事件：2023年1月30日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.0~6.0亿元，比上年同期增长63.86%~96.63%；扣除非经常性损益后的净利润为4.8~5.8亿元，比上年同期增长69.07%~104.23%。
　　 22Q4公司实现归母净利润0.41~1.41亿元。据公告测算，2022年第四季度，公司实现归母净利润0.41~1.41亿元，同比变化-45.68%~87.93%，环比第三季度变化-56.43%~50.75%；实现扣非归母净利润0.39~1.39亿元，同比变化-33.94%~136.12%，环比第三季度变化-49.26%~81.36%。
　　煤层气销售量价齐升，增储获批助力公司接续成长。2022年俄乌冲突催化全球天然气价格加速上涨，据wind数据，2022年中国LNG出厂价平均值为6914元/吨，同比增长41.87%，其中，公司所在的山西地区LNG出厂价平均值为6389元/吨，同比增长41.64%。在此背景下，公司聚焦增储上产，不断拓宽销售渠道，全年实现煤层气销售量价齐升，主业盈利水平显著增强。2022年12月，公司公告，和顺横岭、武乡南和柳林石西区块煤层气探明储量新增报告通过山西省自然资源厅评审备案，新增探明储量228.66亿立方米，相比2021年6月的探明地质储量，公司煤层气储量实现翻倍增长。此外，2022年公司收到并确认的政府对煤层气抽采利用补贴金额同比大幅增加，截至三季度末，公司其他收益为2.22亿元，同比增长876.62%，是公司业绩增长的另一因素。
　　背靠华新燃气，储运优势强。公司控股股东晋控装备将公司股权的40.05%转让给山西燃气集团，目前股份过户手续正在办理，其中，山西燃气集团的生产经营等股东权利归于华新燃气，从而蓝焰控股可借力华新燃气的产业资源。据华新燃气官网介绍，其拥有长输管线6400余公里，输气能力300亿方/年；建成17座液化工厂，日液化能力760万立方米，总储气能力约为9600万立方米，占全省50%以上。其丰富的管网资源和优秀的储气调峰能力有望助力蓝焰控股进一步增强供气储运能力、拓宽销售渠道资源。
　　投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且公司的储量和管道资源都得到了进一步强化。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.61/7.20/10.37亿元，EPS分别为0.58/0.74/1.07元/股，对应2023年1月30日的PE分别为16倍、12倍、8倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤层气价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。

研究报告全文：蓝焰控股000968SZ2022年业绩预告点评22年煤层气量价齐升未来产量成长可期2023年01月31日事件2023年1月30日公司发布2022年年度业绩预增公告公司预计推荐维持评级2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为5060亿元比上年同期增长当前价格900元63869663扣除非经常性损益后的净利润为4858亿元比上年同期增长69071042322Q4公司实现归母净利润041141亿元据公告测算2022年第四季TableAuthor度公司实现归母净利润041141亿元同比变化-45688793环比第三季度变化-56435075实现扣非归母净利润039139亿元同比变化-339413612环比第三季度变化-49268136煤层气销售量价齐升增储获批助力公司接续成长2022年俄乌冲突催化全球天然气价格加速上涨据wind数据2022年中国LNG出厂价平均值为6914元吨同比增长4187其中公司所在的山西地区LNG出厂价平均值分析师周泰执业证书S0100521110009为6389元吨同比增长4164在此背景下公司聚焦增储上产不断拓宽邮箱zhoutaimszqcom销售渠道全年实现煤层气销售量价齐升主业盈利水平显著增强2022年12研究助理王姗姗月公司公告和顺横岭武乡南和柳林石西区块煤层气探明储量新增报告通过执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom山西省自然资源厅评审备案新增探明储量22866亿立方米相比2021年6月的探明地质储量公司煤层气储量实现翻倍增长此外2022年公司收到并相关研究确认的政府对煤层气抽采利用补贴金额同比大幅增加截至三季度末公司其他1蓝焰控股000968SZ事件点评股权整收益为222亿元同比增长87662是公司业绩增长的另一因素合更进一步储运能力有望得到强化-20221229背靠华新燃气储运优势强公司控股股东晋控装备将公司股权的40052蓝焰控股000968SZ事件点评煤层气转让给山西燃气集团目前股份过户手续正在办理其中山西燃气集团的生产储量翻倍产量有望加快成长-20221220经营等股东权利归于华新燃气从而蓝焰控股可借力华新燃气的产业资源据华3蓝焰控股000968SZ2022年三季报点新燃气官网介绍其拥有长输管线6400余公里输气能力300亿方年建成评Q3业绩符合预期供暖季在即看好后续行情-2022102017座液化工厂日液化能力760万立方米总储气能力约为9600万立方米4蓝焰控股000968SZ2022年半年报点占全省50以上其丰富的管网资源和优秀的储气调峰能力有望助力蓝焰控股评气价上涨助推业绩释放内生外延加码储进一步增强供气储运能力拓宽销售渠道资源量空间-202208175蓝焰控股000968SZ22中报业绩预告点投资建议公司布局煤层气上中下游一体化产业链且公司的储量和管道资评天然气价格高位释放业绩弹性-202207源都得到了进一步强化我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为115617201037亿元EPS分别为058074107元股对应2023年1月30日的PE分别为16倍12倍8倍维持推荐评级风险提示煤层气价格下降风险气井勘探和开采不达预期的风险政策支持力度不足的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1978233728493488增长率372182219224归属母公司股东净利润百万元3055617201037增长率1444839283441每股收益元032058074107PE2916128PB19171513资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月30日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1蓝焰控股000968能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1978233728493488成长能力营业成本1276136915571796营业收入增长率3724181921902244营业税金及附加31935165EBIT增长率12732658333103254销售费用4679净利润增长率14436838928284412管理费用176187199234盈利能力研发费用8393120147毛利率3549414445354851EBIT50283211081468净利润率1543240125262974财务费用9110812478总资产收益率ROA265440511639资产减值损失-10-10-10-10净资产收益率ROE654108312201495投资收益0000偿债能力营业利润4017149741380流动比率081091106119营业外收支-1-1-2-1速动比率075086101115利润总额4007139721379现金比率038028061062所得税112166249337资产负债率5925592457995709净利润2885477231043经营效率归属于母公司净利润3055617201037应收账款周转天数22551284542768726010EBITDA947145518012220存货周转天数1055120010771138总资产周转率018019021023资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金1616133332403997每股收益032058074107应收账款及票据1186250518703163每股净资产482535610717预付款项18334139每股经营现金流062061285182存货33482568每股股利005010010010其他流动资产602446436439估值分析流动资产合计3456436556117707PE2916128长期股权投资0000PB19171513固定资产4863579963646676EVEBITDA749507304212无形资产82859097股息收益率056111111111非流动资产合计8069838284808522资产合计11525127471409216229短期借款141200200200现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据3393382743095400净利润2885477231043其他流动负债734764805860折旧和摊销445623693752流动负债合计4268479153146460营运资金变动-258-7441166-208长期借款1485168517851735经营活动现金流60059427601765其他长期负债1077107510731071资本开支-711-938-793-795非流动负债合计2561275928572805投资00-1-1负债合计6829755181719265投资活动现金流-712-938-794-796股本968968968968股权募资0000少数股东权益29151924债务募资38125798-52股东权益合计4696519659206964筹资活动现金流-28861-59-211负债和股东权益合计11525127471409216229现金净流量-400-2831907758资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2蓝焰控股000968能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3