美妆行业：1）美妆线下消费持续复苏中：①线下实体消费增速显著：南京新百全馆春节期间，美妆销售额同比+40%；②旅游复苏带动美妆销售。③线上春节期间及时化需求增长，京东小时购春节期间香水彩妆同比增长超120%，唯品会近两个月美妆新年礼盒销量同比+68%。2）监管：力度不断加强。23年1月以来126个批次化妆品产品被通报，广东、浙江拟取消进口普通化妆品备案共超1000批次。3）原料：价格波动影响品牌端。多家国际美妆集团受原料价格等因素影响，23年以来采取涨价措施。4）生产物流：国际美妆集团重视国内物流建设。雅诗兰黛中国物流中心项目已完成近40%；5）品牌：多家国际美妆集团周内发布财报。其中雅诗兰黛FY23Q2归母净利润同比下滑64%，花王、爱茉莉太平洋中国区业绩不佳；6）运营：多家美妆代运营商拟上市。
　　医美行业：1）监管：延续合规化趋势。广州公布8起医美行业违法典型案例，涵盖广告宣传、器械合规等方面。2）上游：医美厂商加速推新。首个国产皮秒激光治疗仪获批上市，该产品1064nm激光用于去除蓝黑色纹身。目前已获NMPA批准上市的产品主要涵盖755nm、532nm/1064nm、730nm 3种工作波长。其中蜂巢皮秒采用755nm波长，超皮秒主要使用532nm、1064nm波长，1064波长主要针对深层色素。爱美客第二代埋植线由东方美客启动临床，首款埋植线紧恋2019年5月已获批上市。3）下游：监管持续严打肉毒广告。
　　投资建议：1）美妆：行业成长修复进行中，分化持续演绎，周内雅诗兰黛发布FY23Q2财报，Q2归母净利润同比下滑64%，预计FY23全年净销售额同比下滑5%至7%，对比来看，头部国货在行业波动下仍保持增长韧性，22年前三季度华熙生物/珀莱雅/贝泰妮归母净利润分别增长22.0%/36.0%/45.6%，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美：线下消费场景展现修复态势，终端展店逐步恢复正常，同时上游厂商加速推新，首个国产皮秒激光治疗仪获NMPA批准上市，建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。
　　

研究报告全文：美容护理行业投资策略周报20230206首台国产皮秒激光获批美妆消费复苏进行时证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现美妆行业1美妆线下消费持续复苏中线下实体消费增速显著南京新百全馆春节期间美妆销售额同比40旅游复苏带动美妆销售线上美容护理沪深300春节期间及时化需求增长京东小时购春节期间香水彩妆同比增长超12013唯品会近两个月美妆新年礼盒销量同比682监管力度不断加强23年61月以来126个批次化妆品产品被通报广东浙江拟取消进口普通化妆品备-2案共超1000批次3原料价格波动影响品牌端多家国际美妆集团受原料-9价格等因素影响23年以来采取涨价措施4生产物流国际美妆集团重视-17国内物流建设雅诗兰黛中国物流中心项目已完成近405品牌多家国-24际美妆集团周内发布财报其中雅诗兰黛FY23Q2归母净利润同比下滑64花王爱茉莉太平洋中国区业绩不佳6运营多家美妆代运营商拟上市医美行业1监管延续合规化趋势广州公布8起医美行业违法典型案分析师刘洋例涵盖广告宣传器械合规等方面上游医美厂商加速推新首个国SAC证书编号S01605211200012liuyang01ctseccom产皮秒激光治疗仪获批上市该产品1064nm激光用于去除蓝黑色纹身目前已获NMPA批准上市的产品主要涵盖755nm532nm1064nm730nm3种工分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003作波长其中蜂巢皮秒采用755nm波长超皮秒主要使用532nm1064nm波liybctseccom长1064波长主要针对深层色素爱美客第二代埋植线由东方美客启动临床首款埋植线紧恋2019年5月已获批上市3下游监管持续严打肉毒广告投资建议美妆行业成长修复进行中分化持续演