造纸包装：春节后涨价函频发，关注需求回暖、盈利修复。行业端：1）国内纸企春节后第一波涨价函已在途，2月中旬晨鸣、金光、博汇、太阳、玖龙等拟对白卡纸提价100元/吨。2）由于缺少纤维供应，1月12日Canfor宣布将于23Q1末永久性关闭乔治王子纸浆生产线，预计影响针叶浆年产量28万吨。1月18日，Mercer宣布其加拿大BC省Celgar纸浆厂计划将于3月起停工约三周，预计影响针叶浆产量3万吨。针叶浆供应端收缩，外盘报价涨跌互现：1月30日金狮、雄狮+20美元，1月31日月亮、凯利普-30美元，北木+30美元。公司端：1）玖龙纸业：22年归母净利润预计亏损12.5至14.5亿元，同比减少145%至152%，亏损主要系疫情影响国内市场、俄乌冲突下的全球高通胀、产品售价大幅下降而原材料价格相对稳定。2）晨鸣纸业：22年归母净利润预计同比减少90.3%至92.3%，Q4单季度归母净利润预计亏损0.6亿元。3）博汇纸业：22年归母净利润预计同比减少83%至87%，Q4单季度归母净利润预计亏损3.6亿元。投资建议：1）吨盈筑底、周期底部布局大宗纸龙头【太阳纸业】。2）成本反转特种纸率先受益【仙鹤股份】【华旺科技】【五洲特纸】，3）成本端直接受益、需求端静待复苏的【中顺洁柔】，4）多元化布局稳健成长、利润弹性持续释放的【裕同科技】。
　　必选消费：线下消费修复趋势已现，关注文具龙头估值弹性。我们认为，扩内需+防疫放开下，消费信心及场景消费需求有望迎来逐步修复，个股业绩拐点的确立将有望催化估值上行，建议关注需求复苏下必选消费龙头的估值弹性。公司端：1）晨光股份：随线下学生开学复课、校边客流回归，传统业务有望修复，电商渠道提速、科力普放量持续。长期看，晨光核心竞争力稳固，龙头成长确定性较强。2）百亚股份：公司预计22Q4实现营收4.83亿元，同比增长27.22%；实现扣非净利润0.60万元，同比增长19.61%，继三季报之后再超预期，个护区域龙头短期业绩拐点确认，品牌力大幅提升，从区域到全国、长期成长路径清晰。建议关注:【晨光股份】【百亚股份】。
　　家居：地产需求侧政策宽松，持续看好家居估值修复。公司端，索菲亚发布22年业绩预告，公司预计2022年实现营收109.3~114.5亿元，同比增长5%~10%；实现归母净利润9.5~11亿元，同比增长675.0%~797.4%；若剔除恒大相关资产减值损失影响，公司2022全年归母净利润仍同比实现正增。政策端，1月5日，央行、银保监会发布《关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知》，将贷款利率与新房价格挂钩、房价下跌城市可阶段性调整首套房贷款利率下限；住建部同步发声，大力支持首套及改善性住房需求。地产需求侧政策宽松，持续看好家居估值修复。展望2023年，修复预期已率先演绎，业绩改善幅度依赖需求复苏。估值端：在核心矛盾由供给端转至需求端的背景下，地产需求侧政策空间打开，家居板块估值上行趋势确立，而代表性公司估值水平仍处历史区间低位。需求端：短期地产链存量订单释放带动工程业务率先修复，中期看具备预期差。个股聚焦渠道精耕，看好整家&整装业务超额收益凸显。投资建议：1）弹性标的关注【喜临门】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【索菲亚】；2）头部企业长期市占率提升路径清晰，龙头成长有望穿越周期，建议关注【欧派家居】【顾家家居】。
　　新型烟草：思摩尔发布2022年业绩预告，Q4利润中枢同比-53.6%。思摩尔国际发布22年全年业绩，公司预计2022财年实现经调整净利润23.85~28.97亿，同比-46.8%~-56.2%，对应单季度Q4经调整净利润中枢同比-53.6%。业绩下滑主要原因为：1）中美市场收入下滑，2）对个别大客户下调价格，3）毛利率较低的一次性产品放量，4）如期加大研发、营销、信息系统等投入。我们认为，海外市场FDA对薄荷电子烟态度并非一刀切，而是提出更高的过审要求，国内电子烟市场短期需求磨底，但供给端规模管控较为宽松，随着加强执法、不合规产品出清，有望实现良性发展，长期成长可期。建议关注：雾化代工龙头【思摩尔国际】。
　　轻工出口：景气分化，关注下游去库存后订单修复。2022年海外通胀+补贴退坡叠加海运改善，出口链景气分化，可选消费需求、库存承压。2023年，考虑去库存压力我们预计可选消费出口短期仍将承压，必选消费出口具备需求韧性，库存处常规水平。建议关注必选消费细分赛道景气龙头及下游渠道去库存后，耐用消费出口订单修复。投资建议：建议关注有望受益于客户订单放量、细分赛道高景气的【家联科技】【嘉益股份】；及下游渠道去库存后，订单有望修复的【麒盛科技】【匠心家居】【梦百合】。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨风险、地产景气程度下滑风险、国际贸易政策变动风险、测算结果偏差风险

研究报告全文：轻工行业周报需求复苏看好大宗纸弹性关注提价落地情况轻工制造证券研究报告行业周报2023年02月05日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师郭美鑫股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740520090002元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E顾家家居424420323627231121018015613712买入Emailguomxrqlzqcomcn欧派家居1250243844852460428627923820716买入联系人张舒怡喜临门315214416521026521919115011907买入Emailzhangsyrqlzqcomcn仙鹤股份303614411316620521126