计算机行业2023年1月回顾。截至1月31日，计算机（中信）指数从12月底的4825点上涨到5439点，涨幅12.70%；同期上证指数从3089点上涨到3256点，涨幅5.39%；沪深300从3872点上涨至4157点，涨幅7.37%。创业板指从2347点上涨至2581点，涨幅9.97%；科创50从960点上涨至1014点，涨幅5.67%。
　　计算机行业2022Q4机构持仓水平回升至3.4%。我们根据Wind的机构研究，进行了机构（基金和基金管理公司）持仓分析。2020年Q2-2021年Q3，计算机行业机构持仓水平一直在下降，分别为6.3%、4.3%、4.2%、2.8%、2.6%和2.4%。2021年，计算机行业机构持仓水平在3%以下的历史低位，Q1-Q3持仓水平环比缓慢下降，并于2021Q3达到2.4%的低位，虽然2021Q4，计算机行业机构持仓出现略微反弹，持仓水平恢复至2.5%。但是2022Q1，计算机行业机构持仓水平再次恢复下降趋势，持仓水平再次跌至2.3%的水平，2022Q2，计算机行业机构持仓水平继续下跌，刷新十年来历史最低点，达到2.0%。2022Q3，计算机行业机构持仓水平有所回升，达到2.6%，恢复至2021Q2的水平；2022Q4，计算机行业机构持仓水平继续保持回升趋势至3.4%，为2021年以来的最高水平，处于2012Q4以来30.9%的历史分位水平。
　　从细分行业来看，机构重仓云计算、网络安全和人工智能公司。从持股机构数量来看，2022Q4前十名分别是金山办公、恒生电子、广联达、深信服、华大九天、用友网络、中科创达、中国软件、广立微和宝信软件，其中金山办公持股机构数最多，为306家；第十名宝信软件持股机构数为94家。从持股市值来看，2022Q4前十名分别为金山办公、广联达、恒生电子、深信服、中科创达、宝信软件、用友网络、航天宏图、柏楚电子和中国软件，其中金山办公是持股市值最高的公司，为131.50亿元；第十名中国软件持股市值为22.44亿元。可以看出，目前机构较多地重仓信创、国产化相关的公司，具体细分行业包括云计算、网络安全和人工智能等公司。
　　从操作方向上看，机构继续加仓云计算、基础软件等个股。对比2022Q3数据，从持股机构数量上来看，2022Q3前十名分别是恒生电子、金山办公、德赛西威、中科创达、广联达、深信服、科大讯飞、宝信软件、广立微和用友网络，2022Q3到2022Q4，金山办公的持股机构数量从159家增加至306家，从第二位升至第一位，原第一位恒生电子的持股机构数量从169家增加至276家，位次降至第二位。前十名中，新进华大九天、用友网络和中国软件，移出德赛西威、慧博云通和科大讯飞。从持股市值上来看，2022Q3前十名分别是中科创达、恒生电子、金山办公、深信服、广联达、德赛西威、用友网络、卫士通、宝信软件和航天宏图，2022Q3到2022Q4，金山办公的持股市值从73亿元增加至131亿元，从第三位升至第一位；原第一位中科创达的持股市值从73亿元降至61亿元，位次降至第五位。前十名中，新进柏楚电子和中国软件，移出德赛西威和卫士通。整体来看，机构持仓进一步向云计算、基础软件等领域调整。
　　信创、国产化仍是计算机行业重要的趋势和方向。我们认为，随着不断的招标落地，数据持续验证，国产化比率的不断提高，信创已经进入了常态化阶段。并且，我们认为，信创、国产化带动的是计算机行业整体的机会，除了基础软硬件、网络安全与国防信息化等底座外，与替代后的基础软硬件相配套的行业应用系统、行业应用软件同样面临国产化替代需求，金融、能源等行业应用软件公司也面临广阔机遇。
　　2月建议关注：金山办公，赛意信息，中国长城，商汤-W，科大讯飞，云从科技-UW。
　　风险提示：政策推进不及预期，部分细分领域信息化需求低于预期。