绎周内雅诗兰黛发相关报告11首个青蒿提取物团体标准发布美布FY23Q2财报Q2归母净利润同比下滑64预计FY23全年净销售额同丽田园拟上市2023-01-16比下滑5至7对比来看头部国货在行业波动下仍保持增长韧性22年前三季度华熙生物珀莱雅贝泰妮归母净利润分别增长220360456持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ2医美线下消费场景展现修复态势终端展店逐步恢复正常同时上游厂商加速推新首个国产皮秒激光治疗仪获NMPA批准上市建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元02062021A2022E2023E2021A2022E2023E300896爱美客127220588004436409501210291886189增持688363华熙生物5969812409163200260952862054773买入603605珀莱雅4595016207287266333725860934867买入300957贝泰妮5652913345212287394907046503387买入数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1美妆行业动态311美妆开年消费火热行业复苏进行时312监管化妆品安全性评价程序和方法拟废止监管力度不断加强313原料多家国际美妆集团受原料价格等因素影响涨价414生产物流雅诗兰黛加速完善国内物流体系415品牌国际美妆巨头业绩承压乐华娱乐与华熙生物成立美妆公司416运营多家美妆代运营企业拟上市62医美行业动态721监管广州公布8起医美行业违法典型案例涵盖广告宣传器械合规等722上游首个国产皮秒激光治疗仪获批上市爱美客第二代埋植线启动临床723下游监管持续严打肉毒广告103投资建议114风险提示11图表目录图1润熙禾品牌简介5图2涅生科技合作品牌包括丸美卡婷韩后等6图3涅生科技业务范围广泛6图4皮秒激光较传统激光粉碎黑色素更有效8图5皮秒祛斑原理示意图8表1主要美妆生产商本周公告4表2主要美妆品牌商本周公告6表3主要美妆运营商本周公告7表4已获NMPA获准的皮秒激光美容治疗仪器8表5两款主流皮秒设备对比9表6主要医美上游企业本周公告10表7主要医美下游企业本周公告11表8重点公司盈利预测及估值2023020311谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告1美妆行业动态11美妆开年消费火热行业复苏进行时线下实体消费增速显著旅游渠道复苏带动美妆产品销售全国多个商超春节销售额均实现大幅增长部分超2019年同期银泰百货春节期间全国门店客流同比23多家门店客流同比翻倍其中高端美妆品牌消费强劲银泰百货面部精华品类销售额同比翻倍南京新百全馆春节期间美妆销售额同比40海南省春节期间全省12家离岛免税店总销售额达2572亿元同比2022年2069比2019年春节假期329日均销售额超35亿元线上春节期间及时化需求增长春节限定成爆款京东小时购春节期间香水彩妆同比增长超120春节前多个美妆品牌在多平台上新春节限定美妆套盒唯品会近两个月美妆新年礼盒销量同比6812监管化妆品安全性评价程序和方法拟废止监管力度不断加强化妆品安全性评价程序和方法拟废止国家标准委发布通知根据标准化法强制性国家标准管理办法的规定和年度复审安排国务院有关行政主管部门对归口管理的强制性国家标准进行复审并报送复审结论经论证市场监管总局标准委拟废止化妆品安全性评价程序和方法GB7919-1987等10项强制性国家标准现向社会公开征求意见23年1月以来126个批次化妆品产品被通报据青眼今年1月被国家药监局通报的126批次不符合规定的化妆品中包含了染发膏洗发液牙膏防晒霜面膜精华液水乳CC霜等品类抽检发现的主要问题为成分比对超标菌落总数等不符合规定片仔癀深抗敏专效深养牙膏在1月份的2次通报中均上榜同一批次原因为菌落总数超标广东浙江拟取消近千批次进口普通化妆品备案1月29日广东省药监局公布一批进口普通化妆品备