事件：1）以岭药业发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长60%-85%，预计实现归母净利润为21.5-24.2亿元，同比增长60%-80%；2）公司公告，近日公司收到国药监局核准签发的《受理通知书》，公司拥有自主知识产权的1类化学新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。
　　点评：
　　22年度净利润增长亮眼，连花系列产品放量。公司2022年预计实现扣非归母净利润为20.2-23.4亿元，同比增长亮眼，据公司公告及三季报测算，公司22Q4预计实现扣非归母净利润6.04-9.24亿元，公司连花清瘟、连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品受益于防疫措施优化销售增长，带动Q4净利润增长明显。连花清咳片在2020年获批上市，并于当年通过谈判进入国家医保目录，在连花品牌及连花清瘟销售渠道的支撑下有潜力成为大品种。
　　化药创新药临床试验申请获得受理，科技创新能力居中药行业前列。公司化药创新药“G201-Na胶囊”新药临床试验申请获得受理。“G201-Na胶囊”是公司自主研发、具有独立知识产权的1类化学新药，其药品分类为抗肿瘤药物。本药品主要用于治疗需要雄激素去势治疗的前列腺癌。临床前研究表明，G201-Na药效确切、安全性良好，具有较高的临床开发价值。此外，据公司22年10月交流公告，公司开展复方中药、组分中药、单体中药多渠道研发，建立了具有自主知识产权的新药研发体系，科技创新能力居中药行业前列，未来公司计划每年申报1-2个中药创新药上市。
　　22年主力品种通参芪终端放量暂受影响，看好23年非新冠业务提速。在22年疫情以及防疫政策发展变化的大背景下，公司把握发展方向，深耕海内外市场，依托优势单品推动整体营收提升。展望2023年，我们认为，2022年前三季度公司主力品种通参芪受疫情等多方面因素影响收入同比略微下滑，独家产品解郁除烦胶囊、益肾养心安神片首次纳入2022版国家医保目录，我们看好今年公司非新冠业务在22年低基数下实现增长。
　　盈利预测与评级：我们按业绩预告上调公司2022年盈利预测，预计公司2022-2024年实现营收分别为122.40/116.69/132.50亿元，归母净利润分别为22.33/19.63/22.23亿元，维持“增持”评级。
　　风险因素：政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告净利润增长亮眼看好23年非新冠业务增长公司研究TableReportDate2023年01月31日TableReportType公司点评报告T事ab件le1Sum以ma岭ry药业发布2022年度业绩预告公司预计2022年实现扣非归TableStockAndRank以岭药业002603母净利润为202-234亿元同比增长60-85预计实现归母净利润为投资评级增持215-242亿元同比增长60-802公司公告近日公司收到国药监局核准签发的受理通知书公司拥有自主知识产权的1类化学新药上次评级增持G201-Na胶囊新药临床试验申请获得受理刘Ta嘉b仁le社Au零tho美r护首席分析师点评执业编号S150052211000222年度净利润增长亮眼连花系列产品放量公司2022年预计实现联系电话15000310173扣非归母净利润为202-234亿元同比增长亮眼据公司公告及三季邮箱liujiarencindasccom报测算公司22Q4预计实现扣非归母净利润604-924亿元公司连花清瘟连花清咳片及连花呼吸大健康系列产品受益于防疫措施优化销售增长带动Q4净利润增长明显连花清咳片在2020年获批上市并于当年通过谈判进入国家医保目录在连花品牌及连花清瘟销售渠道的支撑下有潜力成为大品种化药创新药临床试验申请获得受理科技创新能力居中药行业前列公司化药创新药G201-Na胶囊新药临床试验申请获得受理G201-Na胶囊是公司自主研发具有独立知识产权的1类化学新药其药品分类为抗肿瘤药物本药品主要用于治疗需要雄激素去势治疗的前列腺癌临床前研究表明G201-Na药效确切安全性良好具有较高的临床开发价值此外据公司22年10月交流公告公司开展复方中药组分中药单体中药多渠道研发建立了具有自主知识产权的新药研发体系科技创新能力居中药行业前列未来公司计划每年申报1-2个中药创新药上市22年主力品种通参芪终端放量暂受影响看好23年非新冠业务提速在22年疫情以及防疫政策发展变化的大背景下公司把握发展方向深耕海内外市场依托优势单品推动整体营收提升展望2023年我们认为2022年前三季度公司主力品种通参芪受疫情等多方面因素影响收入同比略微下滑独家产品解郁除烦胶囊益肾养心安神片首次纳入2022版国家医保目录我们看好今年公司非新冠业务在22年低基数下实现增长盈利预测与评级我们按业绩预告上调公司2022年盈利预测预计公司2022-2024年实现营收分别为122401166913250亿元归母净利润分别为223319632223亿元维持增持评级信达证券股份有限公司风险因素政策监管风险市场风险成本风险研发风险CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1T重ab要le财P务ro指fit标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元878210117122401166913250增长率YoY508152210-47136归属母公司净利润12191