818314806买入裕同科技310610917320524628418015212610买入百亚股份178805304305806933841130725912买入思摩尔国际96608704905306511119718214924买入备注股价取自2023年02月03日收盘价注单位均为人民币投资要点TableSummary造纸包装春节后涨价函频发关注需求回暖盈利修复行业端1国内纸企春节后第一波涨价函已在途2月中旬晨鸣金光博汇太阳玖龙等拟对白卡纸提价100元吨2由于缺少纤维供应1月12日Canfor宣布将于23Q1末永久性关闭乔治王基本状况TableProfit子纸浆生产线预计影响针叶浆年产量28万吨1月18日Mercer宣布其加拿大BC省Celgar纸浆厂计划将于3月起停工约三周预计影响针叶浆产量3万吨针叶浆供上市公司数154应端收缩外盘报价涨跌互现1月30日金狮雄狮20美元1月31日月亮凯利行业总市值百万元1004645普-30美元北木30美元公司端1玖龙纸业22年归母净利润预计亏损125至亿元同比减少至亏损主要系疫情影响国内市场俄乌冲突下的全行业流通市值百万元405139145145152球高通胀产品售价大幅下降而原材料价格相对稳定2晨鸣纸业22年归母净利润行业TableQuotePic-市场走势对比预计同比减少903至923Q4单季度归母净利润预计亏损06亿元3博汇纸业22年归母净利润预计同比减少83至87Q4单季度归母净利润预计亏损36亿元投资建议1吨盈筑底周期底部布局大宗纸龙头太阳纸业2成本反转特种10轻工制造申万沪深300纸率先受益仙鹤股份华旺科技五洲特纸3成本端直接受益需求端静待复5苏的中顺洁柔4多元化布局稳健成长利润弹性持续释放的裕同科技0必选消费线下消费修复趋势已现关注文具龙头估值弹性我们认为扩内需防疫放-52022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012022-01开下消费信心及场景消费需求有望迎来逐步修复个股业绩拐点的确立将有望催化估-10值上行建议关注需求复苏下必选消费龙头的估值弹性公司端1晨光股份随线下-15学生开学复课校边客流回归传统业务有望修复电商渠道提速科力普放量持续-20长期看晨光核心竞争力稳固龙头成长确定性较强2百亚股份公司预计22Q4实-25现营收483亿元同比增长2722实现扣非净利润060万元同比增长1961继三季报之后再超预期个护区域龙头短期业绩拐点确认品牌力大幅提升从区域到-30全国长期成长路径清晰建议关注晨光股份百亚股份公司持有该股票比例相关报告TableReport家居地产需求侧政策宽松持续看好家居估值修复公司端索菲亚发布22年业绩预告公司预计2022年实现营收10931145亿元同比增长510实现归母净利润9511亿元同比增长67507974若剔除恒大相关资产减值损失影响公司2022全年归母净利润仍同比实现正增政策端1月5日央行银保监会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知将贷款利率与新房价格挂钩房价下跌城市可阶段性调整首套房贷款利率下限住建部同步发声大力支持首套及改善性住房需求地产需求侧政策宽松持续看好家居估值修复展望2023年修复预期已率先演绎业绩改善幅度依赖需求复苏估值端在核心矛盾由供给端转至需求端的背景下地产需求侧政策空间打开家居板块估值上行趋势确立而代表性公司估值水平仍处历史区间低位需求端短期地产链存量订单释放带动工程业务率先修复中期看具备预期差个股聚焦渠道精耕看好整家整装业务超额收益凸显投资建议1弹性标的关注喜临门志邦家居金牌厨柜索菲亚2头部企业长期市占率提升路径清晰龙头成长有望穿越周期建议关注欧派家居顾家家居新型烟草思摩尔发布2022年业绩预告Q4利润中枢同比-536思摩尔国际发布22年全年业绩公司预计2022财年实现经调整净利润23852897亿同比-468-562对应单季度Q4经调整净利润中枢同比-536业绩下滑主要原因为1中美市场收入下滑2对个别大客户下调价格3毛利率较低的一次性产品放量4如期加大研发营销信息系统等投入我们认为海外市场FDA对薄荷电子烟态度并非一刀切而是提出更高的过审要求国内电子烟市场短期需求磨底但供给端规模管控较为宽松随着加强执法不合规产品出清有望实现良性发展长期成长可期建议关注雾化代工龙头思摩尔国际请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报轻工出口景气分化关注下游去库存后订单修复2022年海外通胀补贴退坡叠加海运改善出口链景气分化可选消费需求库存承压2023年考虑去库存压力我们预计可选消费出口短期仍将承压必选消费出口具备需求韧性库存处常规水平建议关注必选消费细分赛道景气龙头及下游渠道去库存后耐用消费出口订单修复投资建议建议关注有望受益于客户订单放量细分赛道高景气的家联科技嘉益股份及下游渠道去库存后订单有望修复的麒盛科技匠心家居梦百合风险提示原材料价格大幅上涨风险地产景气程度下滑风险国际贸易政策变动风险测算结果偏差风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报内容目录板块回顾-4-行业数据跟踪-5-造纸板块-5-家居板块-9-重点公司公告错误未定义书签风险提示-13-原材料价格上涨风险-13-地产景气程度下滑风险-13-国际贸易政策变动风险-13-测算结果偏差风险-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报板块回顾上周2023年1月30日-2023年2月3日轻工制造指数上涨236同期沪深300指数下跌095在31个一级行业指数中轻工指数涨幅排名第11位轻工二级子板块造纸包装印刷家居用品文娱用品指数周涨幅分别为377361016404图表1轻工板块涨跌幅行业排名76543210-1-2-3-4通信汽车传媒电子环保钢