【行情复盘】1月31日，沪铝主力合约AL2303低开低走继续回调，报收于18925元/吨，环比下跌0.39%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水100元/吨。
　　【重要资讯】上游方面，据SMM数据显示，1月底，国内电解铝运行产能约4026万吨，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。下游方面，中国汽车流通协会有形市场分会名誉理事长苏晖在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管2023年新能源汽车补贴政策退出，但各地鼓励新能源汽车消费的政策预计仍会延续，且2023年新能源汽车消费高增长的势头会延续。库存方面，据SMM统计，1月30日中国电解铝社会库存为98.6万吨，较节前累库24.2万吨。
　　【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，美指反弹，外盘持续震荡走弱，但国内跌势放缓，建议空单可适量减仓。需关注限电、美元指数的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
　　

研究报告全文：沪铝期货期权日报AluminumDailyReportt摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号行情复盘1月31日沪铝主力合约AL2303低开低走继续回调报收于作者有色与新能源金属研究中心胡彬18925元吨环比下跌039长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元吨南通A00铝锭现货价格环比下跌30元吨A00铝锭现货平均升贴水-执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询100元吨联系方式010-68576697hubin1foundersccom重要资讯上游方面据SMM数据显示1月底国内电解铝运行产能成文时间2023年1月31日星期二约4026万吨较2022年12底月份下降17万吨较2022年1月底高187万吨下游方面中国汽车流通协会有形市场分会名誉理事长苏晖在接受证券日报记者采访时表示尽管2023年新能源汽车补贴政策退出但各地鼓励新能源汽车消费的政策预计仍会延续且2023年新能源汽车消费高增长的势头会延续库存方面据SMM统计1月30日中国电解铝社会库存为986万吨较节前累库242万吨交易策略从盘面上看资金呈小幅流入态势主力多头增仓较多国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州铝厂目前限电停产进一步加剧预计规模或将达90余万吨需求方面下游加工企业开工情况环比继续下降库存方面国内社会库存大幅累库伦铝库存有所下降目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱美指反弹外盘持续震荡走弱但国内跌势放缓建议空单可适量减仓需关注限电美元指数的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页1基本面及操作策略1月31日沪铝主力合约AL2303低开低走继续回调报收于18925元吨环比下跌039长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元吨南通A00铝锭现货价格环比下跌30元吨A00铝锭现货平均升贴水-100元吨上游方面据SMM数据显示1月底国内电解铝运行产能约4026万吨较2022年12底月份下降17万吨较2022年1月底高187万吨下游方面中国汽车流通协会有形市场分会名誉理事长苏晖在接受证券日报记者采访时表示尽管2023年新能源汽车补贴政策退出但各地鼓励新能源汽车消费的政策预计仍会延续且2023年新能源汽车消费高增长的势头会延续库存方面据SMM统计1月30日中国电解铝社会库存为986万吨较节前累库242万吨从盘面上看资金呈小幅流入态势主力多头增仓较多国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州铝厂目前限电停产进一步加剧预计规模或将达90余万吨需求方面下游加工企业开工情况环比继续下降库存方面国内社会库存大幅累库伦铝库存有所下降目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱美指反弹外盘持续震荡走弱但国内跌势放缓建议空单可适量减仓需关注限电美元指数的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000请务必阅读最后重要事项第2页2今日现货市场情况长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭含票平均价电解铝现货报价18730涨跌-4018720涨跌-5019080涨跌-30一级氧化铝河南一级氧化铝山西一级氧化铝贵阳氧化铝现货报价299029702865A00铝锭升贴水最小值A00铝锭升贴水最大值平均值LME铝升贴水0-3美元铝锭升贴水-120-80-100-365上海电解铝保税库仓单最高溢价10000最低溢价8000平均溢价90贸易升水美元上海电解铝CIF提单最高溢价13000最低溢价9000平均溢价110库存上期所铝期货库存226395LME铝期货库存411650今日长江有色A00铝平均价1873000元吨氧化铝三地均价在29417元吨A00铝锭的升贴水最大值-8000元吨最小值-12000元吨平均值-100元吨上海保税区电解铝仓单最高溢价10000美元吨最低溢价8000美元吨平均溢价7000美元吨上海电解铝CIF提单最高溢价13000美元吨最低溢价9000美元吨平均溢价11000美元吨3今日期货市场情况开盘价18980最高价19030最低价18750收盘价18925成交量137394期货报价涨跌-75涨跌幅-039成交量137394持仓量195165持仓量变化893现