节后煤价快速回落，预计2月份快速触及800-900元
　　春节假期过后，煤炭现货市场价格迎来快速下跌，港口5500K报价由节前1210元/吨跌至1160元/吨。国内日耗疲软叠加海外负面冲击下，此轮下跌并不意外。考虑到港口贸易商和电厂煤炭库存仍在高位，煤矿复产提前于下游工业复产，2月份港口5500K或很快迎来800-900元/吨下方目标价位。
　　★电力日耗持续下滑10%以上，下游库存高企
　　今年冬季天气偏暖，叠加年前感染人数增多导致经济活动提前收尾，火电日耗自2022年12月份以来持续低迷。根据CCTD统计，2023年1月样本企业的用煤平均值同比去年下降13.3%。煤矿供应端长协保供政策下，整体供应较为平稳，煤炭供需压力自去年年末以来持续堆积，港口显性库存持续走高。
　　★内外价差打开，海外负面冲击加速跌势
　　随着欧洲民用+工业需求双重坍塌，海外能源价格自去年9月见顶后急速回落。根据2月1日内外报价测算，国内5000K报价高于印尼进口成本约90元/吨，5500K报价高于澳煤进口成本约150元/吨。港口贸易商库存高企，下游需求尚未启动，叠加低价进口煤负面冲击，加速国内外煤炭价格共振性下挫。
　　★长期矛盾并不激烈，等待3月需求验证
　　综上，下游需求持续疲软，港口贸易库存急于兑现，叠加进口煤负面冲击，港口5500K煤价预计在2月份很快触及我们年报中提示的800-900元/吨下方目标价位。长期来看，煤炭全年价格重心下滑，但供应端增量有限，矛盾并不算太激烈。3月后，煤价反弹高度取决于实际工业需求恢复情况。建议密切关注日耗、水泥、化工、有色等下游开工率变化。
　　★风险提示：
　　煤炭安监政策，下游需求恢复情况。