案拟取消的通告清单包含571批次进口普通化妆品囊括各类彩妆个护产品1月31日浙江省药监局发布通告称拟取消400余批未提交2022年度报告进口普通化妆品备案名单显示共有来自91个企业的488批次产品备案将被取消包含面膜面霜乳液香水彩妆等产品备案完成时间在2019-2020年之间谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告13原料多家国际美妆集团受原料价格等因素影响涨价23年以来多家国际美妆集团开展涨价策略宝洁首席财务官AndreSchulten在近日财报发布后表示将延续涨价策略未来几个月将进一步提高旗下产品价格部分涨价即将在2月生效联合利华表示旗下商品价格可能会在短期内继续上涨欧莱雅雅诗兰黛LVMH旗下多个品牌将在2月涨价欧舒丹则在去年年底就已经调整了价格美妆巨头大多将涨价原因归结于多种因素影响下的成本上升比如原材料劳动力成本上涨汇率变化等等近两年美妆原材料的价格不断上涨比如甘油丙二醇乙醇三乙醇胺基础原料都出现了不同程度的涨价去年三季度开始巴斯夫杜邦陶氏等原料企业也陆续发公告宣布提价14生产物流雅诗兰黛加速完善国内物流体系雅诗兰黛中国物流中心项目已完成近40美国美妆巨头雅诗兰黛正在加快布局中国市场位于莘庄工业区的雅诗兰黛物流中心项目整体已完成近40该项目由莘庄工业区经济技术发展有限公司投资建设旨在为雅诗兰黛公司量身打造一流的现代物流中心以解决其快速增长的销售量带来的供应链运营分拣物流等问题表1主要美妆生产商本周公告公司时间重点公告预计2022年收入28-30亿元同比下降1877-2419归母净利润亏1月30日损78-68亿元亏损同比减少144-254扣非归母净利润亏损808-青松股份708亿元亏损同比减少117-226公司于2023年1月30日收到深交所出具的关于受理福建青松股份有1月30日限公司向特定对象发行股票申请文件的通知数据来源公司公告财通证券研究所15品牌国际美妆巨头业绩承压乐华娱乐与华熙生物成立美妆公司国际动向雅诗兰黛集团发布2023财年第二季度财报截至2022年12月31日的三个月内雅诗兰黛总营收同比下滑17至462亿美元归母净利润同比下滑64至394亿美元按品类划分护肤品板块降幅最大达25彩妆香氛板块分别下滑9和3仅有头发护理板块微增1雅诗兰黛预计2023财年全年净销售额同比下降5到7第三财季销售额同比下滑12到14谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告花王集团公布2022年全年财报财报显示自2022年1月1日至12月31日花王集团净销售额为15511亿日元约8092亿人民币较去年同比增长93营业利润为877亿日元约4575亿人民币较去年同比下降212花王集团消费者业务包含家庭护理事业健康与美容事业生活护理事业化妆品事业四大板块整体销售额比上一年增加了43为11933亿日元约合612亿人民币对于这一表现花王将原因归结为中国的市场冷却通货膨胀等爱茉莉太平洋2022财年中国区业绩下滑30爱茉莉太平洋集团今日发布了2022财年第四季度及全年报告2022年爱茉莉太平洋集团销售额为44950亿韩元约合人民币24723亿元同比下滑156营业利润为2719亿韩元约合人民币1495亿元同比下滑237其中亚洲区的销售额下滑24中国区销售额下滑30国内动向乐华娱乐与华熙生物成立美妆公司企查查APP显示近日乐华娱乐旗下天津壹华管理咨询有限责任公司与华熙生物旗下北京华熙海御科技有限公司共同出资2000完成立北京润熙禾生物科技有限公司双方分别持股50北京华熙海御科技有限公司法定代表人为王爱华杜华丈夫孙一丁担任董事职务据青眼北京润熙禾主要经营业务为婴童品牌华熙生物主要负责科研和产品开发乐华娱乐则在品牌运营传播上发挥优势双方形成优势互补润熙禾品牌已于2019年正式推出作为华熙生物旗下首个母婴个护品牌成功将专利玻尿酸依克多因等生物活性成分运用于母婴护肤填补了玻尿酸类产品在母婴个护市场的空白图1润熙禾品牌简介数据来源华熙生物官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