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差-13525-5-20-52023-01-31沪铝主力2301合约开盘于18980元吨最高价19030元吨最低价18750元吨报收于18925元吨成交量137394手持仓量195165手请务必阅读最后重要事项第3页4持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名1800025000160002000014000120001500010000800010000600040005000200000中信期货东亚期货国泰君安中粮期货华泰期货中信期货建信期货国泰君安银河期货华泰期货主力合约多单持仓比例14中信期货东亚期货1250国泰君安中粮期货10华泰期货其他86主力合约空单持仓比例18中信期货建信期货8国泰君安53银河期货8华泰期货7其他6请务必阅读最后重要事项第4页5铝价升贴水及基差走势长江有色金属市场A00铝现货均价走势A00铝锭升贴水平均值26000005002400000400300220000020010020000000-1001800000-2001600000-300-4001400000-500120000010000002020-01-092020-05-092020-07-092020-09-092020-11-092021-05-092021-07-092021-09-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092023-01-092020-03-092021-01-092021-03-092021-11-092022-11-09A00铝锭升贴水平均值图1长江有色A00铝现货报价走势图2A00铝锭升贴水平均值资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理60002600080025000400024000600230002200040020002100020000200吨19000000吨18000吨0美元17000元元16000-2000-2001500014000-400013000-4001200011000-600-6000100009000-800LME现货铝较三个月期铝升贴水基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图3伦铝现货升贴水走势图4铝期现价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理周一为节后第一个交易日市场回暖尚待时日出货较多接货偏少贴水有走扩趋势华东现货较02合约贴水110元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元吨左右成交巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水170元吨左右较上一交易日贴水缩窄20元吨下游接货稀少贴水较大后续盘面下跌故录得贴水有所缩窄请务必阅读最后重要事项第5页6铝锭库存情况450000002600000250000000400000400000002400000350000350000002200000200000000300000002000000300000150000000250000001800000吨250000吨200000001600000吨100000000200000美元150000001400000元吨10000000120000050000000150000500000010000000008000000001000002021-01-262021-03-262021-05-262021-09-262021-11-262022-01-262022-03-262022-07-262022-09-262023-01-262021-07-262022-05-262022-11-262021-01-192021-03-192021-07-192021-09-192021-11-192022-01-192022-03-192022-05-192022-07-192022-11-192023-01-192021-05-192022-09-19上期所铝库存沪铝期价LME铝库存LME三月铝收盘价图5上期所库存及沪铝价格比较图6伦铝库存及伦铝价格比较资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理18025180002500160201600020001401400015150012012000100101000010008058000500万吨万吨60万吨06000万吨4000020-54000-5000-102000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000-100024242424242424242424242424242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月26828244466810101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020-05-232020-07-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-11-232022-01-232022-03-232022-05-232022-07-232022-09-232022-11-232023-01-232020-01-232020-03-232020-09-232021-09-232020202020202021202120222022202020212021202220222019202020202021202120222019变化右轴百川十二地铝锭库存变化右轴上海有色库存电解铝总计图7百川十二地铝锭库存走势图8上海有色电解铝库存走势资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