研究报告全文：化工PPI同比或由负转正建议超配化工2023-02-06行业近况本周基础化工板块上涨259沪深300指数下跌095基础化工板块跑赢大盘355个百分点涨跌幅居于所有板块第8位涨幅居前美瑞新材三祥新材奥福环保丸美股份新瀚新材跌幅居前泛亚微透延安必康润丰股份海优新材中旗股份评论PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益我们回顾了从2009年至今的PPI波动和中信基础化工指数的走势发现化工行业相对沪深300的超额收益与PPI波动有较强的内在联系从近十年的情况来看PPI同比增速筑底企稳之后化工行业相对沪深300往往能取得不错的超额收益分阶段来看2009年7月-2009年12月超额收益192012年7月-2014年7月超额收益232016年1月-2016年9月超额收益162020年5月-2021年1月超额收益10在上一轮PPI上升周期中即2020年5月-2021年1月PPI同比增速从负值接近0的期间化工行业同样跑赢了沪深300指数这一期间涨幅居前的企业以市值较大的龙头企业为主万华化学荣盛石化恒力石化东方盛虹卫星化学龙佰集团华峰化学等化工龙头涨幅居前PPI降幅收窄有望逐步转正中金宏观组2023年1月10日已将2023年中国GDP增速预测上调至55前值52我们判断疫情对于经济活动的影响或主要集中于2022年四季度和2023年一季度且对前者影响或大于后者我们认为PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升经济增速复苏有望驱动PPI同比转正2022年12月PPI同比下降07降幅已经较上月收窄06个百分点我们认为经济复苏或已经驱动PPI在2022年11月见底展望2023年PPI指数有望逐步转正在当前时点我们认为配置化工有较高可能取得超额收益估值与建议我们认为PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升经济增速复苏有望驱动PPI同比转正通过对以往PPI波动和中信基础化工指数的走势回顾可以发现PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益因此建议超配化工我们看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长尤其是万华化学华鲁恒升扬农化工荣盛石化合盛硅业新和成和国瓷材料等的中长期配置价值风险政策执行力度低于预期产品需求低于预期产能建设进度不及预期