“上算”时代研究框架中的四层嵌套关系。服务器+网络开启了人人“上网”的时代，而算力+算法将开启人人“上算”的时代——AI将以场景、应用、内容来创造用户的新需求，元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实。以此为背景，我们建立的研究框架包含四层嵌套关系：1）AI与虚拟现实均是技术层面；2）人形机器人/脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径——混合平台与重构时空，同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案——以机器为载体、以人为载体去构建混合平台；3）相较于人形机器人、脑机接口，元宇宙是智能真正实现的内在部分；4）元宇宙上半场是建设过程，下半场则是囊括现实物理世界的过程，最终实现虚拟现实。
　　AIGC将成为Web3.0/元宇宙时代的内容供给范式之一。目前ChatGPT、AI绘画均为AIGC的应用范畴。Web3.0/元宇宙时代内容快速增长，依靠PGC/UGC的供给有限，低成本高效率的AIGC将成为重要的内容供给方式之一。当前ChatGPT、AI绘画的突出表现打开了人们对于AI生成式内容的想象空间，我们推演，AIGC的终极是以内核为AI，依场景需求借助一定的硬件形态呈现出来的垂类硬件，如特斯拉推出的人形机器人等。
　　AIGC或将掀起新一轮产业浪潮，冲击原有竞争格局与商业模式。AIGC具有广泛的应用场景，以ChatGPT为代表，其在代码生成、纠正语法生成文本等方面表现出极强的能力，并凭借“对话式”搜索的强交互模式对现有的搜索引擎造成了较强的冲击，并影响了现有战略布局，谷歌内部拉响了红色警报，微软将ChatGPT整合入Bing搜索，拟重塑现有业务体系。在此基础上，ChatGPT试点订阅制付费模式，将打破原有竞价搜索广告的商业模式，具有巨大的商业化潜力，同时也为AI行业的商业化路径做出了更多模式的探索。
　　投资建议：我们认为AIGC将掀起一轮新的产业浪潮，从而引来产业链的全面受益。重点标的主要有三类：1）具足“大模型”+云平台“能力的公司，推荐商汤-W、百度、腾讯、阿里巴巴，及有部署能力的格灵深瞳，关注飞天云动；2）拥有可作为搜索引擎工具产品的公司，推荐快手、小米、微盟，关注有赞；推荐芒果超媒、哔哩哔哩，关注国脉文化；3）将其作为内容生产力用于降本增效的公司，影视类推荐万达电影、中国电影，关注华策影视、金逸影视；在线文学类关注中文在线；游戏类推荐恺英网络、三七互娱、完美世界；营销类推荐蓝色光标，关注华扬联众。
　　风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本增长过快

研究报告全文：2023年02月06日行业专题传媒证券研究报告从上网到上算由网络世界至虚拟现实投资评级领先大市-A维持评级AI专题报告之一AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮首选股票目标价元评级上算时代研究框架中的四层嵌套关系服务器网络开启了人人上网的时代而算力算法将开启人人上算的时代AI将以场景应用内容来创造用户的新需求元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实以此为背景我们建立的行业表现研究框架包含四层嵌套关系1AI与虚拟现实均是技术层面传媒沪深3002人形机器人脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种34技术路径混合平台与重构时空同时人形机器人与脑机接口24是混合平台这一路径上的不同工程方案以机器为载体以人144为载体去构建混合平台3相较于人形机器人脑机接口元宇-6宙是智能真正实现的内在部分4元宇宙上半场是建设过程下-16-26半场则是囊括现实物理世界的过程最终实现虚拟现实2022-022022-062022-102023-02AIGC将成为Web30元宇宙时代的内容供给范式之一目前资料来源Wind资讯ChatGPTAI绘画均为AIGC的应用范畴Web30元宇宙时代内升幅1M3M12M容快速增长依靠PGCUGC的供给有限低成本高效率的AIGC将相对收益-019042绝对收益64226-51成为重要的内容供给方式之一当前ChatGPTAI绘画的突出表现打开了人们对于AI生成式内容的想象空间我们推演AIGC的焦娟分析师终极是以内核为AI依场景需求借助一定的硬件形态呈现出来的SAC执业证书编号S1450516120001jiaojuanessencecomcn垂类硬件如特斯拉推出的人形机器人等相关报告AIGC或将掀起新一轮产业浪潮冲击原有竞争格局与商业模式AIGC具有广泛的应用场景以ChatGPT为代表其在代码生AIGC有望掀起新一轮产业2023-02-03革命模型等技术层最具竞成纠正语法生成文本等方面表现出极强的能力并凭借对话争壁垒式搜索的强交互模式对现有的搜索引擎造成了较强的冲击并影响了现有战略布局谷歌内部拉响了红色警报微软将ChatGPT春节档强劲复苏叠加政策2023-01-29整合入Bing搜索拟重塑现有业务体系在此基础上ChatGPT转暖内容产业23年将开启试点订阅制付费模式将打破原有竞价搜索广告的商业模式具新一轮向上周期把握估值与业绩修复双主2023-01-18有巨大的商业化潜力同时也为AI行业的商业化路径做出了更线关注VRAR催化多模式的探索草根调研疫后复苏年关2023-01-12投资建议我们认为AIGC将掀起一轮新的产业浪潮从而引来将至线下广告表现如何产业链的全面受益重点标的主要有三类1具足大模型元宇宙2023硬件的大年2022-12-30云平台能力的公司推荐商汤-W百度腾讯阿里巴巴及有部署能力的格灵深瞳关注飞天云动2拥有可作为搜索引擎工具产品的公司推荐快手小米微盟关注有赞推荐芒果超媒哔哩哔哩关注国脉文化3将其作为内容生产力用于降本增效的公司影视类推荐万达电影中国电影关注华策影视本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业专题传媒金逸影视在线文学类关注中文在线游戏类推荐恺英网络三七互娱完美世界营销类推荐蓝色光标关注华扬联众风险提示技术进展不及预期行业竞争恶化算力成本增长过快本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业专题传媒内容目录1AI专题报告之一AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮411从上网到上算由网络世界至虚拟现实的研究框架412随计算平台转移至元宇宙AIGC将为新的内容供给范式513AIGC或将掀起新一轮产业浪潮冲击原有竞争格局与商业模式62投资建议83风险提示8图表目录图1人工智能的发展历程5图2认知体系的四层嵌套关系4图3元宇宙将分为上下半场两个阶段4图4AIGC将先成为Web30元宇宙时代的内容供给范式之一6图5AIGC的终局或为以AI为内核的垂类硬件6图6ChatGPT使用场景7图72022年9月全球搜索引擎市场份额7图8ChatGPT仍存在一定的局限性8表1国内外互联网大厂纷纷推出自研AI大模型5本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业专题传媒1AI专题报告之一AIGC与ChatGPT正掀起新一轮的产业浪潮11从上网到上算由网络世界至虚拟现实的研究框架服务器网络开启了人人上网的时代网络世界不亚于大航海时代所发现的新大陆算力算法将开启人人上算的时代AI将以场景应用内容来创造用户的新需求元宇宙继而囊括现实物理世界成就真正的虚拟现实虚拟现实是描述一种状态即让用户在体验上能模糊掉虚拟与现实之间的边界对上网时代的布局主线是硬件与网络两大方向硬件以智能手机为代表有经典的产业链网络则以基础设施与应用包括内容与场景以及模式创新为景气上行对上算时代的布局将囊括硬件硬件入口智能交互硬件基础设施算力算法应用包括内容与场景以及模式创新等从上网到上算由网络世界至虚拟现实软硬一体化的趋势极为明显围绕上算的虚拟现实正在产生层出不穷的新概念比如AI元宇宙人形机器人脑机接口Web30等我们建立了认知体系与研究框架来界定与理解认知体系中有四层嵌套关系首先AI与虚拟现实均是技术层面它们建立在共识基础上金融属性共识则又基于治理基于AI与虚拟现实的技术衍生出服务于用户的大生态元宇宙是生态的一部分其次人形机器人脑机接口与元宇宙分别属于智能最终实现的两种技术路径混合平台与重构时空同时人形机器人与脑机接口是混合平台这一路径上的不同工程方案以机器为载体以人为载体去构建混合平台再次相较于人形机器人脑机接口元宇宙是智能真正实现的内在部分最后元宇宙上半场是建设过程下半场则是囊括现实物理世界的过程最终实现虚拟现实图1认知体系的四层嵌套关系图2元宇宙将分为上下半场两个阶段资料来源安信证券研究中心