“固收+产品”以追求低回撤和稳定收益为主要目标。“固收+”产品对收益的稳定性具有较高的要求，因此策略以风险较低的债券作为资产组合的主要部分。对于“固收+”产品“+”的部分，主要是在组合中加入风险资产或策略，通过承担风险来增加收益。“+”可以从“+资产”和“+策略”两个角度来理解。
　　从加资产方面来看，可以加入单资产和多资产。加资产主要考虑资产的可投资性、长期收益性以及与所选固定收益资产之间的相关关系。实际配置中最常见的是加入股票资产，此外还可以加入可转债、基金、衍生品、另类投资等资产。除股票外可转债是常见的加入资产，例如一级债基主要通过加入可转债来提高组合收益。调控资产持有的比例具有多种方式，例如控制风险资产比例在一定范围、采用CPPI策略、以目标波动率+资产轮动方式加入多资产等方式。本文以CPPI策略来对固收+资产进行说明。
　　从加策略的方面来看，也包括加单策略和加多策略。“固收+”产品以固定收益产品作为基本仓位，加入其他一些收益关联度不大的策略，例如股票策略、市场中性策略、期权策略、CTA策略、打新策略等，通过简单加权、波动率加权或者均值方差模型等控制策略占比。此外也可以加入多策略，例如加多策略风险平价配置、加多策略目标波动率配置等。
　　根据“固收+”产品的收益和回撤目标特点，本文将重点考察Calmar比率和胜率两个指标来对产品进行评价。首先，“固收+”产品的选取范围为成立三年及以上且最新规模大于1个亿的混合一级债基、混合二级债基和偏债混合基金，基准统一定为“20%沪深300指数+80%中债总全价指数”。Calmar比率计算方式为基金产品2020-2022年的年化收益比上最大回撤；胜率指季度收益率按月滚动与基准组合相比，2020-2022年间共34个滚动季度中基金产品的获胜比率。符合条件的“固收+”产品共384只，从过去三年表现来看，产品的胜率中位数在7成以上，整体表现较好，但Calmar比率75%分位数值仅1.13，同时年化收益率和最大回撤的中位数分别为4.21%和6.14%。作为理财新规后理财产品的预期替代品，显然部分“固收+”的收益和回撤控制未达预期目标。
　　分类型看，天弘永利债券A、光大增利A和华夏睿磐泰利A在规模较大的二级债基、一级债基和混合偏债基金中表现优异。具体分析各个产品，我们发现了优秀“固收+”产品几种投资策略：第一，专注于资产配置，例如天弘永利债券A，该产品在股票和债券的仓位配比上极为灵活，通过择时操作，产品的回撤控制优异，同时年化收益达7.46%；第二，专注债券投资，例如光大增利A，该产品在债券投资方面表现极为优秀，债券方面近三年的年收益率均在4.7%以上，另外通过分散配置可转债做到收益增强；第三，专注股票投资，例如华夏睿磐泰利A，该产品在债券配置上以金融债为主，主要通过利息收入来获取稳定收益，但在股票上采取了类似指数增强的策略，取得了良好的效果，2020年和2021年收益率均在10%以上，同时回撤控制较好。总的来说，“固收+”产品的投资策略众多，无论是做好资产间的配置，还是资产内的策略，都有望实现产品的投资目标。
　　风险提示：统计数据失效风险，经济复苏超预期，海外经济加速衰退。