看好2023年的计算机表现。我们预计2023年的流动性会充沛起来，且宏观政策利好资本市场，提高市场风险偏好。看好2023年的计算机表现1）外部环境风云变幻，破局还需计算机。2）新的中央领导集体统筹发展与安全。3）疫情防控进入后周期，财政紧张有望缓解。
　　看好数字经济投资机会。1）数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。2）数字经济健康发展，有利于推动构建新发展格局。3）发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋。4）数字经济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇，对实现高质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义。
　　数字经济三大投资方向：数字产业化、产业数字化、数据价值化。投资数字经济就是投资<信创><数据要素><行业信息化>。
　　数字产业化：推进数字产业化，首先要确保数据底层基础设施的自主可控，2022年12月中央经济工作再次强调“科技政策要聚焦自立自强”，解决“卡脖子”、数据安全问题，基础软硬件国产化是发展中国特色数字经济的基石，信创仍然为计算机最确定的投资主线。
　　产业数字化：指传统行业形成对数据的使用能力，产业数字化一方面有助于相关部门全面掌握数据要素，更好服务数字经济治理体系建设，另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高。重点关注工业软件、ERP、以及其他下游景气行业传导的投资机会。
　　数据价值化：数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，在开发、流通等环节中充分挖掘数据价值，数据要素市场化在0-1阶段具有更大弹性。
　　未来催化：
　　1）数字经济政策有望快速推进。十四五”数字经济发展规划要求到2025年，建立更完善的与数字经济发展相适应的法律法规制度体系。“数据二十条”提出，未来数据基础制度体系要从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台，当前时间紧、任务重，数字经济相关政策有望快速推进。
　　2）国企改革“2C”扛旗。国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合，鼓励更多企业和地区形成“一业一企、一企一业”新格局。我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制背景下，作为重要的科技型央企，中国电子（CEC）和中国电科（CETC）有望从产品业务、上市平台等方面展开合作。
　　相关标的：信创强推：中国软件，太极股份，深桑达A；其他关注：神州数码，海量数据，用友网络，金山办公；数据要素：深桑达A，云赛智联，易华录；数据安全：电科网安、奇安信、启明星辰；行业信息化：容知日新，远光软件，千方科技。
　　风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告计算机计算机行业点评报告如何投资数字经济2023年02月05日增持维持证券分析师王紫敬执业证书S0600521080005TableTag021-60199781投资要点TableSummarywangzjdwzqcomcn看好2023年的计算机表现我们预计2023年的流动性会充沛起来且宏观政策利好资本市场提高市场风险偏好看好2023年的计算机表行业走势现1外部环境风云变幻破局还需计算机2新的中央领导集体统筹计算机沪深300发展与安全3疫情防控进入后周期财政紧张有望缓解62-2看好数字经济投资机会1数字经济是继农业经济工业经济之后的-6-10主要经济形态2数字经济健康发展有利于推动构建新发展格局-14-183发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋4数字经-22济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇对实现高-26-302022272022672022105202322质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义数字经济三大投资方向数字产业化产业数字化数据价值化投资相关研究数字经济就是投资信创数据要素行业信息化网安景气度调研汇报和2月投数字产业化推进数字产业化首先要确保数据底层基础设施的自主可资策略控2022年12月中央经济工作再次强调科技政策要聚焦自立自强解决卡脖子数据安全问题基础软硬件国产化是发展中国特色数2023-01-29字经济