告表2主要美妆品牌商本周公告公司时间重点公告预计2022年归母净利润为180950-542851万元同比减少85到95预鲁商发展1月31日计扣非归母净利润为360058-720116万元同比减少80到90公司于2022年7月23日披露关于实际控制人减持股份计划的公告澳洲万达拟在减持计划实施期间通过大宗交易的方式合计减持不超过6764190拉芳家化1月31日股不超过公司总股本的3在任意连续90日内合计减持股份的总数不得超过公司股份总数的2截至本公告披露日澳洲万达未减持公司股份且本次减持计划的减持时间已届满公司旗下香港全资控股子公司钜朗公司已于2023年1月18日向新加坡国际仲裁中心提起仲裁就Medytox于合资协议项下的违约提出索赔要求初步华熙生物2月3日索赔金额为75亿港币约人民币642亿元钜朗公司保留根据案情进展及其他相关因素对前述金额进行调整的权利数据来源公司公告财通证券研究所16运营多家美妆代运营企业拟上市涅生科技等多个美妆代运营商拟IPO涅生科技成立于2012年系化妆品日用品等多个品类的新零售运营商合作品牌包括丸美卡婷韩后等历经10余年的发展涅生科技业务已覆盖电商零售线上渠道分销线下渠道分销电商代运营内容营销等目前公司拟北交所上市2021年涅生科技营收达到283亿元同比增长2763净利润为014亿元同比增长32222022年前三季度其同样延续了高增长期内营收233亿元同比增长2243净利润达017亿元同比增长11201欧莱雅Age20s等品牌的运营服务商杭州网营科技于近期正式启动上市辅导此外杭州高浪上海鲲驰集团的上市辅导也已经历数轮图2涅生科技合作品牌包括丸美卡婷韩后等图3涅生科技业务范围广泛数据来源公司官网财通证券研究所数据来源涅生科技公开转让说明书财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告表3主要美妆运营商本周公告公司时间重点公告预计2022年归母净利润为-1394001万元至-1122171万元与上年同期相丽人丽妆1月31日比将出现亏损预计扣非归母净利润为-1803582万元至-1451884万元同比变动-5077297万元至-5428995万元数据来源公司公告财通证券研究所2医美行业动态21监管广州公布8起医美行业违法典型案例涵盖广告宣传器械合规等广州市市场监管局公布查处的8起医疗美容行业违法典型案例其中包括广州青逸医疗美容门诊部有限公司发布利用广告代言人做推荐证明及未经审查的医疗美容广告案艾美丽美容仪器广州有限公司经营未依法注册的第三类医疗器械案广州贝拉美业科技有限公司经营未依法注册的第二类医疗器械案广州奢梵医疗美容门诊部有限公司未按规定填写病历资料及违反医疗美容主诊医师负责制案黄某某非医师行医案张某泉等33人非法生产销售假冒肉毒毒素产品系列案邓某蓉等人非法吸收公众存款案22上游首个国产皮秒激光治疗仪获批上市爱美客第二代埋植线启动临床首个国产皮秒激光治疗仪获NMPA批准上市近日消息吉林省科英激光股份有限公司申报的NdYAG皮秒激光治疗机成正式获得NMPA批准获准上市该产品1064nm激光用于去除蓝黑色纹身皮秒激光是指输出脉宽在皮秒级别的激光器借助激光能量的光震效应粉碎黑色素并排出体外皮秒通过将脉宽达到皮秒级别的激光作用于特定部位上将大颗粒的色素颗粒粉碎成细小的颗粒再通过人体自身的淋巴代谢掉细小的黑色素颗粒或者被吞噬细胞吞噬以达到改善肤色祛斑的目的同时皮秒激光携带的能量还能够达到皮肤深层刺激胶原蛋白的再生加快皮肤的新陈代谢改善皮肤细纹问题谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图4皮秒激光较传统激光粉碎黑色素更有效图5皮秒祛斑原理示意图数据来源武汉市第六医院医学美容服务号财通证券研究所数据来源医美视界财通证券研究所目前已获NMPA批准上市的产品主要涵盖755nm532nm1064nm730nm3种工作波长其中蜂巢皮秒采用755nm波长超皮秒主要使用532nm1064nm波长不同的靶组织对光有其特有吸收波长因此根据靶组织的颜色选择相应