专精光纤陀螺核心器件光纤环及其解决方案，军品供应链核心公司。保偏光纤绕制而成的陀螺用光纤环是敏感角速率信号的传感器，是光纤陀螺仪的核心部件，对惯性导航系统性能存在较大影响。公司通过多年深耕积累了光纤环及保偏光纤的自主量产能力，具备军品业务资质，光纤环及保偏光纤已进入军工定型产品供应体系且应用于各兵种现代化装备中，在多种定型武器装备中列装，与航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团等军工集团下属惯导研产单位建立了长期业务合作关系，对于我国解决“卡脖子”关键技术领域、保障军工国防安全具有重要意义。
　　国防开支平稳增长，装备更新换代推动下游需求快速提升。2022年我国国防预算达14504.5亿元，同比增长7.1%，保持稳步增长。此外二十大提出“加快武器装备现代化”、“全面加强练兵备战”、“深入推进实战化军事训练”等要求，叠加国际形势快速变化因素，从装备更替及备弹训练角度来看，对于具备高毁伤性价比的精确制导武器需求将呈现结构性增长态势。惯性导航技术作为自主性强抗干扰的导航技术，其应用将越来越广泛。我们预计到2030年我国精确制导装备的市场空间将达到502亿元，CAGR为14.90%，公司作为惯导产业链的核心配套单位，有望充分受益下游需求景气度提升。
　　打造一体化微型产业链闭环，业务领域不断拓展。公司凭借自主量产迭代及关键设备制造、主要原材料制备能力，打造了“环-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链闭环，同时积极拓展下游市场。军品领域公司布局成立北京长盈通和河北长盈通应对未来市场需求；民品领域公司围绕特种光纤缆和光组件积极拓展激光传能、能源互联网、海洋水声等市场。
　　盈利预测：长盈通是我国稀缺的惯导核心器件光纤环供应商，在我国军品生产中具备重要地位，受益于下游需求景气度及领域拓展有望实现业绩快速增长。预计公司2022-2024年实现营业收入3.13/4.17/5.77亿元，归母净利润0.84/1.28/1.84亿元，对应EPS 0.89/1.36/1.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术研发风险、政策变化风险、下游需求不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate长盈通688143通信设备通信发布时间2023-01-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入光纤环解决方案商军用惯导产业链小巨人首次覆盖专精光纤陀螺核心器件光纤环及其解决方案军品供应链核心公司TableSummary保股票数据TableMarket20230131偏光纤绕制而成的陀螺用光纤环是敏感角速率信号的传感器是光纤陀6个月目标价元螺仪的核心部件对惯性导航系统性能存在较大影响公司通过多年深收盘价元5070耕积累了光纤环及保偏光纤的自主量产能力具备军品业务资质光纤12个月股价区间元43405480总市值百万元477260环及保偏光纤已进入军工定型产品供应体系且应用于各兵种现代化装备总股本百万股94中在多种定型武器装备中列装与航天科工集团航天科技集团兵A股百万股94B股H股百万股00器工业集团航空工业集团等军工集团下属惯导研产单位建立了长期业日均成交量百万股1务合作关系对于我国解决卡脖子关键技术领域保障军工国防安全具有重要意义TablePicQuote历史收益率曲线国防开支平稳增长装备更新换代推动下游需求快速提升2022年我国国防预算达145045亿元同比增长71保持稳步增长此外二十大长盈通沪深300提出加快武器装备现代化全面加强练兵备战深入推进实战化15军事训练等要求叠加国际形势快速变化因素从装备更替及备弹训10练角度来看对于具备高毁伤性价比的精确制导武器需求将呈现结构性5增长态势惯性导航技术作为自主性强抗干扰的导航技术其应用将越0-5来越广泛我们预计到2030年我国精确制导装备的市场空间将达到502-10亿元CAGR为1490公司作为惯导产业链的核心配套单位有望充-15分受益下游需求景气度提升20221220231打造一体化微型产业链闭环业务领域不断拓展公司凭借自主量产迭代及关键设备制造主要原材料制备能力打造了环-纤-胶-模块-设备TableTrend涨跌幅1M3M12M一体化微型产业链闭环同时积极拓展下游市场军品领域公司布局成绝对收益9相对收益0立北京长盈通和河北长盈通应对未来市场需求民品领域公司围绕特种光纤缆和光组件积极拓展激光传能能源互联网海洋水声等市场相关报告TableReport盈利预测长盈通是我国稀缺的惯导核心器件光纤环供应商在我国军年度策略关注物联网及军工通信高景气成品生产中具备重要地位受益于下游需求景气度及领域拓展有望实现业长绩快速增长预计公司2022-2024年实现营业收入313417577亿元--20230104归母净利润084128184亿元对应EPS089136195元首次覆盖移远通信603236全球物联网解决方案领给予买入评级先者车载泛IoT新业务高速发展风险提示技术研发风险政策变化风险下游需求不及预期--20221224TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E北方导航600435导航控制与弹药信息化营业收入215262313417577稀缺卡位标的-21252157195733013847归属母公司净利润--20221210547784128184-1608415797852754316TableAuthor每股收益元080108089136195证券分析师史博文市盈率000000567637162596执业证书编号S0550522080003市净率00000038134530518612207935shibwnesccn净资产收益率162318506719301174股息收益率000000000000000研究助理刘云坤总股本百万股7171949494执业证书编号S055012204003015611880589liuyknesccn请务必阅读正文后的声明及说明长盈通公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金95909884973净利润7784128184交易性金融资产0000资产减值准备5000应收款项232262403513折旧及摊销13161819存货33285259公允价值变动损失0000其他流动资产10121418财务费用2000流动资产合计370121013531563投资损失000-1可供出售金融资产运营资本变动-36-20-141-86长期投资净额0000其他-1000固定资产136142148152经营活动净现金流量59805116无形资产15151414投资活动净现金流量-19-20-21-20商誉0000融资活动净现金流量-26754-9-7非流动资产合计171176179181企业自由现金流3854-2190资产总计542138615321744短期借款43423326应付款项21243446财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债0000每股收益元108089136195流动负债合计107113130159每股净资产元586133114681663长期借款0000每股经营性现金流量元083085005123其他长期负债15151515成长性指标长期负债合计15151515营业收入增长率216196330385负债合计123128146174净利润增长率41698527432归属于母公司股东权益合计414125313821566盈利能力指标少数股东权益5554毛利率610602609607负债和股东权益总计542138615321744净利润率292268308319运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数22493210492153021370营业收入262313417577存货周转天数8973880288598840营业成本102125163227偿债能力指标营业税金及附加4468资产负债率2279295100资产减值损失0000流动比率34510741037985销售费用12151724速动比率3051040987937管理费用40546179费用率指标财务费用0000销售费用率46494241公允价值变动净收益0000管理费用率153172146136投资净收益0001财务费用率00000000营业利润8897148211分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额8897148211估值指标所得税12131928PE倍000567637162596净利润7784128184PB倍000381345305归属于母公司净利润7784128184PS倍00015241146827少数股东损益0000净资产收益率1856793117资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24长盈通公司点评TablePageTop研究团队简介史博文哥伦比亚大学金融数学硕士清华大学经管学院经济与金融本科曾任华安投资有限公司研究员TableIntroduction2020年加入东北证券现任东北证券通信组分析师刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34长盈通公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明44