的基石信创仍然为计算机最确定的投资主线东吴计算机2023年年度策略产业数字化指传统行业形成对数据的使用能力产业数字化一方面有科技当打之年信创数据要素助于相关部门全面掌握数据要素更好服务数字经济治理体系建设另2022-12-27一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高重点关注工业软件ERP以及其他下游景气行业传导的投资机会数据价值化数据已经成为重要战略资源和关键生产要素未来将实现数据要素的市场化配置在开发流通等环节中充分挖掘数据价值数据要素市场化在0-1阶段具有更大弹性未来催化1数字经济政策有望快速推进十四五数字经济发展规划要求到2025年建立更完善的与数字经济发展相适应的法律法规制度体系数据二十条提出未来数据基础制度体系要从数据产权流通交易收益分配安全治理四方面搭建而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台当前时间紧任务重数字经济相关政策有望快速推进2国企改革2C扛旗国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合鼓励更多企业和地区形成一业一企一企一业新格局我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制背景下作为重要的科技型央企中国电子CEC和中国电科CETC有望从产品业务上市平台等方面展开合作相关标的信创强推中国软件太极股份深桑达A其他关注神州数码海量数据用友网络金山办公数据要素深桑达A云赛智联易华录数据安全电科网安奇安信启明星辰行业信息化容知日新远光软件千方科技风险提示政策推进不及预期行业竞争加剧114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告内容目录1看好2023年的计算机表现42看好数字经济投资机会43数字经济的投资方向531数字产业化信创是发展中国特色数字经济的基石632数据价值化从0到1的市场变革733产业数字化传统产业的助推器9331工业软件9332ERP10333能源IT10334车联网104未来催化1141数字经济相关政策有望快速推进1142国企改革一业一企一企一业新格局115投资建议与相关标的126风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图表目录图1数字经济投资主线5图2信创历史行情复盘6图3信创产业链标的梳理6图4数据要素市场七大模块8图5中国电子和中国电科信创产品及相关公司12314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告1看好2023年的计算机表现宏观政策利好资本市场提高市场风险偏好年初各地方召开了新年第一会一系列政策喊话鼓励四个敢政策上特别鼓励微观主体活力积极的政策信号对于企业资本市场非常友好可以提高市场风险偏好我们预计2023年的流动性会充沛起来比如居民企业的超额储蓄会适度下降叠加信贷的释放流动性会是比较宽松的我们预计利率水平下降尤其是短期利率下降更多根据历史经验会利好主题投资中小市值中小盘股票我们看好2023年的计算机表现1外部环境风云变幻破局还需计算机国际形势瞬息万变中美关系进一步紧张全球经济后疫情时代压力更大中国取得领先地位赢得和平发展的机会还需科技自立自强2新的中央领导集体统筹发展与安全二十大再提统筹发展与安全国家安全观贯彻始终先进领域取得突破的前提首先还是要解决卡脖子问题3疫情防控进入后周期财政紧张有望缓解放开后政府端财政支出压力大幅减小相关新型基础设施建设科技和信息化建设投入有望终于迎来正常周期2看好数字经济投资机会数字经济是继农业经济工业经济之后的主要经济形态根据十四五数字经济发展规划数字经济是以数据资源为关键要素以现代信息网络为主要载体以信息通信技术融合应用全要素数字化转型为重要推动力促进公平与效率更加统一的新经济形态数字经济凸显的不仅是技术创新的应用更是发展理念商业模式消费模式的创新在数字经济发展过程中生产方式的变革产业结构的调整和组织体系的重塑让数字化生产力日益成为驱动经济社会发展的重要力量数字经济健康发展有利于推动构建新发展格局构建新发展格局的重要任务是增强经济发展动能畅通经济循环数字技术数字经济可以推动各类资源要素快捷流动各类市场主体加速融合帮助市场主体重构组织模式实现跨界发展打破时空限制延伸产业链条畅通国内外经济循环发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋随着工业经济不断发展我国生产函数正在发生变化经济发展的要素条件组合方式配置效率发生改变面临的硬约束明显增多资源环境的约束越来越接近上限传统依赖高投入高耗能高污染低效益的发展模式已经难以持续以美国为首的西方工业强国不断对我国实施关键