344223319632223百万元增长率YoY1009103662-121133毛利率645636636631627净资产收益率ROE137148191138130EPS摊薄元073080134118133市盈率PE倍34962437217024682179市净率PB倍478361414340284资T料ab来l源eR万ep得ort信C达lo证s券in研g发中心预测股价为2023年01月31日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资Ta产bl负e债Fi表nance单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产545956027229852110518营业总收入878210117122401166913250货币资金1337995176831654483营业成本31183681444943054945营业税金及应收票据00000136138196187212附加应收账款11331611176417701959销售费用30353434342733843842预付账款332225372311386管理费用400497601573651存货15801673213820132344研发费用654792857875994其他10781099118612631346财务费用-2176-36-84非流动资产603373038508975211078减值损失合-58-29-3-3-4长期股权投资00000计投资净收益24-24-12-12-13固定资产合29283767474057926923其他3264585563计无形资产480661673678678营业利润14381569274624222735其他26252875309632833478营业外收支-16-15-56-56-56资产总计1149212905157361827421596利润总额14221554269023662679流动负债22392960316031523650所得税208212463407461短期借款270500100100100净利润12151342222819592218少数股东损应付票据19861178122169-4-2-5-4-5益归属母公司应付账款990156016491710189912191344223319632223净利润其他780839123212201482EBITDA17131942305127133000EPS当非流动负债330872872872872073080134118133年元长期借款0500500500500其他330372372372372现金流量表单位百万元负债合计25693833403240244522会计年度2020A2021A2022E2023E2024E经营活动现少数股东权益43-2-6-111586529245325522562金流归属母公司股89199069117071425517086净利润12151342222819592218负东权债益和股东权1149212905157361827421596折旧摊销275368341368394益财务费用434443535单位百投资损失-24-3121213重要财务指标万元营运资金变2020A2021A2022E2023E2024E110-1300-234117-161会计年度动营业总收入878210117122401166913250其它788626263投资活动现同比508152210-47136-1040-507-565-531-541金流归属母公司净12191344223319632223资本支出-1144-672-533-499-508利润同比1009103662-121133长期投资79159-20-20-20毛利率645636636631627其他256-12-12-13筹资活动现ROE137148191138130-23-302-1115-624-703金流EPS摊073080134118133吸收投资11000薄元PE34962437217024682179借款220930-40000支付利息或PB478361414340284-244-1220-714-624-703股息现金流净增EVEBITDA17301688155116921487521-28177313961318加额请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研Ta究bl团eI队ntr简od介uction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师史慧颖团队成员上海交通大学大学药学硕士曾在PPC佳生和Parexel从事临床CRO工作2021年加入信达证券负责CXO行业研究王桥天团队成员中国科学院化学研究所有机化学博士北京大学博士后2021年12月加入信达证券负责科研服务与小分子创新药行业研究吴欣团队成员上海交通大学生物医学工程本科及硕士曾在长城证券研究所医药团队工作2022年4月加入信达证券负责医疗器械和中药板块行业研究阮帅团队成员暨南大学经济学硕士2年证券从业经验曾在明亚基金从事研究工作2022年加入信达证券负责医药消费原料药行业研究赵骁翔团队成员上海交通大学生物技术专业学士卡耐基梅隆大学信息管理专业硕士2年证券从业经验2022年加入信达证券负责医疗器械医疗设备AI医疗数字医疗等行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6