一、核心观点
　　从磨底到阶段突破，继续维持乐观态度，未来有望迎来“春季反攻”结构性主升浪行情，主线成长、支线大消费。
　　二、一月回顾
　　一月收官，全球股市表现强劲，A股三大指数单边上行突破阶段新高，在税期、春节取现等季节性因素及宽信用消耗流动性等多因素扰动下，市场节前效应比较明显。整个市场活跃度相对低迷，成交量缩减保持平稳低量的状态。市场结构上，以数字经济为代表的科技成长风格相对较强，大金融超级品牌受资金追捧，推动指数一路走高。这点符合我们上月对消费蓝筹+安全题材（科技成长）的判断。一月的反弹主要是外资主导，北向资金单月流入超千亿创历史。节前资金面边际收敛，波动加大，国内资金相对谨慎。符合条件的业绩预告发布已全部完成，二月在业绩真空期、经济复苏预期强化背景下，国内资金有望更加活跃加仓。
　　三、二月展望
　　二月，进入农历新的一年，从日历效应来看，真正意义上的春季躁动大多发生在每年的春节到两会之间，中证500、中证1000上涨概率较高。从春节假期的整体情况来看，疫情影响基本消退，居民消费信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上，奠定了2023年复苏的基础。三月的重磅会议召开，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏加速。A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显，市场活跃度有望进一步提升，反弹有望进入主升浪阶段，当前的市场状况类似2018年第四季度。从公开信息可以看出房地产、疫情、消费等行业的政策均出现了较大的方向性变化，这也给指数的反转提供了基本的支撑。根据历史经验，熊转牛第一波，价值股超跌修复较强。当下或处于近两年熊市的末端，在当前阶段，大部分板块都没有大幅度的景气度改善，因此，未来的投资判断依旧侧重于估值和逻辑，历史上在此阶段，涨幅较大的板块大多为熊市中超跌或过去2-3年整体存在感较低的板块。从春节小长假线下消费及出行数据可以看出当前整体复苏明显，也给尚未复苏的行业，有了更强的复苏预期。地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步强化，叠加中美关系阶段性改善，外资持续流入，整体二月行情我们仍保持较乐观的态度。需要重视的是，这个阶段各板块的差异度不会太大。当前投资者的目光开始逐渐聚焦2023年的经济或货币政策。因此，推动二月行情的“政策预期+流动性改善”两大因素决定了行情的高度。
　　1、资金方面，历年二月资金面波动并不小，但资金利率中枢仍较平稳。二月作为一季度里“承上启下”的月份，往往是政策观察窗口期，在此期间，货币政策主要通过多种货币工具配合维稳流动性，维持宽而有度的格局。二月地方债发行继续放量，地产存量和增量政策的推进，考虑到各部门间政策配合及统筹兼顾，结构性货币工具将进一步发挥积极作用，助力降成本、宽信用。历史数据显示，一季度往往是全年流动性的高峰期，春节前市场呈现出存量博弈的格局，但是春节后资金往往会快速回流，反应到A股市场中，资金面往往较为宽松，机构资金也逐渐开始寻找新的主线机会。
　　2、政策预期方面，三月重要大会之前，往往是憧憬政策利好预期的高峰期，叠加整个二月是上市公司的阶段性业绩空窗期，资金对于利好预期方向会不断挖掘各类机会。近期各地方召开会议，不断出台各类政策，提振经济，抢抓开局成为第一共识。但后半月随着三月份重磅会议召开日期的临近，则是预期落地利好开始逐步兑现，三月份资金博弈也会加大。
　　3、海外方面，美联储2月1日议息会议决议，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕。二月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。但外部地缘摩擦仍旧没有出现转折，各方掣肘导致全球经贸不确定性仍较为明显。
　　总的来看，经济至暗时刻大概率已经过去，A股在不断完善制度及政策预期下或已开启上行周期，二月短期上行节奏有望进一步加速，春节后市场将迎来明显风格切换时间窗口，从外资主导、大金融蓝筹和消费复苏大盘风格占优，转为内资主导，个股投资更加活跃，博弈两会政策的中小成长风格，从上证50到科创50的逻辑正在一步一步兑现。
　　随着成长板块的悲观预期释放，拥挤度压力消化，相对性价比已逐渐显现，后续有望再次成为市场主线。在具体的配置方向上，我们建议可重点跟踪：政策加码、行业景气延续与困境反转、估值处于低位、机构持仓较低、内外资共同加仓的优质方向，例如数字经济，国企改革，新能源汽车三条主线。
　　四、行业板块
　　【数字经济】
　　数字经济将成为我国经济/GDP增长的主引擎/核心驱动力，2021年47个国家数字经济增加值规模为38.1万亿美元，同比增长15.6%，占GDP比重为45.0%。数字经济与新基建有望成为“稳增长”的重要力量，近期关于数字经济的政策不断出台，如“数据二十条”对外发布。产业数字化仍是数字经济发展的主引擎，占数字经济比重为85%，其中，第三产业数字化引领行业转型发展。2021年中国数字经济规模约