铁综合采掘银行计算机房地产美容护理机械设备基础化工有色金属农林牧渔轻工制造纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备公用事业建筑材料交通运输食品饮料医药生物商贸零售家用电器非银金融国防军工来源Wind中泰证券研究所个股方面周涨幅居板块前五的个股分别为安妮股份3786高乐股份2579新巨丰1767力诺特玻1721王子新材1683跌幅居前五的个股分别为思摩尔国际1164敏华控股890中顺洁柔664博汇纸业574喜临门509图表2轻工二级子板块涨幅榜图表3轻工行业个股涨跌幅榜505440430332022101010-10新巨丰喜临门安妮股份高乐股份力诺特玻王子新材敏华控股中顺洁柔博汇纸业造纸-20思摩尔国际包装印刷轻工制造家居用品文娱用品来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报行业数据跟踪造纸板块图表4本周造纸关键数据一览关键纸种价格纸种本周均价周涨跌额涨跌幅年初至今双铜纸5590000000000双胶纸6658750011011白卡纸5200000000-019白板纸4468000000000箱板纸4398-640-015-062瓦楞纸3266000000012原材料价格原材料本周价格周涨跌额涨跌幅年初至今国废1710-7500-420-952针叶浆7326-7071-096-083阔叶浆6305-7750-121-161吨纸盈利纸种本周吨盈利涨跌额涨跌幅年初至今双铜纸-9323937405493双胶纸-125516129223316白卡纸-7052447336297白板纸53628415601897箱板纸8683419410-025瓦楞纸41542871151768开工率纸种本月开工率环比变化去年同期开工率同比变化白卡纸5195-13497094-1899箱板纸4320-12156420-2100瓦楞纸3844-15715845-2001白板纸3026-36075969-2943生活用纸4948-4365709-761库存本月库存环比变化去年同期库存同比变化箱板瓦楞纸库存天数135-13146-12白板纸库存天数237-0917958白卡纸库存天数2130520310纸厂废旧黄板纸库存天数12041148-28来源卓创资讯Wind中泰证券研究所备注价格单位为元吨库存单位为天请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报图表5双铜纸价格元吨图表6双铜纸吨盈利元吨202120222023202120222023800015007500100070005006500060002737475767778797-5001711712755001075000-1000-1500172737475767778797117127107来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所图表7双胶纸价格元吨图表8双胶纸吨盈利元吨2021202220232021202220231500800075001000700065005006000055001727374757677787971171275000-500107172737475767778797117127107-1000来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所图表9白卡纸价格元吨图表10白卡纸吨盈利元吨202120222023202120222023110005000100004000900030008000200070006000100050000971727374757677787771727374757678797107117127117127-1000107来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报图表11白板纸价格元吨图表12白板纸吨盈利元吨20212022202320212022202320006000550015005000450010004000350050030000172737475767778797107117127971727374757677787117127107来源卓创资讯中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所图表13箱板纸价格元吨图表14箱板纸吨盈利元吨202120222023202120222023120055001000500080045006004000400350020030000172737475767778797107117127971727374757677787117127107来源卓创咨询中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所图表15瓦楞纸价格元吨图表16瓦楞纸吨盈利元吨20212022202320212022202310005000450080040006003500400300020025000172737475767778797107117127971727374757677787117127107来源卓创咨询中泰证券研究所来源卓创资讯中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报图表17废黄板纸价格元吨202120222023260024002200200018001600140012001000172737475767778797107117127来源卓创资讯中泰证券研究所图表18针叶浆价格元吨图表19阔叶浆价格元吨202120222023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