波长的激光1755波长针对黑色素效果最佳穿透可达色素巢深度黑色素吸收率高黑色素对755波长的吸收比率是1064波长的3倍2532波长主要针对浅层色素激光穿透相对较浅31064波长主要针对深层色素穿透深度比755更深能量可达真皮层可有效加热和刺激胶原增生表4已获NMPA获准的皮秒激光美容治疗仪器序号注册人名称产品名称结构组成适用范围注册证编号产品由主机导光臂气动脚产品在医疗机构中踏开关5321064nm变焦手1064nm用于去除黑色凯德朗公司NdYAG皮秒激柄730mm手柄以及防护眼和蓝色文身532nm用国械注进1Candela光治疗仪商品镜组成主机包含控制面板于治疗雀斑730nm用20173092289Corporation名PicoWay激光光学部件电源去离子于治疗表皮良性色素增水抛环器以及电子控制组件加性皮肤病该产品由B型主机B型导光532nm波长用于治疗日韩国元泰株式会臂B型变焦手柄脚踏开关Q-开关NdYAG光性黑子1064nm波国械注进2社WONTECH和激光防护镜组成主机由电皮秒激光治疗仪长用于治疗文身和黄褐20203090265CoLtd源装置激光共振器和触摸式斑在医疗机构使用显示器组成产品由主机导光系线附件脚路开关组成主机由规在医疗机构中使用用翠绿宝石激光治美国赛诺秀公司经宝石激光器电源和控制系于去除文身可调手柄国械注进3疗仪商品名CynosureLLC统冷却系统组成导光系统还可用于治疗表皮良性20153092702Picosure由导光臂3个不可调手柄1色素增加性皮肤病个可调手柄组成附件为防护谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告眼镜和可进的Focus点阵脚踏开关为气动治疗机由主机七关节导光臂治疗手具脚踏开关型号FS-4及激光防护眼镜型该产品1064nm激光用吉林省科英激光NdYAG皮秒激国械注准4号SD-4组成其中主机由激于去除蓝黑色纹身在股份有限公司光治疗机20233090038光器导光系统及瞄准装置医疗机构中使用激光电源及控制系统安全防护系统和冷却系统组成数据来源NMPA财通证券研究所表5两款主流皮秒设备对比picosure蜂巢皮秒picoway超皮秒公司美国赛诺秀以色列赛诺龙脉宽550ps-750ps可调450ps左右光震作用传统激光的39倍传统激光的181倍色素粉碎程度细沙状粉尘状粉碎效果更强532nm785nm国内暂未通过认证波段755nm1064nm主要技术蜂巢透镜全息衍射点阵作用层次中层中深层浅层深层操作次数4-5次1-3次良性色素性疾病黄褐斑晒斑色素斑纹色素性疾病痘印痘坑除皱嫩肤雀斑适应症身美白祛黄提升光泽老年斑黄褐斑褐青色痣胎记纹身疼痛感较高较低术后反应会造成皮损结痂泛红少有结痂可能有反黑风险恢复时间7-14天左右1-3天左右疗程3-6次疗程每次间隔1个月3-6次疗程每次间隔1个月作用周期1-2年左右1-2年左右价格约200元cm2次全脸约3000-8000元次约300元cm2次全脸约5000-10000元次1波长选择性多除了黑色素对彩色斑1对黑色素治疗效果更优块敏感优势2蜂巢透镜技术刺激胶原蛋白增生嫩肤效21064nm波长针对深层斑点效果好果好3疼痛感较低皮损低恢复快数据来源NMPA新氧财通证券研究所东方美客正式启动关于聚对二氧环己酮面部埋植线的多中心随机单盲无治疗对照临床试验以评估其用于提升下颌线松弛组织的安全性与有效性东方美客系爱美客与韩国株式会社东方医疗合资成立其中爱美客持有该公司51股份东方美客通过引进韩国专利技术进行埋植线产品的研发和生产将进一步提升其在埋植线产品方向的长期领先和竞争能力爱美客的聚对二氧环己酮面部埋植线商品名TIGHTLY紧恋已于2019年5月获得NMPA批准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告成为国内首张获批上市的用于皮下脂肪层植入纠正中重度鼻唇沟皱纹的安全医美材料紧恋是由聚对二氧环己酮制成的可吸收单股线华熙生物子公司向韩国Medytox索赔66亿元韩国公司Medytox1月20日发布公告称其中国商业伙伴华