理上期所2023-01-20铝锭库存22639500吨环比上期5965400吨LME2023-01-30铝库存41165000吨环比上期减少3875吨据百川资讯统计最新百川十二地铝锭库存76270000吨周环比000吨据上海有色统计最新一期铝锭库存9860万吨周环比2420万吨请务必阅读最后重要事项第6页7铝棒加工费情况节后第一个交易日今日SMMA00铝价较昨日下跌210元吨报18770元吨佛山A00铝报18820元吨基价下跌早间佛山市场加工费抬价出货为主大棒主流报280-300元吨后因下游未完全开工采购备货意愿不强市场成交冰冷加工费难以挺价临近午间市场成交价集中于90棒加工费360元吨120178铝棒260元吨较昨日有一定幅度反弹今日整体成交不佳节后铝棒累库形势未变下游型材厂尚未完全开工预计需求要到2月初以后才能得到恢复广东加工费价格目前主要受需求侧影响但仍需密切关注铝价的近期走势和铝棒的累库情况华东市场无锡地区贸易商报价积极市场价格参差不齐但下游企业还未完全复工复产接货情绪不佳货源在贸易商间流转较多临近午间市场成交价基本集中大棒300元吨为主小棒集中250元吨南昌地区今日成交同样清淡鲜有成交下游需求还未恢复持货商挺价为主少量集中250-300元吨山东临沂地区今日市场成交集中在300-330元吨8铝行业资讯伦敦金属交易所LME铝库存减少4325吨铜库存减少875吨镍库存减少294吨铅库存持平锡库存增加15吨锌库存减少175吨据海关数据2022年12月中国进口铝锭1276万吨环比增加1527同比增加55042022年1-12月进口铝锭累计6681万吨累计同比下降57712022年12月中国出口铝锭0068万吨环比下降71752022年1-12月出口铝锭累计1960万吨累计同比增加1890万吨国家统计局数据显示2022年12中国氧化铝产量6521万吨同比增长441-12月累计产量81862万吨同比增长5612月电解铝产量3434万吨同比增长1031-12月累计产量40214万吨同比增长4512月铝材产量5615万吨同比下降691-12月累计产量62216万吨同比下降1412月铝合金产量1049万吨同比下降761-12月累计产量12183万吨同比增长139力拓1月17日表示第四季度铝土矿产量达到1320万吨环比下降4同比增长1尽管其位于昆士兰州北部和澳大利亚北部地区的Weipa矿和Gove矿出现了一些设备问题但由于公司各工厂的业绩有所改善2022年全年产量为5460万吨较2021年小幅增长1力拓2023年铝土矿产量指导为5400万吨-5700万吨1月24日高盛表示预计2023年铝的平均价格约为3100美元预计铝价年底将略低于4000美元1月5日贵州电网发布通知称受贵州省气温大幅降低取暖负荷激增全省用电负荷持续高位运行在省内电解铝企业实施两轮负荷管理1066万千瓦的基础上仍无法覆盖电力缺口水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势的情况下对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦1月5日启动停槽减负荷通过5日执行到位广西潮力精密年产30万吨铝板带及20万吨电池铝箔项目一期投产请务必阅读最后重要事项第7页9铝期权成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨17532254818352814--看跌1529397821150192--铝期权328253526395021006872311525铝期权日成交量与持仓量铝期权成交与持仓认沽认购比1000002590000800002700006000015500004000030000120000100000500品种成交量品种持仓量单位张单位张成交量PCR持仓量PCR图9铝期权日成交量与持仓量图10铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理070250000000历史波动率锥2300000000602100000000700501900000000601700000000400501500000000400301300000000300201100000009000000002001070000000010000500000000005日10日20日60日min1030507090maxHV5日10日20日60日close图11铝历史波动率图12铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2303合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第8页10铝套利一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000吨18000吨017000元元16000-200150001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图10-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为负的态势现阶段基差绝对值有所扩大因此可以考虑短线逢高做空基差或者观望为主请务必阅读最后重要事项第9页二跨期套利分析近月-连三6005004003002001000-100-200-300近月-连三图7-2沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出contango结构0-3价差持续收窄且已经小于0可以等待低位做多价差的时机三沪伦比走势分析沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图7-3沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比较前期显著回落所以原铝进口窗口逐渐关闭请务必阅读最后重要事项第10页联系我们请务必阅读最后重要事项第11页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第12页