研究报告全文：蓝焰控股000968SZ事件点评股权整合更进一步储运能力有望得到强化2022年12月29日事件2022年12月29日公司公告了山西燃气集团有限公司对蓝焰控股推荐维持评级的收购报告书摘要收购完成后公司控股股东将由晋控装备转变为燃气集团当前价格858元持股公司股权387亿股占总股本的4005控股股东将由晋控装备转变为山西燃气集团即管理权归于华新燃气为推动燃气产业成为山西省资源型经济转型发展的战略性新兴产业和支柱产业山西TableAuthor省委省政府多次专题研究部署燃气产业整合方案2019年3月山西省国资委同意晋控装备以其持有的蓝焰控股4005的股权对山西燃气集团进行增资2022年11月国资运营公司下发通知要求华新燃气受托履行晋控装备的股东职责确保山西燃气集团的生产经营等工作自此待蓝焰控股的股权转让后公司的控股股东将由晋控装备转变为山西燃气集团持有股权为387亿股占总股本的4005且相关的生产经营等股东权利将归于华新燃气分析师周泰股权转让价格为1073元股公司价值有望提升据公司公告晋控装备执业证书S0100521110009转让蓝焰控股的股权价格为1073元股高于当前的公司股价属于溢价收购邮箱zhoutaimszqcom预计将使得股东有较高的经营管理积极性此外近期公司和顺横岭武乡南和研究助理王姗姗柳林石西3个区块的储量报告已通过评审备案合计新增探明含气面积1887平执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom方千米煤层气探明储量22866亿立方米相比2021年6月末的煤层气探明地质储量为205亿立方米公司煤层气储量翻倍综合来看公司的价值有望得相关研究到修复1蓝焰控股000968SZ事件点评煤层气华新燃气管网资源丰富公司储运能力有望借以得到强化华新燃气产业链储量翻倍产量有望加快成长-20221220优势强中游方面管网里程长储气调峰能力优拥有长输管线6400余公里2蓝焰控股000968SZ2022年三季报点液化工厂17座总储气能力约为9600万立方米占全省50以上下游方面评Q3业绩符合预期供暖季在即看好后续市场份额大技术配套完善建有城市燃气门站96座CNGLNG加气站300行情-20221020余座等其子公司国新能源则拥有覆盖全省的网络化供气格局在天然气长输板3蓝焰控股000968SZ2022年半年报点评气价上涨助推业绩释放内生外延加码储块国新能源拥有纵贯南北横跨东西连接国家级气源的省级天然气管网5000量空间-20220817余公里年管输设计能力超200亿立方米在城燃板块已累计建设中高压管线4蓝焰控股000968SZ22中报业绩预告点约2700公里低压管线约4200公里覆盖8市21县区蓝焰控股管理权归评天然气价格高位释放业绩弹性-202207于华新燃气后公司有望借力其管道和下游客户增强供气储运能力拓宽销售11渠道资源进一步完善自身的产业链优势5蓝焰控股000968SZ21年报及22年一季报点评量价齐升释放业绩弹性双碳投资建议公司布局煤层气上中下游一体化产业链且公司的储量和管道资下公司大有可为-20220422源都得到了进一步强化我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6419391355亿元EPS分别为066097140元股对应2022年12月29日的PE分别为13倍9倍6倍维持推荐评级风险提示煤层气价格下降风险气井勘探和开采不达预期的风险政策支持力度不足的风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1978245932574024增长率372243325236归属母公司股东净利润百万元3056419391355增长率14441101464444每股收益元032066097140PE271396PB18161311资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月29日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1蓝焰控股000968能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入1978245932574024成长能力营业成本1276136916131852营业收入增长率3724243232482356营业税金及附加31985975EBIT增长率12732892649733386销售费用46710净利润增长率144361100946404441管理费用176197228270盈利能力研发费用8398137169毛利率3549443350495398EBIT50295014221904净利润率1543260728813368财务费用9110812775总资产收益率ROA265500638803资产减值损失-10-10-10-10净资产收益率ROE654121915141794投资收益0000偿债能力营业利润40181612691803流动比率081093111129营业外收支-1-1-2-1速动比率075087106124利润总额40081512671802现金比率038025060066所得税112189324440资产负债率5925588957715510净利润2886259431362经营效率归属于母公司净利润3056419391355应收账款周转天数22551284542768726010EBITDA947157321162655存货周转天数1055120010771138总资产周转率018020024025资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金1616120833674268每股收益032066097140应收账款及票据1186269723053502每股净资产482544641781预付款项18334340每股经营现金流062048311197存货33482969每股股利005010010010其他流动资产602462479483估值分析流动资产合计3456444762228362PE271396长期股权投资0000PB18161311固定资产4863579963646676EVEBITDA1036666397281无形资产82859097股息收益率058117117117非流动资产合计8069838284808522资产合计11525128291470316884短期借款141200200200现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据3393382745995410净利润2886259431362其他流动负债734769828887折旧和摊销445623693752流动负债合计4268479656276498营运资金变动-258-9471199-384长期借款1485168517851735经营活动现金流60046930131908其他长期负债1077107510731071资本开支-711-938-793-795非流动负债合计2561275928572805投资00-1-1负债合计6829755584859303投资活动现金流-712-938-794-796股本968968968968股权募资0000少数股东权益29131825债务募资38125798-52股东权益合计4696527462187581筹资活动现金流-28861-59-211负债和股东权益合计11525128291470316884现金净流量-400-4082159901资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2蓝焰控股000968能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3