火电投资额增长下冷却塔需求增加
　　火电基建投资额激增，装机量增速有望迎来拐点。近年来限电情况频繁出现，新能源大规模并网，调峰需求下火电基建需求上升。2022年，火电基建投资额同比增长28.4%；火电基建投资额在电源基建总投资额的占比从2020年的10.5%提升至2022年的12.6%。火电新增装机量历经多年负增长后有望迎来拐点。
　　火电扩张下冷却塔需求有望增加。2022年，全国火电新增装机容量为4471万千瓦。假设新增火电机组中50%为空冷机组，则新增水冷机组容量为2236万千瓦。按每100万千瓦装机容量需144,000m3/h循环水量计算，需新增约321.9万m3/h循环水量的冷却能力，未来工业冷却塔需求有望增加。
　　机械冷却塔替换空间大
　　节能环保需求推动火电冷却塔迭代。目前我国采用循环冷却系统的火电机组大多采用自然通风湿式冷却塔。自然通风冷却塔体积庞大，冷却效果受风力、风向、空气湿度、温度的影响较大，正逐步被冷效高、调节性强、高度低的机械通风冷却塔替换。2019年至今，华电半山公司已拆除了公司原有5座大型双曲线自然通风冷却塔，新建7组共27座消雾环保型机力通风冷却塔（机力冷却塔），冷却塔高度由自然通风塔的100多米降低到30米，节水率提升到20%左右。节能环保需求下火电冷却塔迭代或进一步加速。
　　核电应用开启冷却塔全新增量，数据中心、储能等下游前景广阔
　　沿海核电应用或为新增量。2022年12月16日，我国首座核电站超大型冷却塔——广东廉江核电项目一期工程1号冷却塔顺利完成首段环基混凝土浇筑，核电海水二次循环冷却（冷却塔冷却）或为未来趋势。依据核电站循环水系统及配套冷却塔的特点，100万千瓦装机容量机组应配套2台2800m3/h核岛用冷却塔和1台1,000m3/h常规岛用冷却塔。以2022年核电5698.6万千瓦装机容量，2030年预计达到12000万千瓦装机容量计算，则有126台核岛用冷却塔和63台常规岛用冷却塔的市场空间。数据中心服务器密度随数据量激增和信息处理能力提高不断提升，数据中心产热日益增高。在“东数西算”工程要求下，东部数据中心集群平均PUE值需小于1.25，西部需小于1.2，且要求制冷系统采取新的解决方案。此外，冷却塔在储能、半导体及锂电方面皆有应用。
　　受益标的
　　海欧股份、双良节能。
　　风险提示：火电项目审批进度不及预期，火电冷却塔改造进度不及预期，核电冷却塔应用进度不及预期。

研究报告全文：机械设备行业研机械设备火电投资额增长叠加核电需求冷却塔凭风起究2023年02月05日行业周报投资评级看好维持孟鹏飞分析师熊亚威分析师mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004行业走势图火电投资额增长下冷却塔需求增加机械设备沪深300火电基建投资额激增装机量增速有望迎来拐点近年来限电情况频繁出现新10能源大规模并网调峰需求下火电基建需求上升2022年火电基建投资额同行0业-10比增长284火电基建投资额在电源基建总投资额的占比从2020年的105周-19提升至2022年的126火电新增装机量历经多年负增长后有望迎来拐点报-29火电扩张下冷却塔需求有望增加2022年全国火电新增装机容量为4471万千-382022-022022-062022-10瓦假设新增火电机组中50为空冷机组则新增水冷机组容量为2236万千瓦按每100万千瓦装机容量需144000mh循环水量计算需新增约3219万mh数据来源聚源循环水量的冷却能力未来工业冷却塔需求有望增加相关研究报告机械冷却塔替换空间大2023开年把握产业升级和创新技节能环保需求推动火电冷却塔迭代目前我国采用循环冷却系统的火电机组大多术投资机会行业周报-2023129采用自然通风湿式冷却塔自然通风冷却塔体积庞大冷却效果受风力风向电镀铜开启光伏降本新路线设备空气湿度温度的影响较大正逐步被冷效高调节性强高度低的机械通风冷厂商率先受益行业周报-2023115却塔替换2019年至今华电半山公司已拆除了公司原有5座大型双曲线自然开疫后复苏快递物流回暖政策支持源助力智能仓储建设行业周报通风冷却塔新建7组共27座消雾环保型机力通风冷却塔机力冷却塔冷却证-202318塔高度由自然通风塔的100多米降低到30米节水率提升到20左右节能环券保需求下火电冷却塔迭代或进一步加速证券研究核电应用