技术卡脖子战略过去采用的市场换技术和模仿创新战略也已经难以为继发展数字经济有利于推动构建新发展格局有利于推动建设现代化经济体系有利于推动构筑国家竞争新优势414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告数字经济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇对实现高质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义根据信通院统计中国2021年数字经济规模达到455万亿元占GDP比例398而美国2021年数字经济规模占GDP比重超65中美仍有较大差距数字经济是第四次工业革命的核心组成部分以人力资本投入为主具有研发周期短技术迭代快的特点在以大数据人工智能互联网为特征的新技术发展方面中国有比较优势此外发展数字经济加快产业数字化转型以制造业为内核的实体经济也会实现提质增效发展从而有望与其他发达国家齐头并进用数字化缩短落后产业追赶周期保持领先产业的优势提升快要失去比较优势产业的竞争力3数字经济的投资方向产业趋势上主要关注数字经济三大方向数字产业化产业数字化数据价值化数字产业化推进数字产业化首先要确保数据底层基础设施的自主可控2022年12月中央经济工作再次强调科技政策要聚焦自立自强解决卡脖子数据安全问题信创仍然为计算机最确定的投资主线产业数字化一方面有助于相关部门全面掌握数据要素更好服务数字经济治理体系建设另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高重点关注工业软件ERP以及其他下游景气行业传导的投资机会数据价值化数据已经成为重要战略资源和关键生产要素未来将实现数据要素的市场化配置在开发流通等环节中充分挖掘数据价值数据要素市场化在0-1阶段具有更大弹性图1数字经济投资主线数据来源东吴证券研究所514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告31数字产业化信创是发展中国特色数字经济的基石基础软硬件国产化是发展中国特色数字经济的基石十四五数字经济规划指出着力提升基础软硬件核心电子元器件关键基础材料和生产装备的供给水平强化关键产品自给保障能力基础软硬件国产化是数字经济建设需要解决的第一个问题也是为中国数字经济建设打下坚实的地基卡脖子问题解决不了上层应用发展仍然是无源之水无本之木信创仍然是当前计算机最确定的投资方向并且马上会迎来下一阶段的催化我们认为境内CPU流片能力有望在近期获得新的进展利好整个信创板块尤其是华为鲲鹏生态我们预期重要行业会有对未来五年的信创发展规划出台在政策加持下操作系统环节的订单会最先释放招标规模很大中国电子和中国电科的国企改革促进举国体制发展信创图2信创历史行情复盘数据来源Wind东吴证券研究所基础软硬件为弹性最大环节信创产业链涉及从最底层的基础软硬件到最上层的应用软件在信创加快推进背景下各个环节均会受益我们认为基础软硬件环节通用性最强市场空间最大国产化率最低是信创弹性最大环节信创强推中国软件太极股份深桑达A其他标的包括神州数码海量数据金山办公图3信创产业链标的梳理614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告数据来源Wind东吴证券研究所32数据价值化从0到1的市场变革数据价值化有望带来从0到1的市场变革提高数字经济及传统制造等产业竞争优势近几年来大数据被广泛地运用于人类社会生产生活和社会治理成为并列于资本劳动和自然资源的新要素这一新要素的出现对世界政治经济文化的影响很大数据要素具备低边际成本无损耗易复制等特点是数字经济深化发展的引擎数字技术具备迭代快扩散快渗透性强等特点两者通过加快创新的供给和扩散优化生产函数中的要素配置提高生产过程中的技术效率降低交易成本从而提高产业竞争优势数据价值化是指以数据资源化为起点经历数据资产化数据资本化阶段实现数据价值化的经济过程数据资源化基于数据采集标注分析存储等全生命周期价值管理的数据资源化进程不断深化数据资源化是数据进入市场流通的前提是各类数据要素市场建设的前提全国的云基础设施需要重新国产化是最先放量确定性最高的环节数据资产化数据通过流通交易给使用者或所有者带来经济利益的过程数据资产化是构建数据要素市场的关键与核心包括数据权属的确定数据资产的定价数据的交易流通等在当前公共数据可以有条件有偿放开的时代主题下政府更有动力开展数据运营业务数据资本化主要包括两种方式数据信贷融资与数据证券化数据资本化是拓展数据价值的途径其本质是实现数据要素的社会化配置主要采用数据证券化数据质714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告押融资数据银行数据信托等形式实现将数据打包成金融产品深化数据价值