事件：公司发布2022年度业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润7.60~8.89亿元，同比-17.97%~-4.05%，预计实现扣非归母净利润7.22~8.51亿元，同比-19.27%~-4.85%。单季度看，22Q4归母净利润为0.28~1.57亿元，同比-90.38%~-46.04%，环比-87.32%~-28.89%；扣非归母净利润达0.05~1.34亿元，同比-98.17~-52.23%%，环比-97.67%~-39.14%。
　　全年营收增势不改，消费业务受扰动较大。分市场看，今年来消费电子需求低迷，本部业务受到明显影响，智能视频芯片、微处理器芯片承压，营收和毛利率双双下降；矽成主要面向汽车、医疗、工业、通信等行业市场，良好的需求态势带动收入实现同比增长。全年来看，总体营业收入同比略有增长，单季度来看，Q4汽车等行业市场进入主动去库存阶段，叠加消费需求不振，整体业绩下滑较多。
　　新品落地在即，海内外市场齐发力。公司处于推广期的产品包括：微处理器芯片X2000/X1600、智能视频芯片NVR类A1与C系列新品、存储芯片8GDDR4、LPDDR4与1GNORFlash、模拟与互联芯片GreenPHY、LIN与CAN等，覆盖四大业务板块，其中智能视频芯片已在海外客户小批量出货，GreenPHY也正面向欧美市场导入。
　　展望明年，新架构，新市场，新产品：1）A1芯片、GreenPHY预计23年起量，带动海外收入成长；2）RISC-V架构的V2 CPU内核研发已基本完成，与ARM的A53系列相当，预计2023年起T、X、C系列均能逐步从MIPS的XBurst系列转到V系列内核，以完全兼容RISC-V架构，在性能、功耗、指令密度等方面加大优势。
　　盈利预测：考虑到市场回暖和新品导入尚需时间，我们下调公司22-24年营收至57.47/70.13/88.82亿元，归母净利润为8.31/10.62/13.92亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品推进不及预期风险，上游价格波动超预期，国际贸易风险。

研究报告全文：公司点评北京君正营收小幅增长新品打开向上空间证券研究报告2023年02月06日北京君正300223SZ2022年度业绩预告点评核心结论公司评级增持股票代码300223SZ事件公司发布2022年度业绩预告2022年公司预计实现归母净利润前次评级增持760889亿元同比-1797-405预计实现扣非归母净利润722851评级变动维持亿元同比-1927-485单季度看22Q4归母净利润为028157亿当前价格779元同比-9038-4604环比-8732-2889扣非归母净利润达005134亿元同比-9817-5223环比-9767-3914近一年股价走势北京君正数字芯片设计全年营收增势不改消费业务受扰动较大分市场看今年来消费电子需求创业板指1低迷本部业务受到明显影响智能视频芯片微处理器芯片承压营收和-5毛利率双双下降矽成主要面向汽车医疗工业通信等行业市场良好-11-17的需求态势带动收入实现同比增长全年来看总体营业收入同比略有增长-23-29单季度来看Q4汽车等行业市场进入主动去库存阶段叠加消费需求不振-35整体业绩下滑较多-412022-022022-062022-10新品落地在即海内外市场齐发力公司处于推广期的产品包括微处理器芯片X2000X1600智能视频芯片NVR类A1与C系列新品存储芯片8G分析师DDR4LPDDR4与1GNORFlash模拟与互联芯片GreenPHYLIN与贺茂飞S0800521110001CAN等覆盖四大业务板块其中智能视频芯片已在海外客户小批量出货18217567458GreenPHY也正面向欧美市场导入hemaofeiresearchxbmailcomcn展望明年新架构新市场新产品1A1芯片GreenPHY预计23年相关研究起量带动海外收入成长2RISC-V架构的V2CPU内核研发已基本完成北京君正消费市场需求不振关注新品投放与ARM的A53系列相当预计2023年起TXC系列均能逐步从MIPS节奏北京君正300223SZ三季报点评2022-10-25的XBurst系列转到V系列内核以完全兼容RISC-V架构在性能功耗北京君正车载存储新龙头业绩有望迅速释指令密度等方面加大优势放北京君正300223SZ首次覆盖2022-09-20盈利预测考虑到市场回暖和新品导入尚需时间我们下调公司22-24年营收至574770138882亿元归母净利润为83110621392亿元维持增持评级风险提示新品推进不及预期风险上游价格波动超预期国际贸易风险核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元21705274574770138882增长率5394143190220267归母净利润百万元7392683110621392增长率25111653-103279311每股收益EPS015192173221289市盈率PE512164048451335302693市净率PB446364340312282数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券公司点评北京君正2023年02月06日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物13992919476143635203营业收入21705274574770138882应收款项504784546824700营业成本15813325383745775738存货净额13051419172520252677营业税金及附加511131519其他流动资产508100899610041003销售费用139259281347450流动资产合计37166130802882159583管理费用4316817529551194固定资产及在建工程434490596695787财务费用1820576871长期股权投资22222其他费用-收入428683116148无形资产98187797511571351营业利润7493283810711404其他非流动资产38363835265334233311营业外净收支22000非流动资产合计52535205422752775451利润总额7293483810711404资产总计896811335122551349315034所得税费用113111519短期借款00000净利润7392182610571385应付款项565881105613251575少数股东损益05467其他流动负债63234归属于母公司净利润7392683110621392流动负债合计571885105813271579长期借款及应付债券11111财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债175126138141138盈利能力长期负债合计176127139142139ROE161007892110负债合计7471012119714701718毛利率271370332347354股本469482482482482营业利润率34177146153158股东权益822210323110581202313316销售净利率34175144151156负债和股东权益总计896811335122551349315034成长能力营业收入增长率53914392227现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率181160-102831净利润7392182610571385归母净利润增长率251165-102831折旧摊销13322287108133偿债能力利息费用1820576871资产负债率838998109114其他12440358443274流动比651693759619607经营活动现金流312108312146541173速动比422532596466437资本支出44511797111059309其他397751142294每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流4746906691030313每股指标债务融资1829516973EPS015192173221289权益融资70211189919191BVPS17022139229324942764其它552212000估值筹资活动现金流15171206412319PE512164048451335302693汇率变动PB446364340312282现金净增加额135616001843398841PS1728711652535422数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券公司点评北京君正2023年02月06日西部证券公司投资评级说明买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明