研究报告全文：行业配置月报以增长复苏为主线2023-02-012023年2月行业配置策略以增长复苏为主线配置表现上期1月1日1月31日我们建议超配的行业等权指数上涨49跑输基准沪深300指数36ppt低配行业等权指数上涨52跑输基准33ppt中金行业配置精选组合上涨28跑输基准40ppt截至1月31日我们超配的行业等权指数距离2013年框架建立以来上涨1757低配行业等权指数下跌133同期沪深300涨幅695配置主线关注经济复苏的成色和节奏节后市场有望保持相对积极1月以来国内多数城市逐步渡过疫情峰值期经济复苏的趋势和消费场景的修复得到进一步加强特别是春节长假期间国内出行和消费数据的复苏程度环比改善较为明显往后看我们认为高斜率复苏有望继续支持市场修复配置层面来看近期需要关注1春节长假期间国内出行餐饮电影等线下消费呈现复苏态势作为中国疫情政策优化后的第一个长假今年春运客运量相较2022年同期改善明显春节假期内国内出游人数与旅游收入也实现了20以上的增长2023年春节档电影票房的绝对规模也仅次于2021年综合来看尽管春节长假期间国内出行和消费数据复苏程度仍低于2019年但相较2022年已出现较为明显的改善预计后续国内消费和线下需求有望继续回暖2部分经济大省强调力争一季度经济实现开门红推动高质量发展节后开工首日北京上海广东江苏等多个经济大省围绕实现高质量发展主题密集开展调研主持会议确立2023年工作目标例如广东召开高质量发展大会明确要通过高质量发展实现突围北京市表示2023年要力争一季度经济社会发展开门红结合春节前地方两会相继召开各省制定的2023年增长目标分布在4-95之间预计今年稳增长的政策基调仍会进一步延续并强化32023年1月北向资金单月净流入创有统计以来新高今年以来在国内基本面修复预期持续加强美联储加息节奏逐步趋缓的背景下外资大幅净流入A股1月北向资金累计净流入14129亿元创下了有统计以来的单月净流入规模的新高从今年1月北向资金加仓的主要行业来看电力设备非银金融食品饮料获得了北向资金的较大规模净流入净买入金额均超过150亿元配置建议受益于经济修复的相关领域有望维持较好表现兼顾高景气细分成长赛道随着疫情对经济影响逐步消退以及前期稳增长政策的逐步落地见效我们认为后续经济活动的修复仍有进一步改善的空间且复苏斜率可能较高支撑市场修复的主要逻辑仍在兑现未来3-6个月我们建议关注如下配置思路1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域特别是受益于增长复苏的相关行业如受疫情影响的消费等我们认为随着国内经济进入复苏通道前期受到宏观基本面压制的行业例如消费板块地产链条等具有较大的弹性建议在配置上短期把握基本面有望实现持续改善的板块如出行链餐饮链地产产业链等2关注顺应高质量发展要求景气有望维持高位的细分成长赛道近期多地政府出台数字经济方案例如河北省提出到2027年数字经济占GDP比重达到42以上浙江省提出实施数字经济创新提质一号发展工程等等结合前期印发的关于促进数据安全产业发展的指导意见政策支持下数字经济相关领域有望维持高景气中期维度成长风格的结构性行情值得关注3受益于中国特色估值体系建设的相关国企上市公司2022年11月监管层提出建设中国特色现代资本市场探索建立具有中国特色的估值体系建议关注相关的资本市场配套制度建设基本面优质顺应产业政策发展方向的国企上市公司有望迎来估值重塑的机会2月行业配置主要调整上调油气开采钢铁计算机传媒与游戏半导体消费电子医疗服务下调油田服务与工程建材基础设施银行券商电商商贸零售酒店及旅游其他必选消费药品农林牧渔2月行业配置结论超配家电轻工家居医疗服务计算机半导体低配水务及环保城市燃气商贸零售纺织服装电商