开启冷却塔全新增量数据中心储能等下游前景广阔报沿海核电应用或为新增量2022年12月16日我国首座核电站超大型冷却塔告广东廉江核电项目一期工程1号冷却塔顺利完成首段环基混凝土浇筑核电海水二次循环冷却冷却塔冷却或为未来趋势依据核电站循环水系统及配套冷却塔的特点100万千瓦装机容量机组应配套2台2800mh核岛用冷却塔和1台1000mh常规岛用冷却塔以2022年核电56986万千瓦装机容量2030年预计达到12000万千瓦装机容量计算则有126台核岛用冷却塔和63台常规岛用冷却塔的市场空间数据中心服务器密度随数据量激增和信息处理能力提高不断提升数据中心产热日益增高在东数西算工程要求下东部数据中心集群平均PUE值需小于125西部需小于12且要求制冷系统采取新的解决方案此外冷却塔在储能半导体及锂电方面皆有应用受益标的海欧股份双良节能风险提示火电项目审批进度不及预期火电冷却塔改造进度不及预期核电冷却塔应用进度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明110行业周报目录1冷却塔是应用最广类型最多的冷却系统32火电新建项目及存量改造核电应用冷却塔凭风而起421火电投资额增长下冷却塔需求增加机械冷却塔替换空间大422核电应用开启全新增量数据中心储能等下游前景广阔53行业新闻64风险提示8图表目录图1冷却塔可应用于石化储能核电等多个领域3图22018年以来我国冷却塔市场增长放缓4图3火电基建投资在电源投资额比重出现回升4图4火电基建投资额增速大幅提升4图5火电新增装机在发电设备中呈下降趋势5图6火电新增装机增速有望迎拐点5图7沿海核电应用或为冷却塔新增量5图8预计2030年中国核电机组装机容量将大幅增长6图9冷板式液冷为数据中心制冷方案之一6请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明210行业周报1冷却塔是应用最广类型最多的冷却系统冷却塔是应用最广类型最多的冷却系统冷却塔是通过以冷却水作为冷却剂从一系统中吸收热量排放至大气中以降低水温的装置其利用水与空气流动接触后进行冷热交换产生蒸汽蒸汽挥发带走热量达到蒸发散热对流传热和辐射传热等原理散去余热冷却塔分为工业冷却塔和民用冷却塔其中民用塔一般为大型中央空调的循环水冷却装置工业塔用于工业冷却水的冷却按塔内空气与循环冷却水的接触与否划分为开式塔与闭式塔工业塔的主要下游包括石化冶金数据中心半导体储能核电等图1冷却塔可应用于石化储能核电等多个领域资料来源冷却塔介绍及选型刘德涛2010年开源证券研究所冷却塔经过多次迭代机力通风逐渐成为标准化塔型冷却塔在应用初期是喷淋池的形式以后发展成为拔风筒形式到1924年发展成为鼓风通风形式20世纪五六十年代冷却塔获得重大突破机力通风冷却塔成为标准化塔型目前我国采用循环冷却系统的火电机组大多采用自然通风湿式冷却塔个别电厂采用机力通风湿式冷却塔冷却塔行业集中度较低企业分布分散冷却塔企业数量众多主要集中在上海江苏常州无锡苏州浙江绍兴广东广州东莞山东德州潍坊河北沧州枣强衡水等地区根据海欧股份数据工业冷却塔年销售额1亿元以上规模企业不超过10家年销售额1000万元-1亿元规模企业约为几十家国内规模以上的冷却塔厂商较少主要厂商包括美国SPXCorporation斯必克Hamon哈蒙公司中化工程沧州冷却技术有限公司江苏海鸥冷却塔股份有限公司等根据华经产业研究院数据2020年我国冷却塔市场空间约为140亿元增速放缓我们认为在火电项目加速招标及设备迭代核电领域冷却塔应用趋势下冷却塔行业有望迎来新一轮增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明310行业周报图22018年以来我国冷却塔市场增长放缓16025001326136314014011892000120993100150080601000405002000002016年2017年2018年2019年2020年市场规模亿元同比增长数据来源华经产业研究院开源证券研究所注2019年为估算值2火电新建项目及存量改造核电应用冷却塔凭风而起21火电投资额增长下冷却塔需求增加机械冷却塔替换空间大火电基建投资额激增装机量增速有望迎来拐点近年来限电情况频繁出现新能源大规模并网调峰需求下火电基建需求上升2021年11月国家发改委与能源局发布的全国煤电机组改造升级实施方案中提出十四五期间完成2亿千瓦的煤电机组灵活性改造实现15亿千瓦的制造2022年火电基建投资额同比增长284火电基建投资额在电源基建总投资额的占比从2020年的105提升至2022年的126火电新增装机量历经多年负增长后有望迎来拐点图3火电基建投资在电源投资额比重出现回升图4火电基建投资额增速大幅提升800060400600040284400020020002000002013201820102011201220142015201620172019202020212022-2002009200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022电源基本建设投资额亿元-400火电基本建设投资额亿元电源基本建设投资额同比增速火电投资额占比火电基本建设投资额同比增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明410行业周报图5火电新增装机在发电设备中呈下降趋势图6火电新增装机增速有望迎拐点300100100020050500100000020092010201120122013201420152016201720182019202020212022201120212009201020122013201420152016201720182019202020222008-500发电设备新增装机量GW发电设备新增装机同比增速火电新增装机GW火电装机占比火电新增装机同比增速数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所火电扩张下冷却塔需求有望增加2022年全国火电新增装机容量为4471万千瓦假设新增火电机组中50为空冷机组则新增水冷机组容量为2236万千瓦按每100万千瓦装机容量需144000mh循环水量计算需新增约3219万mh循环水量的冷却能力未来工业冷却塔需求有望增加节能环保需求推动火电冷却塔迭代目前我国采用循环冷却系统的火电机组大多采用自然通风湿式冷却塔自然通风冷却塔体积庞大冷却效果受风力风向空气湿度温度的影响较大正逐步被冷效高调节性强高度低的机械通风冷却塔替换2019年至今华电半山公司已拆除了公司原有5座大型双曲线自然通风冷却塔新建7组共27座消雾环保型机力通风冷却塔机力冷却塔冷却塔高度由自然通风塔的100多米降低到30米节能环保需求下火电冷却塔迭代或进一步加速22核电应用开启全新增量数据中心储能等下游前景广阔沿海核电应用或为新增量目前沿海核电站多使用直流冷却方案但取水量用水量排热量极大对鱼类繁衍等生态问题有较大影响且在藻类生长的旺季容易发生滤网堵堵塞造成潜在风险2022年12月16日我国首座核电站超大型冷却塔广东廉江核电项目一期工程1号冷却塔顺利完成首段环基混凝土浇筑核电海水二次循环冷却冷却塔冷却或为未来趋势图7沿海核电应用或为冷却塔新增量资料来源核美湛江公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明510行业周报依据核电站循环水系统及配套冷却塔的特点100万千瓦装机容量机组应配套2台2800mh核岛用冷却塔和1台1000mh常规岛用冷却塔以2022年核电56986万千瓦装机容量2030年预计达到12000万千瓦装机容量计算则有126台核岛用冷却塔和63台常规岛用冷却塔的市场空间图8预计2030年中国核电机组装机容量将大幅增长14000090012000012000070010000080000500569866000030040000100200000-10020132014201520162017201820192020202120222025E2030E装机容量核电机组商运兆瓦核电发电量占发电总量比重核电机组商运数据来源Wind经济参考报核能号公众号智研咨询开源证券研究所数据中心储能等下游前景广阔数据中心服务器密度随数据量激增和信息处理能力提高不断提升数据中心产热日益增高根据中国绿色数据中心技术创新论坛数据预计其在未来5年内以15-20的速率持续增长在东数西算工程要求下东部数据中心集群平均PUE值需小于125西部需小于12且要求制冷系统采取新的解决方案此外冷却塔在储能半导体及锂电方面皆有应用图9冷板式液冷为数据中心制冷方案之一