事件
　　公司发布2022年度业绩预告，2022年公司预计实现营业收入约48亿元，同比增长约45%。预计归母净利润15000万元–18000万元，同比增长129.37%-175.25%，预计实现扣非净利润12800万元–15800万元，同比增长344.62%-448.83%。
　　点评
　　公司各业务规模快速增长，加之公司降本增效成果明显，公司归母净利润高速增长。公司自动化应用系统业务与智能能源及环境管理系统业务拓展较好，预计2022年度营业收入约48亿元，同比增长约45%。公司自产多关节工业机器人、数控机床产品业务均实现较快发展，注塑机持续打磨优化，毛利率实现提升，同时降本增效效果显现，预计净利润中包括非经常性损益2000万元—3000万元，其主要为政府补助及理财收益。
　　公司项目类业务客户快速拓展。1）智能能源及环境管理方面，公司绿能业务自2017年布局以来实现快速发展，为公司持续稳定贡献利润，公司针对3C、锂电、光伏行业拓展头部客户。2021/2022H1，公司绿能业务实现营业收入15.11/11.79亿元，同比增长196.00%/85.44%。2）系统集成方面，公司工业机器人自动化应用解决方案在多领域、多环节充分布局，2022年内公司自动化应用系统业务大客户的拓展进度同样较快。
　　公司产品类业务成长逻辑得以验证。1）公司多关节机器人推新进展较快，客户认可度持续提升。2022年公司四轴、六轴机器人等产品均有新品上市，且公司工业机器人产品的客户认可度提升明显。公司机器人零部件自主研发能力日益进步，视觉系统技术持续迭代。2）数控机床产品业务高速发展。公司五轴数控机床产品型号不断丰富，核心功能部件转向自主研发。2022H1公司五轴数控机床签单量67台，出货量47台，另共有超1.5亿元的在手订单。3）注塑机持续打磨优化，毛利率有所提升。注塑机方面，TMII系列为公司2022年年初推出，其在整机效率、稳定性、精准性上均大幅提升；TE系列全电动注塑机为公司研发重点，2022年年内完成多款样机生产。注塑机主机自切入以后毛利率不断提升，2022H1，公司注塑机主机业务毛利率17.52%，同比增长3.44pct。
　　投资建议
　　制造业生产需求回暖、核心零部件国产替代趋势愈发凸显，公司多业务板块新品研发进程不断提速，且各板块业务布局不断完善，协同效应进一步显现，公司业绩有望实现多极增长。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入48.06/59.36/70.66亿元，归母净利润1.66/2.43/3.17亿元，基于1月31日收盘价16.35元，对应2022/2023/2024年PE分别为41.92X/28.67X/21.95X，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　下游行业需求不及预期；市场竞争加剧风险；疫情恢复进度不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：公司点评报告2023年01月31日评级推荐维持公司业绩预期高增多轮驱动增长势能延续报告作者公拓斯达300607SZ业绩预告点评作者姓名郑倩怡司资格证书事件S1710521010002研电子邮箱zhengqyeaseccomcn究公司发布2022年度业绩预告2022年公司预计实现营业收入约48联系人贺晓涵亿元同比增长约45预计归母净利润15000万元18000万元同电子邮箱hexh679easeccomcn比增长12937-17525预计实现扣非净利润12800万元15800万股价走势拓元同比增长34462-44883400斯点评达200公司各业务规模快速增长加之公司降本增效成果明显公司归母00净利润高速增长公司自动化应用系统业务与智能能源及环境管理系统证业务拓展较好预计2022年度营业收入约48亿元同比增长约45-200券公司自产多关节工业机器人数控机床产品业务均实现较快发展注塑-400研机持续打磨优化毛利率实现提升同时降本增效效果显现预计净利-600究润中包括非经常性损益2000万元3000万元其主要为政府补助及理22-0222-0422-0622-0822-1022-12财收益报拓斯达其它通用机械沪深300告公司项目类业务客户快速拓展1智能能源及环境管理方面公司绿能业务自2017年布局以来实现快速发展为公司持续稳定贡献利润基础数据公司针对3C锂电光伏行业拓展头部客户20212022H1公司绿能总股本百万股42542业务实现营业收入15111179亿元同比增长1960085442系流通A股B股百万股42542000资产负债率6411统集成方面公司工业机器人自动化应用解决方案在多领域多环节充每股净资产元530分布局2022年内公司自动化应用系统业务大客户的拓展进度同样较市净率倍299快净资产收益率加权000公司产品类业务成长逻辑得以验证1公司多关节机器人推新进展12个月内最高最低价1646855较快客户认可度持续提升2022年公司四轴六轴机器人等产品均有相关研究新品上市且公司工业机器人产品的客户认可度提升明显公司机器人中小盘拓斯达300607SH多元零部件自主研发能力日益进步视觉系统技术持续迭代2数控机床产布局高景气赛道四轮驱动蓄势待发202品业务高速发展公司五轴数控机床产品型号不断丰富核心功能部件2122620221226转向自主研发2022H1公司五轴数控机床签单量67台出货量47台另共有超15亿元的在手订单3注塑机持续打磨优化毛利率有所提升注塑机方面TMII系列为公司2022年年初推出其在整机效率稳定性精准性上均大幅提升TE系列全电动注塑机为公司研发重点2022年年内完成多款样机生产注塑机主机自切入以后毛利率不断提升2022H1公司注塑机主机业务毛利率1752同比增长344pct投资建议制造业生产需求回暖核心零部件国产替代趋势愈发凸显公司多业务板块新品研发进程不断提速且各板块业务布局不断完善协同效应进一步显现公司业绩有望实现多极增长我们预计公司202220232024年分别实现营业收入480659367066亿元归母净利润166243317亿元基于1月31日收盘价1635元对应202220232024年PE分