整理资料来源安信证券研究中心整理人工智能是上网至上算时代的关键由上网到上算本质上是物理世界由线上数字化向智能化升级改造的过程这其中高度依赖于人工智能的技术迭代与发展自1956年达特茅斯会议提出人工智能的概念之后其发展至今已经走过理论探索单点技术突破赋能应用场景升级的三个核心阶段现在正处于场景泛化与单个场景人工智能应用渗透率精度提升的阶段本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业专题传媒图3人工智能的发展历程资料来源安信证券研究中心整理以OpenAI为代表的公司走上大模型化路径算力将成为重要的竞争壁垒由于人工智能应用效果依赖于算力数据算法的多重合力的推动随着对精度的要求提升必然会产生对更优的模型更大的训练数据算力的要求同时研究表明神经网络越底层数据越抽象越上层数据越与具体任务有关因此可以通过预训练泛化大模型针对不同任务微调实现效率提升因此过去以OpenAI为代表的人工智能公司走上了大模型化的路径例如GPT-3的模型参数达到1750亿个训练数据达到45TB基于其升级版GPT-35的应用ChatGPT上线5天注册用户数就超过100万资料来源ChatGPT所属公司OpenAICEO推特其突出的表现引发了这一轮AI行业的热潮有望进一步推动行业技术路径走向大模型化进而推动行业对算力的需求在此背景下具备算力的公司更具竞争壁垒表1国内外互联网大厂纷纷推出自研AI大模型参数公司模型发布时间预训练数据量模型类型单位个GPT2018年6月117亿约5GB自然语言模型OpenAIGPT-22019年2月15亿40GB自然语言模型GPT-32020年5月1750亿45TB自然语言模型BERT2018年10月---谷歌Switch2021年3月16万亿--Transformer华为鹏程盘古2021年5月2000亿11TB中文预训练语言模型智源悟道202021年6月175万49TB双语多模态预训练模型浪潮浪潮源102021年9月2457亿5TB通用NLP预训练模型Megatron-微软英伟达2021年10月5300亿-自然语言生成Turing跨自然语言图像的多模阿里云达摩院M62021年11月10万亿-态AI模型鹏城-百百度2021年12月2600亿-NLP大模型度文心资料来源各公司官网安信证券研究中心12随计算平台转移至元宇宙AIGC将为新的内容供给范式计算平台从移动互联网转移至元宇宙背后有AI虚拟现实两个技术方向AIGC与chatGPT是AI技术作为生产力与生产工具的具体呈现根据我们的研究框架AI技术未来一方面可以作为元宇宙中的生产力创造出元宇宙里的应用chatGPT场景内容AIGC另一方面则在混合平台的方向上显现为智能交互硬件包括人形机器人本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业专题传媒AIGC将先成为Web30元宇宙时代的内容供给范式之一Web30元宇宙时代内容快速增长依靠PGCUGC的供给有限低成本高效率的AIGC将成为重要的内容供给方式之一随着几代计算平台的持续升级用户对内容的需求迅猛提升供给端的范式也会持续升级继互联网时代之前的PGC互联网时代的UGCAIGC是元宇宙时代的内容供给范式有条不紊的提供数量级飙升且内容品质有保障的内容目前AIGC处于仍助手阶段如通过AI绘画方式帮助创作者生成创意等随着技术能力的提升预计AIGC将作为内容供给方自主生成创意内容从而大幅提高生产效率并降低内容生产成本图4AIGC将先成为Web30元宇宙时代的内容供给范式之一资料来源百度CEO李彦宏安信证券研究中心整理AIGC的终局是元宇宙世界中广泛的内容应用场景以及未来现实物理世界的分布式垂类硬件ChatGPTAIGC突出的效果极大的打开了人们对于AI生成式内容的想象边界ChatGPTAIGC背后最关键的技术是自然语言处理NLP技术是在GPT系列语言大模型的加持下以及增强人类反馈的奖励机制下ChatGPT的回答才更接近人类的思维这表明NLP技术在应用层面取得了很大的突破NLP的技术目标是帮助机器理解语义它的突破意味着机器能够理解人类的知识将推动机器进入认知智能的阶段进一步地打开了人工智能走向通用型人工智能AGI的技术想象空间以此推演AIGC的终极是内核为AI依场景需求借助一定的硬件形态呈现出来即为垂类硬件如特斯拉推出的人形机器人等图5AIGC的终局或为以AI为内核的垂类硬件资料来源安信证券研究中心13AIGC或将掀起新一轮产业浪潮冲击原有竞争格局