熙生物科技旗下子公司钜朗GentixLimited向新加坡国际仲裁中心SIAC提出了针对Medytox的损失赔偿请求索赔金额约为1190亿韩元约66亿人民币在提出损失赔偿要求的同时钜朗还提出了确认Medytox和华熙生物设立的合资公司华熙美得妥Medybloom的合同条款被违反钜朗拥有合同解除权的请求根据韩国交易所数据公告发布当天Medytox股价比前一个交易日下跌574以128万韩元收盘格莱威医疗启动多款医美针剂NMPA注册临床济南格莱威医疗科技有限公司相继启动含利多卡因注射用透明质酸钠溶液与注射用修饰透明质酸钠凝胶NMPA注册临床试验研究分别评估用于改善全面部皮肤状态的有效性与安全性用于额部真皮组织填充纠正额部皱纹的安全性和有效性此前格莱威医疗已有1款注射用透明质酸钠复合溶液的及1款注射用修饰透明质酸钠凝胶的启动NMPA注册临床试验研究上述产品分别用于改善全面部皮肤状态与面部真皮组织填充纠正中重度鼻唇沟皱纹至此格莱威医疗已有共计2款水光针项目及2款凝胶类针剂进入注册临床研究阶段其基于再生材料PCL和PLLA的相关医美项目也即将进入注册临床研究表6主要医美上游企业本周公告公司时间重点公告公司拟将持有的苏州长征-欣凯制药有限公司15的股权份额全部转让给欣凯医药江苏吴中1月31日化工中间体上海有限公司股权转让价款共计人民币3300万元本次股权转让完成后公司将不再持有长征-欣凯股权预计2022年归母净利润约-9500万元至-7500万元与上年同期相比将出现亏损江苏吴中1月31日扣非归母净利润约-11400万元至-9400万元数据来源公司公告财通证券研究所23下游监管持续严打肉毒广告涉嫌发布毒性药品广告上海美莱医疗美容被罚据信用中国上海美莱医疗美容门诊部有限公司因违反广告法规定发布处方药广告药品类易制毒化学品广告戒毒治疗的医疗器械和治疗方法广告被上海市长宁区市场监管局罚款5万元行政处罚决定书显示当事人在其官方微信小程序上海美莱医疗美容中发布的商品信息及广告内容涉及A型肉毒毒素谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告表7主要医美下游企业本周公告公司时间重点公告预计2022年收入14-17亿元上年同期收入1539亿元归母净利润亏损奥园美谷1月30日113-168亿元上年同期亏损254亿元扣非归母净利润亏损155-230亿元上年同期亏损672亿元预计2022年归母净利润2000-3000万元同比下降84-8933扣非归母朗姿股份1月31日净利润900-1350万元同比下降9267-9511数据来源公司公告财通证券研究所3投资建议1美妆板块美妆行业成长修复进行中分化持续演绎周内雅诗兰黛发布FY23Q2财报Q2归母净利润同比下滑64预计FY23全年净销售额同比下滑5至7对比来看头部国货在行业波动下仍保持增长韧性22年前三季度华熙生物珀莱雅贝泰妮归母净利润分别增长220360456持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ2医美板块医美线下消费场景展现修复态势终端展店逐步恢复正常同时上游厂商加速推新首个国产皮秒激光治疗仪获NMPA批准上市建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份表8重点公司盈利预测及估值20230203总市值EPSPE公司股价元亿元22E23E24E22E23E24E华熙生物12606062200260320630485394珀莱雅16204594266333407609487398贝泰妮13605762287394536474345254上海家化3162143069118133458268237水羊股份135527055082107246165127鲁商发展11011190100250431101440256爱美客5959128946409501309931627455数据来源iFind财通证券研究所4风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12