橡胶：步入2023年1月以来，受益于国内防疫政策优化，欧美国家通胀压力回落，欧美央行加息幅度和节奏放缓等宏观利多驱动，叠加国内全乳胶仓单偏少的优势，橡胶期货价格呈现震荡上扬的走势。其中沪胶期货主力2305合约自12500元/吨一线稳步走强逼近至13700元/吨附近，累计涨幅达8%或1000元/吨；标胶期货主力2304合约自9500元/吨一线稳步走强逼近至10500元/吨附近，累计涨幅达8.42%或800元/吨。我们认为，目前驱动沪胶期货上涨两个因素：其一、对后市需求转好的预期：国内防疫政策优化，胶市需求预期转向乐观，重卡有望温和复苏，2023年供需偏紧，多头资金做多信心有所增强。其二、目前沪胶2305合约虚实比例（持仓/交割库存）依然偏高，超过100%。自2008年以来，每年2月份曾出现过三次虚实盘超过100%的现象，影响到胶价上，整体呈现涨多跌少，易涨难跌的特征。与此同时，2月中旬以后，国内轮胎企业陆续恢复开工率至年内平均水平，同时东南亚产胶国会陆续迎来低产季。胶市供需结构有望改善，料对后市沪胶2305合约形成正面积极支撑，预计期价有望维持偏强走势