与商业模式以ChatGPT为代表AIGC具有广泛的应用场景ChatGPT的应用非常广泛根据其创造者OpenAI的官网介绍它在问答之外的诸多环节均能够发挥作用比如代码生成纠正语法本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业专题传媒制作清单提炼信息生成文本等方面基于其通用的在内容理解生成上的能力其市场潜力巨大ChatGPT是AIGC的应用方向之一AI绘画AI生成视频等都属于AIGC的范畴如在广告设计内容营销等方面都有突出表现均已呈现出巨大的市场前景AIGC作为新一轮内容供给范式将推动相关场景的快速发展图6ChatGPT使用场景资料来源OpenAICSDNChatGPT已对现有行业竞争格局造成影响ChatGPT具备强信息交互体验它的出现打破了十几年末变的搜索框的搜索形式将其转化为为对话式的搜索用户在与聊天机器人的互动中最终得到满意的答案ChatGPT和搜索引擎结合以后可以将答案喂到嘴里为用户的问题提供答复完好的语句而不仅仅是泛化的信息链接ChatGPT已经影响了现有互联网大厂的业务布局谷歌内部拉响红色警报准备迅速推出ApprenticeBard与ChatGPT竞品合作Claude而微软拟将ChatGPT整合入Bing搜索重塑现有业务体系资料来源每日经济新闻图72022年9月全球搜索引擎市场份额Bing345Google9242资料来源StatcounterGlobalStats安信证券研究中心ChatGPT或将颠覆搜索引擎的变现模式过去以谷歌百度为代表的搜索引擎以竞价搜索排名广告为主要的收入来源叠加商业利益考量很容易使得搜索内容与用户真实意图出现一定程度的背离甚至造成一些严重的后果ChatGPT目前推出的收入模式为付费订阅制2月本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业专题传媒2日宣布在保留免费版基础上推出付费试点订阅计划ChatGPTPlus20美元月付费版相较于免费服务可以获得更快的响应速度优先功能和改进等当前仅在美国地区用户试点我们认为相较于竞价搜索排名广告模式付费订阅制更体现出搜索的工具属性更贴近业务本质更利于形成技术与商业的正向反馈ChatGPT替代搜索引擎仍需时间关注两种产品模式的双向融合节奏我们认为现阶段ChatGPT与传统搜索引擎各有优劣1ChatGPT在理解用户意图信息处理内容整合等方向具有更强的效率其次在与用户交互时是更接近于人类习惯的问答方式用户体验更好强交互能力降低了使用门槛其不足在于当前仍存在一定的技术瓶颈会出现一本正经的胡说八道等情况可靠性仍需提升2搜索引擎产品体系更加成熟特别是在内容呈现形式上更加多元比如用图片视频等形式进行内容说明其次在搜索页面出现多条答案可以通过交叉比对保证内容的正确性因此我们认为当前阶段ChatGPT还不足以取代搜索引擎但威胁已经形成未来将有望看到现有搜索引擎借鉴ChatGPT的方式改进产品同时也将看到ChatGPT在答案的准确性内容呈现方式上有更多的变化预计两种产品模式将走向融合图8ChatGPT仍存在一定的局限性资料来源量子位2投资建议我们认为AIGC将掀起一轮新的产业浪潮从而引来产业链的全面受益重点标的主要有三类1具足大模型云平台能力的公司推荐商汤-W百度腾讯阿里巴巴及有部署能力的格灵深瞳关注飞天云动2拥有可作为搜索引擎工具产品的公司推荐快手小米微盟关注有赞推荐芒果超媒哔哩哔哩关注国脉文化3将其作为内容生产力用于降本增效的公司影视类推荐万达电影中国电影关注华策影视金逸影视在线文学类关注中文在线游戏类推荐恺英网络三七互娱完美世界营销类推荐蓝色光标关注华扬联众3风险提示技术进展不及预期以ChatGPT为例其目前仍存在一定的应用瓶颈如后续技术迭代速度不及预期或影响其商业化扩散的节奏行业竞争恶化AIGC正在引领新一轮产业浪潮新旧产品间存在一定的竞争关系如竞争策略不当或将影响领先技术在行业层面应用的速度放缓算力成本增长过快伴随应用范围的拓宽及覆盖用户的增长将带来对算力的大幅需求从而给应用开发者带来较高的成本导致其财务状况恶化本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业专题传媒行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业专题传媒免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10