图4数据要素市场七大模块数据来源2020-2021中国数据要素市场发展报告东吴证券研究所中共中央国务院于2022年底印发关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见意见指出数据基础制度建设事关国家发展和安全大局要点包括1公共数据的放开是最大变化是时代主题公共数据作为稀缺资源由政府把控具有较强的变现属性相比于土地数据取之不尽用之不竭可以源源不断的为政府带来新的收入和提高社会治理水平因此为政府提供公共数据运营服务的企业具有很大的想象空间2个人数据需要有受托者第三方对数字平台进行监督这与个人信息保护法对个人信息处理者的要求前后呼应未来平台经济在个保方面都需要接受第三方机构的监管3数据要素由市场评价贡献按贡献决定报酬为平台经济对个人信息的加工应用提供了法理基础4严控交易场所数量意味着交易所未来具备一定的稀缺性5支持浙江等地区和有条件的行业企业先行先试关注数据资源化和数据资产化率先受益环节数据要素基础设施建设和数据变现谁掌握数据运营权谁掌握未来数据要素变现谁掌握基础设施建设订单谁掌握现在各地的国资云建设全国云基础设施需要重新国产化是最先放量确定性最高的环节数字政府业务和数据运营业务联系紧密云基础设施厂商往往也具备较强的数字政府能力未来投资应该围绕央国企或下游客户是央国企的方向展开1央国企更容易获得814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告能够进行数据运营的牌照身份资源市场并且参与制定和主导行业标准在获得顶层信任方面具有天然优势2央国企的渠道优势更显著技术生态更完善推荐标的云基础设施云赛智联上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商深桑达A中国电子云成为央国企和地方政府开展国资云建设的主力军易华录跑通数据要素市场化全产业链商业模式先发优势显著数据安全电科网安33产业数字化传统产业的助推器企业数字化主要有以下两个实现路径1以智能制造为重点推动数字化转型强化企业数字化改造应用5G大数据人工智能等新技术实现机器设备和生产流程等优化使企业从单机生产向网络化协同生产转变提升企业生产效率与产品品质2以互联网平台赋能推动数字化转型以制造业龙头企业互联网平台企业等为主导建设面向产业链供应链上下游的数字化赋能平台打造虚拟产业集群加速关键资源共享形成大中小企业协同发展的数字化产业生态格局我们认为主要关注两部分1目前和国外仍然存在较大差距并对生产经营系统整体都有重要作用的数字化环节主要是工业软件和ERP2由于传统行业景气度提升带动了对行业数字化的需求主要是能源IT车联网军工信息化等331工业软件生产制造类软件已经具备一定实力随着应用场景增多有望赶超海外巨头生产制造类软件国内已经出现了宝信软件和利时中控技术等具有较强实力的企业已经在自己的强势行业具有较高市占率但在高端市场还不占优势未来随着国家政策支持和应用场景逐渐增多产品不断打磨产品力有望赶超世界巨头央国企有望引领工业数字化转型1央国企工业企业多为钢铁石化煤炭等传统行业双碳目标下数字化转型需求迫切2央国企预算充足数字化转型支出有保障关注本身为央国企或者下游客户为央国企的生产制造类工业软件企业容知日新第三方PHM龙头下游行业客户为冶金石化水泥煤炭等行业头914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告部央国企中控技术国产流程工业自动化巨头下游行业客户为石化化工建材等行业头部央国企宝信软件钢铁行业数字化龙头背靠宝武钢332ERPERP行业投入非常大即期回报不明显较高的资源投入构成了很高的准入门槛行业KnowHow是最强壁垒ERP厂商对行业KnowHow的积累是天然的鸿沟如果没有对复杂场景形成的经验很有可能永远都不清楚如何用软件工程的方法来去实现对应的功能行业KnowHow方面的壁垒依靠资金和技术难以跨越ERP行业需要强有力的实施能力大型企业客户是云ERP推广的核心而大型企业客户本身业务复杂其商业模式和管理流程往往自成一格需要云厂商针对客户需求进行大量的定制化开发相关标的用友网络浪潮国际远光软件333能源IT从电网改革的推进节奏以及计算机公司的参与深度竞争格局来看电源侧解决新能源发电功率问题如何模型调优先发者有优势辅助服务空间广阔看好掌握发电和用电侧数据企业电力交易市场2025年初步建成全国统一电力市场现货市场快速推进值得关注相关标的和投资建议2021年9月国家电网董事长辛保安表示未来五年国家电网计划投入3500亿美元推进电网转型升级其中研发投入90亿美元用于突破构建新型电力系统的关键核心技术电力信息化投资迎来新周期建议关注电网信息化投资新周期直接受益方国网和南网旗下信息化企业推荐远光软件关注国网信通关注和电网有多年合作经验掌握流量或核心数据的电力信息化企业推荐国能日新朗新科技等334