摘要
　　1月金价大幅上行主要有两个因素，一方面是12月美国通胀如预期回落，市场对2023年中美联储放缓加息得到印证；另一方面是12月美国经济数据下行明显，尤其是ISM制造业PMI连续两个月位于荣枯线之下且持续下探，ISM服务业PMI超预期下跌至荣枯线之下。这两方面因素均使美元指数及美债收益率承压下行，推动金价上行。
　　一季度美元指数维持弱势下行或在100附近弱势震荡概率较大。首先美联储加息放缓预期将使美元指数承压；其次，美国经济在高利率的打压下已经出现明显下行，该趋势在一季度大概率不会有改善；此外，欧洲经济在摆脱能源危机后有明显企稳迹象，欧美经济差异也将施压美元指数。目前市场对于美联储加息放缓的交易已经较为充分，我们认为上半年美元指数弱势的主导重心或从加息放缓向美国经济衰退转换。
　　我们认为2月纽约金很可能冲击2000美元/盎司关口，沪金将跟随上行，受汇率影响将减小，因为当前驱动因素已开始由计价驱动向衰退驱动转变。可逢低做多黄金，纽约金参考1900美元/盎司一线支撑，沪金参考410元/克支撑。