资料来源中国绿色中心创新论坛3行业新闻全国首个超大单机容量海上风电项目开建福建漳浦六鳌海上风电场二期项目开工建设这是全国首个批量化采用16兆瓦请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明610行业周报及以上大容量海上风电机组的项目风电场总装机容量达400兆瓦将首次批量化使用超大单机容量机组项目计划于今年8月底完成首批机组并网发电全部投产后年上网电量超过16亿度天津2023年重点建设重点储备项目名单发布2月2日天津市发展改革委印发天津市2023年重点建设重点储备项目2023年天津安排重点建设项目673个重点储备项目182个其中包含天津智能真空开关科技产业园-新型储能产业化项目国网时代400MW800MWh电网侧储能项目等储能项目与年产6万吨锂离子电池负极材料项目年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目天津一期扩产25GWh锂离子动力电池项目新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目中能锂业锂电池负极材料及锂电池扩产项目吉星新能源动力电池及储能电池生产基地等电池产线广西壮族自治区碳达峰实施方案印发建立储能成本回收机制1月30日广西壮族自治区碳达峰实施方案印发方案提出加快建设新型电力系统加快国家抽水蓄能规划站点开发建设鼓励具备条件的常规水电站增建混合式抽水蓄能电站探索中小型抽水蓄能电站建设试点建成南宁抽水蓄能电站等一批抽水蓄能电站加快新型储能推广应用加强储能电站安全管理积极发展新能源储能源网荷储一体化和多能互补支持分布式新能源合理配置储能系统建立储能成本回收机制八部门提出将在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作2月3日包括工信部交通部财政部在内的八部门提出将在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作试点期为2023-2025年八部门提出在试点区域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高公共领域力争达到80同时八部门也鼓励新技术模式创新支持换电融资租赁车电分离等商业模式创新目前已有多家车企与新能源产业链巨头相继加入换电大潮国家发改委发布国家以工代赈管理办法进一步规范以工代赈管理1月19日国家发改委发布国家以工代赈管理办法自2023年3月1日起施行办法表示实施以工代赈应坚守赈的初心坚持扶志扶智多劳多得勤劳致富鼓励引导群众通过诚实劳动实现增收致富提高素质技能加强困难群体就业兜底帮扶努力增加低收入者收入促进共同富裕坚决防止出现重建设轻赈济现象严禁滥用以工代赈政策侵犯劳动者合法权益安川电机社长减少中国代工稳定交货期安川机电社长小笠原浩近期在采访中表示为稳定交货期应对疫情以及中美对立进一步激化等情况安川电机将于2027年在福冈县行桥市设立新工厂生产可请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明710行业周报提高家电等节能性能的逆变器的主要零部件减少中国等地区代工安川电机将通过日本国内的新工厂使之前在中国和东南亚等地委托外部企业制造的印刷基板封装实现自产日本禁止向俄罗斯出口半导体设备和机器人等产品继俄乌之间爆发最新的冲突后日本周五加强了对俄罗斯的制裁将从2月3日起禁止向俄罗斯的49个组织运送可能用于加强其军事能力的物品这些产品将包括从高压水枪天然气勘探设备和半导体设备到疫苗X射线检测设备炸药和机器人等产品对此俄罗斯克里姆林宫发言人DmitryPeskov警告称日本从一开始就处于不友好国家的阵营中这将对与日本原已不友好的关系造成难以估量的影响4风险提示火电项目审批进度不及预期火电冷却塔改造进度不及预期核电冷却塔应用进度不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明810行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明910行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1010