基于我们的研究框架与产业数据跟踪，当前半导体需求仍然呈现结构分化趋势，以手机/PC为代表的消费类需求仍显疲弱，汽车/光伏等细分需求是相对亮点。半导体行业尤其是消费类仍面临较大去库压力，2023年上半年半导体产业链仍处于去库存状态，建议持续关注需求和库存边际变化，静待行业景气拐点，并把握板块投资的提前布局时机。
　　行情回顾：1月半导体板块全球以及国内指数整体上涨。1月，半导体（SW）行业指数+7.62%，同期电子（SW）行业指数+9.52%，沪深300指数+7.37%；海外方面，1月费城半导体指数/中国台湾半导体指数+13.21%/+15.83%。
　　行业景气跟踪：消费类需求整体疲弱，汽车/光伏等保持相对景气。
　　1、需求端：手机/PC/可穿戴等消费类需求疲软，新能源汽车/光伏等半导体需求较强。手机：23年春节销量与去年春节期间持平，产业链关注Q2安卓春季新机销售情况，IDC预测23年中国市场出货量同比-0.9%；PC：22Q4全球出货量同比大跌28%，IDC预计成品及零部件库存仍是重要问题，预测23年出货量同比略降0.1%。可穿戴：22年全球出货量-3.3%，IDC预计23年将同比+4.6%。汽车：12月汽车销量同比继续下行，同比-6.7%/环比+9%；新能源汽车产销再创新高，同比均+51.8%，市场占有率31.8%。服务器：北美前四大云服务供应商下修服务器采购量指引，预计23年全球服务器出货量同比增速降至1.87%。
　　2、库存端：半导体行业整体库存调整持续，关注产业复苏对于库存去化的影响。此前安卓手机产业链渠道库存压力较大，在历经Q2~Q4的大幅库存去化之后，目前手机厂的国内终端产品库存已逐渐接近安全水位、芯片库存也已大幅去化，去库压力减弱。PC链芯片厂商英特尔22Q4库存和DOI环比持续提升创近五年季度新高。国际MCU大厂由于下游汽车和工业类占比较大，同时汽车领域补库存需求仍然存在，因此22Q4虽然库存环比提升，但是DOI仍处于历史正常水位。模拟芯片厂商TI 22Q4库存环比提升，DOI环比提升但处于正常水位，表示下游客户23Q1将持续去库存，同时预计客户去库存至少持续几个季度的时间。
　　3、供给端：全球晶圆产线22Q4产能利用率环比持续下滑，晶圆出货量环比下滑。TSMC和UMC等22Q4产能利用率环比下滑，UMC 22Q4稼动率骤降超10ppts至90%，指引23Q1稼动率大幅下滑至70%，TSMC和UMC22Q4晶圆出货量分别环比下滑7%和15%；存储厂商美光、SK海力士等均主动下调产能利用率以加速减产，全球晶圆产线扩张进度减缓，2023年整体Capex预期明显下滑；设备与材料方面，2023年全球存储设备支出明显下滑，部分库存压力及PC、手机需求下滑已经反应到硅片等材料端，但考虑到8/12寸硅片仍有较大产能缺口，2023年硅片行业仍将持续扩产，环球晶圆预计2023年资本支出同比翻倍。
　　4、价格端：1月DXI指数继续下探，MCU交货周期持续缩短，模拟芯片渠道价格环比整体平稳。1月DXI指数有所下降，1月底指数较月初下跌4.8%，但部分DRAM和NAND现货价格跌幅逐渐减小；利基NOR和DRAM仍处于低位，但NOR价格环比跌幅已降至低个位数，EEPROM价格仍维持相对稳定。22Q4 MCU交货周期持续缩短，模拟芯片产品渠道价格整体趋向稳定。
　　5、销售端：全球半导体月度销售额同比跌幅持续扩大，2023年整体销售或将下行。SIA数据显示22M11全球半导体销售454.8亿美元，同比-9.2%/环比-2.94%，Gartner表示2022年半导体市场收入降低主要系存储器和NAND闪存销量减少，同时表示内存市场2023年将继续面临挑战，WSTS预计2023年全球半导体销售额将同比下降4.1%。
　　产业链跟踪：大部分板块业绩持续承压，建议关注细分景气赛道。
　　1、汽车半导体：单车半导体价值量数倍成长，未来十年半导体下游增速最快的赛道。1月新能源汽车主要受到春节等因素影响，销量整体环比下行。DIGITIMES预计2030年全球汽车半导体市场规模将达1450亿美元，2021-2030年CAGR达12%。建议关注汽车智能化带来传感器和高算力芯片需求提升，以及高压平台和充电桩对功率和模拟芯片等的拉动。
　　2、设计/IDM：业绩持续分化，关注板块复苏和景气赛道带来的边际提升。
　　1）处理器：消费类疲软拖累明显，预计23H1行业整体仍无明显回暖。全球处理器大厂均表示目前手机和PC等消费类市场需求疲软持续，英特尔22Q4营收同比下降32%，预计23Q1将持续亏损。AMD 22Q4营收高于市场预期，数据中心部门和嵌入式部门营收同比大幅增长，预计23Q1客户业务和游戏部门营收将持续下降。国内大部分SoC芯片厂商表示全年营收均出现下降，同时受消费类需求疲软影响全年利润水平大幅降低。海光信息受益于信创等市场需求，预计2022年利润同比大幅增长。
　　2）MCU：国内部分公司23H1库存或将维持高位，2023年汽车产品供需预计依然偏紧。MCU厂商ST 22Q4收入44.2亿美元，同比+24.4%/环比+2.4%，表示2023年汽车和工业仍将是主要增长动力；NXP 22Q4汽车业务环比持平，主要受供应链限制，但长期汽车业务有望持续增长。海外例如瑞萨、NXP的MCU汽车/工