别为4192X2867X2195X维持推荐评级风险提示下游行业需求不及预期市场竞争加剧风险疫情恢复进度不及预期等请仔细阅读报告尾页的免责声明1拓斯达300607SZ盈利预测项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入329273480610593636706571增长率1950459623521902归母净利润6540165922426031694增长率-87421537246223064EPS元股015039057075市盈率PE10667419228672195市净率PB309236195163资料来源同花顺iFind东亚前海证券研究所基于1月31日收盘价1635元请仔细阅读报告尾页的免责声明2拓斯达300607SZ利润表百万元资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入329273480610593636706571货币资金132163139374162375221846同比增速1950459623521902交易性金融资产51175511755117551175营业成本248477377221456133537635应收账款及应收票据118112145730138363156042毛利80796103389137503168936存货176539242596238878298757营业收入2454215123162391预付账款19053260003408139484税金及附加1675327938384327其他流动资产31293307013360246111营业收入051068065061流动资产合计528334635576658474813414销售费用25438348114529953332长期股权投资583583583583营业收入773724763755投资性房地产000000000000管理费用19596283113559744926固定资产合计21296402165710572366营业收入595589600636无形资产22008313424014948431研发费用14165189352713532933商誉10353103531035310353营业收入430394457466递延所得税资产5141514151415141财务费用606172183171其他非流动资产40211272852514523400营业收入018004003002资产总计627926750495796950973688资产减值损失-12909-1000-1000-1000短期借款22058220582205822058信用减值损失-2707-1000-1000-1000应付票据及应付账款159589194133173308214984其他收益2441325445375141预收账款000766431555008投资收益59770411811241应付职工薪酬852794311368415054净敞口套期收益000000000000应交税费587172091009212597公允价值变动收益670000000000其他流动负债123149127340129210187975资产处置收益093-421-714-423流动负债合计319195367834351507457676营业利润7504194182845337204长期借款14403144031440314403营业收入228404479527应付债券59869598695986959869营业外收支367268346583递延所得税负债694694694694利润总额7871196862879937788其他非流动负债7409740974097409营业收入239410485535负债合计401570450210433883540052所得税费用1077290242275429归属于母公司的所有者权益221030294767357237427142净利润6794167842457232359少数股东权益5326551858306494营业收入206349414458股东权益226355300285363067433636归属于母公司的净利润6540165922426031694负债及股东权益627926750495796950973688同比增速-87421537246223064少数股东损益254192312665EPS元股015039057075现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额-32881-248471973355913投资3579000000000基本指标资本性支出-24725-21807-32018-314892021A2022E2023E2024E其他96270411811241EPS015039057075投资活动现金流净额-20184-21102-30837-30248BVPS5186938401004债权融资-10606000000000PE10667419228672195股权融资67969562103621036210PEG027062072银行贷款增加减少27900000000000PB309236195163筹资成本-10920-3049-2104-2404EVEBITDA4048230316211168其他-19030000000000ROE296563679742筹资活动现金流净额55314531613410533806ROIC316471570631现金净流量197972112300159471请仔细阅读报告尾页的免责声明3拓斯达300607SZ特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍郑倩怡东亚前海证券研究所轻工组组长华威大学金融数学硕士2019年加入东亚前海证券投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明4拓斯达300607SZ免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明5