研究报告全文：继峰股份汽车零部件公司点评60399720230131商誉减值拖累盈利成长空间不改证券研究报告投资评级增持维持核心观点公司发布2022年业绩预告公司预计2022年年度实现归属于母公司所有基本数据2023-01-30者的净利润-153000万元到-119000万元预计2022年年度归属于母公司所收盘价元1597流通股本亿股1117有者的扣除非经常性损益后的净利润-154000万元到-120000万元上年同期每股净资产元419归属于母公司所有者的净利润为12637万元归属于母公司所有者的扣除非总股本亿股1117经常性损益的净利润为9907万元公司与上年同期相比将出现亏损最近12月市场表现业绩预亏系公司对GrammerAG集团计提商誉减值准备所致继峰股份沪深300由于欧美地区愈演愈烈的通胀压力以及欧美央行持续加息等不利因素影响上证指数汽车零部件32GrammerAG集团所处的宏观经济环境已经显著变化公司拟对GrammerAG15集团长期资产含商誉计提减值准备计提减值预计对公司2022年归属-2于母公司所有者的净利润影响为-155000万元到-121000万元构成公司本-19年度净利润亏损主要原因-36-53新业务稳步发展未来前景广阔2022年上半年公司乘用车座椅业务再下一城显示了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计技术质量生产保障能力认可商用座舱升级20版本分析师邢重阳并获得重卡售后市场的订单隐藏式电动出风口稳步上量后续增长空间巨SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom大2022年11月公司再度获得某新能源汽车主机厂乘用车座椅总成项目定点成为该客户座椅总成供应商将为客户开发生产前后排座椅总成产品分析师李渤本项目预计从2024年7月开始项目生命周期5年预计生命周期总金额为SAC证书编号S0160521050001liboctseccom18亿-25亿元联系人于朔投资建议我们预计公司2022-2024年的归母净利润为-1239492768亿yushuoctseccom元对应EPS分别为-110407元对应PE分别为-145292187倍维持增持评级相关报告风险提示新产品销售不及预期行业竞争加剧风险宏观经济下行风险1乘用车座椅项目再获定点加速拓展新客户2022-11-27盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元1573316832173352022924657收入增长率-1267030167219归母净利润百万元-258126-1239492768净利润增长率-18671489-108011397563EPS元股-0301-110407PE1340-145292187ROE-6027-371128167PB1839433731数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入15732751683199173350420229222465657成长性减营业成本13598361445134151706616975492042016营业收入增长率-1267030167219营业税费43154582473755176731营业利润增长率-16371515-131871259915销售费用3812129725294703236739451净利润增长率-18671489-108011397563管理费用128191135289135213145650177527EBITDA增长率-434321-5311626406研发费用2556032138407373337844382EBIT增长率-9498824-75011039418财务费用3513419263620875938257186NOPLAT增长率-9245342-73914934260资产减值损失-15510-1832-151800000000投资资本增长率-36-24-119-50-06加公允价值变动收益000000000000000净资产增长率-7294-294148208投资和汇兑收益257-2037-908405493利润率营业利润-3313717080-20814253934103284毛利率136141125161172加营业外净收支-6412257150040002000营业利润率-2110-1202742利润总额-3377819336-20664257934105284净利润率-2207-812634减所得税2706755-66126579321057EBITDA营业收入5568316980净利润-2582312637-1238544916476829EBIT营业收入0222055665资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金150336140576154191-28541-110605固定资产周转天数8877737061交易性金融资产000000000000000流动营业资本周转天数1815132323应收帐款233799230992254068307838380888流动资产周转天数155141158110111应收票据561709856666231767788089应收帐款周转天数5150505050预付帐款541693307918991011290存货周转天数4540434142存货150368172991184320204717272043总资产周转天数399359333275235其他流动资产2297624883248832488324883投资资本周转天数260237203165134可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE-6027-371128167长期股权投资689917113613601582ROA-1508-783345投资性房地产000000-2092-3137-4706ROIC032207111140固定资产381063353966347470388956414678费用率在建工程1703925070340706407084070销售费用率2418171616无形资产17322214552013110411004592308管理费用率8180787272其他非流动资产7428370622706227062270622财务费用率2211362923资产总额17325821620914158461115114211701782三费营业收入128109131117111短期债务24760916384916984911984979849偿债能力应付帐款238136227932302535267990432170资产负债率736692777732712应付票据74116061679483119425负债权益比27942243349027312478其他流动负债3630033870338703387033870流动比率097107106097096长期借款213776263050273050233050193050速动比率065066069050048其他非流动负债36882735273527352735利息保障倍数013142027347599负债总额12758711121062123167311063421212476分红指标少数股东权益2976735371187082168429082DPS元000018000000000股本102125111897111093111093111093分红比率留存收益5618249347-74508-2534351486股息收益率0011000000股东权益456711499852352938405079489306业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元-026012-111044069净利润-2582312637-1238544916476829BVPS元418415299343412加折旧和摊销8246176633440672775137682PEX1340292187资产减值准备151591187152800000000PBX1839433731公允价值变动损失000000000000000PFCF财务费用1632317469348983246626616PS0511080706投资收益-2572037908-405-493EVEBITDA149197354141100少数股东损益-8225-056-1666229767398CAGR营运资金的变动14381-253195364-68403-27013PEG090203经营活动产生现金流量80993718919671239146118526ROICWACC投资活动产生现金流量-77180-58769-58802-89412-83975REP融资活动产生现金流量-64421-4009-24295-132466-116616资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3