车联网自动驾驶上路利好政策频发2022年8月国内首部自动驾驶立法深圳经济特区智能网联汽车管理条例开始正式生效2022年11月上海市发布首批自动驾驶高速公路和上海市智能网联汽车示范运营实施细则上海市车路协同创新应用工作实施方案20232025年各地开始从政策制定层面鼓励自动驾驶上路车路协同发展1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告智能道路试点有序推进关注城市和城际交通数字化智能化升级T-BOXOBURSU等V2X硬件设施建设此外路端数据自动驾驶测试数据具有重要价值未来有望实现垂直行业数据的变现车联网安全也需要自主可控中国用户汽车企业需求非常强劲此前海外供应链问题已经表明在出现供应链紧张时海外供应商还是会优先满足海外客户需求因此从供应链安全的角度未来建立完善的国内供应体系很有必要此外汽车行驶安全道路安全关乎民生和国家安全未来政策有望加强对自主可控的车用OS软件硬件的鼓励支持相关标的千方科技太极股份中科创达四维图新等4未来催化41数字经济相关政策有望快速推进十四五数字经济发展规划要求到2025年建立更完善的与数字经济发展相适应的法律法规制度体系根据十四五数字经济发展规划到2025年要实现五方面发展目标1数据要素市场体系初步建立数据确权定价交易有序展开2产业数字化转型迈上新台阶产业数字化转型的支撑服务体系基本完备3数字产业化水平显著提升数字技术自主创新能力显著提升数字化产品和服务供给质量大幅提高4数字化公共服务更加普惠均等数字营商环境更加优化电子政务服务水平进一步提升5数字经济治理体系更加完善协调统一的数字经济治理框架和规则体系基本建立跨部门跨地区的协同监管机制基本健全数字经济政策亟待完善未来有望快速推进数据二十条提出未来数据基础制度体系要从数据产权流通交易收益分配安全治理四方面搭建而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台我们认为建立相关制度是开展大规模市场化交易的前提能够给参与方产品服务提供合法性支撑当前时间紧任务重数字经济相关政策有望快速推进42国企改革一业一企一企一业新格局国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合关键核心技术相关央国企将成改革重点2022年9月国务院国企改革领导小组办公室召开巩固深化国企改革三年行动补短板强弱项专题推进会会议明确提出推动上市公司成为市场化经营机制的先锋表率支持鼓励上市公司与同行业头部企业在业绩效率等方面全方位对标针对性赶超推动资源向主业企业优势企业链长企业集中鼓励更多企业和地区形成一业一企一企一业新格局我们认为在健全关键核心技术攻关新型举1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告国体制背景下相关央国企一直以来承担着技术引领自主可控的重要责任是持续深化国企改革的重点我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制国企改革三年行动进入收官期的背景下作为重要的科技型央企中国电子和中国电科有望进一步深化改革和协同旗下上市公司将成为改革的先锋表率我们认为中国电子和中国电科有望从产品业务上市平台等方面展开合作从业务协同角度看两大集团有望从竞争走向合作的领域包括数据库信创云等建议关注太极股份深桑达A信创生态两大集团互补两方有望在PK体系的发展上形成合力建议关注中国软件中国长城华大九天在网络安全方面真正形成具有强力背书的国有安全巨头在政策施行加强监管和快速获得顶层信任方面具备核心优势建议关注电科网安在资产证券化方面建议关注东信和平凤凰光学南京熊猫图5中国电子和中国电科信创产品及相关公司数据来源Wind东吴证券研究所5投资建议与相关标的数字经济政策发布频率之高前所未有聚焦数字经济是新时代政府的发展方向数字经济可以简单归纳为数字产业化产业数字化数据价值化数字产业化是指发展信息技术本身核心是信创信创是数字经济的底座基础软硬件的国产化是首先要解决的问题产业数字化是指传统行业形成对数据的使用能力关键是上云具体包括工业互联车路协同等数据价值化是指原始数据到数据要素的转化投资数字经济就是投资信创数据要素行业信息化1214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告信创强推中国软件太极股份深桑达A其他关注神州数码海量数据用友网络金山办公数据要素深桑达A云赛智联易华录数据安全电科网安奇安信启明星辰行业信息化容知日新远光软件千方科技6风险提示政策推进不及预期相关政策推进受到多种因素影响节奏和力度可能不及预期行业竞争加剧行业市场空间广阔可能吸引更多公司参与行业竞争1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn