事件：2022年12月19日，公司公告，山西省自然资源厅对公司和顺横岭区块、下属全资子公司蓝焰煤层气集团的武乡南区块和柳林石西区块煤层气探明储量新增报告予以通过评审备案。
　　三区块新增煤层气探明储量228.66亿立方米。和顺横岭、武乡南和柳林石西区块是山西省第一批公开出让的煤层气勘查区块，公司于2017年公开招标取得其探矿权，目前储量报告已通过评审备案，合计新增探明含气面积188.7平方千米，煤层气探明储量228.66亿立方米。其中，和顺横岭区块地处晋中市和顺县、榆社县，探明含气面积为47.1平方千米、新增探明储量77.07亿立方米；武乡南区块位于长治市武乡县、榆社县、沁县，探明含气面积为94.8平方千米、新增探明储量98.56亿立方米；柳林石西区块位于吕梁市柳林县，探明含气面积为46.8平方千米、新增探明储量53.03亿立方米。
　　公司煤层气储量翻倍，产量有望加快成长。据公司公告，截至2021年6月，公司的煤层气探明地质储量为205亿立方米，本次增储获批，公司的储量将实现翻倍增长。此外，据公司2020年的公告规划，当时申请资源开采的和顺横岭区块面积为268.74平方千米、拟建设产能规模为3亿立方米/年，武乡南区块面积为201.25平方千米、拟建设产能规模为2亿立方米/年，柳林石西区块面积为50.12平方千米、拟建设产能规模为1亿立方米/年，考虑到本次新增的含气面积不同，按照面积进行折算，新增产能可能达到2.4亿立方米/年左右。
　　天然气价格延续高位，高毛利有望维持。进入12月，欧洲多国陆续迎来寒潮，欧洲天然气价格重新上涨，据Bloomberg和Wind数据，12月荷兰TTF天然气期货（2023年5月到期）价格最高达148.44欧元/兆瓦时，亨利港天然气现货价格最高达7.16美元/百万英热单位。国内来看，截至12月19日，中国LNG出厂价格指数为7689元/吨，环比11月增长32.73%。当前国际天然气供需因贸易结构改变维持紧平衡，俄对欧出口天然气的北溪管道和亚马尔-欧洲管道已停止运气，乌克兰管道也维持着较低运量，美国以LNG形式补充出口至欧洲的天然气无法完全弥补欧洲的需求缺口，从而国际天然气价格仍将维持高位。考虑到我国天然气的进口依赖度较高，预计国内天然气价格将同步保持高位，公司的高毛利率水平将得以维持。
　　投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，建设有煤层气生产基地，配以管道进行运输，开辟城市燃气、工业用气等稳定用户市场，在山西地区具有资源和产业优势。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.41/9.39/13.55亿元，EPS分别为0.66/0.97/1.40元/股，对应2022年12月19日的PE分别为13倍、9倍、6倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤层气价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。
　　

研究报告全文：蓝焰控股000968SZ事件点评煤层气储量翻倍产量有望加快成长2022年12月20日事件2022年12月19日公司公告山西省自然资源厅对公司和顺横岭推荐维持评级区块下属全资子公司蓝焰煤层气集团的武乡南区块和柳林石西区块煤层气探明储量新增报告予以通过评审备案当前价格877元三区块新增煤层气探明储量22866亿立方米和顺横岭武乡南和柳林石西区块是山西省第一批公开出让的煤层气勘查区块公司于2017年公开招标取得其探矿权目前储量报告已通过评审备案合计新增探明含气面积1887平方TableAuthor千米煤层气探明储量22866亿立方米其中和顺横岭区块地处晋中市和顺县榆社县探明含气面积为471平方千米新增探明储量7707亿立方米武乡南区块位于长治市武乡县榆社县沁县探明含气面积为948平方千米新增探明储量9856亿立方米柳林石西区块位于吕梁市柳林县探明含气面积为468平方千米新增探明储量5303亿立方米公司煤层气储量翻倍产量有望加快成长据公司公告截至2021年6月分析师周泰公司的煤层气探明地质储量为205亿立方米本次增储获批公司的储量将实现执业证书S0100521110009翻倍增长此外据公司2020年的公告规划当时申请资源开采的和顺横岭区邮箱zhoutaimszqcom研究助理王姗姗块面积为26874平方千米拟建设产能规模为3亿立方米年武乡南区块面积执业证书S0100122070013为20125平方千米拟建设产能规模为2亿立方米年柳林石西区块面积为邮箱wangshanshanyjmszqcom5012平方千米拟建设产能规模为1亿立方米年考虑到本次新增的含气面积不同按照面积进行折算新增产能可能达到24亿立方米年左右相关研究天然气价格延续高位高毛利有望维持进入12月欧洲多国陆续迎来寒1蓝焰控股000968SZ2022年三季报点潮欧洲天然气价格重新上涨据Bloomberg和Wind数据12月荷兰TTF天评Q3业绩符合预期供暖季在即看好后续然气期货2023年5月到期价格最高达14844欧元兆瓦时亨利港天然气行情-20221020现货价格最高达716美元百万英热单位国内来看截至12月19日中国2蓝焰控股000968SZ2022年半年报点评气价上涨助推业绩释放内生外延加码储LNG出厂价格指数为7689元吨环比11月增长3273当前国际天然气供量空间-20220817需因贸易结构改变维持紧平衡俄对欧出口天然气的北溪管道和亚马尔-欧洲管3蓝焰控股000968SZ22中报业绩预告点道已停止运气乌克兰管道也维持着较低运量美国以LNG形式补充出口至欧评天然气价格高位释放业绩弹性-202207洲的天然气无法完全弥补欧洲的需求缺口从而国际天然气价格仍将维持高位11考虑到我国天然气的进口依赖度较高预计国内天然气价格将同步保持高位公4蓝焰控股000968SZ21年报及22年一司的高毛利率水平将得以维持季报点评量价齐升释放业绩弹性双碳下公司大有可为-20220422投资建议公司布局煤层气上中下游一体化产业链建设有煤层气生产基地5蓝焰控股000968SZ22Q1业绩预告点配以管道进行运输开辟城市燃气工业用气等稳定用户市场在山西地区具有评业绩超预期气价上涨有望带动业绩释放资源和产业优势我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-202204136419391355亿元EPS分别为066097140元股对应2022年12月19日的PE分别为13倍9倍6倍维持推荐评级风险提示煤层气价格下降风险气井勘探和开采不达预期的风险政策支持力度不足的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1978245932574024增长率372243325236归属母公司股东净利润百万元3056419391355增长率14441101464444每股收益元032066097140PE281396PB18161411资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1蓝焰控股000968能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1978245932574024成长能力营业成本1276136916131852营业收入增长率3724243232482356营业税金及附加31985975EBIT增长率12732892649733386销售费用46710净利润增长率144361100946404441管理费用176197228270盈利能力研发费用8398137169毛利率3549443350495398EBIT50295014221904净利润率1543260728813368财务费用9110812775总资产收益率ROA265500638803资产减值损失-10-10-10-10净资产收益率ROE654121915141794投资收益0000偿债能力营业利润40181612691803流动比率081093111129营业外收支-1-1-2-1速动比率075087106124利润总额40081512671802现金比率038025060066所得税112189324440资产负债率5925588957715510净利润2886259431362经营效率归属于母公司净利润3056419391355应收账款周转天数22551284542768726010EBITDA947157321162655存货周转天数1055120010771138总资产周转率018020024025资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金1616120833674268每股收益032066097140应收账款及票据1186269723053502每股净资产482544641781预付款项18334340每股经营现金流062048311197存货33482969每股股利005010010010其他流动资产602462479483估值分析流动资产合计3456444762228362PE281396长期股权投资0000PB18161411固定资产4863579963646676EVEBITDA1055677406288无形资产82859097股息收益率057114114114非流动资产合计8069838284808522资产合计11525128291470316884短期借款141200200200现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据3393382745995410净利润2886259431362其他流动负债734769828887折旧和摊销445623693752流动负债合计4268479656276498营运资金变动-258-9471199-384长期借款1485168517851735经营活动现金流60046930131908其他长期负债1077107510731071资本开支-711-938-793-795非流动负债合计2561275928572805投资00-1-1负债合计6829755584859303投资活动现金流-712-938-794-796股本968968968968股权募资0000少数股东权益29131825债务募资38125798-52股东权益合计4696527462187581筹资活动现金流-28861-59-211负债和股东权益合计11525128291470316884现金净流量-400-4082159901资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2蓝焰控股000968能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3