摘要：
　　黑色系日间集体回调，铁矿跌幅相对较窄。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比上升，钢铁行业实现新年较好开局，呈现供需两旺。国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期进一步被强化，黑色系上行仍具动能。海外宏观方面，美联储加息节奏放缓带来的美元流动性边际宽松提升了商品市场短期风险偏好，也对铁矿价格形成上行驱动。铁矿自身基本面节前随着外矿发运进入淡季，国内供给短期受限以及下游钢厂的集中补库有所走强。本期外矿到港压力继续下降，经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。港口库存有望继续去化。随着近期成材价格的回升，钢厂利润有所改善，部分钢厂扭亏为盈，对炉料端价格上涨的接受度将提升。短期铁矿价格或将维持震荡偏强走势，但从铁矿当前的价差结构，期现结构和品种间价差来看进一步上行空间将相对有限。
　　【交易策略】
　　操作上，当前主力合约基差水平已处于历史同期低位，对于下游钢厂而言买保性价比有升下降。节后短期补库后采购的迫切性下降，可暂缓在期现市场的采购节奏。待市场情绪出现降温，基差再度走扩时逐步在盘面进行买入套期保值的操作。铁矿短期上行动能虽有放缓的可能，但短期向下调整的空间也较为有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号黑色系日间集体回调铁矿跌幅相对较窄1月中国官方制造业PMI报501超过预期值498较前值4700也明显增长作者黑色金属与建材研究中心梁海宽从中物联钢铁物流专业委员会调查发布的钢铁行业PMI来看执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询2023年1月份为466环比回升23个百分点连续2个月联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom环比上升钢铁行业实现新年较好开局呈现供需两旺国内经济活动恢复地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期成文时间2023年1月31日星期二进一步被强化黑色系上行仍具动能海外宏观方面美联储加息节奏放缓带来的美元流动性边际宽松提升了商品市场短期风险偏好也对铁矿价格形成上行驱动铁矿自身基本面节前随着外矿发运进入淡季国内供给短期受限以及下游钢厂的集中补库有所走强本期外矿到港压力继续下降经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求港口库存有望继续去化随着近期成材价格的回升钢厂利润有所改善部分钢厂扭亏为盈对炉料端价格上涨的接受度将提升短期铁矿价格或将维持震荡偏强走势但从铁矿当前的价差结构期现结构和品种间价差来看进一步上行空间将相对有限交易策略操作上当前主力合约基差水平已处于历史同期低位对于下游钢厂而言买保性价比有升下降节后短期补库后采购的迫切性下降可暂缓在期现市场的采购节奏待市场情绪出现降温基差再度走扩时逐步在盘面进行买入套期保值的操作铁矿短期更多精彩内容请关注方正中期官方微信上行动能虽有放缓的可能但短期向下调整的空间也较为有限可以尝试卖出看跌期权以收取权利金请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6514372465-62139000I23098315-709-01275-15Platts6212982462-58202-020大商所I24018040-5501-05-62020Platts5810972265-58340-020I22058660-7505-09345-05PB粉882-3PB-杨迪88-10当月1234-086个月1250120纽曼粉897-1纽曼-杨迪103-8新交所1个月1288179个月1231220价差卡拉加斯粉993-2卡粉-PB粉11113个月1274191年1213218PB块9986PB块-粉1169期限价差杨迪粉7947现货报价地为日照港Platts62折盘面价10216PB粉折盘面价9619I2309I2401I2305I2309I2401I230519012176155613041579959250235255-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间涨跌互现截止1月31日青岛港PB粉现货价格报882元吨日环比下跌3元吨卡粉报993元吨日环比下跌2元吨杨迪粉报794元吨日环比上涨7元吨普氏62Fe指数1月30日报1298美金日环比上涨24美元公吨经过春节期间的消耗后节后钢厂对铁矿仍有一定的刚性补库需求现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-1-30波罗的海干散货指数BDI收于680日环比上升4或0592022-1-30巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1681美元吨日环比下跌007美金或043西澳到青岛海运费637美金日环比上涨007美金或103四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-01-3119880212102118022270236402466025320258002023-01-301411020500197102240023650246602531025780057700071001470-00130-00010000000001000020BP57771147-13-0100102表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年1月31日铁矿石期权合约总成交量为178590张较上一交易日增加6389张总持仓量435115张较上一交易日增加22089张期权成交量认沽认购比为228持仓量认沽认购比为296600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年1月31日铁矿石期权加权隐含波动率为3368环比上一交易日下降284个百分点0870770670570470370270170072021060420200121202003112020042320200609202007232020090320201023202012042021011820210308202104202021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202207152022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页10409408407406405404403402401400488098050052054056058060062064066068070072074076078080082084086090092094096010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势0706050403020105104905305505705906106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略成材价格节前上涨出现乏力主要受强预期支撑下游主动采购意愿不强钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间焦炭价格出现提降但春节期间建材市场情绪有所好转价格稳中有升持续消耗后钢厂节后对铁矿有一定的刚性补库需求对铁矿现货价格形成支撑但当前黑色系盘面对预请务必阅读最后重要事项第9页期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位盘面继续上行空间有限期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略成材价格节前上涨出现乏力主要受强预期支撑下游冬储意愿不强钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间焦炭价格出现提降但春节期间建材市场情绪有所好转价格稳中有升钢厂利润空间有所修复持续消耗后钢厂节后对铁矿有一定的刚性补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比中期来看二季度地产端后续的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名6000004500004000005000003500004000003000002500003000002000002000001500001000001000005000000国泰君安中信期货华泰期货银河期货一德期货其他永安期货中信期货国泰君安银河期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院1035937810国泰君安871永安期货中信期货中信期货710华泰期货854国泰君安银河期货银河期货62758596223一德期货784方正中期596其他其他696图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页