236702579-134芯片63241081730788创业板指356882-951850-0192-221医药5510-22172-2275MSCIA502309-1550-476-0972-135金融2950-6043-2517双创50200926-58389-0574-219周期226411-091889上证1802047070727-1646-124红利20794384-0742创业板50158151-8761702-04106-226军工2584-1203283539深证100815300140-0486-180TMT2135447930101沪港深指数378-01-03-20-1055-103其他大盘指数492-14-30214-0776-1685G1112-20-2134102其他中小盘指数13300-01041164-148科技创新804-01270681其他指数560-01-3285-0364-127其他429131106065119资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投增量资金杠杆资金融资融券两融余额较上周下行近一周两融资金净流入-17267亿元截至2月3日两融余额约15518亿元较上周变动约405亿元两融余额占A股流通市值218较上周变动004pct两融交易额4128亿元占A股成交额842较上周变动068pct本周两融资金净流入38621亿元较上周变动55888亿元图表24两融余额及其占比图表25两融资金净流入38621亿元融券余额亿元融资净买入-融券净卖出亿元融资余额亿元600余额差值融资-融券两融余额占A股流通市值右轴40025000502004520000400351500030-200251000020-40015-60050001005-80000020221120210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920230120201120资料来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